公司股价与交易表现 - 截至发稿，中航科工股价上涨2.58%，报3.98港元，成交额达8627.03万港元 [1] 核心交易公告 - 公司非全资附属公司中航机载与控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司航空产业投资，于2025年12月12日签订合伙企业份额转让协议 [1] - 中航机载同意购买航空产业投资所持有的航投誉华59.1816%的合伙权益，对价暂定为人民币2.02亿元 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善集团机载产业链，增强机载产业的协同效应 [1] - 标的航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 收购有助于完善补充集团航空配套系统产业链，增强与航空机载相关研究所的协同效应，从而增强集团航空机载产品核心竞争力 [1]

公司股价与交易表现 - 中航科工股价上涨超过3%，截至发稿时上涨2.58%，报3.98港元，成交额为8627.03万港元 [1] 核心交易公告 - 公司非全资附属公司中航机载于2025年12月12日与航空产业投资签订合伙企业份额转让协议 [1] - 中航机载同意收购航投誉华59.1816%的合伙权益，对价暂定为人民币2.02亿元 [1] 交易战略目的 - 交易旨在进一步完善集团机载产业链，增强机载产业的协同效应 [1] - 航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 收购有助于完善补充集团航空配套系统产业链，增强与航空机载相关研究所的协同效应，并增强集团航空机载产品的核心竞争力 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股价上涨，截至发稿时涨幅为2.58%，报3.98港元，成交额为8627.03万港元 [1] 核心交易公告 - 公司通过非全资附属公司中航机载，与控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司航空产业投资，签订了合伙企业份额转让协议 [1] - 交易标的为航投誉华59.1816%的合伙权益，对价暂定为人民币2.02亿元 [1] 交易战略目的 - 交易旨在进一步完善集团机载产业链，增强机载产业的协同效应 [1] - 航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业，收购有助于完善补充集团航空配套系统产业链 [1] - 收购将增强与航空机载相关研究所的协同效应，并增强集团航空机载产品的核心竞争力 [1]

交易概述 - 中航科工的非全资附属公司中航机载与航空产业投资签订合伙企业份额转让协议 [1] - 中航机载同意购买航空产业投资持有的航投誉华59.1816%合伙权益 [1] - 交易对价暂定为人民币2.02亿元 [1] - 交易日期为2025年12月12日 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善公司机载产业链 [1] - 旨在增强公司机载产业的协同效应 [1] - 收购有助于完善和补充公司航空配套系统产业链 [1] - 旨在增强与航空机载相关研究所的协同效应 [1] - 旨在增强公司航空机载产品的核心竞争力 [1] 交易标的与关联关系 - 交易标的航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 卖方航空产业投资是公司控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司 [1] - 买方中航机载是公司中航科工的非全资附属公司 [1]

交易概述 - 中航科工的非全资附属公司中航机载于2025年12月12日签订协议，收购航空产业投资持有的航投誉华59.1816%合伙权益 [1] - 本次交易的暂定对价为人民币2.02亿元 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善公司集团机载产业链，增强机载产业的协同效应 [1] - 收购有助于完善补充公司集团航空配套系统产业链 [1] - 交易将增强与航空机载相关研究所的协同效应，从而增强公司集团航空机载产品的核心竞争力 [1] 交易标的与关联关系 - 交易标的航投誉华已投资的股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 出售方航空产业投资是公司控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司 [1] - 收购方中航机载是中航科工的非全资附属公司 [1]

交易概述 - 中航科工的非全资附属公司中航机载，与控股股东中国航空工业集团的非全资附属公司航空产业投资，签订合夥企业份额转让协议 [1] - 中航机载同意购买航空产业投资所持有的航投誉华59.1816%的合夥权益 [1] - 交易对价暂定为人民币202,105,702.57元 [1] 交易方背景 - 出售方航空产业投资为中国境内成立的有限责任公司，主要从事项目投资及投资咨询 [1] - 航空产业投资为中航工业产融控股股份有限公司的全资附属公司，而后者为中国航空工业集团的非全资附属公司 [1] 交易目的与影响 - 交易标的航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业 [1] - 收购有助于完善和补充集团的航空配套系统产业链 [1] - 收购旨在增强与航空机载相关研究所的协同效应，并增强集团航空机载产品的核心竞争力 [1] 董事会评估 - 董事（包括独立非执行董事）认为收购事项虽非于集团一般或日常性业务中进行，但乃经双方平等协商，按照一般或更佳商业条款订立 [1] - 董事认为交易公平合理，且符合公司及股东的整体利益 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入47.25亿元，同比下滑16.26%，归母净利润1.01亿元，同比下滑77.79% [5] - 2025年第一季度公司收入下滑且研发费用增加，导致归母净利润下滑；公司在民用领域有布局，参与大飞机研制并建立民机机载系统研制体系，多家子公司为C919项目配套供应商，还支撑打造系列无人机/eVTOL平台 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速为7.0%、11.7%、13.2%，对应PE分别为47.03倍、42.12倍、37.21倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23880|24441|26962|30009| |收入同比（%）|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|1041|1113|1243|1407| |净利润同比（%）|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |每股收益（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| |P/E|57.32|47.03|42.12|37.21| |P/B|1.59|1.36|1.32|1.27| |EV/EBITDA|21.02|14.91|13.49|12.83| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|59493|59315|65155|72912| |现金|13044|13062|14061|16147| |应收账款|23471|23083|25464|28342| |存货|15648|17067|18830|20957| |非流动资产|18627|20666|22502|23416| |资产总计|78120|79981|87657|96328| |流动负债|35101|35990|42223|49250| |非流动负债|3807|3585|3585|3585| |负债合计|38908|39576|45809|52836| |少数股东权益|1758|1978|2178|2415| |归属母公司股东权益|37454|38427|39670|41078| [11] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|23880|24441|26962|30009| |营业成本|17151|17555|19368|21555| |营业利润|1286|1432|1548|1777| |利润总额|1308|1432|1548|1777| |净利润|1194|1334|1443|1644| |少数股东损益|153|220|200|237| |归属母公司净利润|1041|1113|1243|1407| |EBITDA|2834|3662|4185|4400| [11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-1989|2337|2685|3581| |投资活动现金流|-889|-3857|-3926|-2862| |筹资活动现金流|3035|1536|2241|1368| |现金净增加额|164| - |999| - | [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-42.3%|11.3%|8.1%|14.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |获利能力 - 毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |获利能力 - 净利率（%）|4.4%|4.6%|4.6%|4.7%| |获利能力 - ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |获利能力 - ROIC（%）|2.3%|2.9%|3.1%|3.4%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|49.8%|49.5%|52.3%|54.8%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|99.2%|97.9%|109.5%|121.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.69|1.65|1.54|1.48| |偿债能力 - 速动比率|1.19|1.15|1.07|1.03| |营运能力 - 总资产周转率|0.31|0.31|0.32|0.33| |营运能力 - 应收账款周转率|1.10|1.05|1.11|1.12| |营运能力 - 应付账款周转率|1.05|1.10|1.22|1.13| |每股指标 - 每股收益（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|-0.41|0.48|0.55|0.74| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.74|7.94|8.20|8.49| |估值比率 - P/E|57.32|47.03|42.12|37.21| |估值比率 - P/B|1.59|1.36|1.32|1.27| |估值比率 - EV/EBITDA|21.02|14.91|13.49|12.83| [11]