公司治理 - 王丹女士当选为第二届董事会职工代表董事，任期自2025年8月18日起至第二届董事会届满 [1] - 第二届董事会第九次会议全票通过选举蒋海青为公司法定代表人，审计委员会成员及召集人确认由陈俊、葛伟军、金艳组成 [7][8] - 2025年第一次临时股东大会通过取消监事会、调整董事会人数及修订《公司章程》等议案，表决符合法定程序 [12][13] 财务表现 - 2025年上半年营业收入28.27亿元（同比+9.45%），归母净利润3.02亿元（同比+7.38%），扣非净利润2.98亿元（同比+7.69%） [26] - 经营活动现金流净额3.30亿元（同比+911%），主要因销售回款增长及采购策略优化 [26] - 总资产84.16亿元（同比+0.75%），净资产保持稳定增长 [27] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入4.23亿元（占营收14.95%），研发人员占比31.15%，新增授权发明专利26项 [34][35] - 以视觉感知技术为核心，拓展智能机器人、多模态AI技术，构建"智能家居+物联网云平台"双主业 [28][29] - 累计拥有发明专利345项、软件著作权96项，推出智能穿戴产品线完善AI产品矩阵 [29][35] 业务发展 - 智能家居摄像机、智能入户产品市场领先，布局智能服务机器人及年轻化子品牌"睛小豆" [29][31] - 国内国际业务均衡发展，境外销售占比提升，建立线上线下多渠道销售体系 [31] - 自建供应链体系保障交付能力，安全体系通过国际认证，数据隐私保护符合全球法规 [32][33] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金24.54亿元，未使用余额7.44亿元（含现金管理6.2亿元） [36] - 募集资金存放与使用合规，专项账户管理，无违规变更用途情形 [37]

投资评级 - 维持"推荐"评级 预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间 [1][14] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入28.27亿元（+9.45% YoY） 归母净利润3.02亿元（+7.38% YoY） 扣非净利润2.98亿元（+7.69% YoY） [5][9] - 2025年全年预测：营业收入62.22亿元（+14.3% YoY） 归母净利润6.22亿元（+23.4% YoY） EPS 0.79元 [7][10] - 2025年毛利率42.9% 净利率10.0% ROE 10.8% 资产负债率34.0% [7][12] 业务发展亮点 - 智能入户业务作为第二增长曲线持续升级 推出自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX） 搭载蓝海大模型和AI智能体形象系统 2025年618促销期线上销售额份额进入TOP4 [9] - 境内渠道线上出货占比超50%（不含专业客户渠道） 境外收入同比+25.42% 占总营收比例提升至38% [9][10] - 研发费用持续加码 2025年预计投入8.71亿元 占营收比例14% [11] 财务预测与估值 - 2025-2027年归母净利润CAGR达20.6% 2027年预测净利润9.05亿元 EPS 1.15元 [7][10] - 当前股价对应2025年PE 44.7倍 PB 4.8倍 EV/EBITDA 28倍 [7][12] - 预计2027年ROE提升至13.9% 毛利率达45.3% 经营性现金流12.21亿元 [11][12] 行业与竞争地位 - 所属计算机行业 总市值278亿元 大股东海康威视持股48% [8] - 构建"智能家居+物联网云平台"双主业 端云协同生态优势显著 [10] - 智能家居摄像机国内市场份额领先 产品矩阵覆盖智能锁/猫眼/门铃等 [10]