财务业绩表现 - 公司实现营业收入123.54亿元，较上年同期增长251% [1] - 期内净利润为22.68亿元，同比增幅285.8% [1] - 毛利为人民币47.05亿元，同比增长223.4% [1] - 拟派中期股息每股人民币9.59元 [1] 运营与渠道发展 - 截至6月30日，公司入驻29家头部商业中心、拥有41家门店 [1] - 上半年在单个商场平均销售业绩4.59亿元 [1] - 忠诚会员达到约48万名，较上年底增长13万名 [1] 增长驱动因素 - 品牌影响力持续扩大形成市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收大幅增长 [1] - 集团产品持续优化、推新迭代，支持线上线下营收持续增长 [1] - 渠道网络加速拓展与优化 [1] 产品定价策略 - 公司将于8月25日进行产品提价调整 [1] - 产品调价详情以线上线下门店产品实际标价为准 [1]

行业与公司 - 老铺黄金属于奢侈品行业，其业绩预测难度高于大众消费品，因奢侈品销售依赖消费者自主选择而非促销手段[1][3] - 公司具备黄金产品定价权，2025年初金价650元时曾提价，当前金价800元未跟涨，保留利润空间以强化品牌吸引力[1][5] 核心财务数据与估值 - **2025年业绩**：预计营收45-50亿人民币，中报利润22-23亿，全年增速或达150%-250%但估值参考性有限[2] - **2026年预期**：若金价震荡缓涨，业绩增长20%-30%，当前市盈率不足20倍处于估值底部[4][10] - **零增长情景**：24-25倍PE对应市值约1,200亿人民币，股息率4%匹配美债收益率[1][6] 品牌与市场表现 - **渠道扩张**：2025年成功入驻港汇恒隆、上海IFC、深圳湾万象城等顶级商圈，五一新店首5天销售额达7,000万元[7][8] - **开店计划**：2025年新增约10家顶级商圈门店（2024年底基数40家），增速超20%，香港/南京FC计划下半年落地[7][8] - **品牌认可**：顶级商圈主动邀请入驻反映设计感与品牌价值提升，与股价形成正反馈循环[9] 运营特征与风险 - **季节性波动**：单店2月销售额可达5-6亿，4-6月降至4,000-5,000万，需区分短期波动与长期趋势[11][12] - **金价敏感性**：提价策略审慎，保留未来利润释放空间，但金价800元未跟涨可能压制短期毛利率[1][5] 股价与市场情绪 - 近期股价低于700元被视作不合理，长期同店增长与品牌扩张支撑乐观预期[4][12] - 短期股价波动影响消费者对产品设计的主观评价，但商圈入驻决策更反映长期价值[9]

公司概况 - 深圳西普尼精密科技股份有限公司成立于2013年，主营业务为贵金属手表的设计、制造和品牌运营，旗下拥有西普尼主品牌和金熊副牌，同时为老凤祥、周大生等提供代工服务 [1] - 公司曾于2016年和2022年两次挂牌新三板，2024年调整上市计划转战港交所并于同年11月递交招股书 [1] - 2022-2024年销售收入分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元，净利润为2454万元、5210万元和4935万元 [1] 财务表现 - 2024年产品收入结构：手表3.51亿元（占比76.8%），饰品1.06亿元（占比23.2%） [1] - 贵金属手表销售收入2022-2024年分别为2.89亿元、4.03亿元和3.23亿元，2024年同比下降19.9% [1][3] - 代工业务收入从2022年5394万元增长至2024年1.19亿元，但占总收入比例不足30% [1] 产品与定价 - 贵金属手表平均售价2022-2024年分别为2533元、2859元和2853元，销量同期为11.4万件、14.1万件和11.3万件 [3] - 原材料成本占总收入约70%，2022-2024年分别为2.34亿元、3.08亿元和3.08亿元 [6] - 天猫旗舰店主销价格带为3000-1万元，面临上海表、飞亚达等国产品牌和国际奢侈品牌的双向竞争 [10] 销售渠道 - 自有品牌业务93.32%销售额依赖经销商，全国覆盖超3000个线下销售点 [7] - 一级经销商仅4个，销售资源高度集中，单个经销商变动可能显著影响业绩 [9] - 存在经销商管理风险，需防止次级经销商销售第三方产品或价格混乱 [9] 行业竞争 - 2023年中国金表市场规模281亿元，公司GMV位列第一，但显著低于老凤祥（700亿元）和周大福（51.5亿元） [10] - 消费者更关注产品黄金含量而非设计，与国际奢侈品牌运作模式差异明显 [6] - 库存周转天数从2022年699天升至2024年708天，存货结余达6.56亿元（相当于全年收入1.4倍） [3]