公司概况 - 公司成立于2001年，初始注册资本500万元，核心团队由28名技术骨干组建，专注于视频监控核心设备的研发与销售 [1] - 公司于2010年在深交所主板上市，现已形成覆盖“前端感知-后端存储-边缘计算-云端管理”全链路的“硬件+软件+解决方案”完整业务架构 [1] - 公司客户涵盖国内公共服务、企事业单位、中小企业及海外用户，业务覆盖全球150余个国家和地区，并通过萤石网络、海康机器人等子公司拓展智能家居、工业自动化等创新领域 [1] - 截至2025年9月30日，公司总股本916,487.16万股，控股股东为中电海康集团及其一致行动人，合计控制公司41.96%的股权，实际控制人为中国电子科技集团 [2][15] 安防主业经营与财务表现 - 2025年上半年，公司主业产品及服务收入为292.72亿元，占总收入70%，主业毛利为142.02亿元，占总毛利75.15% [4][17] - 2025年上半年，公司主业产品及服务毛利结束2024年下滑趋势，重回正增长 [4][17] - 境内公共服务事业群（PBG）收入下滑幅度显著收窄，2024年同比下滑12.29%，2025年上半年同比下滑幅度收窄至2.11% [4][17] - 境内企事业事业群（EBG）收入下滑幅度亦明显收窄，2024年同比下滑1.65%，2025年上半年同比下滑幅度收窄至0.36% [4][17] - 境内中小企业事业群（SMBG）在2025年三季度营业收入同比下滑幅度已收窄至个位数，且其毛利额和分部利润已实现同比正增长，经销商渠道去库存和运营模式调整目标已基本实现 [4][17] - 境外主业收入近三年增速逐渐下行，未来一段时间可能维持低速增长 [4][17] - 公司前五大客户销售金额2024年为23.43亿元，占营业收入比例为2.53%，对单一大客户依赖度持续维持在低位 [5][18] - 2025年三季度公司合同负债达到35.97亿元，同比增长11.15%，自2023年以来合同负债重新步入增长期，反映订单获取能力强劲 [5][18] 安防行业趋势与市场前景 - 智能安防摄像头更换周期一般为5年左右，上次安装高峰出现在2020年和2021年，行业已开始步入更换周期 [8][21] - 2023年全球智能安防摄像头出货量为1.92亿台，预计到2027年将增至2.52亿台，2023-2027年复合年增长率为7.08% [8][21] - 2024年全球安防CIS出货数量约为4.9亿颗，同比增长约2%，预计2025年出货量达5.05亿颗，同比增长3.1% [8][21] - 安防CIS主流分辨率正从2M~3M向4M~6M升级，2020年4M~6M产品占比仅为12%，到2023年该比例已提升至26% [9][22] - 安防设备与产品价格指数在2025年11月28日为143.66，较5年前增加近40% [9][22] - 2024年中国智能安防摄像头市场规模约为141.7亿元，预计2025年将增至177.35亿元左右 [11][24] - 2024年中国智能安防软硬件市场规模达823亿元，同比增长13.05%，预计2025年将达到913亿元 [11][24] - 2024年全球安防市场规模达3870亿美元，预计到2029年将增长至5340亿美元，期间年复合增长率约为6.7% [11][24] - 亚太地区是最大且增长最快的安防市场，2024年占全球比重超40%，中国是核心市场 [11][24] - 2024年全球消费智能摄像头出货量达1.37亿台，同比增长7.7%，预计2025年全年出货量达1.40亿台，2028年有望达1.65亿台 [11][24] - 2024年中国消费智能摄像头出货量5139.8万台，同比增长4.2%，预计2025年全年出货量达5345.39万台 [12][25] - 2024年全球AI摄像头市场规模约140亿美元，同比增长18.6% [12][25] - 2024年AI摄像头中国市场规模达1125.2亿元（约158亿美元），占全球市场份额超45% [12][25] - 预计2025-2031年全球AI摄像头市场复合增长率约6.2%，2031年市场规模突破201.1亿美元；中国市场2025-2030年复合增长率预计达13.9%，2030年市场规模超2300亿元 [12][25] 行业竞争格局 - 中国智能安防摄像头行业市场集中度较高，竞争格局分为三大梯队 [10][23] - 海康威视与大华股份、同为股份等公司处于行业第一梯队 [10][23]

AI浪潮与行业趋势 - AI发展确定性增强，硬件方向（如服务器、数据中心、通信设备、半导体）产生新机会，相关龙头公司成为市场热点 [1] - AI发展推动新一轮产业智能化浪潮，进而促进物联网产业发展 [2] - 全球物联网市场支出预计到2026年将超过1万亿美元 [3] 海康威视的物联网业务与市场地位 - 公司是智能物联领域代表性企业，产品与服务覆盖90多个子行业、3万余种物联产品，日均1万个订单，其中75%需要定制 [3] - 公司满足高度碎片化市场需求，形成“多品种、小批量、大规模定制”优势 [3] - 在安防市场，公司市占率已连续14年位居全球第一 [7] - 在2024年全球安防摄像头市场中，公司市占率达38%，稳居全球首位；在模拟安全摄像头领域，公司与大华技术合计占据超过25%市场份额 [7] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，公司收入达657.58亿元，同比增长1.18%；净利润达93.19亿元，同比增长14.94%；毛利率高达45.37% [4] - 第三季度，公司营收为239.40亿元；净利润达36.62亿元，同比增长超过20%；扣非净利润为34.82亿元，同比增长19.73% [5] 公司发展历程与历史增长 - 公司成立于2001年，抓住安防技术从MPEG1向MPEG4升级的机遇，推出自主知识产权的视音频压缩板卡和嵌入式网络硬盘录像机，市场占有率一度高达60% [8][10] - 2010年上市后，大力拓展前端摄像头业务，2011年前端音视频产品销售额同比增长78%，同年首次跃居全球视频监控领域市占率第一 [10] - 受益于“天网工程”、“雪亮工程”等，公司从2010年到2021年营收从36.05亿元增长至814.2亿元（增长22.5倍），净利润从10.52亿元增长至168亿元（增长16倍） [11] - 2021年初，公司总市值一度突破6000亿元 [11] 业务结构变化与第二增长曲线 - 传统主业需求下降，公共服务事业群（PBG）收入从2021年的191.61亿元下滑至2024年的134.67亿元，四年间缩水近30% [12] - 中小企业事业群（SMBG）收入也从2021年年中巅峰的61.74亿元下降为今年上半年的40.67亿元 [12] - 公司自2015年起通过跟投机制拓展创新业务（智能家居、机器人、汽车电子、存储等），向AIoT综合服务商转型 [15] - 今年上半年创新业务实现营收117.7亿元，同比增长13.92%，占整体营收比重上升至28.14%，对冲了主业下滑影响 [15] - 创新业务中，公司是国内前装车载传感器赛道头部供应商之一，产品覆盖视觉雷达、毫米波雷达 [15] - 公司将大模型技术应用于三维体积成像，推出了海康观澜大模型 [15] 未来展望与增长模式 - 公司在巩固业务规模的同时，盈利能力已恢复双位数增长 [16] - 公司增长模式已由收入规模增长转向高质量的收入增长 [16] - 随着全球物联网经济进入深水区，物联网龙头估值有望重构，公司将率先受益 [16]