根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数模型**[6][18][39] * **模型构建思路**：通过监测微盘股指数成分股未来不同涨跌幅情景下的扩散指数值，来预测市场变盘的临界点，并利用三种不同的交易方法（首次阈值法、延迟阈值法、双均线法）来生成交易信号[6][18][39] * **模型具体构建过程**：该模型构建了一个透视表，横轴代表未来N天后股价相对当前价格的涨跌幅度（例如从1.1到0.9代表涨10%到跌10%），纵轴代表回顾过去或展望未来的窗口期长度（T天或N天）[39] 扩散指数的计算基于微盘股指数成分股在当前时点下，达到未来特定涨跌幅的股票数量占比[39] 具体应用时，模型使用三种方法生成信号： * **首次阈值法（左侧交易）**：当扩散指数首次突破设定的阈值时触发信号，例如在2025年9月23日收盘时指数为0.0575触发开仓信号[6][18][43] * **延迟阈值法（右侧交易）**：为了确认趋势，当扩散指数在首次突破后再次满足某个条件时触发信号，例如在2025年9月25日指数为0.1825时给予开仓信号[6][18][46] * **双均线法（自适应交易）**：使用两条不同周期的移动平均线，当短期均线上穿长期均线时产生看多信号，例如在2025年10月13日收盘时产生看多信号[6][18][47] 2. **模型名称：小市值低波50策略**[8][17][35] * **模型构建思路**：在万得微盘股指数的成分股中，结合小市值和低波动两个特征，筛选出50只股票构建投资组合，以追求超越基准的超额收益[8][17][35] * **模型具体构建过程**：策略的选股池限定为万得微盘股指数(8841431.WI)的成分股[8][17] 在选股池内，同时使用市值因子和波动率因子进行筛选，优先选择市值更小、波动率更低的股票[8][35] 最终选出50只股票构成投资组合，并每两周调仓一次（双周调仓）[8][17] 策略回测考虑了交易成本，按双边千分之三（0.3%）计算[8][17] 模型的回测效果 1. **小市值低波50策略**，2024年收益7.07%，2024年超额收益（相对万得微盘股指数）-2.93%，2025年至今（YTD）收益71.25%，本周超额收益2.65%[8][17][35] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：非流动性因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现优异，rankIC值为0.147，远高于其历史平均值0.04[5][16][33] 2. **因子名称：贝塔因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现良好，rankIC值为0.134，显著高于其历史平均值0.004[5][16][33] 3. **因子名称：标准化预期盈利因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现良好，rankIC值为0.132，高于其历史平均值0.014[5][16][33] 4. **因子名称：单季度净利润增速因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较好，rankIC值为0.088，高于其历史平均值0.02[5][16][33] 5. **因子名称：单季度净资产收益率因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现正向，rankIC值为0.045，高于其历史平均值0.022[5][16][33] 6. **因子名称：非线性市值因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较差，rankIC值为-0.228，远低于其历史平均值-0.034[5][16][33] 7. **因子名称：对数市值因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现较差，rankIC值为-0.228，远低于其历史平均值-0.034[5][16][33] 8. **因子名称：过去10天收益率因子（动量因子）**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.22，低于其历史平均值-0.061[5][16][33] 9. **因子名称：成交额因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.139，低于其历史平均值-0.082[5][16][33] 10. **因子名称：残差波动率因子**[5][16][33] * **因子评价**：本周表现不佳，rankIC值为-0.128，低于其历史平均值-0.039[5][16][33] 报告中还提及了其他因子，如杠杆因子、未复权股价因子、成长因子、10天自由流通市值换手率因子、过去一年波动率因子、10天总市值换手率因子、流动性因子、pe_ttm倒数因子、股息率因子、pb倒数因子、盈利因子、动量因子、自由流通比例因子等，并展示了其本周rankIC值[34] 因子的回测效果 报告中主要提供了因子在特定周度（截至2025年10月24日当周）的RankIC值及其历史平均表现，用于评估因子的短期表现与历史规律的差异[5][16][33][34] 具体数值已在上文各因子评价中列出

基金经理盛丰衍管理概况 - 截至2025年三季度末，旗下共管理7只基金，管理规模合计约26.57亿元 [1][2] - 本季度表现最佳的基金为西部利得中证500指数增强(LOF)Y（022937），季度净值涨幅达21.42% [1] - 在担任西部利得中证500指数增强(LOF)A（502000）基金经理期间，累计任职回报为113.43%，平均年化收益率为8.86% [2] 旗下基金产品表现 - 西部利得中证500指数增强系列基金（LOF A/C/Y）在2025年三季度表现突出，涨幅均超过21% [2] - 西部利得央企优选股票A/C基金年化回报率较高，分别达到26.22%和25.71% [2] - 西部利得国企红利指数增强系列基金（LOF/C）三季度涨幅相对较低，约为3% [2] 重仓股与投资策略 - 主要重合股包括胜宏科技（300476.SZ）、中远海控（601919.SH）和宝钢股份（600019.SH），占净值比分别为1.76%、1.96%和2.89% [2] - 在管理西部利得中证500指数增强(LOF)A期间，重仓股调仓次数共249次，盈利次数为154次，胜率为61.85% [2] - 期间出现4次翻倍级别收益，翻倍率为1.61% [2] 成功投资案例 - 科沃斯（603486）投资案例：持有3个季度，估算收益率达173.50%，持有期间公司归属净利润增长213.51% [3][5] - 石大胜华投资案例：持有1个季度，估算收益率达167.57%，持有期间公司业绩增长353.60% [3] - 合盛硅业投资案例：持有2个季度，估算收益率达165.02%，持有期间公司业绩增长485.52% [3] 其他显著投资案例 - 天奈科技（688116）投资案例：持有1个季度，估算收益率为98.35%，持有期间公司营业总收入增长179.68% [6] - 方大炭素投资案例：持有2个季度，估算收益率为149.67%，持有期间公司业绩增长5267.65% [3] - 富满电子投资案例：持有1个季度，估算收益率为139.43%，持有期间公司业绩增长354.32% [3] 投资失误案例 - 海康威视（002415）投资案例：持有3年，估算收益率为-44.64%，持有期间公司营业总收入仅增长13.60% [4][6] - 韦尔股份投资案例：持有2个季度，估算收益率为-43.78%，持有期间公司业绩下滑16.70% [4] - 宁德时代投资案例：持有1年，估算收益率为-35.58%，尽管持有期间公司业绩增长152.07% [4]

基金限购潮现象 - 2025年8月11日中欧基金旗下两只明星产品同步暂停大额申购 葛兰管理的中欧医疗创新股票单日限额10万元 邵洁执掌的中欧科创主题混合单日限额100万元 [2] - 近一个月截至2025年8月12日已有超百只主动权益类基金暂停大额申购 多只为年内业绩领跑产品 与沪指站上3600点形成呼应 [2] - 8月12日数据显示包括广发睿毅领先C 东方核心动力C等10只基金处于暂停大额申购状态 [1] 绩优基金业绩表现 - 中欧医疗创新股票A/C份额年内收益率分别达62.21%和61.40% 同类排名前3% 近一年回报率分别达80.86%和79.27% [3] - 中欧科创主题混合近一年净值增长率超过90% 信澳匠心回报 广发成长领航等限购产品年内收益率均突破70% 业绩排名市场前5% [3] - 医疗和科技赛道展现出长期弹性和强劲动能 [3] 限购措施的战略考量 - 基金规模增长过快可能对投资策略执行和持有人利益产生不利影响 需要通过限购控制规模平衡扩张与稳定性 [3] - 中欧医疗健康混合基金2021年巅峰规模突破770亿元后面临系统性制约 2025年6月30日资产净值达308.01亿元 [4][5] - 按80%医药配置比例测算需将约246.41亿元配置于医药领域 形成规模刚性 限制资产配置灵活性 [5] 规模膨胀的三大核心约束 - 资产配置灵活性下降 规模扩张迫使增加持股数量分散风险 与追求超额收益的主动管理初衷形成矛盾 [5] - 优质投资标的稀缺 中欧医疗健康混合A前十大重仓股合计市值44.57亿元 占净值54.73% 远超行业平均水平 [5] - 流动性管理难度指数级上升 前十大重仓股中药明康德单日成交额33.81亿元 3%仓位调整规模达9.24亿元 相当于其成交额27.34% [6] 限购潮的市场信号解读 - 葛兰产品前两次限购发生在2021年1月医药板块估值历史90%分位和2021年8月市场中期调整时点 [6] - 本轮限购本质并非市场悲观信号 而是基于策略有效性与持有人利益保护的机制 基金公司表示希望投资者逆势布局 [6] - 部分基金产品实际规模未触及策略容量上限 管理人跟风限购利用市场情绪进行流量运作 形成饥饿营销效果 [3][7] 行业发展趋势 - 创新药械产业链保持重点配置 国内企业在ADC 双抗 多肽等领域竞争力获全球认可 存在海外授权预期 [7] - 国内政策持续优化 支持研发效率与质量提升 完善多元化支付机制 投融资渠道进一步疏通 [7]