报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 运机集团是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收15.36亿元，同比增长45.80%；对应实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.57/1.40亿元，同比分别增长53.80%/44.22% [1] - 2025年Q1单季度公司实现营收4.07亿元，同比增长54.02%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.39/0.35亿元，同比分别变动27.30%/16.46% [1] 业务营收结构 - 2024全年公司输送机设备整机/技术服务及备件/永磁电机滚筒分别营收14.02/0.75/0.32亿元，其中输送机设备整机/技术服务及备件分别同比变动45.91%/-5.03% [2] - 2024年公司境内/海外分别实现营收4.98/10.38亿元，同比分别变动-52.56%/26491.07%，海外营收占比达67.58%，同比提升67.21pct [2] - 4月28日公司公告与银谷国际签订含税4.06亿美元订单，约占公司2024全年营收190.53%，预计在442天内交付 [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年公司毛利率为29.32%，同比提升5.37pct，主要受益于海外业务占比提升 [3] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费率分别为3.93%/6.66%/1.42%/3.64%，同比分别增减-0.45/+1.32/+1.99/+0.35pct，财务费率源于银行借款及可转债利息增加 [3] 公司战略布局 - 公司以现金2.54亿元收购山东欧瑞安56.5%的股权，弥补在电机制造与研发领域的空缺 [4] - 公司全资子公司华运智远与华为签订协议，双方在云计算、大数据、人工智能大模型、企业数字化转型、智慧园区、智慧工厂、数字运营、数字交付等进行全面合作，目前2.08亿西部水泥智慧矿山订单已落地 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收20.73/27.08/35.00亿元，归母净利润为2.55/3.67/4.75亿元，EPS为1.51/2.17/2.81元/股，对应PE为19.38/13.46/10.40倍 [5] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E - 2027E营业收入分别为2073.27/2707.87/3500.20百万元，归属母公司净利润分别为255.10/367.19/475.29百万元等 [9][10]

运机集团2024年年报业绩分析 - 2024年公司实现营收15.4亿元，同比+46%，归母净利润1.6亿元，同比+54%，扣非归母净利润1.4亿元，同比+44%，销售毛利率29.3%，同比+5.4pct [2] - 2024Q4单季度营收6.7亿元，同比+62%，环比+143%，归母净利润0.7亿元，同比+125%，环比+214%，扣非归母净利润0.6亿元，同比+89%，环比+186% [2] 业绩增长驱动因素 - 收入高增长主要源于海外市场拓展顺利、在手订单充足及募投项目投产，露天大运量节能环保智能化项目等三大募投项目全部结项，缓解产能瓶颈 [2] - 输送机设备整机收入14.0亿元，同比+45.9%，毛利率30.3%，同比+8.7pct，主因免税出口业务增速快且毛利率较内销高8pct-10pct [3] - 智能化、节能环保型高端产品迭代及出口收入占比提升，预计整体毛利率仍有上行空间 [3] 国际化战略进展 - 2024年海外业务收入10.4亿元，占营收比重67.6%，较2023年增长26491.1%，订单集中在亚洲、非洲、拉美地区 [4] - 成功交付几内亚西芒杜铁矿、印尼中苏拉威西码头等重点项目，产品已覆盖俄罗斯、土耳其、马来西亚等"一带一路"沿线国家 [4]