证券研究报告 可选消费 2025 年秋季策略会速递— 新模式、新场景，重塑消费新生态 华泰研究 2025 年 9 月 01 日│中国内地 专题研究 风险提示：宏观经济平淡、地产政策效果不及预期、消费信心修复较慢。 可选消费 增持 (维持) | 樊俊豪 | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570524050001 | fanjunhao@htsc.com | | SFC No. BDO986 | +(852) 3658 6000 | | 曾珺 | 研究员 | | SAC No. S0570523120004 | zengjun@htsc.com | | SFC No. BTM417 | +(86) 21 2897 2228 | 8 月 27-28 日我们组织了 2025 年秋季策略会，会上进一步分析了新消费当 下发展趋势，针对颜值经济、潮玩 IP、服务消费三大热点领域探讨竞争中 的机遇与挑战。 核心亮点： 1、在新需求、新场景、新模式的共同催化下，消费领域呈现出鲜明的结构 性机遇：需求端加速向情感化、个性化升级，潮玩、美妆等高情绪价值品类 增长显著；场景端服务+产品逐渐融合，推动 ...

在金星看来，轻医美的发展节奏更快，更容易占领用户心智。"据我们的测算，未来中国轻医美连锁渗 透率预计将达到30%"。 金星和管理层曾算过一笔账，即使是阿里、美团这样的头部互联网企业，在医美这个垂类赛道的年营收 也不超过50亿元。如此算来，像新氧这样的垂类平台，流量更小，业务如能做到20亿元已是天花板。 身处的细分赛道有潜力，但方向或许该调整了。2023年，新氧开出第一家线下门店。这也意味着这家垂 直类互联网公司改变了原本业务模式，从撮合交易的一个中间平台方到自己直接布局线下连锁医美店。 当时的行业观点是：这样做会与原本的客户形成直接竞争关系，与原来的业务形成左右手互搏。这大概 率会引起平台上的医美机构的反弹和抵制，从而冲击原有业务。 新业务增长能否抵消老业务下滑？ 虽然"颜值即正义"这句话还有待磋商，但如今向往医美或者定期医美的国人不少。 "公司对中国医美市场的发展前景保持乐观。"新氧集团董事长兼CEO金星日前在一场小型媒体交流会上 表示，对比国际成熟市场，例如韩国医美渗透率已经超过20%，而中国目前尚不足5%，仍具备广阔的 发展空间。 实际上也确实如此。消息一出，据说有不少医美连锁机构的负责人质问金星：你是 ...