第一次是9月17日，中信证券、国泰海通、招商证券等头部券商午后出现巨额压盘大单。下午1点之后，中信证券以超过75度锐角直线跳水。但若说是跌 幅，仅仅从上涨0.61%，到最多下跌1.02%，振幅还不足2个百分点。尤其是最后半小时几乎走成直线，"卖一"压单高达31亿元之多。分时图乍一看仿佛跌 停板，再仔细一看其实仅下跌不到1%。 先来简单回顾一下中信证券三次神秘资金压单的情况。 值得关注的是，这是最近一个多月以来，中信证券第三次出现巨额压单的情况。而24日时点尤为关键，更加引发了盘后市场诸多讨论。 为什么说是关键时刻？其一，10月24日，上证指数盘中再创10年新高，截至收盘报3950.31点，距离4000点关口仅一步之遥。其二，24日盘后，中信证券 三季报挂网。两件事情叠加，这笔压单更加惹人关注。 三次尾盘巨额压单走势各不相同 每经记者｜王砚丹 每经编辑｜何小桃 肖芮冬 关键时刻，又见神秘压单！ 10月24日临近收盘，"券商一哥"中信证券"卖一"位置出现一笔34.98万手巨额卖单。以中信证券29.87元/股收盘价计算，这部分压单约10.45亿元，而中信证 券全天成交额不过89.92亿元。 第二次是在9月29日，中 ...

耀才证券金融(01428)今早小幅高开后跳水，现跌逾9%，昨日股价曾暴涨34%。截至发稿，跌9.29%，报 10.64港元，成交额6.46亿港元。 消息面上，10月10日晚，耀才证券金融发布公告称，香港证监会已批准各要约人及其他相关人士成为受 规管集团公司(即耀才期货及商品有限公司、耀才证券国际(香港)有限公司、耀才资产管理有限公司及耀 才环球外汇有限公司)的主要股东，目前要约收购尚待中国国家发展和改革委员会批准。此前4月25日， 耀才证券公告，蚂蚁集团全资子公司上海云进计划以3.28港元/股的价格，收购耀才证券控股股东新长 明控股持有的50.55%公司股份，总对价约为28.14亿港元。 ...

耀才表示，就完成条件(c)而言，要约人已向中国国家发展和改革委员会提交申报材料，并一直积极与 其进行沟通。与国家发改委就收购事项的相关流程正按计划推进中。要约人及公司将继续推进完成条件 的达成。此前4月25日，耀才证券宣布，蚂蚁集团全资子公司上海云进计划以3.28港元/股的价格，收购 耀才证券控股股东新长明控股持有的50.55%公司股份，总对价约为28.14亿港元。 耀才证券金融(01428)拉升超30%，截至发稿，涨29.24%，报11.28港元，成交额7.67亿港元。 消息面上，10月10日晚，耀才证券金融发布公告称，公司及要约人谨此向公司的股东及潜在投资者提供 最新情况，于今年9月23日，要约人已根据《证券及期货条例》第132(1)条获香港证监会批准各要约人 及其他相关人士成为受规管集团公司(即耀才期货及商品有限公司、耀才证券国际(香港)有限公司、耀才 资产管理有限公司及耀才环球外汇有限公司)的主要股东。该批准将持续有效，惟完成须于该批准日期 后六个月内或于获证监会书面同意之较长期间内落实。因此，完成条件(b)已经达成。 ...

公告中亦警告投资者，只有在完成落实各项审批等条件后，收购事项方可作实，因此，该收购要约"可 能会或未必会"进行。 格隆汇10月13日｜据财新，蚂蚁要约收购耀才证券公告半年后，获得香港证监会批准。10月10日晚，耀 才证券(1428.HK )公告，截至2025年9月23日，根据《证券及期货条例》第132(1)条，要约人已获香港证 监会批准，成为耀才期货及商品有限公司、耀才证券国际（香港）有限公司、耀才资产管理有限公司及 耀才环球外汇有限公司的主要股东。该批准有效期为六个月，具体落实须在此期间内完成，或者获得香 港证监会书面同意延长有效期。 另一方面，要约人已向国家发改委提交申报材料，并一直积极与其进行沟通。与国家发改委就收购事项 得相关流程正按计划推进中。要约人及耀才证券将继续推进完成条件的达成。 ...

核心观点 - 受益于港股交投活跃度显著提振 公司半年度利润创历史新高 同时港股扩容及自身服务边界拓宽将提升中长期盈利中枢 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年收入140.8亿港元 同比+32.5% 净利润85.2亿港元 同比+39.1% 半年度利润创历史新高 [1] - 交易费及交易系统使用费同比+49% 结算及交收费同比+48% 分别贡献营收增长的47%和30% [2] - 投资收益28.8亿港元 同比+14% [2] - 香港现货市场平均每日成交金额(ADT)达2402亿港元 同比+118% [2] 业绩驱动因素 - 港股交投活跃度改善是业绩增长主因 资本市场信心提振带动流动性显著改善 [2] - 海外流动性预期改善及国内稳经济政策托底继续助推港股投融资活跃度 [1] 成长性分析 - 港股扩容推动盈利中枢提升 2015年至今营收与港股总市值比值稳定在万分之1.2 [3] - 内地企业出海需求及政策支持促使优质企业赴港上市 提升港股吸引力 [3] - 服务边界拓宽带来中长期盈利增长空间 [1][3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年净利润预测至180.1/215.0/233.9亿港元（原预测155.9/168.0/183.2亿港元） [1] - 基于35倍2025年市盈率 目标价调升至497港元 [1]

财务表现 - 2025年第二季度总营收同比增长69.7%至53.1亿港元（约6.77亿美元），净利润同比飙升112.7%至25.7亿港元 [3][4] - 经营利润率从去年同期47.3%大幅提升至63.0%，毛利润同比增长81.6%至464.0亿港元，毛利率达87.4% [4] - 佣金及手续费收入同比增长87.4%至25.8亿港元，利息收入同比增长43.8%至22.9亿港元 [6] 用户与资产规模 - 入金账户同比增长40.9%至287.7万个，季度新增20.4万个，首次超过半数来自香港以外市场 [1][6] - 客户总资产同比增长68.1%至9739亿港元创历史新高，上半年净资产流入为去年同期两倍 [2][7] - 财富管理客户总资产达1632亿港元，同比增长104.4% [8] 交易活动 - 总交易额同比激增121.2%至3.59万亿港元，美股交易额贡献最大达2.7万亿港元 [1][2] - 美股交易量环比增长19.7%受电动车和加密货币概念股推动，港股交易量环比下降9.0%因科技股活动放缓 [8] - 市场波动和热门IPO推动交易活跃度，4月加密货币政策成为催化剂 [2][8] 业务创新 - 在香港和新加坡推出港币/人民币计价债券及浮动利率债券，并首创零售投资者结构性产品 [8] - 成为首家分销华夏基金（香港）代币化货币市场基金的在线券商平台 [8] 资产结构 - 现金及现金等价物为6.257亿港元（7970万美元），客户代持现金105.308亿港元（13.415亿美元） [5] - 总资产达198.399亿港元（25.274亿美元），流动资产占比98.2% [5]

人民财讯7月29日电，香港交易所发布香港市场2025年上半年亮点数据回顾，其中，香港联交所2025年 上半年平均每日成交金额2402亿港元(涵盖香港交易所历年十大成交交易日半数)，较去年同期的1104亿 港元增长118%。 ...

案件背景 - 招商证券一营业部被十余年老股民程某起诉 指控其收取高额佣金涉嫌欺诈 案件经武汉市中级人民法院终审判决 [1] - 程某2007年12月在该营业部开户 约定按公告标准收取佣金 2024年提起诉讼要求赔偿三倍手续费共计39491.85元 [2] 核心争议点 - 程某指控营业部未按规定公示备案佣金调整 2023年证监会下调经手费后仅将其佣金从2.5‰微调至2.485‰ [2] - 质疑营业部存在价格歧视 2016年起新开户佣金为0.6‰ 但未同步下调存量客户佣金 且前三次经手费下调未调整其费率 [2] - 指控营业部未退还2012年多收的监管费 [2] 判决结果 - 一审法院认定营业部佣金费率始终在监管规定的3‰上限内 调整需投资者主动申请 程某2024年申请后已获调整 [3] - 程某在后续签署协议中确认对前期佣金无异议 法院判定营业部行为合法合规 不构成欺诈 [3] - 二审维持原判 指出费率未超监管上限 遵循行业惯例 程某上诉理由缺乏依据 [3] 行业现状 - 证券交易佣金实行最高上限向下浮动制度 具体标准由券商与投资者约定并公示 [5] - 行业普遍存在佣金"杀熟"现象 投资者常因未主动申请调整而维持开户时的高费率 [5] - 裁判文书网显示多起类似纠纷 另一案例中投资者2011年开户费率3‰ 2022年发现未随行业降至0.3‰而起诉但败诉 [5] - 法院通常认定只要费率在监管上限内且经双方确认 即具合法性 [6]

券商行业半年报业绩 - 截至7月14日至少15家上市券商发布2025年半年度业绩预增公告 净利润均大幅上涨 [2] - 上半年A股日均成交额13891亿元同比+62% H股日均成交额2401亿港元同比+118% [2] - 上半年日均融资余额18347亿元同比+23% A股股权融资规模中IPO 374亿元同比+15% 再融资7237亿元同比+507% [2] - 证券公司债券承销规模上半年合计7.5万亿元同比+22% H股IPO规模1067亿港元同比+689% [2] 券商估值与配置 - 2025Q1主动权益基金重仓股配置券商比例0.42% 较沪深300低配6.24% [3] - 券商板块PB/PE-TTM为1.44/20.75倍 处于近五年分位数58%/52% [3] 虚拟资产交易新机遇 - 美国《GENIUS法案》和中国香港《稳定币条例草案》相继通过 香港子公司1号交易牌照升级可提供虚拟资产交易服务 [5] - 牌照升级后客户可直接交易加密货币和稳定币 预计更多国际业务子公司券商会跟进 [5] - 中资头部券商获批虚拟资产运营能力 行业竞争转向构建"跨境数字金融基础设施" [6] - 新业务包含"清算枢纽"和"证券化引擎"两大支柱 优化收入结构并打开资产负债表扩张通道 [7] 行业生态重构 - 虚拟资产交易服务推动券商从低附加值通道服务转向高费率业务 实现轻资本与重资本业务协同增长 [7] - 头部券商引领变革 非银金融生态面临重构 [6]

Robinhood商业模式分析 - 公司为零佣金券商 主要盈利模式为买卖价差赚取一分一厘的差价 证券交易牌照具有较高价值 [4] - 通过收购Bitstamp获得MiFID II投资公司资格及MTF运营权限 可合法撮合包括美股衍生品在内的金融工具交易 [4] - 拥有欧洲CASP牌照 覆盖链上托管、发行、撮合等全加密资产业务 实现代币形态端合规 [4] 牌照优势与合规架构 - 牌照组合使公司能在欧洲合规开展股权衍生品代币链业务 该能力为Coinbase等竞争对手所不具备 [4][5] - MTF身份触发欧盟跨境护照机制 单成员国监管即可服务全欧盟市场 [4] - 卢森堡CSSF颁发的CASP牌照要求实施AMLD 6级别KYC/AML架构 解决区块链衍生品权利凭证的监管问题 [4] 7*24小时交易机制 - 美股交易时段通过Bitstamp联通证券交易所 非交易时段代币交易存在风险敞口 [6] - 做市商夜盘对接可部分覆盖敞口 但无法完全消除风险 [6] 股权代币化业务特点 - 未获OpenAI等公司官方授权 但通过做市商收集并托管小股东股权实现代币链映射 [7] - 欧洲投资者通过该平台可简化美股交易流程 开辟新业务增长空间 [8] 行业对标路径 - 券商+Web3模式复制需具备MTF牌照 卢森堡为关键申请地 [9]