此份财报清晰表明了晋景新能向全球循环经济服务商转型已取得巨大成功，其搭建的全球循环经济服务 体系的庞大商业化价值正爆发式兑现。 若说强劲的业绩表现为投资者注入了坚定信心，那么与FMG(Fortune Metal Group Inc)的战略绑定，则真 正打开了晋景新能面向全球资源循环市场的战略发展空间。继今年5月与中资环国际达成战略伙伴后， 此次合作是晋景新能在海外再生资源体系布局的重要里程碑。这代表晋景新能不仅成为了保障国家战略 资源安全的"新样本"，也将为其成长为综合型的回收网络渠道商巨头以及全球领先的金属材料贸易循环 经济平台奠定坚实基础。 业绩爆发再度提速，加速驶入战略转型收获期 作为全球循环经济领域中的领先玩家，晋景新能(01783)横跨亚、美、欧三大洲的全球电芯循环服务体 系的巨大价值正迎来加速释放，这在其最新的财报中有直接体现。 12月10日，晋景新能发布了2026财年中期报告。数据显示，在截至9月30日止的6个月内，晋景新能的收 入约为8.16亿港元，同比增长228.6%，股东净利润成功实现扭亏为盈，录得盈利1510万港元。 收入大增、净利润扭亏的背后，得益于晋景新能逆向供应链管理及环保相关服务 ...

若说强劲的业绩表现为投资者注入了坚定信心，那么与FMG(Fortune Metal Group Inc)的战略绑定，则真 正打开了晋景新能面向全球资源循环市场的战略发展空间。继今年5月与中资环国际达成战略伙伴后， 此次合作是晋景新能在海外再生资源体系布局的重要里程碑。这代表晋景新能不仅成为了保障国家战略 资源安全的"新样本"，也将为其成长为综合型的回收网络渠道商巨头以及全球领先的金属材料贸易循环 经济平台奠定坚实基础。 作为全球循环经济领域中的领先玩家，晋景新能(01783)横跨亚、美、欧三大洲的全球电芯循环服务体 系的巨大价值正迎来加速释放，这在其最新的财报中有直接体现。 12月10日，晋景新能发布了2026财年中期报告。数据显示，在截至9月30日止的6个月内，晋景新能的收 入约为8.16亿港元，同比增长228.6%，股东净利润成功实现扭亏为盈，录得盈利1510万港元。 收入大增、净利润扭亏的背后，得益于晋景新能逆向供应链管理及环保相关服务的爆发式成长。报告期 内，晋景新能逆向供应链管理及环保相关服务的收入约为7.9亿港元，同比暴增401.78%，该业务占总收 入的比例上升至96.81%。 此份财报清晰表明 ...

核心观点 - 公司在动力电池回收领域实现关键战略转型，业绩从亏损转为盈利，多项核心财务指标呈现爆发式增长，印证了其战略的前瞻性和在行业中的核心竞争力 [1] 财务表现 - 公司拥有人应占溢利达到1512.1万港元，相较去年同期净亏损状态实现彻底扭亏为盈 [3] - 总收入达8.16亿港元，同比大幅攀升228.6%，增速在行业内领先 [3] - 逆向供应链管理及环保相关服务业务收入为7.90亿港元，占总收入比重超九成，同比增长401.6%，标志着公司成功从传统建筑业向绿色环保赛道转型 [3] - 经调整EBITDA从去年同期的约1590万港元提升至约3610万港元，增幅超过127%，反映核心业务盈利能力和运营效率提升 [4] - 运营开支同比下降13.7%，显示新业务模式具备良好的规模经济特性 [3] 战略布局与竞争优势 - 公司是香港首个获得动力电池全链条处置牌照的企业，打通了从回收、运输到拆解的合规通道 [8] - 正在建设的香港环保园电池回收工厂为区域内首条全牌照锂电池回收处理产线，预计明年上半年投产，年处理能力达10000吨，产能规模近10万呎 [8] - 通过获得美国Fortune Metal Group再生金属原料的无限期独家交易权，锁定其产品产能及本地化资源 [9] - 完成对Green Jade集团的收购，获得其旗下在资源回收领域深耕近二十年的Supportive Recycling品牌，业务网络遍及多个欧洲国家 [9] - 当前在全球28个国家建立了超70个服务节点，覆盖欧美、东南亚等关键市场，构建“本地化运营，全球化布局”的再生资源服务网络 [10] 产业链合作与生态构建 - 与国轩高科、亿纬锂能、华友钴业、邦普循环等行业龙头达成深度合作，实现对“电池回收+”的深度探索 [11] - 与晶科储能签署谅解备忘录，计划整合双方全球渠道、技术优势与回收网络，共同推进“回收-再生-储能”闭环 [11]

以旧换新市场概况 - 截至10月22日，2025年以旧换新申请量超1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份，新能源车申请占比达57.2% [1] - 2018年12月31日前注册的新能源车是报废更新主力，因使用年限长、电池衰减快、技术落后存在安全隐患，车主可获得最高2万元补贴 [3] 动力电池退役趋势与现状 - 2014-2017年为首轮新能源汽车爆发增长期，电池质保普遍为8年/12万公里，首批装车电池正密集进入退役阶段 [4] - 中国电子节能技术协会电池回收利用委员会预测，2025年动力电池退役量将达82万吨，自2028年起年退役量将超400万吨 [7] - 截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，较2017年的153万辆实现超50%的年均增幅 [7] - 动力电池回收相关企业现存17.2万家，近10年企业注册量持续增长 [8] 退役电池处理路径 - 退役电池处理主要有"梯次利用"和"再生利用"两种路径 [10] - 电池健康度低于80%时可进入梯次利用，用于储能系统和低速车辆；衰减到40%以下或经历事故后则进行再生利用，提取锂、钴、镍等金属材料 [11] 电池回收渠道分析 - 官方渠道包括国家回收服务网点、车企自建网络和工信部白名单企业，全国回收服务网点达10908个，覆盖所有省份 [13] - 官方渠道按实际容量计价约200元/度，车企自建回收价格在150-250元/度，品质好可达300-400元/度，头部品牌自建回收率已达85% [15] - 白名单企业如邦普循环实现镍钴锰回收率99.6%、锂回收率96.5%，牵头和参与研制超80%锂电池回收标准 [15] - 第三方商业渠道包括拆车厂、二手车商、专业回收和拍卖平台，拆车厂可开具报废回收证明助力车主申请补贴 [17][19] - 灰色渠道个体回收商报价可达300元/度以上，但因省去环保治理成本存在环境污染隐患，正规企业单吨拆解成本超3000元而小作坊可压至1500元以内 [20] - 创新模式包括蔚来电池租用体系按循环次数折价免检测费、特斯拉以旧换新增送充电权益等 [22] 车主收益与风险权衡 - 车主通过正规渠道处理报废车辆，电池按容量残值回收，车身按约2000元/吨计价，叠加补贴可实现收益最大化 [27][31] - 案例显示，车辆保养良好时直接报废（残值加2万补贴）可能比卖二手车（残值加1.5万置换补贴）更划算 [31] - 需注意部分地区补贴政策已暂停，如北京自11月11日起暂停汽车报废更新补贴，车主需咨询当地政策或等待新政策出台 [33]

市场概况与规模 - 2024年国内动力电池回收量超30万吨，市场规模达480亿元，市场呈现供需两旺态势[4] - 国内现存动力电池回收相关企业约20万家，近一年新增超4.3万家[4] - 动力电池回收兼具环保与经济价值，退役电池可梯次循环利用，且富含锂、钴、镍等有价金属[4] 行业结构失衡 - 工信部公布的“白名单”正规企业仅156家，在约20万家企业中占比不足千分之一[4] - 超60%的退役电池通过非正规渠道流转，导致正规企业普遍面临“无米下炊”的窘境[4][5] - 无资质小作坊在抢购废旧电池时能开出比正规企业高出10%—15%的价格[4] 正规企业困境 - 正规企业单吨拆解成本超3000元，需承担环保设施、设备折旧、合规税费等多项支出[6] - 碳酸锂价格从峰值59万元/吨暴跌至目前的7万多元/吨，出现原料成本高于产品价格的倒挂现象[5] - 绝大多数车企为动力电池提供的质保期是8年或15万公里，给企业研发投入与市场回报的平衡造成巨大压力[9] 小作坊乱象与风险 - 小作坊依靠“极简工具+粗暴拆解+随意排放”，运营成本极低，仅靠简单切割设备就能完成电池拆解[5][6] - 暴力拆解导致排放的二氧化硫浓度超标238.82倍，场地土壤铅含量最高超标26倍，对环境造成毁灭性破坏[6] - 退役电池约60%被小作坊转移用于梯次利用，主要流向国内慢速电动车领域或出口到非洲、东南亚[6] 技术创新与突破 - 部分企业在锂回收领域实现突破，一次回收率可达93%以上，纯度高达99.9%[10] - 有公司通过梯次利用和再生技术，将镍钴锂加工为电池级原料，年减排二氧化碳超213万吨[10] - 企业开发磷酸铁锂正极材料短流程再生技术，可避免高温烧结环节，降低能耗30%以上[14] 商业模式与生态构建 - 企业联合车企、维修平台等扩大线下回收网点覆盖，并优化线上服务，用户可通过小程序查询附近网点[11] - 公司结合“以旧换新”政策，提供收旧与换新一体化服务，以打通回收“最后一公里”[10] - 理想中的产业生态是责任清晰、流转顺畅、技术驱动、价值共享的闭环体系，电池全程可追溯[15] 监管挑战与政策建议 - “白名单”对非“白名单”企业基本没有约束力，监管存在地域性限制，例如北京目前没有一家“白名单”企业[11][12] - 建议建立生产者责任延伸制度，明确“谁生产谁负责回收处理”的原则，并设立专项处理基金[12] - 建议加强数字化溯源手段应用，通过新能源汽车国家监测平台实现对电池流向的精准追踪[13] 未来展望与路径 - 动力电池有望在2026年进入规模化报废阶段，2030年进入爆发性报废阶段[8] - 推动产业从“政策驱动”向“市场驱动”转型，通过强化监管、技术创新及市场化定价破解当前矛盾[14] - 需要出台专项政策实施回收端的“制度性创新”，如特许经营机制，以规范行业发展[15]

行业背景与市场规模 - 中国新能源汽车保有量已超过4000万辆，最早一批动力电池正进入规模化退役阶段[1] - 2024年中国新能源汽车产量突破1300万辆，产销量连续10年全球第一[3] - 当前动力电池回收量已突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计2030年国内市场规模将突破千亿元[3] 动力电池回收利用模式 - 回收利用主要有两种模式：再生利用，即拆解提取锂、钴、镍等金属原材料进行资源化利用[2] - 另一种模式为梯次利用，即对电池检测、重组后应用于应急电源、储能设备等其他领域[2] - 动力电池富含锂、钴、镍等重要战略性金属资源[2] 回收利用的必要性与资源价值 - 2024年中国进口锂精矿约525万吨，同比增长约31%，关键金属对外依存度高[3] - 废旧动力电池中金属资源占比远高于矿石含量，有效利用可开辟"城市矿产"新来源[3] - 不规范处理易引发安全事故和环境污染，但规范化回收对保障资源安全、推动产业高质量发展意义重大[3] 行业面临的挑战 - 回收市场存在"正规军干不过小作坊"现象，非正规回收商通过高价竞购导致合规企业盈利困难[4] - 头部回收企业年产能超10万吨，白名单企业综合年生产能力超100万吨，但产能闲置现象明显，生产线常达不到满产状态[5] - 技术水平不均，前端拆解大量依赖人工效率低下且存在安全风险，整体工艺装备落后导致回收产品附加值偏低[5] 政策与标准体系建设 - 中国已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖通用要求、管理规范、拆解规范、余能检测、再生利用等多方面[6] - 标准实施后效果显著，例如《车用动力电池回收利用 拆解规范》使动力电池拆解效率提高50%以上[6] - 再生利用系列标准要求镍、钴、锰综合回收率不低于98%，锂的回收率不低于85%，并推动整体能耗降低30%以上[7] 消费者诉求与国际合作 - 消费者希望建立更便捷的回收体系，如通过4S店明确指引或车企APP一键预约，以引导电池流向正规渠道[5] - 中国专家已深度参与国际标准制定，近40名专家活跃在国际标准组织电池相关技术机构中，实现国际标准制定工作组中国专家全覆盖[8]

行业现状与规模 - 中国新能源汽车保有量超过4000万辆，最早一批动力电池正进入规模化退役阶段[6] - 2024年中国新能源汽车产量突破1300万辆，产销量连续10年保持全球第一[8] - 动力电池回收量已突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年国内市场规模将突破千亿元[9] - 符合工信部"白名单"企业综合年生产能力超过100万吨，计划处理能力超过425万吨[11] 回收利用模式与资源价值 - 回收利用主要有两种模式：再生利用（提取锂、钴、镍等金属原材料）和梯次利用（制造应急电源、储能设备等）[7] - 动力电池富含锂、钴、镍等重要战略金属，2024年中国进口锂精矿约525万吨，同比增长约31%[7][8] - 废旧动力电池金属资源占比远高于矿石含量，有效利用可开辟"城市矿产"新来源[8] - 国家标准要求镍、钴、锰的综合回收率不低于98%，锂的回收率不低于85%[13] 市场挑战与问题 - 回收市场存在"正规军干不过小作坊"现象，非正规回收商通过高价竞购导致合规企业盈利困难[10] - 头部回收企业产能闲置明显，生产线达不到满产状态，出现企业"吃不饱"、产能利用率低等现象[11] - 前端拆解仍大量依赖人工，效率低下成本高昂，且操作过程易引发安全事故[11] - 整体工艺装备较为落后，回收产品附加值普遍偏低，尚未形成成熟高效的综合利用体系[11] 政策与标准体系建设 - 中国已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖通用要求、管理规范、拆解规范、余能检测等方面[12] - 标准实施后动力电池拆解效率提高50%以上，再生利用环节推动整体能耗降低30%以上[12][13] - 标准详细规范了回收网点的选址、设施、人员等建设要求，并明确了再生黑粉等中间产品的关键技术要求[13] - 近40名中国专家活跃在国际标准组织电池相关技术机构中，实现国际标准制定工作组中国专家全覆盖[14]

行业市场规模与前景 - 国内动力电池退役量巨大，2024年退役总量约40万吨，回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计2030年市场规模将突破千亿元 [1] - 通过回收退役电池，2024年回收碳酸锂8.3万吨、镍14.5万吨、钴2.9万吨，分别满足国内锂、镍、钴20%、25%、11%的需求，有效缓解上游资源压力 [3] 回收技术与价值挖掘 - 公司采用自主研发的智能柔性拆解系统，通过机器人技术识别和新型拆胶技术实现电芯无损拆解，大幅提高电池包拆解效率 [2] - 公司建立高效电池状态预测模型，拆解后根据电池健康状态进行梯次利用，将“新生”电池用于储能柜，为生活区照明、新能源汽车充电等场景供电，实现旧电池价值最大化 [2] - 再生利用过程中，磷酸铁锂电池可采用1100摄氏度高温焚烧技术将电解液分解转化为二氧化碳与氧气，并通过二次焚烧结合急冷技术消除尾气有害物质，实现安全无害化处理 [3] 政策与标准体系建设 - 国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，提出构建规范、安全、高效的回收利用体系 [3] - 目前已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖回收通用要求、管理规范、拆解规范、余能检测、再生利用等多个方面 [3] - 市场监管总局会同工信部等相关部门，围绕收集储运、物理处理、化学再生方面积极推进相关国家标准研制发布，为产业发展提供支撑 [7] 行业竞争格局与挑战 - 行业企业数量众多，现存在业、存续状态的电池回收相关企业约19.6万家，2024年新增注册超过3.8万家，2024年同期相比增长14.5%，导致赛道拥挤 [4] - 非正规小作坊因生产、环保成本低，回收价格优势明显，导致退役电池大半流向非正规渠道，正规“白名单”企业（共156家）综合年产能超100万吨但普遍产能利用率低下 [4] - 全链条责任未完全压实，政策明确整车企业回收主体责任，但电池生产等产业链上下游企业具体责任边界仍需明晰，对小作坊日常监管不足 [5] 运营瓶颈与发展障碍 - 报废新能源汽车在交售时缺失电池情况较多，因动力电池价值较高，给正规回收企业业务开展带来负面影响 [5] - 缺乏精准的退役电池健康状态评估标准以及针对不同应用场景的技术安全标准，导致梯次利用电池质量参差不齐，影响市场信心并限制其规模化应用 [5] - 行业存在整体产能利用率偏低、供需失衡、技术同质化问题，导致企业持续比拼低价，盈利能力降低，影响研发投入和创新，形成恶性循环 [6] 未来发展方向与战略 - 科技创新是企业最紧迫任务，需以新技术应对不同种类电池的回收利用，并从电池设计阶段考虑与回收利用网络的结合 [7] - 建议推动企业与供应链伙伴协同减碳，参与国际碳足迹标准制定，提前布局再生材料供应体系，在设计和生产阶段融入可回收、易拆解的标准化要求 [8] - 中国资环电池公司正加快构建国家级平台，研究建立“动力电池数字身份证”制度，增加碳足迹、再生材料使用等信息，围绕电池全生命周期管理构建回收利用体系 [8] - 我国牵头提出的《电池回收利用深度放电通用指南》IEC国际标准提案已成功立项，需持续推进动力电池回收利用国际标准制定以提升国际市场话语权和竞争力 [8]

业务财务表现 - 动力电池回收业务在2025年上半年毛利率为7.47% [2] - 2025年前三季度回收拆解动力电池36,643吨，同比增长59% [2] 业务模式与战略布局 - 公司构建了“电池回收—梯次再利用—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链 [2] - 在中国设立了6家动力电池回收公司，且均已纳入工信部白名单 [2] 行业合作与网络 - 已与全球超过1,000家汽车企业及电池制造商建立合作关系 [2] - 构建了覆盖广、合规性强的回收网络体系 [2]

行业市场规模与阶段 - 2024年国内动力电池回收量已超30万吨，市场规模达480亿元，预计到2030年市场规模将突破千亿元[1] - 市场正处在第一波回收爆发期的前段，预计三到五年内电池回收量会有巨大增长[2] - 动力电池回收白名单企业产能超300万吨，叠加非白名单企业，行业总产能远超300万吨[12] 动力电池回收模式与技术路径 - 动力电池回收主要有两条路径：梯次利用和再生利用[4] - 梯次利用是将容量衰减的电池检测、拆解、重组后应用于低速电动车、市政路灯等对能量密度要求不高的场景，成本比全新电池低50%左右[7] - 再生利用是将健康状况不佳的电芯通过物理化学方法提纯，还原镍、钴、锂、锰等有价金属为碳酸锂等原材料[7] - 电池技术迭代如半固态/固态电池的出现，将倒逼企业升级现有的拆解工艺和破碎技术[15] 行业面临的挑战 - 正规回收渠道面临小作坊的“价格战”挤压，小作坊因无环保成本，回收价格可比正规企业高出10%-15%[12] - 碳酸锂价格剧烈波动直接影响回收市场，价格从2022年11月60万元/吨的顶点跌至2025年上半年的7万元/吨[8][11] - 行业整体处于亏损状态，再生利用环节因废旧电池采购成本高及金属价格波动大，尚未实现稳定盈利[13] - 乘用车退役电池缺乏统一回收渠道，市场较难开拓，导致回收产能无法全部应用[2] 标准化进程与企业动态 - 截至目前中国已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖回收通用要求、管理规范、再生利用等多个方面[1][18][19] - 2025年行业龙头格林美筹划赴港上市，全球最大第三方锂电池回收企业金晟新能源于同年9月再次向港交所递交上市申请[15] - 部分企业面临财务压力，例如金晟新能源截至2025年6月末账面现金仅3661万元，短期债务高达18.1亿元，资产负债率达73.3%[15] 未来展望与改善路径 - 未来市场规模将继续增长，盈利能力会随法规完善、监管严格、技术进步及场景落地而改善并趋于稳定[20] - 回收基数扩大后，回收成本会降低，经济性将不断改善[19] - 实现从回收到出货的全流程数字化、信息化管理，进行电池全生命周期溯源，可提升企业管理现代化程度和抗风险能力[15]