报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：关注国产大飞机及商业航天，商飞参加新加坡航展助力全球拓展，继续看好大飞机和商业航天板块[2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 1.1 中国商飞多机型亮相2026新加坡航展，订单有望加速落地 - 中国商飞携C909、C919系列飞机参加2026年新加坡航展，该航展吸引全球45个国家和地区逾1000家参展商[10] - 航展期间，中国商飞与山西成功通用航空股份有限公司签署6架C909灭火机订单[7][10] - 通过C919飞行表演和多机型静态展示展现产品实力，C909系列机型的场景适配性获得实质订单，印证国产大飞机国际市场认可度提升[7][11] - 中国商飞正努力推动C919在欧洲航空安全局（EASA）的适航认证，一旦成功将进一步打开国际市场[7][11] - 随着C919整机交付提速和国产化率提升，商发、机载和机体结构核心供应商有望受益[7][11] 1.2 C929的设计和测试阶段正加速推进，研发进度有望加快 - 中国商飞正加速推进其宽体客机C929的设计和测试工作，力争按计划甚至提前推出[7][12] - C929是对标波音B787和空客A350的宽体机型，初步风洞试验已经开始，这是中国民航局与中国商飞合作的一个早期里程碑[7][12] - 随着整机设计能力提升，中国商用大飞机产业将实现从窄体机向宽体机、从单一构型向多用途衍生型号拓展[7][12] 1.3 继续看好商业航天、商业航空、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划在2026年有望落地，内需军工关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力[7][13] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极[7][13] - 报告列出多个相关投资标的，涵盖大飞机&两机、商业航天、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等方向[7][13][14] 附录：行情走势与主要新闻公告 2.1 一周行情走势 - 报告期内（截至2026年02月06日当周），上证综指下跌-1.27%，收于4,065.58点；沪深300下跌-1.33%，收于4,643.60点[16][17] - 国防军工(申万)指数上涨+0.21%，收于2,065.86点，跑赢沪深300指数，相对收益率为+1.54%[16][17] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨幅排名第13位[19] 2.2 本周行业新闻梳理 - 国内重点新闻包括：台湾地区炒作解放军战机绕台巡航架次增长；第十届新加坡航展开幕，中国商用飞机进行静态展示，八一飞行表演队进行表演；歼-16飞行员讲述夜间驱离外机；海军甘孜舰开展实战化训练；八一飞行表演队在新加坡航展展示高难度新动作[24] - 国外重点新闻包括：美伊关系紧张与谈判动态；北约启动大规模军演（美国未参与）；美国向尼日利亚派遣部队；中东多国游说后美伊谈判恢复；伊朗展示先进弹道导弹[25] 2.3 本周重要公告梳理 - 多家军工上市公司发布公告，涉及股东减持、股份回购、签订经营性合同等[27] - 例如：内蒙一机全资子公司与中国国家铁路集团签订铁路货车采购合同，总金额34,784万元人民币[27]

文章核心观点 - 文章核心观点为介绍一家在高端制造领域具备多业务布局和核心资质的公司 该公司长期供货国内航空发动机和飞机厂商 并已进入汽轮机厂合格供应商名录 同时其子公司正在积极扩产 建设年产1000万件航空用零部件的产线 显示出公司在航空制造领域的产能扩张和业务发展潜力 [1] 公司业务与资质 - 公司业务横跨大飞机 燃气轮机和核电等多个高端制造领域 [1] - 公司长期为国内航空发动机和飞机厂商提供产品 [1] - 公司已进入汽轮机厂的合格供应商名录 [1] - 公司拥有军用和民用领域的相关资质认证 [1] 产能扩张与建设 - 公司子公司正在积极进行产能扩张 [1] - 子公司正在建设一条年产1000万件航空用零部件的生产线 [1]

市场整体表现 - 2月4日早盘，三大指数集体收跌，沪指平盘报收，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.74% [1] - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] AI及科技产业链 - AI产业链全线深度回调，AI应用概念股如值得买、开普云等多股跌超10% [1] - 游戏、腾讯概念股走低，利通电子、引力传媒跌停 [1] - 算力硬件概念（光模块、PCB、液冷）及国产算力概念（算力租赁、云服务）集体下行，宏景科技等多股跌超10% [1] - 半导体、存储芯片、光刻机等国产硬科技概念表现弱势 [1] - 回调诱因是AI明星公司Anthropic发布AI法律插件，引发隔夜美股相关软件公司暴跌，并传导至可能被AI取代的软件板块 [1] - 有市场观点认为，这表明风险偏好正从所有科技相关领域撤出 [3] 上涨板块及概念 - 太空光伏、钙钛矿电池概念持续走强，双良节能、亚玛顿等多股涨停 [1] - 大消费概念（机场航运、酒店餐饮、免税店、乳业）拉升，中国东航、友好集团等涨停 [1] - 顺周期概念（煤炭、化工、天然气、电力）全线走高，陕西黑猫、美锦能源等多股涨停 [1] - 房地产概念反弹，财信发展、荣安地产等涨停 [1] - 成飞概念、大飞机、航空发动机概念走强，博云新材涨停 [1] - 雄安概念持续强势，韩建河山等涨停 [1] - 中字头、银行、央企国资改革等概念集体护盘 [1] 机构与市场观点 - 浙商证券认为，消费是2026年最重要的逆周期变量，看多A股，并指出未来股市需更关注风险偏好而非利率 [7] - 华泰证券指出，节前风险偏好制约因素偏多，风险资金承压，但资金面韧性仍存，配置型资金在后半周仓位逆势增强 [2][8] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示，当前局势已接近资本战争的临界点，并强调黄金仍是最安全的资产 [2][9] - 中信建投指出，全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段，中美双极格局主导发展，产业估值已跨越万亿门槛 [9] - 对于油气概念活跃，消息面上，2月3日国际原油期货上涨，美国WTI原油3月合约结算价报63.21美元/桶涨1.7%，布伦特原油4月合约报67.33美元/桶涨1.6% [3] - 东方财富证券看好大消费，认为未来10年新消费赛道有望迎来发展黄金期 [4] - 中金公司认为，2026年房地产需把握“控增量、去库存”宗旨，关注板块交易型机会 [5]

市场表现与资金流向 - 两市走势分化呈现沪强深弱格局 航空航天概念上涨 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）标的指数盘中上涨2.20% 成交额达6956.88万元 [1] - 该ETF最近20个交易日累计获资金净流入3.86亿元 盘中净申购700万份同标的第一 [1] - 截至2026年02月03日 该基金最新规模为9.70亿元 创上市以来新高 [1] 行业与政策驱动 - 政治局集体学习明确前瞻布局未来产业 商业航天政治定位达到新高度 [2] - 政策持续加码将推动航天强国建设 低空经济 卫星互联网等方向获重点支持 [2] - 航空航天行业受益于政策与市场的双重推动 [1] 主题投资与产业动态 - 航空航天ETF的样本公司与低空经济 大飞机 卫星互联网 太空光伏等热门主题高度契合 [1] - 成分股深度参与商业航天等新兴领域 [1] - 进入2026年 多家商业航天企业的上市进度迎来更新 [1] - 火箭领域的蓝箭航天进入问询阶段 中科宇航上市辅导工作已完成 [1] - 卫星领域的屹信航天 微纳星空等近期更新相关信息 [1] - 业内人士预测 商业航天企业或将在今明两年密集挂牌上市 [1]

市场整体表现 - A股三大指数早盘走低后午后集体走高，收盘时沪指报4067.74点，上涨1.29%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.86% [1] - 北证50指数表现突出，上涨3.27% [1] - 全市场成交额为2.57万亿元，较前一交易日缩量410亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超4800只个股上涨 [1] 主要指数涨跌 - 上证指数上涨1.29%至4067.74点 [1] - 深证成指上涨2.19%至14127.11点 [1] - 创业板指上涨1.86%至3324.89点 [1] - 科创50指数上涨1.39%至1471.07点 [1] - 沪深300指数上涨1.18%至4660.11点 [1] - 中证500指数上涨3.11%至8286.70点 [1] - 中证1000指数上涨2.93%至8209.10点 [1] - 中证2000指数上涨2.83%至3476.93点 [1] 领涨行业与板块 - 光伏及BC电池板块爆发，机构观点认为太空光伏正进入规模化部署前夜，泽润新能、帝科股份等多股涨停 [1] - 船舶制造板块走高，海兰信涨幅超过15% [1] - CPO概念板块表现活跃，天通股份等多股涨停 [1] - 小金属板块拉升，东方钽业涨停 [1] - 商业航天板块走强，神剑股份等多股涨停 [1] - 激光雷达、蓝宝石、大飞机、工程机械及航母概念等板块涨幅居前 [1] 下跌行业 - 银行、保险及酿酒行业等少数板块录得下跌 [1]

核心观点 - 报告核心观点为重视国防军工行业中商业航天、大飞机、商用航空发动机（商发）等领域的景气成长空间 [2] 本周行业动态与核心事件 - 中国航天科技集团在“十五五”时期将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展 [5][13] - 中国航天科技集团将推动成立中国商业航天产业创新发展联盟 [5][13] - 酒泉市发布《酒泉市商业航天产业发展规划（2026-2035年）》，规划打造“中国酒泉商业航天港”，发展航天发射与试验、火箭制造与测试等7大产业 [5][13] - SpaceX计划发射高达100万颗卫星，以构建一个环绕地球的轨道AI数据中心网络 [5][13] - 中国航发2026年工作会议强调，“十五五”及中长期主要任务是完成三大战略任务，打造商用动力、通航动力等五大支柱产业，显示大飞机、商发高景气持续 [5][14] 投资策略与优选方向 - 投资策略围绕“S型曲线”理论展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向进行优选 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等公司 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材等公司 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、民士达、紫光国微、中科星图、铂力特等公司 [5][15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法技术，预计2025年归母净利润11.00亿元，对应动态市盈率约54倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在AI相关产品、智能安全芯片等领域均有布局 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济领域 [19][20] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及未来民航市场国产替代机遇 [21] - **中航沈飞**：国内主要歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已实施股权激励，并受益于供应链改革与维修业务成长 [27][28] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，布局低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球项目 [29] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏，核心零部件平台，是船舶动力技术变革的核心载体 [26] 本周市场行情 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为-7.92%，跑输上证指数7.48个百分点，跑输深证成指6.30个百分点，跑输创业板指7.82个百分点 [35][36] - 2026年初至报告当周周五，中证军工指数累计涨幅为5.52%，跑赢上证指数1.76个百分点，跑赢深证成指0.48个百分点，跑赢创业板指1.05个百分点 [35][37] - 个股方面，西部材料周涨幅13.0%领跑，中天科技涨12.9%；亚光科技周跌幅-18.8%居后，天银机电跌-18.7% [39][40][45] 行业估值水平 - 截至报告当周周五，申万国防军工板块市盈率（PE TTM）约为95.23倍，高于2014年至今均值（83.74倍）及2021年初至今均值（61.96倍） [44] - 板块市净率（PB LF）为4.02倍，高于2014年至今均值（3.29倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [44] - 细分领域中，航天板块PE（TTM）约600.96倍，航空板块约92.15倍，地面兵装板块约145.41倍，均处于近年中上水平 [47] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.37%，环比第三季度减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [53] - 从重仓基金数量看，菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）位居前三 [56][57] - 环比增加最多的个股为菲利华（+86只）、睿创微纳（+35只）；减少最多的为中航沈飞（-55只）、紫光国微（-36只） [56][62][64] - 从重仓市值看，睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）位居前三 [65][67] - 环比市值增加最多的为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）；减少最多的为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元） [65][69][71]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注国产大飞机及商业航天领域的投资机会 [2][10][12] - 航发集团2026年工作会议提出加快自主研制、打造五大产业，大飞机产业发展有望提速 [9][12] - 德国等国家加速部署本土低轨卫星星座，太空战略资源竞争加剧，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][15] - “十五五”规划有望在2026年落地，军工板块内需（新质战斗力）与外需（军贸、民用市场）共振，配置价值凸显 [9][16] 根据目录总结 1.1 航发集团开展2026年工作会议，大飞机产业发展有望提速 - 航发集团在2026年工作会议上提出“十五五”及中长期发展的三大战略任务：加快航空发动机自主研制步伐、实现高水平科技自立自强、建设航空强国 [12] - 航发集团计划打造五大支柱产业：商用动力、通航动力、民用燃机、系统机载、先进材料与制造服务业 [12] - 长江1000作为我国商用发动机代表型号，已进入重点攻坚阶段，其适航认证进度有望加快 [9][14] - 我国大飞机市场空间广阔，交付量有望迎来拐点，产业发展有望提速 [9][14] 1.2 德国开始部署本土“星链”，太空战略资源竞争持续加剧 - 德国军工巨头莱茵金属公司与卫星制造商不来梅轨道高科技公司联合竞标，为德国联邦国防军打造本土版“星链”系统，合同金额可能达数十亿欧元 [9][15] - 日本政府也在2025财年追加1500亿日元预算，推动建设自主控制的低轨卫星通信星座 [15] - 低轨卫星轨道资源遵循“先登先占”原则，空间容量有限，促使各国加速布局以抢占资源 [15] - 我国低轨卫星互联网已进入快速发展阶段，星网和千帆星座各已完成100余颗卫星组网 [15] - 未来随着火箭制造端瓶颈突破、大运力火箭投入使用及可回收火箭技术推进，我国卫星组网进度有望快速增长 [9][16] 1.3 继续看好商业航空、商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划内需方面，关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力 [9][16] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机（航空发动机和燃气轮机）和商业航天的广阔发展空间 [9][16] - 中式高端装备出海提速下，军贸市场有望拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极 [9][16] - 报告列出了五大方向的多个相关投资标的 [9][16] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 报告期内（截至2026年01月30日当周），国防军工(申万)指数下跌7.69%，收于2,061.63点 [18] - 同期上证综指下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08% [18][19] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的超额收益为-7.77% [19] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工板块本周涨幅排名第31位（最后一名） [21] - 报告梳理了当周国内外行业重点新闻及部分上市公司的重要公告（如业绩预告等） [27][28][30]

行业需求周期 - 未来5年军工行业或仍处于需求向上周期 [1] - 建议关注军贸、商业航天、大飞机三大方向 [1] - 同时重视国企改革相关进展 [1] 大飞机产业链 - 中国商飞强调2026年全面推进规模化系列化发展 [1] - C919已在国内常态化商业运营，且东南亚多国对其展现兴趣 [1] - 欧洲EASA适航认证有积极进展，未来出海或有望提速 [1] - 相关产业链具备较大发展空间 [1] 航天与战新产业 - 中国航天科技集团强调新域新质作战力量提升 [1] - 部署全力突破可回收火箭技术 [1] - 大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [1] - 前瞻布局太空数智等未来产业 [1] 市场表现与产品 - 1月30日，军工ETF（512660）回调超1.8%，被视为布局机会 [1] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 指数从沪深市场选取主营业务与军工相关的上市公司证券作为样本 [1] - 涵盖航空、航天、船舶、兵器等军工领域 [1] - 指数具有较高的行业集中度，主要配置于航空装备和军工电子等行业 [1] - 整体呈现中小盘风格 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 近期受地缘政治事件及主题性催化影响，市场对军工板块配置和交易积极性较高，商业航天、大飞机、军贸等板块涨幅较大 [5] - 考虑到十五五规划逐步落地和外贸兑现预期上升，以及2026年第一季度两会期间军费预算等行业催化，行业有望继续上行，建议继续加大行业关注度 [5] - 主题性板块行情预期也将持续，关注商业航天、大飞机、燃机、可控核聚变等行业催化 [5] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [5] - 伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，行业确定性有望进一步增强 [5] - 考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持行业高关注度 [5] 市场回顾 - 上周（2026年1月19日至1月23日）申万国防军工指数上涨4.37%，中证军工龙头指数上涨6.82%，同期上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，创业板指下跌0.34% [3][6] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [3][6] - 从细分板块看，上周国防军工板块4.37%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅中排名第10位 [3][6] - 从构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为3.73% [3][6] - 从个股表现看，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为：航发科技（40.45%）、航天电子（22.6%）、三角防务（21.24%）、北摩高科（20.46%）、航发控制（18.36%） [3][6][12] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为：*ST奥维（-22.34%）、神剑股份（-15.12%）、航天动力（-12.68%）、海格通信（-9.23%）、赛微电子（-9.08%） [3][6][12] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为103.17，位于2014年1月至今估值分位78.49%，位于2019年1月至今估值分位99.82% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 行业政策与主题催化 - 四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，判断行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [5] - 国内产业政策助力商业航天发展，《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》正式发布，提出打造七大产业 [5] - 国内商业航天头部公司IPO加速，蓝箭航天已进入问询阶段，电科蓝天将于1月底开启申购 [5] 投资机会梳理 - 关注行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [5] - **内需方面**： - 智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段 [5] - 无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革 [5] - 两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振 [5] - 消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性 [5] - **外延方面**： - 军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻 [5] - 商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展 [5] - 大飞机：国之重器，国产替代持续推进 [5] - 低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能 [5] - 可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放 [5] - 深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速 [5] 重点关注标的 - **内需相关标的**：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [5] - **外延相关标的**：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [5]

市场表现 - 航发控制和航发科技两家公司股价涨停 [1] - 图南股份股价上涨超过10% [1] - 航亚科技、航发动力、国机精工、飞沃科技等公司股价也出现跟涨 [1]