文章核心观点 - 晋景新能凭借前瞻性战略转型，精准切入动力电池回收蓝海赛道，并通过构建全球化网络与产业生态协同，实现了业务重心从传统建筑向绿色能源解决方案的彻底转移，财务业绩迎来爆发式增长与盈利拐点，其转型成效获得市场认可，荣获格隆汇“年度转型先锋奖” [1][4][6] 战略转型与赛道布局 - 公司于2020年转型，前瞻性地锁定动力电池回收这一绿色能源黄金赛道，聚焦逆向供应链管理及绿色能源解决方案 [1] - 转型战略精准契合全球“双碳”趋势，踩中市场爆发前夜，据标普全球估计，至2030年动力电池需求年复合增长率达22.3%，2030年需求量将突破3600GWh，退役电池量将突破800GWh，市场空间迎来千亿级扩容 [2] - 公司通过收购与合作快速构建全球化服务网络，覆盖全球28个国家，建立超70个服务节点，形成以香港为枢纽、辐射亚欧美三大洲的战略格局 [2] - 具体布局包括：收购新加坡Green Jade集团获得欧洲运营网络；与美国FMG集团达成深度战略同盟并获得其产品全球独家交易权；在美国罗德岛部署首条电池包拆解线；在香港建设首条全牌照锂电池回收处理产线，预计2026年投产并被列入香港施政报告 [2] 生态协同与竞争优势 - 公司创新构建“国家队+产业龙头+全球化服务商”的三角合作模式，与国轩高科、亿纬锂能、华友钴业、邦普循环、中天科技、中资环、晶科能源等行业龙头达成深度合作 [3] - 全球化布局使公司能快速响应不同区域的合规与市场需求，并借助市场发展节奏差异分散经营风险 [3] - 生态化布局让公司跳出单一企业竞争，在产业链协同中抢占价值高地 [3] 财务业绩与增长动能 - 截至2025年9月30日的半年度业绩报告显示，公司实现总收入8.16亿港元，同比大幅增长228.6% [4] - 公司拥有人应占溢利达到1512.1万港元，同比扭亏为盈，标志转型进入收获期 [4] - 核心业务逆向供应链管理及环保相关服务收入达7.90亿港元，占总收入比重96.81%，同比增速飙升至401.78%，仅半年收入便超过2025财年全年收入的13.51% [4] - 传统建筑业务收入战略性收缩，公司彻底完成业务重心转移 [5] - 规模效应推动运营效率提升，报告期内运营开支同比下降13.7%，经调整EBITDA从去年同期的1590万港元增至3610万港元，增幅超127% [5] - 高价值环保业务占比提升推动整体毛利率呈现持续上升态势 [5] 未来增长催化剂 - 香港处理设施将于2026年投产 [2] - 与美国FMG等伙伴的独家合作进入利润贡献期 [5] - 已签约的数百亿处置价值项目将逐步落地 [5] - 全球动力电池退役高峰临近，公司凭借先发优势有望持续转化成长动能 [5]

核心观点 - 晋景新能2026财年上半年业绩强劲，收入同比增长228.6%至8.16亿港元，股东净利润扭亏为盈达1510万港元，标志着公司向全球循环经济服务商转型成功并进入战略收获期 [1] - 公司通过前瞻性布局动力电池回收赛道，构建了覆盖全球28个国家的高效回收网络，并与FMG等关键伙伴达成深度战略合作，持续夯实竞争壁垒，打开了长期成长空间 [3][8] - 公司不仅是业绩高成长的稀缺标的，更通过其全球电芯循环服务体系及与“国家队”的合作，成为保障国家战略资源安全的关键力量，有望向综合型回收网络渠道商和金属材料贸易平台迈进 [2][10][12] 财务业绩表现 - 2026财年上半年收入约为8.16亿港元，同比增长228.6% [1] - 2026财年上半年股东净利润成功扭亏为盈，录得盈利1510万港元 [1] - 逆向供应链管理及环保相关服务是增长核心驱动力，该业务上半年收入约7.9亿港元，同比暴增401.78%，占总收入比例上升至96.81% [1][6] - 该业务收入在2024财年暴增710.41%至2.29亿元，2025财年大增204.21%至6.96亿元，2026财年上半年收入已较2025财年全年高出13.51% [6] - 这是公司自2020年向绿色能源领域转型以来首次实现盈利，标志着长达6年投入期后进入收获期 [6] 业务模式与竞争优势 - 公司精准卡位动力电池回收黄金赛道，构建了横跨亚、美、欧三大洲的全球电芯循环服务体系 [3] - 回收网络覆盖全球28个国家，由3个预处理工厂和74个收集拆解点组成，其中欧洲有1个预处理工厂及42个收集拆解点，北美有1个预处理工厂及27个收集拆解点，亚洲有1个预处理工厂及5个收集拆解点 [3] - 形成以香港为旗舰枢纽、辐射全球的一站式电池解决方案能力，服务涵盖电池扭转、仓储、检测、拆解、梯次利用、回收处理及材料再生等全链条环节 [4] - 在美国罗德岛部署了首条电池包自动拆解线，在香港建设了首条动力电池回收产线，预计2026年正式投入运营 [4] - 已成为新能源企业出海和回收企业组建海外回收渠道的首选服务商 [4] 客户生态与战略合作 - 核心客户生态包括国轩高科、晶科能源、华友循环、中天储能等各领域头部企业 [4] - 仅国轩高科、晶科能源两家带来的退役电池处置价值或已超300亿元 [4] - 参与由亿纬锂能联合发起，携手格林美、华友钴业等企业成立的“全球锂电回收网络平台”，该平台计划于2030年实现12万吨/年的回收产能 [5] - 与循环经济“国家队”中资环国际以及宁德时代旗下的邦普循环签署三方战略协议，形成“国家队+产业龙头+全球化服务商”的强强联合格局 [5] - 旗下合资公司华润晋扬科技有限公司已在9月份正式更名为中资环国际开发晋景有限公司 [12] 与FMG的战略合作 - FMG是美国领先的有色金属回收企业，拥有超30年行业经验，金属回收量超过16万吨/年，金属销售收入超过2.6亿美元/年 [8] - 晋景新能以股份支付2000万美元代价获得FMG产品的全球独家交易权，交易以每股3.99港元向FMG发行3934.84万股股份，股份有一年禁售期 [8][9] - FMG承诺自合作生效日起五年内，累计为晋景新能创造的毛利不少于2000万美元 [9] - 双方计划在北美20个地点共同发展电池回收等逆向物流业务，美国罗得岛州电池处置示范线及洛杉矶储能项目均为携手落地的标志性合作项目 [8] - 此次独家合作有助于公司卡位本地网点及运营资源，加速夯实全球电芯循环服务体系的竞争壁垒 [9] 行业背景与增长驱动 - 国内动力电池将在2025-2027年迎来自然退役时间窗口，国外欧美储能和早期电动车电池将在2027至2030年迎来退役，自2027年开始将是全球锂电池集中退役的爆发性高峰期 [7] - 基于此产业趋势，晋景新能或将是未来两年新能源产业中业绩成长最具爆发性和确定性的稀缺性标的 [7] - 我国新能源产业面临“反内卷”主题，行业无序价格战导致普遍亏损，而晋景新能实现了爆发式成长 [3] - 我国多种金属矿产资源对外依存度高，2022年镍、钴、锂的对外依存度分别高达93%、98%和63%，铝土矿、铜精矿、铁矿石、锌、镍原料的对外依存度分别高达63%、93%、82%、61%、84% [11] - 国际局势导致关键战略性金属资源供应链脆弱，如刚果(金)钴出口管制、印尼镍供应瓶颈及铜供需紧张，保障国家战略资源安全尤为重要 [11] 战略意义与未来展望 - 与FMG的合作使公司获得铝、铜、铁、锌、镍合金等多类产品的独家销售权，可优先向国内市场供应以保证战略资源安全 [12] - 随着美国降息周期开启，有市场需求支撑的金属资源产品进入涨价周期，例如高盛预计未来两年全球铜价有望升至11000美元/吨，公司锁定FMG大部分产品产能有望从中获益 [12] - 公司未来可凭借回收网络渠道向其他品类横向拓展，通过多品类回收激发网络协同效应，打开长期成长空间 [10] - 公司通过轻资产模式以FMG产品积累客户资源后再向多产品品类拓展，显露新战略意图 [10] - 公司向着综合型的全球回收网络渠道商巨头、以及全球领先的金属材料贸易循环经济平台加速迈进 [13]

核心观点 - 晋景新能2026财年中期业绩爆发式增长，收入同比增长228.6%至8.16亿港元，股东净利润扭亏为盈达1510万港元，标志其向全球循环经济服务商转型成功并进入战略收获期 [1] - 公司通过前瞻性布局动力电池回收赛道，构建了覆盖全球28个国家的高效回收网络，并与FMG等关键伙伴达成深度战略同盟，持续夯实竞争壁垒，打开了向综合型回收网络渠道商及金属材料贸易平台发展的长期空间 [3][7][9] - 公司不仅是新能源产业中稀缺的高成长标的，更因其全球电芯循环服务体系而成为保障国家战略资源安全的关键力量，未来将受益于全球锂电池集中退役高峰及金属资源涨价周期，业绩成长具备高爆发性和确定性 [10][11][12] 财务业绩表现 - 2026财年上半年收入约8.16亿港元，同比增长228.6% [1] - 2026财年上半年股东净利润成功扭亏为盈，录得盈利1510万港元 [1] - 逆向供应链管理及环保相关服务收入约7.9亿港元，同比暴增401.78%，占总收入比例上升至96.81% [1] - 该业务收入在2024财年暴增710.41%至2.29亿元，2025财年大增204.21%至6.96亿元，2026财年上半年收入已较2025财年全年高出13.51% [6] - 公司自2020年向绿色能源领域转型以来首次实现盈利，标志着长达6年投入期后进入收获期 [6] 业务转型与战略布局 - 公司以前瞻性战略精准卡位动力电池回收这一黄金赛道，成功构建覆盖全球的差异化竞争优势 [3] - 已构建覆盖全球28个国家、由3个预处理工厂和74个收集拆解点组成的高效回收网络，其中欧洲有1个预处理工厂及42个收集拆解点，北美有1个预处理工厂及27个收集拆解点，亚洲有1个预处理工厂及5个收集拆解点 [3] - 形成以香港为旗舰枢纽、辐射全球的一站式电池解决方案能力，服务涵盖电池扭转、仓储、检测、拆解、梯次利用、回收处理及材料再生等全链条环节 [4] - 在美国罗德岛部署了首条电池包自动拆解线，在香港建设了首条动力电池回收产线，预计2026年正式投入运营 [4] 合作伙伴与生态建设 - 与FMG建立深度战略同盟，以股份支付2000万美元获得FMG产品的全球独家交易权，FMG承诺自合作生效日起五年内累计为公司创造的毛利不少于2000万美元 [8] - 参与由亿纬锂能联合发起，携手格林美、华友钴业等企业成立的“全球锂电回收网络平台”，该平台计划于2030年实现12万吨/年的回收产能 [5] - 与循环经济“国家队”中资环国际以及宁德时代旗下的邦普循环签署三方战略协议，形成“国家队+产业龙头+全球化服务商”的强强联合格局 [5] - 客户生态包括国轩高科、晶科能源、华友循环、中天储能等一系列头部企业，仅国轩高科、晶科能源两家带来的退役电池处置价值或已超300亿元 [4] 行业背景与市场机遇 - 国内动力电池将在2025-2027年迎来自然退役时间窗口，国外欧美储能和早期电动车电池将在2027至2030年迎来退役，自2027年开始将是全球锂电池集中退役的爆发性高峰期 [7] - 我国新能源产业面临“反内卷”背景，全行业出现普遍亏损，公司是其中实现爆发式成长的稀缺性企业 [3] - 我国多种金属矿产资源对外依存度高，2022年镍、钴、锂的对外依存度分别高达93%、98%和63%，铝土矿、铜精矿、铁矿石、锌、镍原料的对外依存度分别高达63%、93%、82%、61%、84% [10] - 国际局势导致全球关键战略性金属资源供应链脆弱，如刚果(金)钴出口禁令、印尼镍供应瓶颈及铜的供需紧张，给新能源产业带来供应链压力和成本挑战 [10] - 随着美国降息周期开启，有市场需求支撑的金属资源产品已逐渐进入涨价周期，例如高盛预计未来两年全球铜价有望升至11000美元/吨 [11] 公司长期战略定位 - 公司正加速向综合型的全球回收网络渠道商巨头以及全球领先的金属材料贸易循环经济平台迈进 [12] - 通过与FMG合作获得铝、铜、铁、锌、镍合金等多类产品的独家销售权，可优先向国内市场供应以保证国家战略资源安全 [11] - 未来可通过轻资产模式以FMG产品积累客户资源后，向多产品品类横向拓展，激发回收网络协同效应，打开长期成长空间 [9][10] - 公司作为我国构建战略性再生资源全球供应链的关键支点，其独特定位将驱动估值体系实现全面价值裂变 [12]

核心观点 - 公司在动力电池回收领域实现关键战略转型，业绩从亏损转为盈利，多项核心财务指标呈现爆发式增长，印证了其战略的前瞻性和在行业中的核心竞争力 [1] 财务表现 - 公司拥有人应占溢利达到1512.1万港元，相较去年同期净亏损状态实现彻底扭亏为盈 [3] - 总收入达8.16亿港元，同比大幅攀升228.6%，增速在行业内领先 [3] - 逆向供应链管理及环保相关服务业务收入为7.90亿港元，占总收入比重超九成，同比增长401.6%，标志着公司成功从传统建筑业向绿色环保赛道转型 [3] - 经调整EBITDA从去年同期的约1590万港元提升至约3610万港元，增幅超过127%，反映核心业务盈利能力和运营效率提升 [4] - 运营开支同比下降13.7%，显示新业务模式具备良好的规模经济特性 [3] 战略布局与竞争优势 - 公司是香港首个获得动力电池全链条处置牌照的企业，打通了从回收、运输到拆解的合规通道 [8] - 正在建设的香港环保园电池回收工厂为区域内首条全牌照锂电池回收处理产线，预计明年上半年投产，年处理能力达10000吨，产能规模近10万呎 [8] - 通过获得美国Fortune Metal Group再生金属原料的无限期独家交易权，锁定其产品产能及本地化资源 [9] - 完成对Green Jade集团的收购，获得其旗下在资源回收领域深耕近二十年的Supportive Recycling品牌，业务网络遍及多个欧洲国家 [9] - 当前在全球28个国家建立了超70个服务节点，覆盖欧美、东南亚等关键市场，构建“本地化运营，全球化布局”的再生资源服务网络 [10] 产业链合作与生态构建 - 与国轩高科、亿纬锂能、华友钴业、邦普循环等行业龙头达成深度合作，实现对“电池回收+”的深度探索 [11] - 与晶科储能签署谅解备忘录，计划整合双方全球渠道、技术优势与回收网络，共同推进“回收-再生-储能”闭环 [11]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月收益为8.16亿港元，同比增长228.6% [1] - 毛利为8420.6万港元，同比增长89.6%，毛利率约为10.3% [1] - 公司拥有人应占溢利为1512.1万港元，同比实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利为0.55港元 [1] 收益变动原因 - 总收益大幅增加主要由于逆向供应链管理及环保相关服务的收益增加约6.32亿港元 [1] - 收益增长部分被上层结构建筑和修葺、维护、改建及加建工程收益减少约6500万港元所抵销 [1] 业务转型与未来展望 - 公司业绩实现积极转变，扭亏为盈得益于收入显着增长及与2024年同期相比减少若干一次性开支 [1] - 逆向供应链管理及环保相关服务业务板块已于截至2023年3月31日止财政年度内开展 [1] - 公司对未来发展持乐观态度，特别是在逆向供应链管理及环保相关服务方面 [1] - 长远而言，公司相信逆向供应链管理及环保相关服务是契合全球绿色商业与环保趋势的关键领域，将成为推动持续增长的核心动力 [1]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止6个月，公司收益约为8.16亿港元，同比大幅增加228.6% [1] - 公司拥有人应占溢利约为1510万港元，相比2024年同期亏损约2660万港元，实现扭亏为盈 [1] - 每股基本及摊薄盈利约为0.55港仙，而2024年同期为亏损约1.06港仙 [1] 收益变动原因 - 总收益大幅增加主要由于逆向供应链管理及环保相关服务的收益增加约6.3亿港元 [1] - 收益增长部分被上层结构建筑和修葺、维护、改建及加建工程减少约6500万港元所抵销 [1] - 业绩实现积极转变，体现于收入显著增长及与2024年同期相比减少若干一次性开支 [1] 未来增长动力 - 公司相信逆向供应链管理及环保相关服务是契合全球绿色商业与环保趋势的关键领域 [1] - 该领域将成为推动公司持续增长的核心动力 [1]

公司财务表现 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月将实现转亏为盈，录得纯利约1200万至1600万港元 [1] - 报告期内营收大幅增加约5.673亿港元，较去年同期的2.482亿港元大幅增长约129% [1] - 毛利相应提升约3980万港元，同时以股权结算的股份为基础支付费用同比减少约3060万港元 [1] 市场反应与股价 - 盈喜预告发布后市场反应积极，股价持续拉升，盘中涨幅一度突破5% [1] - 截至发稿时股价上涨3.40%，报3.35港元 [1] - 公司预计将于2025年11月26日前正式公布中期业绩 [1] 业务增长驱动因素 - 营收及毛利增长主要来自逆向供应链管理及环保相关服务分部的业务扩张 [1] - 公司正在建设的香港首座动力电池处理工厂预计将于2026年上半年投入营运 [1] - 该工厂设计产能可满足香港2035年规划的电动车电池处理需求 [1] 行业前景与公司定位 - 香港电动车普及加速及全球电池回收市场扩容为公司提供发展机遇 [1] - 公司凭借先发优势和政策支持，有望持续受益于新能源产业发展红利 [1]

公司盈利表现 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月将实现转亏为盈，录得纯利约1200万至1600万港元 [1] - 盈喜预告发布后市场反应积极，股价盘中涨幅一度突破5%，截至发稿上涨3.40%，报3.35港元 [1] - 报告期内营收大幅增加约5.673亿港元，较去年同期的2.482亿港元大幅增长约129% [1] - 毛利相应提升约3980万港元，同时以股权结算的股份为基础支付费用同比减少约3060万港元 [1] 业务增长驱动 - 营收及毛利增长主要来自逆向供应链管理及环保相关服务分部的业务扩张 [1] - 盈利增长得益于营收大幅增加、毛利提升以及股份支付费用减少三项因素的综合推动 [1] 未来发展战略 - 公司正在建设的香港首座动力电池处理工厂预计将于2026年上半年投入营运 [1] - 该工厂设计产能可满足香港2035年规划的电动车电池处理需求 [1] - 随着香港电动车普及加速及全球电池回收市场扩容，公司凭借先发优势和政策支持有望持续受益于新能源产业发展红利 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将实现转亏为盈，取得纯利约1200万港元至1600万港元 [1] - 去年同期（截至2024年9月30日止6个月）公司取得净亏损约2660万港元 [1] 业绩驱动因素 - 相关期间收益增加约5.67亿港元 [1] - 相关期间毛利增加约3980万港元 [1] - 收益与毛利的大幅增加主要源自逆向供应链管理及环保相关服务分部 [1] - 以股权结算的股份为基础支付费用较同期减少约3060万港元 [1] - 销售及分销开支增加约1980万港元，与收益增加一致 [1]

财务业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月将实现转亏为盈，录得纯利约1200万港元至1600万港元 [1] - 相比截至2024年9月30日止六个月录得的净亏损约2660万港元，业绩显著改善 [1] 业绩改善驱动因素 - 相关期间收益增加约5.673亿港元，主要源自逆向供应链管理及环保相关服务分部的收益大幅增加 [1] - 相关期间毛利增加约3980万港元 [1] - 以股权结算的股份为基础支付费用较同期减少约3060万港元 [1] - 销售及分销开支增加约1980万港元，与收益增加一致 [1]