核心事件：格陵兰合作终止与股价波动 - 2月2日，盛和资源股价逼近跌停，市值回退至426.81亿元，主要诱因是格陵兰公司（ETM）单方面宣布终止2016年建立的战略合作关系并取消公司增持权 [1] - 公司对ETM公司的单方面决定不予认可，表示将积极沟通并采取法律手段维护权益，同时初步评估此事预计不会对公司产生重大影响 [3] 合作历史与投资详情 - 2016年，公司控股子公司乐山盛和与格陵兰矿物能源有限公司签署协议，认购其增发的1.25亿股普通股，总认购价款为462.5万澳元（约人民币2250万元），持股比例达12.5%并获得一个董事席位 [2] - 格陵兰公司（后更名为ETM公司）主要业务是矿产勘探开采，拥有格陵兰岛南部的科瓦内湾项目，公司投资旨在拓展中国以外的稀土资源及产业链 [2][3] - 截至2024年1月，公司通过行使反稀释权利增持后，合计持有ETM公司约1.29亿股普通股，持股比例约为6.5% [3] 公司业务与行业地位 - 盛和资源主要经营稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务，是国内稀土行业重要企业 [4] - 公司产品涵盖轻稀土、中重稀土等各类稀土产品，广泛应用于新能源、新材料、航空航天等多个领域 [4] 近期财务表现与市场反应 - 受稀土行业景气度带动，公司2025年业绩预增显著，预计全年实现净利润7.9亿元至9.1亿元，较上年同期增加5.83亿元至7.03亿元，同比增长281.28%至339.20% [6] - 扣非净利润预计为7.65亿元至8.85亿元，同比增长285.86%至346.38% [6] - 业绩预告发布当日（1月29日）公司股价涨停，市值突破500亿元，但随后在1月30日跌停，并于2月2日继续大跌 [6]

事件概述 - 2025年2月2日，盛和资源股价逼近跌停，市值回退至426.81亿元[1] - 股价大跌的直接原因是格陵兰公司（后更名为ETM公司）单方面宣布终止与盛和资源自2016年建立的战略合作关系，并取消公司的增持权[2] 合作历史与投资详情 - 2016年，盛和资源控股子公司乐山盛和与格陵兰矿物能源有限公司签署《股份认购协议》[3] - 乐山盛和认购格陵兰公司增发的1.25亿股普通股，总计认购价款462.5万澳元（约人民币2250万元）[3] - 增发完成后，乐山盛和拥有格陵兰公司全部已发行股份的12.5%，并获得一个非执行董事席位[5] - 格陵兰公司主要业务是矿产资源的勘探和开采，其全资子公司拥有位于格陵兰岛南部的科瓦内湾项目，该项目已完成可行性研究报告、社会与环境影响评估，并递交了采矿证申请[3] - 公司实施该项目的目的是拓展中国以外的稀土资源，延伸海外稀土产业链，优化业务区域布局[4] 股权变动与争议 - 格陵兰公司后续进行了多轮股份增发并更名为ETM公司[5] - 2024年1月，盛和资源通过行使反稀释权利认购ETM公司436.7276万股普通股[5] - 截至目前，公司通过控股子公司合计持有1.29亿股ETM公司普通股，持股比例约为6.5%[5] - 近日，ETM公司单方面宣布战略合作关系已实质终止，认为公司享有的“增持权”已失效，并计划向澳交所申请正式确认[5] - 盛和资源对ETM的上述观点不予认可，表示将积极沟通并采取法律手段维护自身权益，同时经初步评估，该事项预计不会对公司产生重大影响[5] 公司主营业务与行业地位 - 盛和资源主要经营稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务[5] - 公司是国内稀土行业的重要企业之一，产品涵盖轻稀土、中重稀土等各类稀土产品，广泛应用于新能源、新材料、航空航天等多个领域[5] 近期财务表现与股价波动 - 受稀土行业景气度带动，盛和资源2025年业绩大幅预增[7] - 公司预计2025年全年实现净利润7.9亿元至9.1亿元，较上年同期增加5.83亿元至7.03亿元，同比增长281.28%至339.20%[7] - 预计扣非净利润为7.65亿元至8.85亿元，同比增长285.86%至346.38%[7] - 在1月29日晚发布业绩预增公告当日，公司股价涨停，市值突破500亿元[7] - 但在涨停次日（1月30日）股价跌停，并于2月2日继续大跌，市值回退至426.81亿元[7] 项目资源详情 - 格陵兰公司科瓦内湾项目包含Kvanefjeld、Sørensen、Zone3三个矿床[4] - 以150ppm为边界品位，三个矿床合计资源情况如下[4]： - **探明资源量**：矿石重1.43亿吨，总稀土氧化物（TREO）品位1.21%，TREO含量172万吨，八氧化三铀（U₃O₈）含量4.33万吨[4] - **控制资源量**：矿石重3.08亿吨，TREO品位1.11%，TREO含量342万吨，U₃O₈含量7.79万吨[4] - **推断资源量**（仅Kvanefjeld）：矿石重2.22亿吨，TREO品位1.00%，TREO含量222万吨，U₃O₈含量4.55万吨[4] - Sørensen矿床（推断资源量）：矿石重2.42亿吨，TREO品位1.10%，TREO含量267万吨，U₃O₈含量7.36万吨[4] - Zone3矿床（推断资源量）：矿石重1.11亿吨，TREO品位1.16%，TREO含量111万吨，U₃O₈含量2.85万吨[4]

中国对日稀土出口策略 - 2025年11月中国对日本稀土磁铁出口量飙升至304吨 较10月份暴涨34.7% 并创下全年最高纪录 [5] - 同期中国对美国的稀土出口实打实下降了11.4% 形成一升一降的鲜明对比 [7] - 出口增长仅限于民用轻稀土领域 而能卡住国防工业咽喉的军用重稀土已不再放开 实行“差别化供应” [11] 日本制造业与供应链反应 - 出口暴增并非市场需求旺盛 而是日本企业在绝望地囤货 源于对稀土出口许可审批时间被刻意延长的恐慌 [13] - 34.7%的进口暴增数据 证明日本制造业根本离不开中国供应链 所谓的“稀土去中国化”和“脱钩”是伪命题 [15][16] - 日本企业的疯狂囤积库存行为 是对未来极度缺乏安全感的崩溃表现 [16] 日本国内经济政策与影响 - 日本政府宣布自今年7月起 “离境税”从1000日元直接翻倍涨价至3000日元 涨幅达两倍 并对本国国民及外国游客无差别征收 [20][22] - 政府在去年12月已加收“防卫税” 结合签证费大幅上调 意图通过财政手段硬抽血以支撑军备和财政 [22][24] - 乐天集团社长三木谷浩史公开痛批现行政策 警告无休止加税将导致资本外逃、创新企业搬家和外国劳动力断档 可能引发房地产暴跌与日元贬值的恶性循环 [26][27][29] 日本外交与地缘政治处境 - 高市早苗于1月2日与特朗普通话 距离上次通话仅过去一个月 频繁互动暴露其内心极度焦虑 但美方仅提供廉价的口头承诺 [32][34] - 美国向西太平洋派出双航母舰队和“的黎波里”号两栖攻击舰 此举将日本彻底绑上前线战车 使其面临的地区压力成倍增加 [37][39] - 高市早苗在去年12月26日未敢参拜靖国神社 此反常举动被视为强烈的示弱信号 表明其政治资本已不足以支撑任何外交风暴 [41] 日本政局与领导层前景 - 高市早苗在内部经济无解的情况下试图通过外部冒险转移视线 正走上过去十年短命首相倒台的老路 且更加拙劣和急躁 [45] - 当前局面为企业恐慌囤货、资本预备出逃、平民为军费买单 而盟友只在乎将日本变成火药桶 形成全线崩盘之势 [47] - 信号指向终局 高市早苗的位子坐不久了 甚至难以撑过当前财年结算周期 [48]

资源税应税产品分类与计税依据 - 未经加工处理的煤炭原矿，以及经过破碎、选研后矸石直径50mm以上的产品，按原矿征收资源税 [3] - 煤炭经过筛选分类后的筛选煤、低热值煤，以及通过洗选、风选等物理化学工艺去灰去矸后生产的精煤、中煤、煤泥等，按选矿产品征收资源税 [3] - 开采的轻稀土原矿，经过洗选等初加工过程产出的矿岩型稀土精矿，按轻稀土选矿产品征收资源税 [3] - 开采的离子型稀土原矿，通过离子交换等工艺生产的稀土料液、碳酸稀土，以及通过灼烧、氧化等工艺生产的混合稀土氧化物，按中重稀土选矿产品征收资源税 [3] - 开采的盐湖卤水、盐井卤水，通过蒸发结晶法、沉淀法等物理工艺生产的氯化盐、硫酸盐、硝酸盐等，按盐类选矿产品征收资源税 [3] - 纳税人销售免征增值税的应税产品，或将应税产品自用于连续生产免征增值税的非应税产品，以不包括增值税税额的销售额确定资源税的计税依据 [3] - 纳税人销售额中准予扣除运杂费用和准予扣减外购应税产品购进金额 [3] 不缴纳资源税的情形 - 各级行政机关、监察机关、审判机关、检察机关，以及法律法规授权的具有管理公共事务职能的事业单位和组织，依照国家法律法规罚没、收缴的资源税应税产品，不缴纳资源税 [9] - 在工程建设用地范围内开采并直接用于本工程回填的砂石、粘土等矿产品，不属于开发应税资源，不缴纳资源税 [9] 自产自用应税产品的资源税处理 - 纳税人开采或者生产应税产品自用的，应当缴纳资源税，但自用于连续生产应税产品的，不缴纳资源税 [10] - 纳税人自用应税产品应当缴纳资源税的情形，包括将应税产品用于非货币性资产交换、捐赠、偿债、赞助、集资、投资、广告、样品、职工福利、利润分配或者连续生产非应税产品等 [12] - 纳税人申报的应税产品销售额明显偏低且无正当理由，或有自用应税产品行为而无销售额的，主管税务机关可按以下方法和顺序确定销售额：按纳税人最近时期同类产品平均销售价格确定；按其他纳税人最近时期同类产品平均销售价格确定；按后续加工非应税产品销售价格减去后续加工环节成本利润确定；按应税产品组成计税价格确定；按其他合理方法确定 [12][13] - 组成计税价格的计算公式为：成本 × (1+成本利润率) ÷ (1-资源税税率)，公式中的成本利润率由省、自治区、直辖市税务机关确定 [13] - 纳税人将应税产品自用于连续生产应税产品，是指将应税产品作为直接材料生产最终应税产品并构成最终应税产品的实体 [14]

铜行业 - 铜价受美联储降息预期抬升及供需格局向好推动，打破震荡大幅上扬 [1] - 当前正值2026年铜精矿长单TC谈判阶段，冶炼厂与矿企对低TC的拉锯强化了矿端紧缺共识 [1] - 铜进入超级周期的逻辑持续演绎 [1] 铝行业 - 海内外宏观情绪利好铝行业 [1] - 铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3% [1] - 原生及再生合金板块表现强劲，受益于汽车政策切换带来的年末需求释放 [1] 能源金属（锂、钴） - 锂板块需求旺盛但供应季节性走低，碳酸锂产量环比下降，库存降幅扩张 [1] - 钴板块上游原料偏紧，报价偏高 [1] 贵金属 - 贵金属因流动性预期重回乐观，价格震荡走高 [1] - 白银因紧平衡且库存较低，涨幅显著 [1] 稀土 - 轻重稀土价格走势分歧 [1] - 轻稀土受益于政策及需求双重利好，价格上涨 [1] - 重稀土因供给边际宽松，价格回落 [1] 矿业ETF - 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892） [1] - 该指数从市场中选取涉及贵金属、工业金属等有色金属矿产开采与加工业务的上市公司证券作为指数样本，以反映有色矿业行业的整体表现 [1]

政策核心内容 - 财政部与国家税务总局联合发布公告 明确资源税有关政策执行口径 自2025年12月1日起施行 [1] - 公告主要从9个方面明确资源税有关政策和征管问题的执行口径 [1] 政策具体细则 - 明确内容涵盖不缴纳资源税的情形 部分应税产品的适用税目和征税对象 特殊情形下应税产品的计税依据 [1] - 明确关联交易价格明显偏低的正当理由 自用连续生产应税产品定义 减免税管理规定和计算方法 [1] - 明确不同结算方式下资源税的纳税义务发生时间 [1] 政策涉及关键行业与产品 - 对煤炭原矿 选矿产品 盐类选矿产品的概念定义进行明确和细化 [1] - 对轻稀土 中重稀土等重要战略资源原矿 选矿产品的概念定义进行明确和细化 [1] 政策影响与意义 - 有利于消除地区间资源税法的执行差异 避免因政策理解偏差导致的征管争议 [1] - 为税务部门和纳税人提供了更为清晰的操作指引 [1]

资源税政策核心观点 - 财政部与税务总局联合发布公告，明确资源税有关政策的具体执行口径，旨在统一和规范税收征管 [1] - 公告对不缴纳资源税的情形、适用税目、征税对象、计税依据、关联交易、减免税管理及纳税义务发生时间等关键环节进行了详细规定 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 本公告自2025年12月1日起施行 [18] 不缴纳资源税的情形 - 国家机关及授权组织依照法规罚没、收缴的应税产品不缴纳资源税 [2] - 工程建设项目在批准占地范围内开采并直接用于本工程回填的砂石、粘土等矿产品不缴纳资源税 [2] 适用税目规定 - 凝析油按照原油税目征收资源税 [3] - 从原油中分离的油气田混合轻烃按原油税目征税，从天然气中分离的则按天然气税目征税 [4] - 以尾矿为原料进行再选回收利用，按特定矿物组分对应税目征税；生产粒级成型砂石颗粒则按砂石税目征税，相关省份的减免规定从其规定 [5] 征税对象界定 - 未经加工或仅经破碎、选矸的煤炭及筛选煤等按煤原矿征税，经洗选等工艺生产的精煤、中煤等按煤选矿产品征税 [6] - 轻稀土原矿经初加工产出的矿岩型稀土精矿按轻稀土选矿产品征税 [1][6] - 离子型稀土原矿经特定工艺生产的稀土料液、碳酸稀土、混合稀土氧化物等按中重稀土选矿产品征税 [1][6] - 盐湖卤水等通过物理工艺生产的氯化盐、硫酸盐等按盐类选矿产品征税 [6] 计税依据确定 - 销售免征增值税的应税产品或自用于生产免征增值税的非应税产品，以不含增值税的销售额为计税依据 [7] - 准予扣除的运杂费用和外购应税产品购进金额均不含增值税 [8] - 外购与自产应税产品混合销售或加工时，应分别核算并扣减，无法分别核算的按混合销售扣减 [8] 关联交易税务调整 - 向关联单位销售价格明显偏低且无正当理由的，税务机关可依法调整应税产品销售额 [9] - 向关联企业销售原矿并由其加工后销售，若原矿销售额明显偏低，税务机关可按关联企业销售选矿产品金额扣除合理成本利润后确定原矿销售额 [9] 减免税计算方法与管理 - 按产量占比法核算减免税项目销售额或销售数量 [12] - 减免税项目应税产品自用于应税情形而无销售额时，按平均销售价格法核算销售额 [12] - 同一应税产品符合多项减免税政策时，除另有规定外只能选择其中一项执行 [13] - 申报享受衰竭期矿山优惠，需留存备查相关材料，衰竭期判定标准可选择剩余可开采储量或剩余开采年限，但一经选择不得变更 [13][14] - 申报享受煤炭充填开采优惠政策，需留存备查充填开采利用方案、第三方评估报告、充填开采台账等资料 [14] 纳税义务发生时间 - 直接收款方式销售，纳税义务发生时间为收讫销售款或取得索取销售款凭据的当日 [16] - 赊销和分期收款方式销售，纳税义务发生时间为合同约定付款日期当日 [16] - 预收货款方式销售，纳税义务发生时间为发出应税产品的当日 [17] - 托收承付和委托银行收款方式销售，纳税义务发生时间为发出产品并办妥托收手续的当日 [18] - 委托代销方式，纳税义务发生时间为收到代销清单的当日 [18]

文章核心观点 - 美国国际发展金融公司向巴西稀土矿企Serra Verde提供4.65亿美元贷款，旨在支持其为西方世界供应重稀土原料，并挑战中国在稀土领域的长期定价权 [1] - 此举的战略意图并非比拼总产量，而是针对中国“资源+技术”优势体系中的关键环节——重稀土分离，打入战略楔子 [4] - 挑战定价权的成败最终将回归工业成本和效率，西方需构建具有足够规模和韧性的“替代生态圈” [7][9] 美国DFC贷款的战略意义 - 贷款金额为4.65亿美元，其核心价值在于提供了最高的政治和战略信用背书，使该公司成为西方“供应链安全”战略的一部分 [6] - 这笔“战略担保”有助于该公司吸引后续私人风险投资、获取西方分离技术合作以及锁定长期高端买家 [6] - 美国政府曾为本土稀土公司MP Materials的轻稀土氧化物提供每公斤110美元的最低价格保障，此举为国际稀土市场设定了重要的价格锚和战略溢价信号 [6][7] 重稀土的行业地位与技术壁垒 - 重稀土是真正的“工业维生素”，赋予永磁体在高温下的稳定性，对电动汽车、风力发电机、F-35战机等高技术及国防工业至关重要 [3] - 中国在稀土领域的核心技术壁垒是“离子吸附”型稀土矿的成熟、完整且可大规模商业化的分离精炼体系，这是数十年积累的独特优势 [3] - 巴西Serra Verde矿区出产的正是离子吸附型稀土矿，其特点是重稀土含量高，但提炼过程复杂且对环境负面影响大 [3] 挑战定价权的潜在挑战 - 重稀土的湿法冶金提炼在环保和技术难度上挑战巨大，西方更高的环保标准通常意味着更高的生产成本 [7] - Serra Verde的年产量为6500吨，是亚洲以外的重要参与者，但与中国的庞大总量和精炼产能相比仍显单薄 [9] - 要真正撼动定价权，需要越南、澳大利亚等更多资源国的供应以及更多精炼厂形成合力，构建具有足够规模的“替代生态圈” [9] 地缘政治与供应链博弈 - 该事件是地缘政治意志通过金融工具的具现化，资源之争已演变为技术、资本与地缘意志交织的长期博弈 [9] - 世界正在为“去中国化”的供应链付出代价，这场围绕稀土定价权的博弈刚刚开始 [9]

事件概述 - 中国宣布暂停对稀土出口的严格管控政策，期限为一年，美国也相应暂停了相关管制措施[1] - 此次暂停仅涉及今年10月初宣布的新规，而去年12月和今年4月已生效的出口限制并未取消[11] 稀土产业格局 - 稀土由17种元素组成，分为轻稀土和中重稀土两大类，应用领域和战略价值差异显著[6] - 全球90%的稀土精炼能力集中在中国，西方国家虽拥有轻稀土矿产资源，但缺乏低成本的精炼能力[6] - 全球99%的中重稀土生产由中国控制，这些元素价值高出轻稀土几十倍，是航天、国防等高科技武器的关键材料[8] 西方国家的挑战 - 西方国家正投入巨资试图建立独立的稀土供应链，例如美国和澳大利亚各出资10亿美元签署协议[3] - 西方稀土精炼成本过高，缺乏市场竞争力，严重依赖政府补贴维持，企业长期难以盈利[6] - 西方在中重稀土领域的技术尚不成熟，唯一有希望的莱纳斯公司其精炼技术仍处于实验阶段，预计2028年才能实现商业化生产，且产量无法替代中国[8] 市场影响分析 - 西方媒体将一年的暂停期视为摆脱对中国稀土依赖的“黄金机会”，但此观点低估了稀土产业的复杂性[4] - 中国已于今年4月禁止了7种中重稀土和磁体的出口，去年还对半导体和军工用关键元素实行了管制，这些已生效的措施是西方出现“缺货”的真正原因[11] - 美国每年能开采4.3万吨轻稀土，但在精炼环节严重依赖中国，自行建设供应链将面临高昂成本[6]

中美贸易摩擦升级 - 美国总统特朗普宣布自11月1日起对中国加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，作为对中国稀土出口管制政策的直接反制[1] - 中国商务部此前一天将中重稀土全部纳入出口管制范畴，实现了对稀土从开采到出口、技术到设备的全链条覆盖[3] - 若加征100%关税得以实施，美国对华平均关税将从目前的约57%升至150%以上[3] 市场反应与潜在经济影响 - 消息公布后美股大跌，标普500指数收跌2.71%至6552.51点，创4月以来最大跌幅；道琼斯指数下跌878.82点，跌幅1.90%；纳斯达克指数跌幅达3.56%至22204.43点，创半年新低[3] - 市场担忧关税升级可能引发全球供应链新一轮震荡，并加剧美国通胀压力[3] - 若对华加征100%额外关税，美国的实际税率将从目前的16%—17%升至20%以上，核心CPI可能从3.4%升至3.5%甚至更高[7] 稀土的战略地位与产业影响 - 稀土被誉为“工业维生素”，在现代科技与国防工业中具有不可替代的作用，中国拥有全球约三分之一的稀土储量，并掌握全球七成以上的开采与精炼能力[6] - 中重稀土在军工、半导体领域具有重要战略价值，是激光器、红外设备、导弹制导系统、高性能电机及半导体芯片设备的关键材料[3][6] - 稀土出口管制将对全球产业链产生深远影响，美国及西方国家在新能源、半导体和军工领域对中国稀土依赖度极高，供应受限将导致生产成本上升和关键技术发展节奏受制约[6] 政策立场与未来谈判前景 - 中国商务部回应称高额关税并非解决分歧的正确方式，敦促美方纠正错误做法，若美方一意孤行中方将采取坚决反制措施[4] - 中国对稀土实施出口管制但并非“禁止出口”，符合规定用于民用领域的合规申请可获得批准，并将实行许可管理及便利化措施[4] - 分析认为中美在APEC会议前后重启谈判的可能性较大，新关税生效时间与APEC会议重合被视为预留的“政治窗口期”[7]