2025年三季度业绩表现 - 营收43.3亿元，同比下滑11.2%，归母净利润1.8亿元，同比下滑58.3% [1] - 单Q3季度营收15.4亿元，同比下滑18.6%，归母净利润0.3亿元，同比下滑64.6%，主要因部分海外锅炉设备交付延迟至Q4所致 [1] - 前三季度毛利率19.3%，同比下滑0.26个百分点，净利率5.2%，同比下滑4.2个百分点 [1] 订单与现金流 - 2025年前三季度新增订单40.5亿元，同比下滑11.6%，在手订单58.8亿元，同比下滑8.3% [1] - 经营性现金流3.5亿元，同比增长130%，经营质量持续优化 [2] - 董事长已增持近5000万元，价格为17.09元/股，彰显发展信心 [3] 新能源业务发展 - 公司1998年进入核电领域，已提供186台常规岛压力容器和换热器，435台核2、3级压力容器和储罐 [3] - 崇贤基地核电车间一期预计2025年9月底投入使用，2025年8月成立合资子公司杭州西子核能科技 [3] - 光热发电市场前景广阔，据国际能源署预测，中国装机容量到2030年/2040年/2050年将达29GW/88GW/118GW [3] 传统能源业务与市场地位 - 公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研发制造基地，市场占有率行业领先 [3] - 有望受益于雅江水电工程等国内宏观扩内需投资周期启动 [3] - 先后与美国N/E、GE、FW、法国ALSTOM、日本三菱重工等国际公司合作，开拓一带一路市场机会 [4] 未来展望与盈利预测 - 公司2023年员工持股计划约定2025-2026年解锁条件为净利润4亿元/5亿元，同比变化-9%/+25% [1] - 预计2025-2027年归母净利润为4.3亿元/5.1亿元/5.6亿元，同比变化-3%/+21%/+8% [5] - 对应市盈率PE为32倍/27倍/25倍 [5]

财务表现 - 2025年上半年营收27.94亿元同比下降6.49% 归母净利润1.48亿元同比下降56.81% [1] - 2025年第二季度营收15.81亿元同比下降13.90% 归母净利润0.94亿元同比增长11.37% [1] 订单结构 - 2025年上半年新增订单总额27.84亿元 其中余热锅炉7.03亿元 清洁环保能源装备2.81亿元 解决方案14.77亿元 备件及服务3.23亿元 [2] - 截至2025年6月30日在手订单61.19亿元 通过订单质量管控优化结构推动高质量发展 [2] 技术突破与市场拓展 - 自主研发大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统获国家能源领域首台重大技术装备 应用于青海德令哈50MW光热发电项目 发电量达成率全球领先 [2] - 具备核二三级制造资质 升级建设核电专用制造清洁车间提升核电产品制造承接能力 [2] 创新业务布局 - 参股浙江臻泰能源公司独立开发高温固体氧化物燃料电池核心技术 掌握完整底层制备工艺 实现电芯电堆系统批量稳定供应 [3] - 新型高温燃料电池产品解决可靠性一致性启动速度耐热震性等问题 主要性能指标达到或领先国际水平 [3] 业绩展望与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.41亿元/4.86亿元/5.68亿元 [3] - 当前股价对应PE为22.7倍/20.6倍/17.6倍 低于可比公司平均值39.7倍/26.9倍/21.7倍 [3]