报告投资评级 - 投资评级：**持有** [1][4] - 目标价：**1.56港元** [1][4] 报告核心观点 - 2025年业绩承压，但业务结构优化带动毛利率提升，派息比率提高 [2][3] - 预计2026年业绩将恢复增长，营业收入和盈利同比增幅均接近9% [4] - 基于现金流折现模型得出目标价，估值处于低位，对应高股息率，维持“持有”评级 [4][11] 2025年业绩总结 - **收入与盈利**：2025年收入为53.55亿港元，同比下跌21.8%；归属于母公司盈利为8.42亿港元，同比减少17.4% [3] - **派息**：每股末期股息为4.22港仙，全年派息10.31港仙；全年派息比率由2024年的33%提高至2025年的35% [3] - **业务结构变化**： - 建造服务收入同比下降59%，占整体收入比重下降至20.3% [3] - 营运收入同比上升5%，占整体收入比重为55.4% [3] - 财务收入占比20.6%，设备销售及技术服务收入占比3.7% [3] - **毛利率**：整体毛利率由2024年的38%提升至2025年的44%，主要得益于高毛利率的营运业务收入占比上升，以及低毛利率的建造服务收入占比下降 [3] - **项目进展**：2025年财政年度，公司投资并落实两个项目，并完成1个现有项目的特许经营权延期，涉及投资额约2.23亿元人民币 [3] 财务预测与估值 - **2026年预测**：预计营业收入为58.48亿港元，同比增长9.2%；预计盈利为9.17亿港元，同比增长8.9% [4][5] - **2027年预测**：预计营业收入为64.65亿港元，同比增长10.5%；预计盈利为10.19亿港元，同比增长11.1% [5] - **估值模型**：采用现金流折现模型，假设加权平均资本成本为6.3%，永续增长率为1% [10][11] - **估值倍数**：目标价1.56港元相当于2026年预测市盈率4.7倍，预测股息率8.0% [4][11] - **市场数据**：2026年预测平均市盈率为4.6倍，平均市净率为0.28倍，平均股息收益率为8.3% [8] 历史财务数据摘要 - **每股盈利**：2025年为0.29港元，2024年为0.36港元，2023年为0.42港元 [5][13] - **每股账面值**：2025年为4.49港元，2024年为4.14港元，2023年为3.99港元 [13] - **股本回报率**：2025年为6.8%，2024年为8.8%，2023年为10.6% [5] - **现金流**：2025年营运净现金流为5.62亿港元，投资净现金流为-2.73亿港元，融资净现金流为-4.93亿港元 [13]

高盛校园招聘活动概述 - 公司将于2025年8月举办一系列线上校园招聘活动 面向2026-2027年毕业的海内外院校学生 不限专业及背景 [1] - 活动采用邀请制 受邀同学将收到电邮通知 [3][5][6] - 报名方式包括扫描二维码或通过My GS Event Portal创建账户搜索活动名称报名 [7] 高盛亚太区信息技术部招聘分享会 - 活动名称为2025 Goldman Sachs APAC Engineering Insight Day 将于2025年8月5-6日北京时间下午4-6点举行 [2] - 亚太区信息技术工程部门由多个团队组成 专注于解决行业最棘手的工程技术问题 包括自动化交易 数据管理 风险分析 信息安全等领域 [2] - 招聘地点涵盖香港 北京 上海 深圳 东京和新加坡 [2] - 活动内容包括了解信息技术在金融各领域的应用 与金融工程师互动 建立专业社交网络 [2] 高盛中国信息技术部招聘分享会 - 活动名称为2025 Goldman Sachs China Engineering Academy (Virtual) 将于2025年8月28日北京时间上午10-11点举行 [4] - 中国信息技术工程师将分享在北京 上海 深圳办公室的工作经历和职业发展建议 [4] - 人力资源部将提供2026年实习和全职职位申请建议 并设有现场答疑环节 [4] - 参与者有机会获得技术面试优先参与权 提前锁定实习或全职项目面试机会 [4] 高盛中国营运部招聘分享会 - 活动名称为2025 Goldman Sachs Operations Virtual Insight Day 将于2025年8月26日北京时间下午2-3点举行 [6] - 营运部是一个多元化部门 与公司内外保持紧密合作 为客户资产及业务发展提供保障支持和风险管理 [6] - 公司鼓励创新思维优化工作流程 以最高效率和质量管理多元化业务 [6] - 活动内容包括了解营运部概况和行业整体情况 与部门负责人和分析员交流 获取面试申请经验 [6]