业绩表现 - 2024年第三季度公司营收同比下滑49.03%并出现净亏损 [1] - 2025年前三季度公司营业收入达7.56亿元，同比增长48.75%，归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比大幅增长213.21% [2] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入2.68亿元，同比增长109.51%，归母净利润7706.19万元，同比实现扭亏为盈 [2] 盈利能力与运营指标 - 2025年第一季度公司毛利率环比回升至66.7%，净利率回升至25.2% [3] - 2025年前三季度公司研发投入占当期收入比重达到11.44% [13] 股价与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司年内股价涨幅达122.13% [2] - 2025年5月、6月、7月公司股价涨幅分别达到17.69%、12.18%和29.85%，成交量波动放大 [9] - 2025年10月31日公司股价单日收涨14.04%，成交量达2053.79万股，换手率达21.59% [10] 行业背景与同行比较 - 2025年上半年，大博医疗、威高骨科、三友医疗的净利润增速分别达到76.69%、44.85%、52.43%和2083.64% [6] - 2025年第二季度春立医疗骨科耗材分部业务收入同比增速达62.85%，较同行更高 [6] - 全球骨科医疗器械市场在2024年增长至622.2亿美元，预计2032年突破940亿美元，年均增长率5.3% [12] 海外业务发展 - 2025年上半年公司海外收入占比已达40% [13] - 公司膝关节假体系统获得美国FDA 510(K)批准，产品出口主要为髋关节、膝关节等 [14][15] - 2023年公司顺利通过髋、膝、脊柱三个系列产品的CE年度体系审核和监督审核 [14] 产品研发与创新 - 公司成为国内首家也是唯一一家拥有化学气相沉积制造多孔钽金属植入物的企业 [13] - 公司获得3D打印钛合金带线锚钉、钽涂层带线锚钉等多个注册证，并取得国内首个自主研发的骨科手持机器人系统注册证 [13] - 2025年前9个月公司新获批35个新注册证 [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][19] 报告的核心观点 - 春立医疗业绩受国家集采执行影响，2025年一季度开始企稳，随着渠道库存调整趋于尾声，业绩表现预计将逐步企稳回升；毛净利率下滑后2025年一季度有所回升，预计集采影响正在出清；研发投入保持高强度，产品线不断丰富；考虑集采降价影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，公司在关节假体产品领域有优势，新管线将成新增长点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收8.06亿（-33.3%），归母净利润1.25亿（-55.0%），扣非归母净利润0.95亿（-62.8%）；单四季度实现营收2.98亿（-28.5%），归母净利润0.64亿（-34.3%）；2024年境外收入达3.53亿（+78.31%），占整体营收比例提升至43.8%；2025年一季度公司实现营收2.30亿（+3.6%），归母净利润0.58亿（+5.20%） [1][6] 费用与利润指标 - 2024年公司毛利率为66.6%（-5.9pp），销售费用率29.8%（-1.9pp），管理费用率5.6%（+1.9pp），研发费用率16.5%（+3.5pp），财务费用率 - 2.1%（-0.8pp），净利率下降至15.5%（-7.5pp）；2025年一季度毛利率环比回升至66.7%，净利率回升至25.2% [2][12] 现金流情况 - 2024年经营性现金流量净额为 - 0.02亿，主要由于公司销售回款较上年同期减少，同时支付给职工的现金较上年同期增加；截至2024年12月末，公司货币资金账面余额为11.40亿 [14] 研发与产品线情况 - 2024年研发投入1.33亿，同比下降15.5%，公司股骨头重建棒块等产品获批上市，获得多个注册证，还取得膝关节、髋关节置换手术导航系统注册证；公司有多条在研产品线，部分已处于产品上市阶段 [2][15][19] 投资建议与盈利预测 - 考虑集采降价影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为2.22/2.73/3.31亿（2025 - 26年原为2.99/3.56亿），同比增长77.5%/23.1%/21.2%，当前股价对应PE为30/24/20倍 [3][19] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标，如营业收入、营业成本、毛利率、ROE等数据及变化情况 [21]