行业整体表现 - 2025上半年白酒行业处于"量减、收平、利降"调整期 规上企业数量减少100多家至887家 销售收入3304.2亿元 利润876.87亿元同比下降10.93% [3][5][6] - 22家上市酒企营收总额约2424亿元 净利润总额约951亿元 其中6家百亿级企业(茅台/五粮液/汾酒/泸州老窖/洋河/古井贡)营收合计2113亿元占比超80% 净利润合计891亿元占比超90% [3][5] - 仅6家企业实现营收与净利润双增长 包括贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/老白干酒/金徽酒 [3][5] 头部企业业绩 - 贵州茅台营收910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% [2] - 五粮液研发费用2.1亿元同比增长31.2% 通过微生物与风味物质基础研究推动智能化生产 [3] - 山西汾酒通过青花汾酒30·复兴版升级款采用"微氧呼吸结构"技术 开辟轻酒饮与创意调饮新场景 [3] 创新转型趋势 - 低度酒市场规模将突破740亿元 年复合增长率达25% 区域市场如河北/山东/江苏低度酒份额超70% [7] - 五粮液推出"29°五粮液·一见倾心" 泸州老窖38度国窖1573销售占比提升至50%规模近100亿元 并针对女性群体开发22度"桃花醉"茶酒融合产品 [7] - 技术突破成为关键 洋河开发"微分子酶解技术" 泸州老窖研究"冷冻过滤+老酒勾调" 古井贡申请"低醉度白酒制备方法"专利 [8] 多元化发展路径 - 迎驾贡酒将饮酒场景与文旅结合 水井坊联合高端餐饮推出"壹席"定制服务 郎酒开展"庄园会员制"探索私域运营 西凤酒依托"丝路文化"打造国际化IP [8] - 区域酒企通过差异化口味与文化IP绑定实现局部增长 但全国化进程仍面临挑战 [4] 行业竞争格局 - 市场份额加速向头部集中 中小企业被迫从价格战转向细分品类竞争 生存压力持续加剧 [4][6] - 行业从渠道竞争转向科技竞争 需平衡创新与守正关系 避免重营销轻酒体本质导致的消费群体反弹 [4][9]

行业趋势 - 白酒行业正从"商务刚需"向"生活悦己"方向转型 多家上市公司推出低度化产品[2] - 低度白酒市场规模从2020年约200亿元增至2024年约570亿元 预计2025年突破742亿元 年复合增长率达30%[4] - 消费群体呈现代际交替 1985年前出生人群为当前主力 1985-1994年白领及95后职场新人被视为重要增长点[3] 企业动态 - 五粮液推出29度五粮液•一见倾心并邀请邓紫棋作为全球代言人[2] - 泸州老窖完成28度国窖1573研发 将择机投放市场[2] - 古井贡酒推出26度年份原浆"轻度古20" 主打低酒精度和混饮特性[2] - 舍得酒业将推出29度"舍得自在" 为首款低度高风味型老酒[2] - 水井坊在部分市场试点38度以下新品 洋河升级33.8度微分子酒 酒鬼酒准备四款40度以下产品[2] 战略考量 - 低度化产品既为拓展年轻消费群体深耕存量市场 也实现与核心主品牌的价值区隔与互补[2] - 年轻消费群体更倾向个性化、低度化、利口化、悦己化酒类消费及"轻社交"场景[3] - 低度酒市场蕴藏巨大增量空间 同时为酒企提供深耕存量市场机会[4] 市场挑战 - 低度酒面临消费场景缺失问题 商务宴请与礼赠场景仍以高度高端产品为主[4] - 居家自饮和朋友聚会场景中 精酿啤酒和预调酒等低度酒产品为主流[4] - 低度酒产品整体渠道利润较低 行业动销活力尚待激活 终端渠道多持观望态度[5] 发展路径 - 企业需转变话语体系 运用新媒体工具和体验营销契合年轻消费者喜好[5] - 需从战略、产品、渠道及营销策略全方位布局 而非仅靠单一产品[4] - 应研究年轻消费者真实需求 在产品和品质创新上做出适时改变[6]

白酒正在放下"商务刚需"的架子，朝着"生活悦己"的方向发展。9月16日，北京商报记者统计，目前包 括五粮液、泸州老窖、水井坊及舍得酒业等多家白酒上市公司推出低度化产品，主动为白酒产品 降"度"。在这股低度风潮下，不仅有酒企为拓展年轻消费群体深耕存量市场的思考，同时也有通过低度 产品实现与核心主品牌的价值区隔与互补。事实上，酒企想要获得年轻消费者的青睐，不仅是推出产品 那么简单，未来若想要真正成为"年轻人的第一口白酒"，仍需要酒企切实贴近消费者需求。 白酒从业者表示，无论年轻消费群体的潜力，还是市场增速的可观性，其背后不仅蕴藏巨大的增量市 场，同时也为酒企深耕存量市场提供了机会。但目前低度酒市场仍面临诸多挑战，如何真正贴近年轻消 费群体并非是一款产品就能解决的，而是需要企业从战略、产品、渠道以及营销策略全方位布局。 尽管当下低度酒产品相继发布，但若想要真正切入年轻消费市场却并非仅有产品这么简单。纵观当下消 费市场，低度酒仍面临着消费场景缺失的问题，且市场认知与饮用习惯并未建立。目前，白酒消费场景 主要以商务宴请与礼赠等为主，其主要产品以高度、高端白酒产品为主。而在居家自饮、朋友聚会等场 景中，精酿啤酒、预调酒等 ...

宋书玉强调，虽然部分企业开始探索白酒潮饮、高度低饮等新消费方式和场景以吸引年轻人，但整个行 业对年轻群体饮酒方式与行为的系统性研究仍显不足。"酒企应真正走进年轻群体，洞察其真实需 求。"他呼吁道。 近期，白酒行业掀起一股"低度化"风潮。五粮液、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业等知名企业相继推出 酒精度在26度至29度的超低度新品，如"五粮液·一见倾心"、"28度国窖1573"、"年份原浆·古20"和"舍得· 自在"。此举被视为白酒行业应对消费者迭代、寻求年轻化突破的积极尝试。 然而，中国酒业协会理事长宋书玉在近日的中国国际酒业博览会新闻发布会上指出，白酒低度化目前尚 不能称之为一种趋势。他分析认为，当前白酒行业已进入"三理性"时代——饮酒态度理性化、消费理性 化、饮酒行为理性化。面对这一深刻变化，行业亟需新思路。 ...

行业格局变迁 - 1998年五粮液营收与净利润是茅台的4倍有余 2005年茅台净利润首次反超五粮液 2013年茅台完成对五粮液的全面超越[3] - 茅台2001年上市后通过18年间10次提价策略 出厂价从185元推至969元 稀缺性与收藏价值构筑品牌壁垒[3] - 山西汾酒通过华润系战略入股实现全国化布局 跻身行业前三 白酒消费重心向次高端与大众市场转移[3] 五粮液财务表现 - 公司年营收近900亿元 净利润超300亿元 但2025年上半年营收与净利润增速分别降至4.19%和2.28%[1][3] - 增长势头逐渐放缓 追赶茅台的窗口期似乎已关闭[3] 低度白酒市场竞争 - 泸州老窖2024年凭借40度以下产品斩获超200亿元销售额 其中国窖1573的38度版本占比近半[4] - 古井贡酒推出行业首款26度白酒 五粮液推出29度"一见倾心"采用AI勾调技术 定价399元/500ml[4] 五粮液转型策略 - 以低度白酒为突破口打破被茅台反超后的困局 同时向年轻消费群体抛出橄榄枝[1] - 推出渐变天青色水晶瓶身与邓紫棋代言组合 打破传统白酒刻板印象 通过产品创新与场景重构开辟新赛道[4] - 缺乏茅台顶级品牌溢价与汾酒资本助力 但选择主动出击应对消费代际更替[3][4] 技术挑战与行业影响 - 白酒降度后易出现"水味" 钓鱼台国宾酒业总经理指出过度低度化会导致酒体变质[4] - 低度化可能加速白酒向快消品转型 对传统陈酿体系造成冲击[4] - 年轻消费者是否愿意为"白酒工艺品"买单仍是未知数[4] 战略意义 - 转型实验折射传统巨头的生存焦虑 能否通过低度化与年轻化重获增长动能成为行业格局演变重要样本[5] - 在茅台统治的高端市场与新生代消费群体之间开辟新赛道 是对自身困境的回应也是对行业未来的押注[4][5]

公司动态 - 泸州老窖于9月10日宣布知名脱口秀演员徐志胜代言泸州老窖二曲光瓶酒 [1] - 泸州老窖二曲酒（2025版）更换新包装 主推42度产品 建议零售价65元/瓶（500ml） 官方旗舰店推出开瓶红包活动 金额1.66元至666元不等 [3] - 公司近期在半年报中表示将资源向中高端大众主流产品倾斜 积极布局高增长的光瓶酒赛道 推出全新泸州老窖二曲产品以巩固大众市场定位 [7] - 泸州老窖在半年报中表示正研发28度国窖1573 以应对低度化、健康化、利口化产品需求 [6] 行业趋势 - 白酒行业面临"代际更替"挑战 85后、90后及年轻女性成为最具潜力酒类消费人群 [4] - 年轻消费群体更倾向个性化、低度化、利口化、悦己化酒类消费 偏好小型聚会、下班小酌等"轻社交"场景 [4] - 年轻消费群体喜好"轻便化""高颜值"产品设计 推崇轻松随性饮酒文化 [4] - 据《2025中国白酒市场中期研究报告》显示 1985年至1994年出生的普通白领和职场新人成为企业寻找细分市场的重要突破口 [5] - 五粮液调研显示20-35岁年轻消费群体中52%喜欢啤酒 29%喜欢洋酒果酒 仅19%喜欢白酒 60%以上偏好低度酒 [6] 企业战略 - 头部酒企通过明星代言方式吸引年轻消费群体 泸州老窖二曲曾请岳云鹏代言 五粮液8月请邓紫棋代言29度五粮液·一见倾心 [3] - 白酒低度化成为酒企抓住年轻群体重要方式 包括29度五粮液、42度泸州老窖二曲、29度舍得自在等产品 [6] - 抓住年轻消费群体成为公司核心战略 五粮液高管表示把握年轻群体就是把握未来白酒市场 [4] - 头部酒企利用年轻人群中知名度高的生活消费品与场景进行年轻化尝试 通过群体传播与裂变推动品牌转型与产品销售 [6]

公司战略与产品动态 - 泸州老窖于9月10日宣布由知名脱口秀演员徐志胜代言二曲光瓶酒 产品换新包装主推42度产品建议零售价65元/瓶并推出开瓶红包活动金额1.66元至666元不等 [2] - 泸州老窖在半年报中表示将资源向中高端大众主流产品倾斜积极布局高增长的光瓶酒赛道推出全新二曲产品巩固大众市场定位 [6] - 泸州老窖主动创新求变研发28度国窖1573以应对低度化 健康化 利口化等产品需求 [5] 行业年轻化趋势 - 1985年至1994年出生的普通白领和职场新人成为白酒企业寻找细分市场的重要突破口 [4] - 年轻消费群体包括85后 90后及年轻女性更倾向于个性化 低度化 利口化 悦己化的酒类消费偏好小型聚会 下班小酌等轻社交场景 [3] - 五粮液调研显示20-35岁年轻消费群体中仅19%喜欢白酒52%喜欢啤酒29%喜欢洋酒和果酒60%以上偏好低度酒 [5] 企业应对策略 - 头部酒企通过明星代言方式触达年轻群体 例如五粮液8月由邓紫棋代言29度五粮液·一见倾心 [2] - 白酒低度化成为抓住年轻群体的重要方式 例如29度五粮液 42度泸州老窖二曲 29度舍得自在等产品 [5] - 头部酒企利用年轻人群中高频的生活消费品与场景进行营销 借助高消费频次和话题度实现群体传播与品牌年轻化转型 [6]

文章核心观点 - 白酒行业面临深度调整 酒企需苦练内功才能穿越周期 泸州老窖通过系统性创新实现稳健增长 为行业提供高质量发展样本 [1][4][19] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入164.54亿元 归属于上市公司股东的净利润76.63亿元 [2] - 主业毛利率稳定在87.1%高位 合同负债继续增长 体现抵御周期实力 [2] 高端化战略 - 中高档酒类成为收入主力贡献者 毛利率远超行业平均水平 处于高端白酒第一梯队 [5] - 国窖1573作为核心高端单品持续发力 国内市场深入覆盖 海外市场全力扩张 价盘保持稳定 [5] - 依托连续使用450余年的国宝窖池群 形成不可复制的品质壁垒和高端定价逻辑 [6][7] - 通过百里挑一基酒甄选 大师级勾调把控 恒温恒湿陈化等工艺持续提升品质 [7] 低度化创新 - 38度国窖1573成为行业首个百亿级低度白酒大单品 [7] - 28度国窖1573已完成研发并将投放市场 更低度数产品研发正在推进 [9] - 凭借降度不降香 降度不降味 降度不降格的技术优势 保留典型风味和高端基因 [9] 年轻化场景拓展 - 针对Z世代健康化 利口化 场景化需求 推出更轻量易饮产品 [11] - 连续多年打造国窖1573·冰JOYS夏季营销 推广冰饮白酒概念 拓展夏季消费场景 [11][13] - 打造窖主节IP 融合艺术展演 露营体验 Livehouse演出等形式 改变年轻消费者认知 [13] - 布局光瓶酒 果味酒 啤酒 葡萄酒 果味预调酒等多赛道 形成全面产品矩阵 [13] 数智化转型 - 新兴渠道运营模式营收同比大涨27.55% [17] - 五码合一产品追溯体系实现全链路数据追踪 线上销量同比增长58% [17] - 管理费用出现两位数下降 渠道运营效率大幅提升 [17] - 智能化生产基地实现全自动化包装 效率提升2倍以上 合格率达99.98% [18] - 支持柔性生产 快速切换不同度数规格产品包装 [18] 国际化布局 - 38度产品与国际烈酒主流度数接近 更易被国外消费者接受 [18] - 推进让世界品味中国全球之旅 打造中国白酒+高端餐饮 中国白酒+艺术鉴赏等搭配场景 [18] 战略组合 - 形成高端品质+年轻表达战略组合拳 低度化打破认知 场景化拓展时空 高端化巩固价值 [15] - 产品创新和营销迭代构成穿越周期内生动力 数智化和生态化形成抵御波动坚固盾牌 [16]

核心财务表现 - 公司半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09% [4] - 低档酒营收同比下降25.41% 中档酒营收下降21.87% 高档酒营收下降12.32% [8] - 低档酒毛利率下滑0.73% 中档酒毛利率减少1.93% 高档酒毛利率减少2.16% [8] 产品产销数据 - 核心产品42度500ml陈酿酒生产量同比下降58.63% 销售量下降33.05% 库存量激增652.13% [4] - 52度500ml陈酿白酒生产量下降37.75% 销售量下降14.81% [4] - 42度265ml陈酿酒生产量下降29.99% 销售量下降29.58% [4] - 百年牛栏山系列产品生产量降幅介于20-30%之间 [4] 渠道结构变化 - 经销模式营业收入35.93亿元同比减少23.36% [7] - 京内经销商减少3个至69个 京外经销商减少20个至368个 [6] - 大商制导致低价串货和倾销 价格体系透明使终端利润微薄 [9] 市场竞争压力 - 餐饮渠道结构性下滑 白酒开瓶率降低 [6] - 名酒企业如汾酒、泸州老窖强势下沉抢占大众价格带市场 [5] - 消费者转向零售渠道购买高端产品 大众价格带产品在餐饮场景"失位" [6] 品牌战略困境 - 长期依赖"白牛二"建立民酒认知 品牌被锚定在10元价格带 [8] - 中高端产品遭遇消费者信任壁垒 百年陈酿系列被判定"贵得不合理" [8] - 局部市场100-200元价格带产品表现突出但整体动销乏力 [9] 消费趋势变化 - 年轻消费群体偏好低度酒、精酿啤酒、梅酒和果酒 [10] - "牛碧桶"创新尝试打破传统白酒刻板印象 但流量可持续性存疑 [10] - 低度酒饮因丰富口味和轻松社交属性持续稀释白酒饮用场景 [10] 行业风险因素 - 面临行业分化加剧、消费场景萎缩、新品市场开拓和知识产权侵权四大风险 [10] - 大流通大单品模式与当前行业趋势背离 [6] - 餐饮终端减少白酒进货量 啤酒等低度酒饮占据主导 [6]

白酒行业整体表现 - 2025年上半年A股20家白酒上市公司营收合计2415.08亿元 同比下降0.9% 归母净利润合计945.61亿元 同比下降1.2% [1] - 仅6家企业营收实现正增长 其中贵州茅台以911亿元营收及9%增速领跑 14家企业营收下滑 5家企业降幅超20% [2] - 仅7家企业净利润正增长 4家企业净利润降幅超50% 金种子酒净利润同比下降751% 亏损7220万元 行业出现13家企业营收净利润"双降" [2][3] 头部企业与区域酒企分化 - 贵州茅台、山西汾酒、五粮液等头部企业保持增长 区域名酒如迎驾贡酒、口子窖、今世缘等抗风险能力不足 [2][3] - *ST岩石营收同比下降85%至2825万元 亏损6777万元 虽净利润增速12%但实际为亏损收窄 [2] - 行业集中度较高 头部酒企可能带动回暖 但深度调整阶段洗牌加速 [3] 其他酒类板块表现 - 啤酒板块7家企业中5家营收正增长 青岛啤酒营收超200亿元 净利润39亿元创纪录 燕京啤酒净利润增速达45% [5] - 黄酒企业古越龙山、会稽山营收均超8亿元 净利润超9000万元 金枫酒业营收仅2亿元且亏损714万元 [6] - 葡萄酒及预调酒板块中 张裕A与百润股份营收均接近15亿元 百润股份净利润3.89亿元领先 但两者营收同比下滑 [5][6] 行业跨界融合趋势 - 白酒企业推出低度化产品（如古井贡酒轻度古20、五粮液29°产品）及小规格包装 瞄准年轻消费群体 [7] - 华润啤酒白酒业务营收7.81亿元 旗下拥有金种子、景芝等白酒品牌 推行"啤白双向赋能"策略 [9] - 五粮液推出"风火轮"精酿啤酒 青岛啤酒以6.65亿元收购即墨黄酒 进入黄酒市场 [9] 行业结构性变化 - 酒饮市场呈现年轻化、低度化趋势 消费场景重构 混业经营模式逐渐普及 [1][9] - 其他酒类板块规模较小 9家企业合计营收53亿元 净利润7亿元 相当于单一中型酒企规模 [6] - 啤酒、黄酒等通过年轻化营销实现错位竞争 但整体规模与白酒差距显著 [4][6]