公司概况与市场地位 - 四川好医生云医疗科技集团股份有限公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为海通国际及中信证券 [1][13] - 公司成立于2016年，通过互联网、医学知识图谱和数据分析技术赋能基层医疗机构，致力于让优质医疗资源下沉 [1][14] - 根据灼识咨询数据，以2024年收入计，公司在中国基层医疗赋能服务行业排名第二 [1][14] - 截至2024年12月31日，以基层医疗终端客户数量计，公司在行业中位列第二，且是中国基层医疗行业唯一一家以数智化与AI辅助赋能的综合赋能平台 [1][14] - 公司已直接服务中国66.06万家基层医疗终端客户，覆盖县域超过99% [2][14] - 截至2025年6月末，公司的月均付费客户数超过12.43万家 [2][14] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2024年及2025年1-6月），公司总收入分别为18.82亿元、30.65亿元、32.64亿元、18.91亿元 [3][15] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司收入同比增长率分别为62.8%、6.5%、23.9% [3][15] - 报告期内，公司净利润分别为-83.4万元、6247.9万元、3780.6万元和3577万元 [3][16] - 报告期内，经调整净利润分别为490.7万元、6532.5万元、8666.0万元和6217.8万元，经调整净利润率分别为0.3%、2.1%、2.7%和3.3% [3][16] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损为5610万元，主要由于自成立起至2022年一直产生亏损 [3][16] - 报告期内，公司整体毛利率分别为20.5%、29.9%、26.4%和22.8% [4][16] - 2025年上半年毛利率为22.8%，较2024年上半年的29%下降了6.2个百分点 [4][16] 收入结构与业务构成 - 公司收入主要来自药品供应链解决方案、检验诊断解决方案及专病诊治解决方案 [2][14] - 药品供应链解决方案是主要收入来源，报告期内收入分别为17.01亿元、24.48亿元、25.27亿元和14.77亿元，占当期收入比例分别为90.4%、79.9%、77.5%和78.1% [2][15] - 药品供应链解决方案细分为自有品牌药品业务和普药业务，报告期内自有品牌药品业务收入占比分别为58.1%、58.6%、56.5%和52.0%，普药业务占比分别为32.3%、21.3%、21.0%和26.1% [2] - 专病诊治解决方案报告期内实现收入5.07亿元、6.67亿元和3.79亿元，占当期收入比例分别为16.5%、20.4%和20.1% [2][15] - 报告期内，药品供应链解决方案的毛利率分别为19.9%、23.7%、20.8%和19.9% [4][16] - 2024年药品供应链解决方案毛利率较2023年同比下滑2.9个百分点，主要因COVID-19疫情余波效应导致2023年医药需求强劲、售价上涨，2024年回归常态 [5][17] 费用结构 - 报告期内，销售及市场费用分别为2.62亿元、7.47亿元、6.98亿元和3.07亿元，占当期收入比例分别为13.91%、24.37%、21.38%和16.22% [6][17] - 报告期内，行政费用分别为9238.5万元、9246.6万元、9690.6万元和6316.0万元，占当期收入比例分别为4.91%、3.02%、2.97%和3.34% [6][18] - 报告期内，研发费用分别为1143.9万元、848.9万元、754.9万元和1079.3万元，占当期收入比例分别为0.61%、0.28%、0.23%和0.57% [6][18] 运营与财务状况 - 报告期各期末，公司存货分别为2.56亿元、4.64亿元、6.03亿元和5.11亿元，存货周转天数分别为45.9天、61.3天、81.1天和69.8天 [7][19] - 报告期各期末，预付款项、其他应收款项及资产分别为2.26亿元、1.4亿元、1.42亿元和1.28亿元 [7][19] - 报告期各期末，贸易应付款项及应付票据分别为1.19亿元、7.32亿元、9.42亿元和10.46亿元，周转天数分别为24.8天、72.2天、127.1天和124.3天 [7][19] - 报告期各期末，贸易应收款项及应收票据分别为1515.4万元、2985.8万元、7793.5万元和1.22亿元，周转天数分别为3.4天、2.7天、6.1天和9.8天 [7][19] - 报告期各期末，经营活动产生的现金流量净额分别为-2565.3万元、2459.0万元、3203.1万元和5038.6万元 [8][20] - 报告期各期末，流动资产净额分别为-6147.1万元、2.7亿元、1.57亿元和1.7亿元，资产净额分别为-1.64亿元、1.76亿元、2.16亿元和2.53亿元 [8][20] - 报告期各期末，流动比率分别为0.9、1.3、1.1和1.1，短期偿债能力较弱 [8][20] - 报告期各期末，现金及现金等价物分别为6924.9万元、9007.0万元、1.28亿元和4466.4万元 [8][20] 股权结构与公司治理 - 截至最后实际可行日期，公司已发行股份约32.79%由四川佳能达直接持有，四川佳能达由耿福能及耿福昌分别持有60%及40% [8][20] - 公司已发行股份约21.21%由云医疗香港直接持有，云医疗香港由GENG Jie（耿福能女儿）全资拥有 [9][21] - 公司已发行股份约5.40%由横琴国医投资直接持有，横琴国医投资由耿福能之子耿越飞控制 [9][21] - 公司已发行股份约4.72%由横琴云医疗直接持有，横琴云医疗由耿福能控制，其中19.61%由GENG Jie的配偶薛源持有 [9][21] - 公司已发行股份约1.87%由佳越瑞禾直接持有，佳越瑞禾由耿富能控制，其中耿富能及耿越飞各持有50% [9][21] - GENG Jie、耿福能及耿越飞于2022年1月1日签订一致行动确认书，就公司重大事宜行使权利时采取一致行动 [9][21] - 上述关联方共同有权控制公司股东大会上约65.99%表决权的行使 [9][21] 关联交易 - 报告期内，公司向控股股东之一四川佳能达的采购额分别为4410万元、3.02亿元、4.04亿元和2.64亿元，占相关期间总采购金额比例分别为2.5%、10.3%、13.7%及16.7%，增长较快 [12][24] - 报告期内，向客户A（亦为供应商）的采购额分别为7600万元、5270万元、4280万元及2540万元，占相关期间总采购额比例分别为4.3%、1.8%、1.5%及1.6% [12][24] - 截至报告期各期末，公司应付关联方款项分别为3.36亿元、3745.5万元、3136.9万元和3258.5万元 [12][24] 上市募资用途 - 此次IPO募集资金计划主要用于主要业务的全国扩展；开发强大的研发环境以赋能基层医疗卫生市场；潜在的战略投资及并购机会；营运资金及一般企业用途 [12][24]

公司概况与行业地位 - 公司为好医生云医疗，是一家领先的综合性基层医疗赋能平台 [2] - 以2024年收入计，公司在中国基层医疗赋能服务行业排名第二 [2] - 公司主营业务包括检验诊断解决方案、药品供应链解决方案和专病诊治解决方案三大板块 [5] 股权结构与公司治理 - 公司股权结构具有浓厚的家族色彩，耿氏家族通过一致行动协议共同控制约65.99%的表决权 [1][3] - 创始人耿福能及其弟耿福昌通过四川佳能达持股约32.79% [3] - 耿福能之女GENG Jie持股21.21%并担任董事会主席，儿子耿越飞持股5.40%担任非执行董事，GENG Jie的配偶薛源任执行董事兼首席技术官 [1][3][4] - 此次若上市成功，将成为耿福能创立的庞大好医生集团体系中的首家上市公司 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为人民币18.82亿元、30.65亿元、32.64亿元 [6] - 2025年前六个月，公司营业收入为人民币18.91亿元 [6] - 公司净利润波动较大，2022年净亏损83.4万元，2023年净利润6247.9万元，2024年净利润3780.6万元，2025年上半年净利润3577.0万元 [6] 关联交易情况 - 公司重要客户及供应商中包含多家关联企业 [7] - 关联方四川医贸（耿越飞持股）在2022年和2023年是公司五大客户之一，相关收入占比从2022年的3.5%降至2024年的不足0.1% [7] - 关联方四川佳能达（控股股东）在2023年至2025年上半年是公司五大供应商，采购额占比从2023年的2.5%升至2025年上半年的16.7% [8] - 客户A（耿越飞持有其附属公司少数股权）既是公司客户也是供应商，交易金额和占比呈上升趋势 [7] 上市计划与资金用途 - 公司已正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为海通国际与中信证券 [2] - 本次募集资金计划用于发展全国仓储设施、加强业务发展和客户覆盖、打造医生赋能平台、研发以及潜在战略投资和并购 [8]

上市申请与基本信息 - 好医生云医疗于9月30日向港交所主板提交上市申请，由海通国际和中信证券担任联席保荐人，IPO募集资金计划用于全国业务扩展、研发能力建设及潜在战略投资与并购 [1] - 公司成立于2016年1月5日，前身为四川佳能达云医疗科技有限公司，于2018年5月更名为四川好医生云医疗科技有限公司，注册资本为2510.7143万元人民币 [3][5] - 公司目前由创始人耿福能的女儿耿介（39岁）接班管理，耿介自2019年7月起任董事会主席，耿介、耿福能及耿越飞通过一致行动确认书共同控制公司约65.99%的表决权 [5][6] 业务模式与市场覆盖 - 公司打造了三大核心解决方案：检验诊断解决方案、药品供应链解决方案和专病诊治解决方案，通过向基层医疗机构收取服务费和佣金盈利 [6][8] - 截至2025年6月30日，公司直接服务超过66.06万家基层医疗终端客户，包括逾38.93万家基层医疗机构和27.13万家基层药店，间接使中国基层医疗行业约6.17亿人受益，覆盖中国99%以上的县级行政区域 [6] - 公司是中国基层医疗行业中唯一一家以数智化与AI辅助赋能的综合赋能平台，为基层医疗机构提供全业务场景覆盖的解决方案 [8] 财务表现 - 公司收入从2022年的18.82191亿元增长至2024年的32.63659亿元，复合年增长率高达31.7%，2025年上半年收入达18.91亿元，同比增长23.9% [10][11] - 净利润呈现波动态势：2022年亏损净额83.4万元，2023年扭亏为盈至6247.9万元，2024年降至3780.6万元，2025年上半年进一步降至3577.0万元，截至2025年6月30日累计亏损为5610万元 [12] - 经调整净利润表现更为稳定：2022年为491万元，2023年增长至6533万元，2024年进一步增至8666万元，2025年上半年达6218万元 [13] 现金流与客户增长 - 公司面临现金流压力，2022年及2024年上半年经营活动所得现金流出净额分别为2570万元和3110万元，截至2025年6月30日持有的现金及现金等价物为4466万元 [14] - 月均付费客户数由2022年的超8.38万家增至2024年的超12.19万家，复合年增长率达20.6%，但从2024年上半年的12.35万家增至2025年上半年的12.43万家，增速放缓至0.06% [15] 行业竞争与外部挑战 - 行业竞争激烈，已上市的数字健康公司包括1药网、平安好医生、阿里健康、京东健康等，还有众多未上市公司在布局该赛道 [16] - 公司业务高度依赖政府基层医疗政策支持，但2025年9月国家卫健委要求三级医院常态化下沉资源进行巡回医疗，可能削弱第三方平台的不可替代性 [16] - 客户结构中单体药店占比超过70%（约19.89万家），这类客户议价能力强、订单分散，可能导致毛利率承压 [18]