财务数据 - [2024年预计营业收入3.5亿至3.7亿元，同比下降6.53%至11.59%][3] - [2024年预计归母净利润700万至1000万元，同比下降67.85%至77.50%][3] - [2024年预计扣非归母净利润 -350万至 -10万元，同比下降100.91%至131.73%][3] - [2023年营业收入39586.55万元，归母净利润3110.54万元，扣非归母净利润1103.04万元][4] 营收影响因素 - [受宏观经济影响，部分客户预算投入减少，项目签订、交付、验收延期影响营收][5] 成本与收益变动原因 - [为保持核心技术先进性，增加“数字风洞”等领域研发投入致研发费用增长][6] - [报告期内收到的政府补助减少，导致其他收益减少][6]

文章核心观点 - 永信至诚被美国财政部OFAC列入SDN清单，但该事件对公司无重大不利影响，公司反对美方无端制裁 [1] 分组1：事件概述 - 1月5日晚间永信至诚公告被美国财政部OFAC列入SDN清单 [1] 分组2：公司情况 - 永信至诚未在美国设子公司及分支机构，未开展业务，无资产 [1] - 公司经营及财务正常，市场开拓有序，事件对日常业务无重大不利影响 [1] 分组3：公司态度 - 公司认为OFAC制裁是单边行为，列入清单决定无事实依据 [1] - 公司坚决反对美国财政部无端指控和非法单边制裁行为 [1]

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研、业绩说明会、现场参观 [1] - 参与人员为线上参与 2024 年第三季度业绩说明会的投资者 [1] - 时间为 2024 年 11 月 22 日 9:00 - 10:00 [1] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（网址：roadshow.sseinfo.com/） [1] - 上市公司接待人员有董事长蔡晶晶、总经理陈俊、财务总监刘明霞、董事会秘书张恒、独立董事姜登峰 [1][2] “数字风洞”业务情况 国内业务 - “数字风洞”测试评估累计用户近百家，企业端客户收入占比持续走高，业务收入同比增长近 30% [2] 海外业务 - “数字风洞”产品体系亮相多个重磅展会，海外知名度与影响力提升 [3] - 在香港与多个机构达成合作，实现十多个客户合作项目落地形成业务收入，推动香港“数字风洞”测评中心运营，上线国际版“数字风洞 Online”平台 [3] - 未来将加大对东南亚及“一带一路”沿线国家业务布局 [3] AI 大模型测评业务 - 构建春秋 AI 测评“数字风洞”平台，已助力 30 多个 AI 大模型提升安全风险防范能力，获网络安全创新产品优胜奖 [4] - 与多个大模型厂商、互联网厂商及监管机构就 AI 大模型测试评估开展合作谈判，部分达成合作，业务稳步推进，已在香港开展相关业务 [4][5] 股权与经营目标 - 发布 2024 年股权激励计划，采用军团制管理模式，新签合同额和在手订单同比增长 [5] - 宏观经济环境改善利于市场发展，公司有信心完成 2024 年业绩考核目标 [5][6] 募投资金使用情况 - 截至 2024 年 9 月 30 日，募投资金累计投入 3.28 亿元，累计投入进度为 64.90% [6] - “自主可控的下一代高性能专有云技术和平台研究项目”“安全管控与蜜罐研究与开发项目”预计年底结项 [6] - “基于平行仿真的网络靶场与综合验证平台项目”等三个项目因研发投入环境变化、市场波动等因素，实施进度放缓，达到预定可使用状态日期由 2024 年 12 月延期至 2025 年 12 月 [6][7]

公司基本信息 - 证券代码 688244，证券简称永信至诚 [1] - 2024 年 10 月 29 日 19:30 - 20:30 举办线上投资者关系活动，32 家机构参与 [1] - 接待人员包括总经理陈俊、副总经理兼 CTO 张凯、财务总监刘明霞、董事会秘书张恒 [1] 2024 年前三季度经营情况 - 实现营业收入 1.73 亿元，同比增长 1.29% [2] - 归母净利润 -3158.25 万元，同比减少 3.58% [2] - 扣非归母净利润 -3865.54 万元，同比增加 20.78% [2] - 研发费用支出 6922.02 万元，占营业收入比重 40.03%，同比增长 11.62% [2] 业务问答情况 数字风洞业务 - 今年在多行业领域实现应用落地，测试评估业务收入同比增长近 30% [2][3] - 香港、北京两地测评中心投入运营，为相关机构提供服务 [3] - 测试评估用户规模与客单价持续增长，累计用户近百家，企业端客户收入占比走高，“300×300”战略客户客单价有提升空间 [3] - 截止 2024 年 3 季度末，收入同比增长约 30%；2024 年 1 - 9 月，政府部门等单位收入占比 48.51%，企业客户占比 44.21%（含央国企），其他占比 7.28% [9][10] 网络靶场业务 - 报告期内实现营业收入约 8000 万元，保持增长态势 [3] - 客户对其需求受行业周期性波动影响小，预算将继续保持增长，行业和公司业务将持续增长 [3][4] 回款与财务情况 - 1 - 9 月累计回款金额 1.78 亿元，同比增长 16.44%，回款情况向好 [4][5] - 公司资金流充裕，获多家银行纯信用授信，资产负债率低，抗风险能力强，费用平稳，经营稳健 [4] - 四季度将加大项目交付力度，关注毛利，加强预算管控，确保年度财务目标实现 [5] 海外业务 - 出海是部分网安公司营收重要增量来源，海外新兴市场潜力大 [5] - “数字风洞”产品体系获国内外认可，将加大对东南亚及“一带一路”沿线国家业务布局 [6] - 报告期内在香港市场业务落地，与多个机构合作，上线国际版平台，提升海外知名度与影响力 [6][7] AI 大模型测评业务 - 春秋 AI 大模型测评「数字风洞」平台可从智能度、安全度、匹配度三个维度测评大模型 [7] - 前期测评发现国内大模型存在共性安全问题 [7] - 助力 30 多个 AI 大模型提升安全防范能力，获网络安全创新产品优胜奖 [7][8] - 与多个单位合作谈判取得进展，已在香港开展业务，是“300×300”战略目标组成部分 [8] 业绩考核目标 - 公司对完成 2024 年股权激励计划设定的业绩考核目标有信心 [9] - 发布股权激励计划，采用军团制管理模式，新签合同额和在手订单同比增长 [9] - 宏观经济政策有利于促进市场发展，助力公司目标实现 [9]

营业收入情况 - 本报告期营业收入72,780,189.57元，同比减少15.56%；年初至报告期末营业收入172,941,200.29元，同比增加1.29%[2] - 2024年前三季度营业总收入为172,941,200.29元，较2023年前三季度的170,732,756.00元增长约1.29%[16] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -13,115,400.82元；年初至报告期末为 -31,582,487.84元[2] - 2024年前三季度净利润为-3244.097665万元，2023年同期为-3167.153621万元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为-3158.248784万元，2023年同期为-3049.091984万元[17] 研发投入情况 - 本报告期研发投入22,724,669.16元，同比减少4.78%；年初至报告期末研发投入69,220,181.69元，同比增加11.62%[2] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为31.22%，增加3.53个百分点；年初至报告期末为40.03%，增加3.71个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用为69,220,181.69元，较2023年前三季度的62,011,920.98元增长约11.62%[16] 资产情况 - 本报告期末总资产1,121,871,369.83元，较上年度末减少10.10%[3] - 2024年资产总计为1,121,871,369.83元，较之前的1,247,868,374.27元下降约10.09%[14] - 2024年非流动资产合计为236,137,691.52元，较之前的195,146,277.54元增长约21.01%[14] - 2024年9月30日货币资金为181814127.83元，2023年12月31日为616998654.14元[13] - 2024年9月30日应收票据为800000元，2023年12月31日为495900元[13] - 2024年9月30日应收账款为310652889.44元，2023年12月31日为308302579.59元[13] - 2024年9月30日预付款项为4604177.59元，2023年12月31日为1215318.25元[13] - 2024年9月30日存货为30848088.28元，2023年12月31日为16449944.72元[13] - 2024年9月30日流动资产合计为885733678.31元，2023年12月31日为1052722096.73元[13] 所有者权益情况 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益986,028,071.60元，较上年度末减少7.55%[3] - 2024年实收资本（或股本）为102,234,195.00元，较之前的69,310,328.00元增长约47.5%[15] - 2024年未分配利润为91,885,639.62元，较之前的138,969,782.22元下降约33.87%[15] 政府补助及相关损益情况 - 本报告期计入当期损益的政府补助2,482.97元，年初至报告期末为446,265.94元[4] - 本报告期委托他人投资或管理资产的损益2,012,961.96元，年初至报告期末为6,990,972.65元[4] - 本报告期其他营业外收入和支出 -39,936.67元，年初至报告期末为 -231,534.26元[5] - 本报告期非经常性损益合计1,961,635.98元，年初至报告期末为7,072,899.93元[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为2217名[8] - 蔡晶晶持股35631237股，持股比例34.85%；陈俊持股16447713股，持股比例16.09%，二者为一致行动人[8][9] - 奇安（北京）投资管理有限公司－北京奇安创业投资合伙企业（有限合伙）持股11937680股，持股比例11.68%[8] - 中国建设银行股份有限公司－博时军工主题股票型证券投资基金持股4597148股，持股比例4.50%[8] 营业成本及费用情况 - 2024年前三季度营业总成本中营业成本为79,357,036.61元，较2023年前三季度的73,553,787.76元增长约7.9%[16] - 2024年前三季度销售费用为47,022,495.80元，较2023年前三季度的61,329,847.33元下降约23.33%[16] 营业利润情况 - 2024年前三季度营业利润为 - 34,689,522.48元，2023年前三季度为 - 33,688,569.29元，亏损略有扩大[16] 负债情况 - 2024年负债合计为135,978,582.87元，较之前的180,624,077.25元下降约24.72%[15] 每股收益情况 - 2024年前三季度基本每股收益为-0.31元/股，2023年同期为-0.30元/股[17] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为17788.304229万元，2023年同期为15276.524861万元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8409.128129万元，2023年同期为-6530.330631万元[19] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为693.150043万元，2023年同期为778.709299万元[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-29306.604939万元，2023年同期为-16734.448412万元[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为275万元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4779.176803万元，2023年同期为-1788.813253万元[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-42519.256231万元，2023年同期为-25053.592296万元[20]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 网络安全行业发展前景广阔 - 网络安全法规逐步完善,推动行业需求持续释放 [30] - 中国网络安全市场规模稳定增大,行业保持高景气度 [31][32] 公司在网络靶场领域技术领先 - 公司网络靶场平台获得多项科学技术奖,彰显技术领先地位 [45][46] - 公司靶场场景化,助力行业应用落地 [47][48] 公司开拓数字安全测试评估新赛道 - 公司发布"数字风洞"产品体系,开启数字安全测试评估专业赛道 [49][50] - "数字风洞"产品在多个行业领域实现应用落地,收入规模突破亿元 [50] 公司持续加大研发投入,创新能力不断增强 - 公司研发投入和研发人员持续增加,为产品创新提供支撑 [51][52] - 公司布局人工智能、数字风洞等领域,加速科研成果转化落地 [53][54] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司成立于2010年,以"人是安全的核心"为战略理念,深耕网络靶场领域,并开拓数字安全测试评估新赛道 [13] - 公司股权结构稳定,核心管理团队技术实力雄厚 [17][18][19] 公司业务发展情况 - 公司营收保持稳步增长,数字风洞业务成为新的增长点 [20][21][22] - 公司毛利率短期承压,费用率有所上升,但整体盈利能力较强 [23][24][25][26][27][28] 行业发展情况 - 网络安全法规密集出台,推动行业需求持续释放 [30] - 中国网络安全市场规模稳定增大,行业保持高景气度 [31][32] - 网络靶场市场发展迅猛,公司处于领先地位 [34][35][36][37] - 新型网络攻击手段不断出现,数字安全测试评估需求旺盛 [38][39][40][41][42] 公司竞争优势 - 公司在网络靶场领域技术领先,靶场场景化助力行业应用 [45][46][47][48] - 公司开拓数字安全测试评估新赛道,以第三方中立视角为客户提供服务 [49][50] - 公司持续加大研发投入,创新能力不断增强 [51][52][53][54]

会议基本信息 - 会议名称：2024 年半年度业绩说明会 [2] - 会议时间：2024 年 9 月 26 日 9:00 - 10:00 [2] - 会议地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：roadshow.sseinfo.com/） [2] - 参与人员：线上投资者，公司董事长蔡晶晶、总经理陈俊、财务总监刘明霞、董事会秘书张恒、独立董事姜登峰 [2][3] 股权激励计划 - 推出时间：2024 年 7 月下旬 [3] - 业绩考核目标：2024 - 2026 年营业收入分别不低于 4.36 亿元、7.5 亿元和 14.5 亿元（或 2026 年净利润不低于 3 亿元），未来三年“数字风洞测试评估”营业收入分别不低于 1.5 亿元、3 亿元 [3][4] “数字风洞”业务 - 经营情况：报告期内营业收入大幅增长，用户超一定数量且持续增长 [4] - 业务目标：2024 年计划实现收入 1.5 亿元 [4] - 行业应用落地案例：人工智能、数据安全、车联网、工业安全、网络安全保险、数字政府等领域 [4][5] 订单情况 - 截至 2024 年 6 月末，各项业务高质量增长，订单同比快速增长，在手订单充足 [6] 网络靶场行业前景 - 预算维度：预算持续增加，“十四五”期间重点行业客户预算规模保守超百亿，预计 2027 年市场规模达 183 亿元（含特种行业），2022 - 2027 年增速预计超 25%，“十五五”期间主要客户预算继续增长 [6][7] - 价值维度：产品价值和客户需求提升，可解决痛点问题，用户使用频率和粘性高，需求受行业周期性波动影响小 [7] - 行业地位维度：公司领军地位稳固，应用场景全面，产品能力领先，区域覆盖广，推出首个大模型，技术获国家奖项 [7][8] 下游客户结构 - 主要客户：政府部门、民营企业、央国企等 [9] - 客户占比：政府部门等单位收入占比 40% 左右，大中型民营企业客户占比 30% 左右，央国企占比 20% 左右，其他占比 10% 左右 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 费用管控成效显著 - 2024H1公司实现营业收入1.0亿元,同比增长18.48%;实现归母净利润-0.18亿元,亏损同比收窄31.05% [1] - 公司费用管控成效显著,2024H1公司销售费用率为28.19%,同比下降17.14个百分点,管理费用率为16.62%,同比下降3.9个百分点,研发费用率为46.42%,同比提升1.3个百分点 [1] - 公司推出2024年股权激励计划,授予激励对象的股票占公司总股本的3.34%,根据股权激励计划考核目标,公司2024-2026年实现营业收入分别不低于4.36亿元、7.5亿元和14.5亿元,高增长目标彰显公司发展信心 [1] 数字风洞产品进一步获市场认可 - 2024H1公司数字风洞测试评估实现营业收入3759.30万元,助力政府部门、民营企业、能源、电力、电信等10多个关键行业和关键客户完成数字安全测试评估,发展趋势持续向好 [1] 发布春秋大模型,持续支撑AI大模型常态化测试评估 - 公司发布"春秋"靶场构建大模型、"春秋"安全竞赛大模型和"春秋"人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品,推动AI技术与主营业务深度融合 [2] - 公司结合春秋大模型和"数字风洞"产品的技术与实践能力研发了基于API的AI安全测评"数字风洞"平台,已接入30余个AI大模型API,并对其中的部分大模型进行了高效的安全测评 [2] 财务数据总结 - 预测2024-2026年营收分别为5.30/6.85/8.65亿元,归母净利润分别为0.66/0.98/1.36亿元 [2] - 2022年营业收入331百万元,同比增长3.3%;归母净利润51百万元,同比增长7.9% [3] - 2023年营业收入396百万元,同比增长19.7%;归母净利润31百万元,同比下降38.8% [3] - 2024-2026年营业收入预计分别增长33.8%、29.3%、26.4%;归母净利润预计分别增长112.3%、48.6%、38.4% [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会和现场参观，时间是2024年8月26日16:00 - 17:00，地点为进门财经线上会议 [2] - 参与单位有32家机构，上市公司接待人员包括董事长蔡晶晶、总经理陈俊、财务总监刘明霞、董事会秘书张恒 [2] 2024年半年度经营情况 - 营业收入1.0016亿元，同比增长18.48%；归母净利润 -1846.71万元，上年同期为 -2678.34万元，亏损同比收窄31.05% [3] - 第二季度经营业绩增长加速，营业收入同比增长22.07%，净利润扭亏为盈 [3] - 研发投入4649.55万元，同比增长21.89%，研发投入占营业收入比例为46.42% [3] 股权激励计划目标及信心来源 目标 - 到2026年实现营业收入不低于14.5亿元且“数字风洞”不低于9亿元 [3] 信心来源 - 唯一：国内网安上市公司中，唯一以测试评估、网络靶场、人才建设为主营业务，有生态、技术、数据三大竞争优势和壁垒 [4] - 刚需：法律法规等驱动行业向“实质合规”加强，测试评估成政企刚需；公司以“结果”为导向保障“数字健康” [5] - 持续：打造标准化“数字健康”解决方案，实施“300×300”战略目标，改革销售体系为“军团化” [5] - 空间：测试评估赛道未来市场规模在百亿以上，行业增长潜力大 [6] “300×300”战略目标相关情况 具体内容 - 2026年底前为300家左右重点领域客户提供“数字健康”解决方案，单个客户销售规模每年保持300万元左右，毛利率65%左右 [7] 合作模式与内容 - 通过租赁或售卖形式提供产品，包括“数字风洞”测试评估平台等，并提供定期体检和专项安全验收等服务 [7] 落地情况 - 报告期内“数字风洞”用户超50家，数量持续增长；截至6月末，数字风洞测试评估营业收入大幅增长 [7] “数字风洞”产品体系应用领域 - 人工智能、数据安全、车联网安全、工业安全、网络安全保险、数字政府等领域 [8][9] “数字健康”解决方案优势 - 先进的数字风洞测试评估平台，能提供量化评估和持续迭代 [10] - 科学的数字安全测评标准规范，构建专业测试评估体系 [11] - 第三方中立客观的安全检查，确保评估结果公正可靠 [11] 网络靶场业务情况 上半年收入及客户景气度 - 网络靶场及运营营业收入5254万元，持续增长；客户以政府部门和央国企为主，需求由内在驱动，应用场景广，受行业周期性波动影响小，下游客户景气度高 [12][13] 行业发展现状及前景 - 预算维度：预算持续增加，“十四五”期间重点行业客户预算规模保守在百亿以上，预计2027年市场规模达183亿元，2022 - 2027年增速维持在25%以上 [13][14] - 价值维度：产品价值和客户需求持续提升，能解决痛点问题，用户依赖性高，需求持续增加 [14] - 行业地位维度：公司领军地位稳固，应用场景全面，产品能力领先，技术实力强 [15] 上半年营收及净利润增长原因 收入增长 - “数字风洞”产品体系获市场认可，上半年营业收入3759.30万元；网络靶场系列产品应用场景落地，收入5254.05万元；华北、华东和华南地区营业收入7980.78万元，同比增长11.40% [17] 费用减少 - 销售费用2823.87万元，上年同期为3831.77万元，同比下降26.30%，降本增效增利效应明显 [17] 客户结构 - 2024年1 - 6月，整体业务和“数字风洞”业务客户结构基本一致，政府部门等单位收入占比40%左右，企业客户占比30%左右，央国企占比20%左右，其他占比10%左右 [18] 香港业务情况及海外拓展规划 香港数字风洞测评中心运营情况 - 为香港本土提供数字安全“家庭医生”服务，聚焦关键领域，排查安全隐患；测试基地已运营，获多方认可 [19] 香港项目签约及落地情况 - 与香港数码港等单位合作落地，有稳定业务收入；多个合作项目在洽谈；支撑香港第三届网络安全旗舰活动举办，400余人参赛 [20] 海外拓展规划 - 以永信至诚（香港）有限公司为平台，立足香港，加大对东南亚及“一带一路”沿线国家业务布局 [21]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，费用控制成效显著，维持公司2024 - 2026年归母净利润预测，考虑公司在网络靶场领域领先地位，维持“买入”评级 [2] 各部分总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入1.06亿元，同比增长18.48%；归母净利润 - 0.18亿元，亏损同比收窄31.05%；Q2单季度营收0.71亿元，同比增长22.07%；归母净利润149.89万元，同比增长114.53% [1][2] - 上半年销售毛利率为55.09%，同比下降4.99个百分点；销售费用率和管理费用率分别为28.19%、16.62%，同比下降17.14、3.9个百分点，研发费用率为46.42%，同比提升1.3个百分点 [1] 业务发展 - 公司开启并领跑数字安全测试评估专业赛道，聚焦“300×300”战略目标，上半年数字风洞测试评估营收3759.30万元，预计全年高速增长 [3] - 发布“春秋”靶场构建、安全竞赛、人才测评三款安全垂直领域大模型产品，推动AI与主营业务融合；AI大模型安全测评“数字风洞”接入30余个AI大模型API及2个本地开源模型，并对部分进行测评发布报告 [4] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|331|396|517|672|846| |YOY(%)|3.3|19.7|30.5|30.1|25.8| |归母净利润(百万元)|51|31|66|91|118| |YOY(%)|7.9|-38.8|111.2|38.4|30.1| |毛利率(%)|59.6|55.1|55.0|54.2|53.4| |净利率(%)|15.4|7.9|12.7|13.5|14.0| |ROE(%)|5.0|2.8|5.9|7.6|9.2| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.45|0.95|1.31|1.71| |P/E(倍)|79.5|129.9|61.5|44.4|34.2| |P/B(倍)|3.8|3.8|3.6|3.4|3.1| [5] 资产负债表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1058|1053|939|1193|1472| |现金|669|617|805|1048|1318| |应收票据及应收账款|210|309|0|0|0| |非流动资产|122|195|247|299|350| |资产总计|1180|1248|1186|1492|1822| |流动负债|116|169|56|285|515| |非流动负债|12|11|13|13|13| |负债合计|128|181|69|298|528| |少数股东权益|2|1|1|1|1| |归属母公司股东权益|1051|1067|1117|1193|1294| |负债和股东权益|1180|1248|1186|1492|1822| [7] 利润表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|331|396|517|672|846| |营业成本|134|178|233|308|394| |营业税金及附加|2|3|3|4|6| |营业费用|56|76|93|111|135| |管理费用|29|33|44|57|72| |研发费用|63|84|98|121|152| |财务费用|-2|-5|5|13|11| |资产减值损失|-1|-2|0| - | -2| |其他收益|16|16|14|15|15| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|6|11|5|7|10| |资产处置收益|0| - | -0|0|0| |营业利润|57|34|74|101|130| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|2|1|1|1| |利润总额|57|32|73|101|130| |所得税|4|2|8|10|11| |净利润|53|30|66|91|119| |少数股东损益|2| - | - | -1| - | |归属母公司净利润|51|31|66|91|118| |EBITDA|52|29|69|101|140| |EPS(元)|0.73|0.45|0.95|1.31|1.71| [7] 现金流量表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流| - | -18|268|115|141| |净利润|53|30|66|91|119| |折旧摊销|14|15|16|21|25| |财务费用| - | -2|5|13|11| |投资损失| - | - | -6| - | - | |营运资金变动| - | -92|200|17|23| |其他经营现金流|15|26| - | -14| - | |投资活动现金流| - | - | -185| - | - | |资本支出|31|32|45|49|53| |长期投资|0| - | -51| - | - | |其他投资现金流| - | -154|5|7|10| |筹资活动现金流|510| - | -22| - | - | |短期借款|2| - | -4|219|225| |长期借款|0|0|1|0| -0| |普通股增加|12|22|33|0|0| |资本公积增加|494| - | -22| - |0| |其他筹资现金流|1| - | -18| - | - | |现金净增加额|307| - | -62|23|46| [7] 主要财务比率预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)|3.3|19.7|30.5|30.1|25.8| |成长能力：营业利润(%)|3.7|-41.4|119.7|37.4|28.4| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|7.9|-38.8|111.2|38.4|30.1| |获利能力：毛利率(%)|59.6|55.1|55.0|54.2|53.4| |获利能力：净利率(%)|15.4|7.9|12.7|13.5|14.0| |获利能力：ROE(%)|5.0|2.8|5.9|7.6|9.2| |获利能力：ROIC(%)|3.3|1.2|4.1|5.0|6.0| |偿债能力：资产负债率(%)|10.8|14.5|5.8|20.0|29.0| |偿债能力：净负债比率(%)|-61.8|-56.4|-70.3|-67.7|-66.0| |偿债能力：流动比率|9.1|6.2|16.7|4.2|2.9| |偿债能力：速动比率|7.8|5.6|14.9|3.8|2.6| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.3|0.4|0.5|0.5| |营运能力：应收账款周转率|2.0|1.5|0.0|0.0|0.0| |营运能力：应付账款周转率|2.4|1.9|3.9|0.0|0.0| |每股指标（元）：每股收益(最新摊薄)|0.73|0.45|0.95|1.31|1.71| |每股指标（元）：每股经营现金流(最新摊薄)| - | -0.25|3.87|1.66|2.03| |每股指标（元）：每股净资产(最新摊薄)|15.16|15.39|16.11|17.22|18.66| |估值比率：P/E|79.5|129.9|61.5|44.4|34.2| |估值比率：P/B|3.8|3.8|3.6|3.4|3.1| |估值比率：EV/EBITDA|102.3|187.9|75.2|51.0|36.6| [7]