基金限购措施 - 某基金公司旗下中证港股通消费主题ETF联接基金I类份额自6月6日起实施单日单账户100万元申购限额 [1] - 同时旗下中证沪港深科技龙头指数基金(LOF)I类、中证港股通科技ETF联接基金I类、中证港股通医药卫生ETF联接基金I类份额也实施相同限额 [3] - 限购仅针对I类份额 A类和C类份额不受限制 [3] 限购原因分析 - 防范机构资金冲击导致基金规模快速扩张影响投资策略执行 [4] - 防止场内交易基金出现套利行为摊薄原持有人收益 [4] - 投资策略容量限制和基金经理管理能力约束 [4] - I类份额通常面向机构投资者 费率较低易吸引大额资金 [4] 市场背景 - 近期港股市场表现较好 参与港股短期交易的机构资金增多 [4] - I类份额定位为机构投资者或特定渠道设计 [4]

基金公司限购I类份额 - 某基金公司旗下多只港股通基金公告暂停I类份额的大额申购、转换转入、定期定额投资业务 限购金额为单日单个账户累计不超过100万元 [1] - 限购仅针对I类份额 A类和C类份额未受限购影响 限购原因为"保护基金份额持有人利益" [1][2] - 涉及基金包括中证港股通消费主题ETF联接基金I类份额 中证沪港深科技龙头指数证券投资基金(LOF)I类份额 中证港股通科技ETF发起式联接基金I类份额 中证港股通医药卫生综合ETF发起式联接基金I类份额 [1][2] 限购背景与规模情况 - 一季度末数据显示 中证港股通消费主题ETF联接基金各类份额规模合计约8310万元 其余几只基金规模均不足1亿元 [2] - 近期港股市场表现较好 参与港股短期交易的机构资金增多 [3] - I类份额通常为机构投资者或特定渠道设计 费率低于A类和C类份额 容易吸引机构大额资金 [3] 限购原因分析 - 防范机构资金冲击 大额资金突然涌入会导致基金规模快速扩张 影响投资策略执行 [3] - 防止套利行为 大额资金可能利用时间差进行套利操作 摊薄原持有人收益 [3] - 投资策略容量限制 规模过快增长会影响策略有效性 [3] - 机构资金单笔申购可达亿元级别 若不加以限制会迫使基金经理被动调仓 影响组合稳定性 [3]

债券基金限购情况 - 6月以来已有186只债券基金宣布暂停大额申购或暂停申购，涉及富国基金、东方基金、招商基金等公司 [1] - 招商稳嘉120天滚动持有纯债A将限购额降至1000元，东方基金旗下两只债券基金单日限购额均降至1万元 [2][3] - 限购原因多为保证基金平稳运作、保护现有持有人利益，避免规模急剧扩张摊薄收益或影响稳定性 [1][2][3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率从5月底的1.7%下行至6月11日的1.65%，处于历史低位 [2][4] - 2024年末债券基金规模达6.84万亿元，但截至2024年4月末下降约2863亿元至6.56万亿元，主因债市波动 [4] 机构后市观点 - 信达证券认为经济数据疲软叠加中美谈判不确定性，债券市场整体环境仍有利，短端回落将带动长端空间 [5] - 华福证券预计10年国债短期区间为1.6%-1.7%，建议投资者调整买入，短端利率上行动能有限 [5]

债券基金限购情况 - 招商基金、东方基金等10余家公募机构旗下部分债券基金暂停大额申购 [1] - 东方臻裕债券单笔申购上限1万元 单个账户单日累计申购上限1万元 [1] - 工银瑞信旗下4只债券基金机构投资者大额申购限额均为1000万元 [1] 债券基金限购规模 - 全市场3842只债券基金中669只暂停大额申购 952只暂停申购 [2] - 中长期纯债型基金在限购类型中占比最高 暂停大额申购409只 暂停申购761只 [2] 限购原因分析 - 保护基金份额持有人利益和保障基金平稳运作为主要限购原因 [2] - 集中大额申购可能稀释原有持有人收益 影响基金稳定运作 [2] - 合理控制基金规模可降低管理难度 避免资金过度集中 [2] 限购政策效果 - 防止短期资金涌入干扰投资策略执行 保障预期收益水平 [3] - 减缓大规模资金流动对基金净值波动的冲击 [3] - 分散市场波动带来的潜在风险 [2] 债券市场动态 - 债券基金发行节奏加快 债券ETF规模持续增长 [3] - 宏观增量政策逐步落地 货币环境预计维持宽松 [3] - 利率中枢或长期偏低 债市配置价值显著 [3] 投资策略建议 - 信用债配置优选重点省份城投债及产业类央国企债 [4] - 利率债策略注重杠杆与久期动态管理 把握波段交易机会 [4] - 流动性充裕窗口期积极参与利率债交易增强收益 [4]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **扩散指数模型** - **构建思路**：通过监测微盘股成分股未来价格涨跌的扩散程度，判断市场临界点[5][17] - **具体构建**： - 横轴为未来N天股价涨跌幅（1.1=涨10%，0.9=跌10%） - 纵轴为回顾窗口期长度T天（T=20~10对应N=0~10） - 扩散指数值=成分股中满足涨跌幅条件的股票比例[5][37] - **子模型**： - **首次阈值法（左侧交易）**：2025/5/8触发空仓信号（扩散指数=0.9850）[39] - **延迟阈值法（右侧交易）**：2025/5/15触发空仓信号（扩散指数=0.8975）[43] - **双均线法（自适应交易）**：2025/4/30触发开仓信号[44] - **评价**：高位震荡时需警惕变盘，对成分股变动敏感[36] 2. **小市值低波50策略** - **构建思路**：在微盘股成分股中筛选市值最小且波动率最低的50只股票[17][32] - **具体构建**： - 每双周调仓一次 - 费用双边0.3%，基准为万得微盘股指数(8841431.WI)[32] - **评价**：2025年YTD收益48.39%，本周超额收益0.92%[32] 量化因子与构建方式 1. **自由流通比例因子** - **本周rankIC**：0.091（历史平均-0.012）[4][30] 2. **股息率因子** - **本周rankIC**：0.085（历史平均0.021）[4][30] 3. **杠杆因子** - **本周rankIC**：0.072（历史平均-0.006）[4][30] 4. **未复权股价因子** - **本周rankIC**：-0.153（历史平均-0.017）[4][30] 5. **非线性市值因子** - **本周rankIC**：-0.119（历史平均-0.033）[4][30] 模型与策略的回测效果 | 名称 | 收益指标 | 风险指标 | |---------------------|------------------------|------------------------| | 小市值低波50策略 | 2025年YTD收益48.39%[32] | 2024年超额收益-2.93%[32] | | 扩散指数模型 | 当前扩散指数值0.79[36] | 成分股单周换手率15.5%[56] | 因子回测效果 | 因子名称 | 本周rankIC | 历史平均rankIC | |---------------------|------------|-----------------| | 自由流通比例因子 | 0.091[30] | -0.012[30] | | 股息率因子 | 0.085[30] | 0.021[30] | | 未复权股价因子 | -0.153[30] | -0.017[30] | 注：所有因子测试基于万得微盘股指数成分股，采用周度IC计算[4][30]

绩优主动权益基金限购情况 - 多只业绩表现较好的主动权益基金开启大额限购，限制金额为1万元—100万元不等 [1] - 诺安多策略混合自6月5日起限制大额申购，限制金额为100万元，该基金一季度末规模为7.72亿元，年内涨幅32.12%，近一年收益83.45% [2] - 国联国企改革灵活配置混合自6月4日起暂停大额申购，限制金额为100万元，一季度末规模为3.32亿元，股票仓位57.44% [2][4] - 广发价值核心混合和广发科技创新混合自5月30日起暂停大额申购，限制金额为1万元，一季度末规模均超40亿元，年内涨幅分别为34.94%和15.03% [5][6] - 兴证全球红利混合自5月30日起暂停大额申购，限制金额为30万元 [6] 基金业绩表现 - 前5个月普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金平均收益率分别为3.43%、3.21%、1.22%，平衡混合型基金平均收益率为-0.08% [2] - 有77只主动权益基金收益率超30%，其中18只产品收益率超50% [2] - 广发价值核心混合近一年收益率57.18%，位居同类前2%，近二年、三年收益均居同类前5% [6] - 广发科技创新混合近一年收益率25.39%，位居同类前15%，近五年收益位居同类前10% [6] - 国联国企改革灵活配置混合过去三年、五年收益均位居同类前10%，过去一年收益位居同类前20% [5] 限购原因分析 - 限购主要为保护基金持有人利益，维持基金规模及投资运作的稳定性 [7] - 市场缺乏明确趋势性机会，新增资金可能导致原持有人收益被摊薄且难以找到更好投向 [7] - 不同策略基金市场容量存在差异，部分基金投资中小微盘个股，不适合大规模产品 [7] 市场环境分析 - 近期A股市场呈现震荡走势，波动率收敛，成交量下降，投资者观望情绪较重 [8] - 外部环境主导市场行情与结构变化，内部基本面数据维持弱势 [8] - 短期出口问题不大，但内需未明显提升，经济无大波动，政策或重回定力模式 [8] - 短期市场仍有波动，但6月通常是行业轮动收敛时间，市场主线有望逐步聚焦 [8]

主动权益基金限购 - 一批业绩表现较好的主动权益基金实施限购 限购金额范围为1万元至100万元不等 [1] - 限购主要考量包括控制基金规模 保持基金运作稳定性 避免新增资金摊薄原持有人收益 [1] - 当前市场缺乏明确趋势性机会 新增资金难以找到更好投向 市场位置已处于较高水平 [1] 基金策略与市场容量 - 不同策略的基金市场容量存在差异 例如投资中小微盘个股的基金因标的市值较小 不适合管理过大资金规模 [1] - 中小微盘个股市值偏小 大规模产品可能影响投资组合的灵活性和稳定性 [1]

货币基金限购动态 - 上银基金自5月15日起调整代销渠道大额申购限额 单日单个账户累计超过200万元的申购 转换转入及定投业务受限 [1] - 泰信基金同期限制非直销渠道单日单个账户累计1万元以上的申购 定投及转换转入业务 E份额仅对特定销售机构开放 [3] - 华泰柏瑞货币基金对机构投资者单日单个账户单笔或累计超过400万元的申购申请进行限制 个人投资者仍维持500万元上限 [3] 行业限购规模 - 本周已有建信 泓德 工银瑞信等20多家基金公司旗下货币基金调整限售政策 涉及代销渠道限额 机构投资者限额或直接暂停申购 [3] 限购原因与市场表现 - 限购主要为防范套利资金冲击 保证基金平稳运作 周四公告限购是应对闲置资金涌入的常规操作 [4] - 货币基金收益率近期回升 全市场平均7日年化收益率达1 38% 较一周前提升2BP 但较3月底的1 50%仍下滑超10BP [4]

主动基金投资 - 主动基金投资的核心在于基金经理的选择 市场上已有几千位基金经理 仅凭个人感觉挑选难度较大 [2][3] - 提供限时免费的主动基金投资课程 通过两门图文课程介绍相关方法 需添加课程小助手领取 [4] 场内ETF溢价现象 - 场内ETF可能出现高溢价 溢价率有时可达20%以上 [6] - 场内基金存在两套交易方式：按净值申购赎回和按交易价格买卖 交易价格大幅超过净值为溢价 低于净值为折价 [7][8] - 折价买入更划算 溢价买入需付出额外成本 正常情况下折价溢价率较低 [9] - 高溢价时可申购场内基金并溢价卖出套利 折价时也可类似操作 [9][10] - 投资海外市场的基金常因外汇额度限购导致溢价 限购推高场内买卖价格 如中概ETF、油气基金、美股基金曾出现 [10] - 溢价率随外汇额度充裕而消失 看好基金品种与溢价买入是两回事 高溢价买入不理性 溢价消失将造成损失 [10]

扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 节假日前为啥 有些基金会限购? 主要是为了保护投资 者利益和维持基金稳 定运作。 一是,保护持有人利益。这种情况多见于货币基金 和债券基金。假期中债券也会有票息收入,如果出 现大额资金流入但基金经理却未能及时配置资产 kt V + + A O TH / / + + + ++ ++ ++ + ...