投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2026年归母净利润分别为74.02亿元、95.78亿元 对应PE分别为15倍、12倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营收548.08亿元 同比增长8.04% [2][6] - 25H1归母净利润43.58亿元 同比增长16.63% [2][6] - 25H1扣非归母净利润44.67亿元 同比增长35.57% [2][6] - 25H1销售净利率8.06% 同比提升0.6个百分点 [11] - 25H1毛利率22.0% 同比提升0.7个百分点 其中境内毛利率提升0.16个百分点 境外毛利率提升1.11个百分点 [11] 业务表现 收入结构 - 境内收入同比增长1.5% 实现自22-24年持续下滑后的首次转正 [2][11] - 境外收入同比增长16.6% 占比约47% 同比提升3个百分点 [2][11] - 全球市场终端销量综合占有率5.52% 同比提升1.16个百分点 [11] 产品表现 - 土方机械内销占有率同比提升 装载机保持行业龙头地位 [11] - 轮式起重机内销收入实现连续4年下滑后的首次转正 [11] - 后市场收入同比增长33.23% [11] - 战略新兴产业收入同比增长12.18% [11] - 新能源产品收入同比增长9.43% [11] - 高端产品收入同比增长41.44% [11] 运营进展 - 拥有50多家海外子公司 300多个海外经销商 2000多个海外服务备件网点 10000余名当地化服务工程师 [11] - 主要海外工厂当地化率达50% [11] - 与必和必拓、力拓、淡水河谷、澳大利亚FMG等矿业巨头深化合作 [11] - 表外担保余额相比24年末压降约90亿元 [2][11] 未来展望 - 预计下半年出口增速有望好于上半年 [11] - 下半年内销增幅有望扩大 [11] - 盈利能力预计持续上行 驱动因素包括降本提质增效、新能源产品毛利率提升、国际化拉动及内销修复 [2][11]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入548亿元 同比增长8% 归母净利润43.6亿元 同比增长16.6% 扣非归母净利润44.7亿元 同比增长35.6% [1] - 2025年第二季度营收280亿元 同比增长5.4% 归母净利润23.4亿元 同比增长9.3% 扣非归母净利润24.6亿元 同比增长35% [1] - 净经营性现金流29亿元 同比增长96.6% 现金流增速显著高于扣非利润增速 毛销差18.7% 同比提升1.2个百分点 [1] 收入结构优化 - 国际化收入增长16.64% 后市场收入增长33.23% 战略新兴产业同比增长12.18% [1] - 新能源产品收入同比增长9.43% 高端产品收入同比增长41.44% [1] - 国内优质客户销售收入增长6% 重大商机项目跟踪量提升34% 海外矿机大客户包括必和必拓、力拓、淡水河谷等持续深化合作 [1] 土方机械业务 - 挖机内销占有率提升 出口收入增长20% 后市场收入增长29% 经营性现金流实现翻倍增长 [2] - 铲运事业部收入同比增长 内销中大装上半年跃居行业第一 外销连续36年保持行业第一 [2] - 新能源装载机销量同比增长139.4% 全球第一地位巩固 推土机收入增长243% [2] 起重机械业务 - 轮式起重机上半年内销转正 结束自2021年以来连续4年下行周期 出口收入同比增长 综合占有率居行业第一 [2] - 履带吊收入受风电市场带动增长约40% 市占率保持第一 随车起重机新能源及后市场收入均超120%增长 [2] 矿山机械业务 - 露天矿山设备海外交付终端收入增长30% 宽体自卸车等产业通过收购整合进一步强化成套化竞争优势 [3] - 举办零碳智慧矿山开采技术全球峰会 吸引全球30多个国家客商参与 [3] 行业前景与预测 - 工程机械行业龙头企业有望受益于国内设备更新周期及海外市场拓展 [3] - 矿山机械领域展现显著发展潜力 [3]