报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 当前军工板块关注度和预期较低，看好各领域龙头白马投资机会 [8][14] - 军工板块内部出现分化，商业航天子板块调整较多，军工白马标的相对抗跌 [8] 根据相关目录分别总结 1.1 军工白马：看好核心龙头左侧配置机会，Q4有珠海航展等催化 - 6月以来，报告提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分 [11] - 军工白马标的（国睿科技、中航沈飞、中航机载、中航西飞）6月至今跑赢沪深300，有的白马股呈现出绝对收益 [11] - 当前位置军工白马标的处于左侧配置阶段，震荡向上，有望在Q4迎来右侧机会 [11] - “十五五”规划有望在年底之前落地，Q4有“珠海航展”等催化 [11] - 第二十六届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期 [11] 1.2 军工电子：民品贡献在业绩端将得到更多验证 - 7月底报告提示军工电子龙头调整较充分，8月军工电子龙头普遍反弹 [12] - 中报季临近，龙头公司民品营收和利润贡献占比逐步提升将带来业绩端的环比改善 [12] - 连接器方面，中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，高速连接器、高速模组、液冷等在头部客户实现应用 [12] - 航天电器为国内半导体测试设备客户提供互连产品，作为新拓展业务2026年上半年订货实现较快增长，高速模组和液冷产品已实现小批量供货 [12] - 被动器件方面，受益于产品涨价和民品市场开拓，看好前期扩产并布局民品产业的核心公司 [12] - 火炬电子发布的26年中报显示，Q2营收和归母净利润同环比均实现明显增长，收入增量主要来自于民品，自产业务中民品营收占比大幅提升 [12] - 预计更多军工电子龙头民品业务贡献将在报表中体现 [12] 1.3 两机：仍积极看好两机龙头，国内公司全球份额提升的预期有望强化 - 当前仍积极看好两机龙头，国内公司全球份额提升的预期有望强化 [13] - 4-7月，两机板块持续调整，8月初报告提示两机龙头调整已较为充分，8月以来两机产业链核心标的普遍反弹 [13] - 全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，份额扩张带来的成长性预期有望得到强化 [13] - 7月以来，海外两机龙头与应流、航宇等国内供应商加速推进产品验证，持续深化合作 [13] - 全球商用发动机和燃机需求旺盛，海外主机交付压力大，国内厂商窗口期加快海外配套进度 [13] - 国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升 [13] 1.4 大飞机：板块预期较低，明年板块重要催化多 - 我国在《2026工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业” [14] - 《十五五草案》中提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，大飞机产业有望提速 [14] - 当前板块预期低，国产大飞机产业制造和运营持续推进 [14] - 明年有望迎来国产商用发动机长江1000适航取证等重要催化，Q4有望迎来配置窗口 [14] 1.5 板块当前关注度和预期较低，看好各领域龙头白马投资机会 - 传统军工，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的包括中航沈飞、中航西飞、中航机载、航发动力、国睿科技、七一二等 [15] - 军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的包括航天电器、中航光电、火炬电子、振华科技、宏达电子、鸿远电子等 [15] - 两机产业链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的包括应流股份、万泽股份、航发动力、中国动力、图南股份、航亚科技等 [15] - 大飞机，看好发动机、机载和机体结构环节核心公司，相关标的包括航发动力、航发科技、中航机载、江航装备、中航西飞等 [15] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 本周国防军工(申万)下跌-3.84%，跑输沪深300 [17] - 本周上证综指下跌-0.56%，收于3,905.20点 [17] - 沪深300下跌-1.01%，收于4,618.90点 [17] - 国防军工(申万)收于1,602.69点 [17] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-2.83% [18] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名28/31 [20] - 本周军工行业涨跌前十个股中，涨幅前五为长盈通（+13.43%）、航宇科技（+5.40%）、*ST大立（+3.57%）、纵横股份（+3.01%）、航亚科技（+2.01%） [23] - 本周军工行业跌幅前五为西部材料（-14.42%）、天银机电（-13.32%）、北方长龙（-13.05%）、*ST铖昌（-11.80%）、上海瀚讯（-11.80%） [23] - 本周国内重点新闻包括海军83舰编队完成远海综合实习访问任务、中白“神鹰-2026”空降兵联合训练转入综合演练阶段等 [25] - 本周国际重点新闻包括美国决定批准对卡塔尔45亿美元军售、俄乌冲突相关动态等 [26]