基金销售费用新规 - 证监会发布新规 旨在合理调降公募基金认（申）购费及销售服务费率 以降低投资者成本 [2] - 银行理财是公募基金重要配置方 截至2025年三季度末持有规模达1.34万亿元 较年初增长超44% [2] - 新规有利于节约理财配置成本 增厚收益 未来理财资金在保持债基配置的同时 或更关注权益类基金并拉长配置周期 [2] 基金发行与分红 - 2026年首周新基金发行活跃 全市场共有44只新基金面市 其中主动权益型与指数型基金是发行主力 [5] - 2025年基金分红总额达2425.61亿元 较2024年的2257.68亿元增加7.5% [5][6] - 2025年共有3652只基金产品宣布分红 较2024年的3159只增加15% 债券型基金是分红主力 合计分红超1500亿元 占比超六成 [6] 市场表现与数据 - 香港强积金2025年实现2192亿港元投资收益 创历史新高 积金评级所有基金表现指数年回报率达16.73% [7] - 2025年12月A股新开户达260万户 环比增长9% 同比大幅增长30.54% 2025年全年新开户总数达2743.69万户 创近三年新高 [8] - 2025年指数增强基金平均净值增长率超过32% 平均超额收益率超过5% 超八成产品取得超额收益 [9] 行业动态与监管 - 2025年公募基金行业高级管理人员累计变更462人次 涉及162家基金管理人 两项数据均创历史新高 [7] - 证监会与财政部公布“吹哨人”奖励规定 最高奖励100万元 旨在完善举报制度并强化监管 [3] - 私募大佬徐翔等人因操纵证券市场 被一审判决需向23名投资者赔偿损失合计329.36万元 [14] 基金产品与操作 - 随着A股市场走强 2026年初多只限购的主动权益基金恢复大额申购 涉及华夏、中欧、景顺长城等多家基金公司旗下产品 [11] - 华泰柏瑞沪深300ETF更名 该ETF规模超4000亿元 其场内扩位简称调整为“沪深300ETF华泰柏瑞” [12] - 2025年私募基金股票策略平均收益为37.75% 跑赢其他策略 量化股票多头策略持续获得超额收益 [15] 基金经理调仓 - 新年伊始 部分知名基金经理四季度调仓动向曝光 涉及对科伦药业、珀莱雅、嘉泽新能、南山铝业等公司的增减持操作 [10]

国际贵金属市场行情 - 12月26日，国际贵金属市场全线飘红，现货黄金逼近4500美元/盎司 [1] - 现货白银跳空高开，突破73美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅已超150% [1] - 现货铂金日内涨近5%，截至7:48，报2337.6美元/盎司 [1] - 伦敦金现报4498.585美元/盎司，日内上涨+19.195美元，涨幅+0.43% [2] - 伦敦银现报73.221美元/盎司，日内上涨+1.411美元，涨幅+1.96% [2] - COMEX黄金报4526.6美元/盎司，日内上涨+23.8美元，涨幅+0.53% [2] - COMEX白银报73.300美元/盎司，日内上涨+1.615美元，涨幅+2.25% [2] - SHFE黄金（沪金）报1019.60元/克，日内上涨+10.84元，涨幅+1.07% [2] - SHFE白银（沪银）夜盘大涨5.5%，截至12月26日收盘，报18131元/千克，再创新高 [2] 白银期货基金动态 - 国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”本周上演“过山车”行情，前三天连续三天涨停 [5] - 12月24日该基金收盘价3.116元，较其基金份额单位净值1.9278元溢价率一度高达61.63% [3][5] - 12月25日开盘停牌，10点30分复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [5] - 12月25日晚，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至100元，C份额暂停申购，此前额度为500元 [3] - 该基金公告将于26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 [3] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45% [3] - 12月25日该基金成交量为279.56万份，成交额8.09亿元，换手率10.34% [4]

国投瑞银白银期货(LOF)近期操作与市场表现 - 公司于12月25日公告 自12月29日起限制A类基金份额定期定额投资金额为100元 [1] - 近两个月内公司多次调整定投限额 10月15日将A类C类份额上限分别设为6000元和40000元 10月20日下调至100元和1000元 12月19日又将两类份额上限统一调整为500元 [1] - 12月25日该基金在10:30复牌后随即跌停 二级市场报2.804元 溢价率为44.02% [1] - 公司于12月25日发布风险提示公告 指出二级市场收盘价2.804元明显高于基金份额净值 为保护投资者利益 基金将于12月26日开市起至当日10:30停牌 并于10:30复牌 [1]

基金基本信息与最新公告 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF) 基金主代码为161226 基金管理人为国投瑞银基金管理有限公司 [2] - 该基金A类份额(代码161226)和C类份额(代码019005)自2025年12月29日起暂停大额申购 限制申购金额为100元人民币 原因为保护基金份额持有人利益 [2] - 该基金同时公告 截至2025年12月25日 其二级市场收盘价为2.804元 明显高于基金份额净值 为保护投资者利益 基金将于2025年12月26日开市起至10:30停牌 并于10:30复牌 [2] 基金近期限购政策调整历程 - 2025年10月15日 该基金公告A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为6000元和40000元 [3] - 2025年10月20日 该基金再次收紧限购 A类及C类份额的定投上限分别调整为100元和1000元 [3] - 2025年12月19日 该基金将A类及C类份额的定投上限统一调整为500元 [3] 基金近期市场表现与溢价情况 - 本周(截至2025年12月25日当周) 国投白银LOF(161226)前三个交易日连续涨停 [4] - 截至2025年12月24日 该基金收盘价为3.116元 相比其净值1.9278元 溢价率一度高达61.63% [4] - 2025年12月25日 该基金开盘停牌 10点30分复牌后一字跌停 以跌停价估算 其溢价率依然超过40% [4]

基金基本信息 - 基金全称为国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)，基金简称为国投瑞银白银期货(LOF)，主代码为161226 [2] - 基金管理人为国投瑞银基金管理有限公司 [2] - 基金设有A类份额(代码161226)和C类份额(代码019005)两个分级基金 [2] 近期市场表现与溢价风险 - 该基金在2025年12月24日收盘价为3.116元，而其基金份额净值为1.9278元，溢价率一度高达61.63% [4] - 截至2025年12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，仍明显高于基金份额净值 [2] - 在风险提示和交易所监控等措施下，基金炒作退潮，12月25日复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [4] - 投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失 [2] 交易限制与停牌安排 - 为保护基金份额持有人利益，基金自2025年12月29日起暂停大额申购 [2] - 自2025年12月26日开市起至当日10:30，基金停牌，并于10:30复牌 [2] - 下属A类和C类分级基金均暂停大额申购，限制申购金额均为100.00元人民币 [2] 限购政策调整历程 - 2025年10月15日，基金公告A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为6000元和40000元 [3] - 2025年10月20日，基金收紧限购，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别调整为100元和1000元 [3] - 2025年12月19日，基金再次调整限购，将A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限均调整为500元 [3] 市场交易数据 - 该基金是国内唯一的公募白银期货基金 [4] - 2025年12月25日，基金开盘价为2.804元，昨收为3.116元，当日下跌0.312元，跌幅为10.01% [4] - 当日成交量为279.56万，换手率为10.34%，成交额为8.09亿元 [4] - 基金流通盘为27.0亿，流通值为75.8亿 [4]

国投瑞银白银LOF基金限购与交易异动 - 国投瑞银白银LOF基金发布公告，自2025年12月29日起，A类份额单日申购及定投金额限额从500元进一步收紧至100元，C类份额则暂停申购（含定投）[1] - 该基金近期多次调整投资额度，自2025年10月以来，A类份额限购额度从6000元逐步收紧至100元、500元，最终定为100元，C类份额则从40000元收紧至1000元、500元，最终暂停申购[4] - 基金公告显示，截至2025年12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，明显高于基金份额净值，投资者若盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失[3] - 为保护投资者利益，该基金于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌[3] 国投瑞银白银LOF基金近期市场表现与溢价风险 - 本周（报道发布当周），国投白银LOF基金上演“过山车”行情，前三个交易日连续涨停，截至12月24日收盘价达3.116元，相比当日净值1.9278元，溢价率一度高达61.63%[4] - 在基金公司、券商提示风险及交易所监控等“降温”措施下，炒作热潮退却，该基金于12月25日开盘停牌，10点30分复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40%[4] - 该基金是国内唯一的公募白银期货基金，其交易代码为161226[3][4]

核心事件与市场反应 - 国投瑞银基金于12月25日盘后公告，因国投白银LOF二级市场价格明显高于净值，为保护投资者利益，基金将于12月26日开市起至10:30停牌，同时自12月29日起A份额申购上限由500元降至100元，C份额暂停申购 [1] - 12月26日，该基金停牌1小时后于10:30复牌，仅1分钟便直线跌停并封死跌停板至收盘，导致场内交易价格溢价率从68.19%大幅回落至45.45% [1] 高溢价形成的原因 - 白银期货行情自12月初强势上涨，激发了投资热情，但由于期货交易存在门槛，投资者借道公募基金进场，而全市场仅有国投白银LOF这一只主投白银期货的公募基金 [2] - 该基金自10月20日起实施场外限购（A份额上限100元，C份额上限1000元），面对白银期货价格创新高，大量资金无法通过一级市场充分申购，转而涌入二级市场交易，刺激了场内情绪 [2] - LOF产品的套利机制存在时滞，场外转场内至少需要2个交易日，且可用于套利的A份额最大申购金额仅为100元，导致套利资金难以及时有效平抑溢价 [3] - 该基金此前流动性相对欠缺，日均成交额约3000万元，即使在10月中旬走强时最大单日成交额也不足7亿元，但在12月18日至23日期间连续日均成交超过10亿元，突然涌入的大额资金极易推高场内价格 [3] 基金管理方的应对与限制 - 自12月以来，国投瑞银基金已发布15次风险提示公告 [5] - 12月22日，该基金将A份额申购上限由100元提升至500元，但为避免总规模过快增长，同时将C份额申购上限从1000元降至500元，随后在12月26日进一步将C份额上限降至100元 [5] - 12月25日晚间公告，自12月29日起A份额申购上限调低为100元，C份额暂停申购，业内人士分析此举或意味着基金已触及规模的最大容量 [6] - 对于主投期货的基金，其规模容量受限于两方面：公募机构作为非期货公司会员，其期货持仓额度实行比例和数额限仓；期货交易本身实行持仓限额制度，防范持仓过度集中 [4] - 若放开限购导致资金申购规模超过可持期货额度，超额资金将被迫闲置，这不仅可能违反基金合同规定的“持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%”，也容易导致基金跟踪误差扩大 [4] 高溢价的不可持续性及后续风险 - 多位业内人士认为高溢价往往不可持续，且背后可能有游资炒作，对于场内流动性偏弱的LOF产品，大资金快速卖出容易导致跌停 [7] - 该基金12月26日复牌后，以3.89亿元的成交额迅速封死跌停板，印证了高溢价的回落风险 [7] - 后续若白银期货价格回调或横盘，可能出现资金大批量离场，且早期布局的投资者已获利颇丰，高溢价脱离基本面，资金兑现和溢价回落的概率较大 [7] - 如果未来有更多主投白银期货的公募基金产品涌现，将大幅分流该基金的场内热度 [7]

国投白银LOF高溢价事件与市场反应 - 国投瑞银基金于12月25日盘后公告，因国投白银LOF二级市场收盘价明显高于基金份额净值，为保护投资者利益，该基金将于12月26日开市起至10:30停牌，同时自12月29日起A份额申购上限由500元降至100元，C份额暂停申购 [1] - 12月26日，该基金停牌1小时后于10:30复牌，仅1分钟便直线跌停并封板至收盘，导致场内交易价格溢价率从68.19%回落至45.45% [1] - 截至12月26日收盘，国投白银LOF报2.804元，下跌10.01%，成交额8.09亿元，换手率10.34% [2] 高溢价形成的多重驱动因素 - 直接驱动因素之一是白银期货行情自12月初以来的强势上涨，由于期货交易存在门槛，而国投白银LOF是全市场唯一主投白银期货的公募基金，成为投资者间接参与的主要通道 [3] - 基金自10月20日起实施的场外限购（A份额上限100元，C份额上限1000元）导致大量资金无法通过一级市场申购，转而涌入二级市场交易，刺激了场内情绪和价格 [3] - LOF产品的套利机制存在时滞，场外转场内至少需要2个交易日，且可用于套利的A份额最大申购资金仅100元，使得套利资金难以及时有效平抑溢价 [3] - 该基金此前流动性相对欠缺，日均成交额约3000万元，10月中旬走强时最大单日成交额也不足7亿元，但12月18日至23日期间连续日均成交超过10亿元，突然涌入的大额资金极易推升场内价格 [4] 基金管理人应对与规模限制 - 基金在溢价飙升过程中面临两难：放开限购可能引致大量资金追高进场并迫使基金高位建仓，伤害投资者体验；维持限购则使场内溢价难以及时平抑 [5] - 对于主投期货的基金，其规模容量受双重限制：公募机构作为非期货公司会员，其期货持仓额度受比例和数额限仓；期货交易本身实行持仓限额制度以防风险过度集中 [5] - 若放开限购导致申购资金超过可持期货额度，超额资金将被迫闲置，这可能违反基金合同规定的“持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%”，并导致跟踪误差扩大 [5] - 自12月以来，国投瑞银基金已发布15次风险提示公告，并多次调整申购上限，12月25日晚的最新调整（A份额上限降至100元，C份额暂停申购）被业内人士解读为基金或已触及最大规模容量 [6] 高溢价的不可持续性及回落风险 - 多位业内人士认为高溢价往往不可持续，且背后可能存在游资炒作，对于场内流动性偏弱的LOF产品，大资金快速卖出极易导致跌停 [7] - 该基金12月26日的市场表现印证了溢价回落风险，复牌后1分钟内即以3.89亿元的成交额封死跌停板 [7] - 后续风险包括：白银期货价格一旦回调或横盘，可能引发资金大批量离场；布局较早的投资者已获利颇丰，高溢价脱离基本面，资金兑现和溢价回落概率大；若未来有更多主投白银期货的公募基金涌现，将分流该基金的场内热度 [7] - 国投瑞银基金在致投资者信中明确表示，高溢价环境下入场承担了较大的估值回归风险 [8]

中信证券涉诉事件 - 中信证券子公司中信证券华南股份有限公司因东旭光电证券虚假陈述责任纠纷案被列为37名被告之一，涉诉金额182.82万元 [1] - 该案确定适用普通代表人诉讼程序审理，但公司表示此案为收购广州证券前其承做项目引发的纠纷，潜在损失已在收购交割前充分考虑，对公司本期或期后利润无重大影响 [1] 国投证券人才流失 - 国投证券年内核心人才持续流失，继3月固收首席尹睿哲后，11月末汽车行业首席分析师徐慧雄携团队转投国金证券，同时首席经济学家高善文在任职18年后离职 [2] - 截至12月4日，公司分析师总数降至61人，较去年末净减少16人，现有人员中近四成为今年新进，团队“换血”程度高 [2] - 业内观点认为，研究业务的高流动性是公司近两年管理层震荡向业务层面传导的缩影 [2] 绩优基金密集限购 - 12月4日，29家基金管理人密集对旗下41只基金实施限购，限购额度从100元至1500万元不等 [3] - 例如，平安匠心优选混合自12月4日起暂停500万元以上的大额申购，该基金A份额年内净值增长率为49.42% [3] - 中欧基金旗下多只产品（如中欧价值回报混合A等）在短期内第二次下调限购额度，12月2日公告将单日申购限额进一步收缩至1万元，这些产品年内净值增长率均超30% [3] 股票ETF资金大幅流出 - 上周（数据截至12月4日当周）非货币ETF出现净赎回205.88亿份，合计净流出346.4亿元 [5] - 赎回主要出现在股票型ETF，上周净赎回252.92亿份，净流出409.64亿元，该净赎回份额为年内周度第三高，仅次于今年2月16日当周的343.06亿份和8月3日当周的267.63亿份 [5] - 这一赎回趋势在本周（12月4日后）仍在延续 [5]

行业动态：绩优基金密集启动限购 - 仅12月4日单日，就有29家基金管理人对旗下41只基金实施限购，限购额度从100元至1500万元不等 [1] - 部分基金产品已进行多次限购缩额操作，例如中欧基金旗下4只产品在短期内从单日限额100万元降至50万元，再进一步收缩至1万元 [1] - 启动限购的基金多为年内业绩表现突出的产品，例如平安匠心优选混合A年内净值增长率为49.42%，中欧价值回报混合A等产品年内净值增长率均超30% [1] 基金管理人行为分析 - 基金管理人调降申购额度旨在避免基金规模超出策略容量，减少大额资金涌入带来的交易成本增加和调仓效率下降等问题，防止摊薄持有人收益 [2] - 限购措施有助于保障投资策略稳定执行，降低大额申赎对基金净值的冲击，从而提升持有人的投资体验 [2] - 将组合规模调控至合理水平，能增强基金应对市场波动的灵活性与抗风险能力 [2] - 行业观点认为，基金经理更倾向于“按需募资”而非被动承接资金，公募基金行业正从粗放增长转向精细运作，规模管理能力成为核心竞争力之一 [2] 对投资者的建议 - 投资者面对限购产品无需盲目追捧，可重点关注基金管理人的规模管控历史、策略稳定性与长期业绩 [3]