声明：本文内容均是根据权威资料，结合个人观点撰写的原创内容，文未已标注文献来源及截图，请知 在阅读此文前，为了方便您进行讨论和分享，麻烦您点击一下"关注"，可以给您带来不一样的参与感，感谢您的支持。 年收入就创下11600亿元，相当于河南安钢的29倍，中国这家钢厂更是在全球钢铁业的王位上一坐就是4年，2024的年产量 更是达到了惊人的1.3077亿吨。 这家钢厂更是全球第二名安塞乐米塔尔的两倍之多，还拥有全球首发技术、11项"卡脖子"材料突破、三代汽车板超高强钢 全球独家量产的能力，那么这家企业究竟是谁？ 事情就要从2016年的宝钢和武钢两家国企巨头的合并开始说起，在当时直接就将产能冲到了全球第二，而且仅仅只是一个 开始。 在2016到2020这短短的四年时间里，宝武就完成了对江西新余钢铁、山东钢铁的合并，更是进一步扩大了自己规模和影响 力。 那时的中国房地产行业发展迅猛，建房子可是离不开钢筋混凝土，更是给钢铁企业一个崛起的机会，全国各地的钢铁行业 更是加足马力，产品在一经上市就被一抢而空。 2020年，全球钢铁产业实际上就达到了新高，尽管全球经济受到疫情的冲击，但是钢铁行业的前景依旧良好，中国在这一 年就生 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 报告的核心观点 - 根据行业需求下调营收与毛利率，调整25、26年EPS为0.61、0.82元（前值为1.07、1.27元），新增27年EPS为1.06元，参考可比公司25年估值水平，对应25年48倍PE，目标价29.28元 [2] - 起落架市场持续开拓，25年将实现多型飞机起落架小批产交付，起落架业务有望成为公司重要盈利增长点；军用需求或将复苏，民航刹车制动产品后市场空间大；应收账款回款有望好转，盈利能力有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为北摩高科，股票代码002985.SZ，国家/地区为中国，行业为国防军工，报告发布日期为2025年06月25日 [3] - 2025年06月24日股价27.16元，目标价格29.28元，52周最高价/最低价为29.35/16.67元，总股本/流通A股为33,185/19,808万股，A股市值9,013百万元 [3] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-1.59%、1.08%、13.83%、26.88%，相对表现分别为-2.46%、0.52%、14.61%、14.59%，沪深300表现分别为0.87%、0.56%、-0.78%、12.29% [4] 公司财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为954、538、1,078、1,302、1,552百万元，同比增长分别为-4.4%、-43.6%、100.3%、20.8%、19.2%；营业利润分别为292、16、275、362、462百万元，同比增长分别为-37.8%、-94.4%、1578.5%、31.5%、27.6%；归属母公司净利润分别为217、16、203、272、353百万元，同比增长分别为-30.9%、-92.6%、1159.7%、33.7%、29.7% [2] - 2023 - 2027年毛利率分别为59.1%、52.8%、49.8%、50.2%、50.7%；净利率分别为22.8%、3.0%、18.9%、20.9%、22.7%；净资产收益率分别为7.1%、0.6%、7.9%、9.7%、11.5%；市盈率分别为42.1、566.4、45.0、33.6、25.9；市净率分别为2.9、3.7、3.4、3.1、2.8 [2] 公司业务情况 - 起落架着陆系统业务24年收入0.84亿元（+1766.18%），多款产品进入重要应用节点，随着审查与试飞验证通过、生产线投产使用，起落架业务有望成重要盈利增长点 [6] - 24年受防务行业订货需求量放缓影响，刹车盘与飞机刹车控制系统及机轮业务收入下滑，25年军用业务预计回暖，民用市场刹车制动产品有较大国产替代空间，公司积极参与国产化工作，部分型号进展到关键取证阶段 [6] 可比公司估值 - 中简科技、中航成飞、中航沈飞、中航西飞、钢研高纳2025年调整后平均市盈率为48 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年各项财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [9]

公司动态 - 北摩高科参加2025年第55届巴黎—布尔歇国际航空航天展览会 并与波音公司、巴西航空工业公司、赛峰集团、利勃海尔集团等国际航空巨头进行交流洽谈 重点介绍飞机起落架着陆系统的专业优势及项目进展 [1] - 公司计划通过高层互访快速推动与国际航空巨头的合作项目实施 [1] - 北摩高科强调未来将积极打造民航市场第二增长曲线 推动子公司赛尼航空作为国际化平台 加速推进欧美质量体系贯标和工艺认证 目标指向全球民航飞机前装市场 [1] 行业前景 - 券商研报普遍对军工和民航市场前景持乐观态度 广发证券预计未来20年中国可能成为全球新交付飞机最大单一市场 积压订单创纪录、机队老龄化带动维修扩容 为本土供应商提供谈判与合作机遇 [2] - 国际航空工业链核心力量包括空中客车公司、美国波音公司、赛峰集团和利勃海尔宇航与运输系统有限公司 其中赛峰集团为重要起落架供应商 利勃海尔是起落架等关键机载设备的全球领导者 [1] 公司战略 - 北摩高科凭借军工技术积淀与军民融合优势 将在军用摩擦材料领域保持"压舱石"地位 同时借助巴黎航展推动民航高端航材全球布局 [2] - 公司表示将以更加开放的姿态拥抱全球合作伙伴 推动中国航空航天产业高质量发展 [2]

公司治理 - 北京北摩高科摩擦材料股份有限公司召开2024年度股东大会，选举产生第四届董事会董事，张天闯当选为董事长 [2] - 张天闯毕业于中国人民解放军国防大学，历任公司总经理、控股子公司董事长，拥有15项发明及实用新型专利，2022年获首都劳动奖章 [2] 民航业务战略布局 - 公司积极参与商飞公司各种型号的国产化工作，依托产品质量、服务、高端人才、技术研发、产能资质及军用配套经验支持民机国产化战略 [2] - 依托多个民航PMA合格供应商资质，开拓不同种类民航客户，从后市场角度满足航司维修替换需求，提升国产化率 [2] - 以子公司赛尼航空为载体，整合人员、产线和设备，通过欧美质量体系贯标和工艺体系认证，开拓民航国际市场合作业务 [3] 起落架业务进展 - 2024年起落架业务收入8392 24万元，同比增长1766 18% [3] - 完成某型机起落架鉴定并开始批产交付，完成另一型机批生产审查为2025年批产奠定基础 [3] - 完成两型飞机起落架放飞评审并开展试飞验证，2025年将实现小批产交付 [3] - 完成某航天项目无人机起落架交付和试验，开拓航天系统无人机市场并开展后续项目合作 [3] 技术研发与未来展望 - 公司进行钛合金新材料应用、火焰喷涂新工艺开发等轻量化、高性能技术攻坚 [3] - 多种型号起落架产品已达重要应用节点，起落架着陆系统单机价值量高于机轮和刹车盘业务，或成重要盈利增长点 [3] - 在起落架领域采取多渠道降本增效，利用国际领先的起落架系统试验中心保障科研、生产和交付 [3]

国产大飞机发展情况 - 截止2024年底C919累计交付16架，其中东航10架、国航3架、南航3架，2024年12月C919机队日均利用率达7.1小时，与主流窄体客机A320、B737利用率差距缩小至1小时内 [2] - 2025年3月中国商飞提出C919新产能规划，预计2027年产能达150架/年，2029年产能200架/年 [3] 航材市场现状与公司业务机会 - 民用航空刹车制动系统市场主要被国外巨头垄断，今年众多航司航材进口成本提升，供应链存在不确定性 [4] - 中国国航、南方航空和东方航空机队规模分别为930架、917架和804架，民航刹车制动产品国产替代空间大 [4] 公司民航战略布局 - 积极参与商飞公司各种型号国产化工作，依托自身优势为民机国产化战略做贡献 [5] - 依托多个民航PMA合格供应商资质，开拓民航客户，满足航司维修替换需求，提升国产化率 [5] - 以子公司赛尼航空为载体，整合资源，通过欧美质量体系贯标和工艺体系认证，开拓民航国际市场合作业务 [6] 起落架业务发展情况 - 2024年起落架业务收入8392.24万元，同比增长1766.18% [7] - 2024年完成某型机起落架鉴定、批生产审查、两型飞机起落架放飞评审、某航天项目无人机起落架交付和试验等工作 [7] - 多种型号起落架产品达重要应用节点，未来或成公司重要盈利增长点，公司会降本增效并利用试验中心保障科研、生产和交付 [7] 应收账款情况与催收政策 - 2024年年末应收账款余额15.46亿元，较2023年末同比减少3.1亿元，今年第一季度末余额15.78亿元，较年初增长2.05%，增长斜率放缓 [8] - 公司成立若干工作小组，按客户类型和欠款周期分类，逐一交流和上门催收 [8] 京瀚禹经营情况与未来战略 - 2024年受行业竞争加剧、下游客户采购预算控制影响，接收订单平均单价同比下滑，营业收入下降 [9] - 积极进行产业布局，推动南京、西安地区归属客户合理分流，推进多品种小批量筛选业态优化调整 [10] - 未来拓展一筛、采筛一体、环境实验、车规等业务，提升自动化设备利用率，完善信息化系统，以盈利为导向达成年度目标 [10]

消息人士：印度航空公司和印度政府正在调查飞机失事的相关问题，包括引擎推力、襟翼以及为何起落 架保持开启的原因。 ...

特朗普钢铝关税政策 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日起生效 [2] - 该政策是"美国优先"贸易政策的重要一环，旨在通过高贸易壁垒迫使制造业回流美国 [2] - 欧盟、加拿大、澳大利亚等多国表示强烈反对，认为会增加消费者和企业成本 [3] - 韩国和印度等亚洲国家也采取紧急会议等措施应对 [3] 对全球钢铝产业链影响 - 黄金价格因避险情绪暴涨突破3400美元/盎司 [2] - 3月生效的25%钢铝关税已使美国钢铁和铝进口成本增加220亿美元 [4] - 50%关税将使美国从汽车到建筑等行业面临原材料成本急剧攀升 [4] - 全球钢铁和铝供应链遭受"外科手术式"精准打击 [2] 对中国钢铝行业影响 - 中国作为最大钢铁和铝生产国承受重压，50%关税无异于伤口撒盐 [5] - 直接出口美国份额已缩减，但高端产品仍有一定需求 [5] - 50%关税可能切断剩余贸易通道，对美订单将瞬间蒸发 [5] - 国内钢铁产业深陷内需疲软、产能过剩、价格阴跌的恶性循环 [5] - 螺纹钢等主要钢材价格连续多月低位徘徊，部分跌破生产成本线 [6] - 中小钢厂和独立轧钢厂已处于微利甚至亏损经营状态 [6] 中国铝产业现状 - 受益于新能源汽车、光伏等新兴领域需求支撑 [7] - 面临高电价和氧化铝等原料成本持续高位的挤压 [7] - 50%关税会重创部分铝材对美出口 [7] - 全球贸易紧张可能间接削弱铝的终端需求 [7] 应对措施建议 - 短期内需稳定市场预期，财政政策向新基建、新能源等领域倾斜 [7] - 化解产能过剩，严格执行环保、能耗等标准清退落后产能 [7] - 联合欧盟、加拿大等贸易伙伴在WTO框架内发起联合诉讼 [8] - 推进"一带一路"深化落实，加强与发展中国家产能合作 [8] - 产业需向高端化发展，攻克超高强度汽车板等关键材料 [8] - 大型钢铝集团应"走出去"在目标市场建设生产基地 [9] - 极致化成本管控与效率提升是生存基本功 [9] 行业前景 - 行业深度洗牌已不可避免，但危局蕴藏转机 [9] - 高端化、绿色化、智能化升级路线逐渐清晰 [9] - 特朗普关税战争成功率不高，但市场冲击和警示作用显现 [9]

4月29日，国务院新闻办举行"新征程上的奋斗者"中外记者见面会，5名全国劳动模范和先进工作者代表 围绕"弘扬劳模精神 勇担时代使命"与中外记者见面交流。 "工作无贵贱，行业无尊卑。"北京市东城区环境卫生服务中心时传祥所三八女子班班长李萌说。 选择成为一名抽粪工，旁人不太理解，但在李萌看来，苦活、脏活总要有人去做，能够凭自己的劳动给 别人带来幸福，就是一件非常有价值的事。 "我每天发车前必须仔细检查车辆，把每一趟行程都当成守护家人的旅程。"湖北省五峰三农客运有限公 司驾驶员邓兰舟说。 2013年大学毕业后，吴嘉楠积极响应"到祖国最需要的地方去"的号召，奔赴青藏高原投身电力事业。12 年来，吴嘉楠深耕变电站设备运维领域，成为变电运维的行家里手。"每一份岗位都有它独特的意义， 只要用心去做，就能够为社会作出贡献。"吴嘉楠说。 "'人民地铁人民建，为民之举靠人民'，这就是我的初心使命。"上海地铁虹桥站车站站长高煜说。 2022年，邓兰舟发起成立"邓兰舟志愿服务队"，开展志愿服务活动150场次，成为深山路上的"幸福速递 员"。 "这些年来，我们攻克了一项又一项关键核心技术，研制了非常多的航空高端模锻件。"中国第二重型机 ...

财务表现 - 2024年公司营业收入5.38亿元，同比下滑43.62%，归母净利润1615万元，同比下滑92.57% [1] - 2025Q1公司营收2.62亿元，同比增长9.27%，归母净利润5380万元，同比下滑26.72% [1] - 2024年飞机刹车控制系统及机轮收入1.63亿元（同比-60.60%），检测试验收入2.10亿元（同比-35.98%），刹车盘（副）收入6583万元（同比-65.80%），起落架收入8362万元（同比+1766.18%） [1] - 2024年毛利率表现：飞机刹车控制系统及机轮56.08%，检测试验63.46%，刹车盘（副）64.90%，起落架13.91% [1] - 2024年计提信用减值损失1.31亿元，2025Q1经营活动现金净流入1.21亿元，同比显著改善 [1] 业务进展 - 2024年某型机起落架开始批产交付，完成另一型机起落架批生产审查，为2025年批产奠定基础 [2] - 两型飞机起落架开展试飞验证，2025年有望小批产交付，完成某航天项目无人机起落架交付和试验 [2] - 控股孙公司天津全顺的军民两用大型飞机起落架表面处理生产线正式投产，可满足波音747系列、空客380系列、商飞929系列及军机需求 [2] 行业机遇 - 民航刹车制动产品有望受益于航材国产化替代趋势，当前国际民用航空刹车制动系统市场被国外巨头垄断 [3] - 2025年部分国内航司航材进口成本陡然提升，公司有望抓住国产化替代机遇 [3] - 中国商飞将C919 2025年产能目标从50架提升至75架，计划2029年实现年产能200架，公司有望受益于民机制造产业链发展 [3] 盈利预测 - 维持2025-2026年归母净利润预测1.88亿元、3.55亿元，新增2027年预测4.61亿元 [3] - 2025-2027年对应EPS为0.57元、1.07元、1.39元，当前股价对应PE为47x、25x、19x [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 下游及行业因素致短期业绩承压，起落架业务落地收入有望持续放量；多型起落架达到重要应用节点，表处产线投产有望助力业务毛利率提升；民航刹车制动产品有望受益于航材国产化替代、民机产业链自主可控趋势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入5.38亿元，同比-43.62%；实现归母净利润1615万元，同比-92.57%；2025Q1公司实现营收2.62亿元，同比+9.27%；实现归母净利润5380万元，同比-26.72% [1] - 2024年业绩端短期承压，原因包括公司收入下滑、毛利率相对较低的起落架业务占比提升、行业因素影响下回款变慢计提信用减值损失；2025Q1公司营收同比增长，经营活动现金净流入1.21亿元，同比回正且改善显著 [2] 起落架业务 - 2024年某型机起落架开始批产交付，完成某型机起落架的批生产审查，某两型飞机起落架正开展试飞验证，完成某航天项目无人机的起落架交付和试验并开展后续项目合作；2025年该项业务收入有望持续提升 [3] - 控股孙公司天津全顺的军民两用大型飞机起落架的表面处理生产线已正式投产使用，有利于公司降本增效，保障起落架产品科研、生产和交付进度 [3] 民航刹车制动业务 - 国际民用航空刹车制动系统市场主要为国外巨头垄断，2025年以来部分国内航司航材进口成本陡然提升，公司有望受益于国产化替代趋势 [4] - 2025年3月中国商飞将C919的2025年年产能目标从此前的50架提升至75架，并计划到2029年实现年产能200架的目标，公司有望受益于国产大飞机产能提升及产品交付 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测1.88、3.55亿元，新增2027年预测4.61亿元，2025 - 2027年对应EPS为0.57、1.07、1.39元，当前股价对应PE为47x、25x、19x [4] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|954|538|943|1,271|1,612| |营业收入增长率|-4.39%|-43.62%|75.38%|34.76%|26.80%| |归母净利润（百万元）|217|16|188|355|461| |归母净利润增长率|-30.74%|-92.57%|1066.40%|88.29%|29.88%| |EPS（元，按最新股本计）|0.66|0.05|0.57|1.07|1.39| |ROE（归属母公司)（摊薄）|6.83%|0.65%|7.26%|12.29%|14.25%| |P/E|40|543|47|25|19| |P/B|2.8|3.5|3.4|3.0|2.7|[5]