在行业调整期内，国窖1573坚持"价在量先"的策略，高度国窖酒价格稳定，彰显出坚实的品牌力和价盘 掌控力。 面对行业深度调整期的挑战，泸州老窖（000568）正以"稳中求进"的战略定力与"以消费者为中心"的创 新思维，展现出龙头企业穿越周期的韧性与发展智慧。 10月30日，泸州老窖（000568）发布2025年三季报。前三季度，泸州老窖实现营收231.27亿元，归母净 利润107.62亿元。 泸州老窖指挥中心 图片来源：公司供图 2025年，中国白酒行业在"量减质升"的调整期中持续演进，市场竞争格局加速重构。作为行业龙头企 业，泸州老窖凭借其强大的品牌底蕴、清晰的产品矩阵以及深度的数智化转型，在这场行业排位赛中展 现出国有龙头企业的抗周期能力与发展韧性。 在行业整体承压的背景下，泸州老窖业绩基本盘依然稳固，前三季度经营活动产生的现金流量净额达到 98.23亿元，持续保持充沛状态。 与此同时，泸州老窖延续高分红政策，公司已公布2024—2026年股东分红回报规划，未来三年现金分红 比例将逐年提升，分别不低于65%、70%和75%，且绝对额均不低于85亿元。这体现了公司对股东回报 的高度重视，反映出管理层对未来现 ...

核心观点 - 泸州老窖在2025年上半年实现营业收入164.54亿元，净利润76.63亿元，经营活动现金流量净额60.64亿元，展现出行业深度调整期的战略定力与发展韧性 [1][10] - 公司通过高分红政策、数智化转型、产品创新及品牌建设等多维度举措，巩固行业龙头地位并为行业复苏周期蓄力 [1][8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入164.54亿元，归属于上市公司股东的净利润76.63亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额60.64亿元 [1][7] - 2024年度现金分红金额67.59亿元（含税），每10股派现45.92元（含税） [6] - 2025年《财富》中国500强排行榜中净利润率位居第二，排名较2024年上升27位 [5] 战略布局 - 坚持"稳中求进"年度目标，聚焦酒业主业并收缩低效业务 [2] - 通过数智化转型构建"五码合一"智能管理系统，实现全链条数字化管理及精准营销 [8] - 产品创新重点拓展低度酒市场，38度国窖1573营收占比近50%，28度产品已研发成功 [8][9] - 推出艺术新春酒、"三体"联名酒等跨界产品吸引年轻消费群体 [9] 品牌价值 - 以63.47亿美元品牌价值位列2025年全球酒精饮料品牌价值榜第3位 [5] - 连续多年作为澳网全球唯一白酒合作伙伴提升国际知名度 [3] - 创新"窖主节"IP活动增强消费者情感连接 [3] - 2025年《中国500最具价值品牌》报告中品牌价值再次提升 [5] 投资者回报 - 2024-2026年分红比例规划不低于65%/70%/75%，绝对额均不低于85亿元（含税） [6] - 当前股息率预计达6%以上，提供安全边际和资产配置价值 [6] - 控股股东通过集中竞价增持公司股份比例达0.14% [7] 行业地位 - 白酒行业头部企业凭借品牌护城河在调整期获得更多市场份额 [5] - 数字化转型引领行业从渠道驱动向消费者驱动转变 [8] - 高分红特性成为板块重要投资吸引力 [7]

公司业绩 - 2024年公司实现营收约311.96亿元，同比增长3.19%，归属于上市公司股东的净利润约134.73亿元，同比增长1.71%，营收和利润增速均有所放缓 [3] - 第四季度营收约68.93亿元，归属于上市公司的净利润约为18.8亿元，相比上年同期出现下滑 [3] - 公司将2025年的经营目标设定为全年营业收入稳中求进 [4] 行业趋势 - 酒类消费供需结构出现明显转移和分化，市场进入存量期，行业伴随经济增速换挡进入新旧动能转化阶段 [3] - 行业正从粗放向精细、从数量向质量、从高速度向高质量转变，市场竞争将步入白热化阶段，各企业面临加速分化 [4] - 白酒产业迈入深度调整期，库存高企、价格倒挂等问题成为众多白酒企业亟待解决的挑战 [4] 渠道与库存管理 - 公司保持渠道正常供货，为端午节庆销售做好充分准备 [1][5] - 公司与经销商密切合作，围绕消费者开瓶为核心动态调整销售指标及市场政策，保障客户合理利润空间 [4] - 以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段渠道库存情况安全可控 [4] - 2024年境内和境外经销商数量均出现同比下滑，未来将推进五大单品全国化立体化布局，适时补充优质客户 [5] 数字化战略 - 数字化改革的核心是管理体系的重大革新，推动销售体系从以渠道推力为主的"左侧策略"向增强消费者开瓶扫码拉力的"右侧策略"转变 [5] - 以产品数字化为抓手，依托渠道数字化、消费者数字化、人员数字化等运营工具提升营销体系运营管理能力 [5] 年轻化与产品创新 - 公司顺应行业年轻化、低度化、时尚化、健康化趋势，重视新生代消费需求研究 [7] - 在文化、艺术、体育等领域开展多形式推广，如窖主节、冰joys、澳网等品牌活动 [7] - 推出艺术新春酒、"三体"科幻联名酒、中式果酿酒、精酿啤酒等创新产品，《三体》科幻联名酒预计6月上市 [3][7] - 2020年打造动漫科普IP"窖小二"，推出科普内容400余期，并制作《天神下凡》《来得及》《逐光而行》等动漫微短剧 [9]