双11大促策略 - 公司通过大促种草新玩法、与电商平台深度数据打通及产品能力升级助力品牌商家抓住流量红利 [1] - 公司推出最新种草解决方案"花飞IP"联合阿里京东提供亿级曝光会场和投前人货洞察等资源 [3] - 针对3C数码家居家电等高客单长决策周期品类提前种草有助于抢占用户心智实现核心期爆发 [3] 用户与社区生态 - 公司日均活跃用户达1.09亿日均使用时长105分钟近七成90后（含00后）活跃在平台 [1] - 此前618大促公司给全行业带去的平均进店新客率近60%是互联网最大电商新客来源之一 [1] - 社区生态日渐成熟消费人群成长将帮助品牌商家抓住真实有效生意增长机遇 [3] 产品与技术能力 - 「花火」平台加码高商业价值UP主供给并为商家带来更多有商业潜力新面孔选择 [3] - 借由AI技术加持提供更强选人能力优化商家与UP主之间撮合效率 [3] - 与阿里京东达成更深度的数据打通为商家交付核心电商经营指标优化广告投放链路 [3] 电商合作进展 - 公司与阿里京东的数据打通意味着以"星火""京火"为核心的电商开环合作迈向更深层面 [3] - 深度合作将帮助商家在平台实现从"种草"到"种收一体"的深度运营 [3]

公司核心数据与用户基础 - 公司日均活跃用户达到1.09亿，日均用户使用时长高达105分钟 [1] - 平台有近七成90后（含00后）用户活跃 [1] - 此前618大促期间，公司为全行业带去的平均进店新客率接近60%，是互联网最大的电商新客来源之一 [1] 双11大促策略与产品升级 - 公司推出名为“花飞IP”的种草解决方案，联合阿里、京东，提供亿级曝光会场、投前人货洞察等资源 [1] - “花火”平台将加码高商业价值UP主供给，并借助AI技术优化商家与UP主的撮合效率 [1] - 针对3C数码、家居家电等高客单长决策周期品类，提前种草有助于抢占用户心智 [1] 电商合作与数据打通 - 公司与阿里、京东达成更深度的数据打通，使商家能掌握投放转化效果并优化广告链路 [2] - 此次合作标志着以“星火”、“京火”为核心的电商开环合作迈向更深层面，帮助实现从“种草”到“种收一体”的深度运营 [2] 行业机遇与增长预期 - 随着商业基建优化、消费人群成长及社区生态成熟，公司旨在帮助品牌和商家抓住真实有效的生意增长机遇 [2]

公司概况 * 哔哩哔哩2025年二季度收入73.38亿元，同比增长20%，超预期[2] * 毛利率达36.5%，同比提升6.5个百分点[2] * 经调整利润5.6亿元，超预期[2] 业务表现 广告业务 * 广告业务同比增长20%，环比增长23%[2] * 广告业务分为三类：UP主产品（花火、商单平台）、品牌广告（硬广、非标）和效果广告（信息流等）[2][6] * 增长驱动因素包括：商业化广告变现占比增加（贡献约1/3增长）、用户数和时长增长带来的广告位增加、精准广告算法提升（贡献约20%增长）、内外广流量分配优化[2][9] * 效果广告收入受益于用户数和时长增加，以及更精准算法带来的价格提升[2] * 广告资源分配优化，减少对内部APP或扶持项目倾斜[2][10] 游戏业务 * 移动游戏业务同比增长60%[2] * 主要驱动力来自《三国魔灵天下》，2024年第三季度环比跃升，长线运营能力强[2][11] * 《三国魔灵天下》计划2025年底上线中国港澳台地区，2026年上线日韩等海外市场[2][11] * 策略卡牌游戏《N卡》预计未来贡献收入[2][11] 增值服务与直播 * 增值服务增长11%[2] * 上半年增值服务收入同比增长10%，达56亿元[4][12] * 付费会员数量稳定增长，80%为年度订阅或自动续费用户[12] * 粉丝充电项目收入同比实现百分百增长[4][12] * 虚拟主播对UP主变现及内容生态多元化有积极帮助[4][12] IP衍生品及其他 * IP衍生品同比小幅下滑15%左右[2][4] 运营效率与成本 * 销售费用同比小幅增长1.2%，环比下降10.2%[5] * 管理费用小幅正增长[5] * 研发费用有所下滑[5] * 高毛利率业务（如游戏、效果广告）占比上升驱动整体毛利率提升[2][5][10] 增长驱动力与竞争优势 * 用户数与使用时长持续增加，带动效果广告位数量与加载率提高[2][10] * 核心定位是内容社区，用户粘性较强，通过UP主及优质内容构建独特竞争优势[3] * 在长视频平台用户增长停滞背景下，哔哩哔哩保持快速增长，DAU与MAU比例不断提升[3] * AI技术引进核心人才，有望显著贡献未来进展[13] 历史发展阶段与股价表现 * 2018-2021年：用户规模快速增长，单用户价值成长空间大，股价远超市场中枢[13] * 2021-2022年：单用户估值下杀，互联网监管加强，高投入导致利润承压及变现不及预期，跌幅显著[13] * 2022-2023年：监管告一段落，降本增效实现盈亏平衡，股价短期反弹后长期下跌[13] * 2023年以来：实现持续稳健中高速收入增长，费用控制改善现金流与利润，走势逐渐走强[13] 未来展望 * 当前阶段流量和商业化体现强劲韧性，广告领域具备高能见度[4][13] * 期待明年新游戏上线带来的业绩改善[4][13][14] * 公司胜率与赔率均衡，是重点推荐标的之一[4][13] * 在移动互联网板块中为首推标的，应重点关注投资机会[15]

公司动态 - B站接入阿里大模型通义千问3和VL等模型用于打造数据洞察智能体InsightAgent [1] - 该智能体应用于"花火"和"必达"等商业平台 [1] - 618期间花火平台的商单成交效率提升5倍以上 [1] - 必达平台的数据洞察效率提升3倍以上 [1] 技术应用 - 公司通过接入AI大模型技术显著提升商业平台运营效率 [1] - 通义千问3等模型的应用带来明显的业务提效效果 [1]