投资评级 - 报告对海澜之家维持“买入”投资评级 [4][6] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司与京东战略合作打造的“城市奥莱”新业态以及FCC门店拓展、出海业务的有序推进，并据此小幅上调盈利预测 [4] 2025年中期业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收116亿元，归母净利润16亿元 [1] - 其中主品牌海澜之家系列主营业务收入84亿元，团购定制业务收入13亿元，其他品牌收入15亿元 [1] 品牌影响力与营销活动 - 主品牌海澜之家连续三年入选央视“品牌强国工程·领跑品牌”，并通过春晚、微电影、体育赛事赞助等方式强化品牌传播 [1] - 线上营销效果显著，父亲节期间“海澜之家父亲节”相关搜索达1.8亿次，相关话题荣登抖音行业联想份额排行TOP1 [3] 产品竞争力 - 主品牌优化升级“科技功能、时尚IP、品质环保”三大产品系列，推出远行冲锋甲户外系列、艺术家联名系列等新品 [2] - 旗下英氏YeeHoO获得“2025天猫金婴奖—年度最受欢迎童装奖”，其婴儿礼盒为京东同类目TOP1，桑蚕丝内裤为抖音儿童莫代尔内裤爆款榜TOP1 [2] 渠道运营策略 - 线下渠道推进动态优化，直营门店覆盖核心商圈，HEAD全国首家旗舰店登陆上海PAC购物中心，并拓展重庆、南京等一线城市 [3] - 线上渠道通过联动《三体》IP、父亲节国潮系列等精准营销实现声量与销售转化协同增长 [3] 财务预测与估值 - 报告调整2025-2027年营收预测至224亿元、246亿元、268亿元（原预测为221亿元、243亿元、268亿元） [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至25亿元、27亿元、30亿元（原预测为24亿元、27亿元、29亿元） [4] - 对应市盈率（PE）预计分别为12倍、11倍、10倍 [4]

A股公司赴港上市概况 - 9月份共有20家A股上市公司公告筹划赴港上市，形成一波上市热潮 [1] - 上市板块集中于香港联交所主板，发行股份类型主要为H股 [1] - 公告时间集中在9月中下旬，其中9月26日单日有5家公司发布相关公告 [1][5] 印制电路板行业龙头 - 东山精密为PCB业务全球前四的行业龙头，市值超1000亿元，筹划发行H股旨在推动国际化战略发展和海外业务布局 [1] - 公司受益于AI技术突破带来的云厂商算力数据中心资本性支出，启动高多层线路板新产能扩产规划，积极推进对索尔思光电的收购 [1] - 二级市场表现强劲，股价于9月17日触及86.33元/股创历史新高，自4月低点累计最大涨幅达300% [1] - 沪电股份为国内规模最大PCB制造商之一，筹划H股上市旨在优化海外业务布局和拓展多元化融资渠道 [3] - 公司已与国内外头部公司合作开发基于224Gbps速率平台产品，1.6T交换机进入客户打样及认证阶段 [3] - 沪士泰国生产基地在AI服务器和交换机应用领域取得2家客户正式认可，另有4家客户预计2025年下半年获认可 [3] - 股价于9月23日触及84.45元/股创历史新高，自4月低点累计最大涨幅达264% [3] 生物医药与消费行业代表 - 博瑞医药作为减肥药概念股，BGM0504注射液减重适应症在美国临床研究已完成，降糖适应症在印尼获批三期临床，口服片剂减重适应症在美国IND获批 [5] - 五芳斋作为A股粽子第一股，通过高端渠道定制产品+线上兴趣电商引流+全平台便捷服务组合策略应对中秋销售旺季 [5] - 海澜之家持续优化升级科技功能、时尚IP、品质环保三大产品系列，2025年上半年推出远行冲锋甲硬核户外系列等多款重磅产品 [6] 材料与智能制造企业 - 海亮股份铜基材料产品应用于全球多款顶级GPU散热方案，与多地区头部散热企业保持合作 [7] - 2025年上半年铜箔销量2.44万吨，同比增长72.33%，印尼海亮已与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订定点供货协议 [7] - 预计2026年铜箔业务有望达到盈亏平衡 [7] - 科大智能向特斯拉提供机械手产品，但金额占机械手业务整体收入比例较小 [7]