文章核心观点 电池回收是全球能源转型进入深水区的关键节点，其核心挑战并非退役电池的规模，而在于法律、技术、地域等多重差异叠加带来的高度复杂性，这使得回收成为一个横跨工程、政策与治理的系统性议题[3][7] 在欧洲，《欧盟电池法案》的实施将回收从商业选择转变为强制性履约责任，系统性重塑了产业分工和商业模式[4][8] 长远来看，回收将从单纯的技术环节演变为反向定义电池设计、推动产品标准化并最终实现资产金融化的枢纽，成为新能源体系中最重要的技术环节之一[5][13] 全球退役电池挑战 - 电池退役并非“退役潮”，而是一个持续增加、没有起伏的确定性过程，过去十年装机的电池量大约在十年后对应出现退役量[6] - 行业真正挑战在于差异性的高度叠加，而非退役规模本身[3][7] - 第一层差异来自法律和监管定义，例如欧盟自2020年后将动力电池明确界定为危险废物，而中国和美国法律定位不一致，导致管理、运输、责任机制完全不同[7] - 第二层差异来自电池技术路线，五年前中国市场**70%以上**是三元锂电池，现在**百分之八十多**已转向磷酸铁锂，而中国以外市场三元锂仍占主流，材料体系不同导致回收价值、工艺和经济模型完全不同[7] - 第三层差异来自时间与地理的叠加，回收端面对的是来自不同年代、工厂和供应链的高度异构集合[7][20] 欧洲政策环境影响 - 《欧盟电池法案》是一项Regulation（条例），而非Directive（指令），欧盟**27个**成员国必须在同一时间以同一框架转化为本国法律，执行层级和强制性非常高[8][21] - 法案首次针对电池建立了贯穿全生命周期的强制性制度体系，包括强制回收责任（EPR）、再生材料使用比例要求、碳足迹申报与阈值管理以及电池护照制度[8][21] - 这些要求对所有在欧盟市场销售电池或电动车的主体一视同仁，但客观上对中国企业构成了非常高的合规门槛，如碳足迹申报、关键矿产来源追溯等都是此前未系统性面对过的[9][22] - 制度重塑了产业结构，在欧洲回收不再是“能不能赚钱”的问题，而是谁承担社会成本的问题，回收成为必须履约且需付费完成的责任，改变了产业分工、商业模式和竞争关系[9][22] 商业模式分化逻辑 - 商业模式选择（重资产自建工厂 vs 轻资产技术嵌入）取决于企业对产业核心属性的判断，即电池回收是产能生意还是长期的系统工程[4][12] - 大多数企业选择重资产模式，在单一市场、单一技术路线下可行[12][24] - 随着中国电池和电动车出口比例持续上升，在海外市场简单复制中国工厂和工艺行不通，需在人力结构、能源成本、自动化程度和合规要求上进行大量调整[12][24] - 部分企业选择以轻资产方式，将技术、工程能力和运营经验嵌入不同国家的本土主体进行深度合作，这是一种“走进去”而非单纯“走出去”的模式[12][24] 回收在产业链的长期角色 - 在未来五年左右，回收将成为新能源体系中最重要的技术环节，甚至没有之一[13][25] - 电池已从产品演变为能源基础设施的一部分，高效回收是实现“可再生能源”逻辑闭环、降低对矿产资源依赖的关键[13][25] - 回收形成闭环后，将反向定义电池的设计逻辑，推动绿色设计和标准化设计，使电池在特定场景中实现高度标准化[13][25] - 标准化后的电池将具备公共资产属性，进入金融化阶段，成为可核算残值、碳收益和风险的资产单元，回收在其中承担价值确定、成本核算与碳足迹测算的关键角色[13][25] 项目执行现实困难 - 欧洲项目最大难点出现在早期选址阶段，不仅需找到土地，更需将未来十年以上的灵活性设计进去并完成复杂审批，仅此阶段往往就需要接近两年时间[10][23] - 后续的融资、补贴申请、最终投资决策因项目投资规模大且投资方对产业不熟悉，需要大量时间进行评估、沟通和说服[10][23] - 建设阶段包括建筑施工、设备入厂、人员招聘，又需至少两年，且人员招聘在欧洲是长期结构性问题[11][23] - 在长项目周期下，政策、补贴、市场结构几乎必然发生变化，增加了不确定性[11][24] 行业与公司背景 - 苏州博萃循环科技有限公司成立于**2019年5月**，提供从预处理、金属提取、分离纯化到材料再生的电池关键材料循环利用全套解决方案[3][17] - 创始人林晓曾为中国科学院过程所研究成员，研究方向为关键金属分离和电池材料绿色制造，获得过国家技术发明奖[3][17]

文章核心观点 晋景新能与天齐锂业通过建立资本纽带（交叉持股）达成深度战略合作，共同构建香港地区退役锂电池的回收与再生利用产业链，此举将双方关系从业务协同提升至利益共同体层面，旨在强化晋景新能在全球电池循环经济中的资源获取、技术研发及市场拓展能力 [1][8] 股权链接与战略绑定 - 合作通过相互开展股权投资建立资本链接，超越了传统供需关系，构建了休戚与共的利益共同体，为长期发展注入确定性与驱动力 [2] - 股权纽带创造了比商业合同更稳固的信任基础、信息共享机制与长期协同意愿，为香港首站项目及未来区域复制奠定坚实的共同利益基础 [2] - 资本联结相当于为双方应对行业不确定性构建了“缓冲器”与“稳定锚”，有助于在原材料供应、成本分摊、技术共享及市场战略上达成长期共识，减少短期价格博弈 [2] 行业背景与战略意义 - 动力电池回收领域资本热度攀升，战略价值获广泛认可，例如美国公司Redwood Materials的E轮融资扩大至4.25亿美元，估值达60亿美元，并引入了谷歌、英伟达等科技巨头作为战略投资者 [3] - 电池回收不仅是环保命题，更关乎未来能源安全、供应链韧性与关键矿产战略，正吸引全球顶级产业和财务资本密集布局 [3] - 晋景新能引入天齐锂业作为战略伙伴意义远超财务投资，天齐锂业拥有澳大利亚锂矿等全球化资源与生产布局，与晋景新能的全球回收网络形成“资源—市场—技术”的潜在互补格局 [3] 全球化网络与业务升级 - 晋景新能已在全球28个国家布局超过70个服务节点，构建了广泛的国际回收网络 [4] - 与天齐锂业的联盟为这一网络带来质的提升，双方规划“以香港为首站，协同开发海外业务”，使晋景新能网络能更深入对接国际主流市场需求 [4] - 合作使晋景新能从提供单一回收服务，升级为提供“回收+资源化+产业通道”的综合解决方案，推动其全球化战略从广泛地理布局迈向深度融入全球核心供应链体系 [4] 产业链纵深与资源闭环 - 吸引天齐锂业这家以全球锂资源开发为核心的矿业巨头参与，表明电池回收蕴含的镍、钴、锂等关键金属的战略价值正吸引产业链最上游的矿产资源巨头目光 [5] - 与天齐锂业合作意味着晋景新能未来产出的富含锂的黑粉材料，将新增一条直接对接全球顶级锂产品制造商的专属化、高价值通路，拓宽了关键资源的转化渠道 [6] - 合作与晋景新能即将投产的香港首座动力电池处理设施形成紧密联动，为项目核心产物之一的锂资源再生材料明确了技术标准和商业转化渠道，提升了运营确定性与经济性 [6] 技术研发协同 - 双方计划设立联合实验室或开展联合研发项目，共同投入锂电池回收技术研发 [7] - 通过共建研发平台，晋景新能的技术攻关将直接对标天齐锂业对再生材料严苛的品质与一致性要求，可在黑粉的提纯效率、杂质控制、工艺流程优化等环节开展针对性研发 [7] - 这种“需求牵引研发、研发保障供应”的紧密互动，能确保晋景新能的技术迭代贴近市场前沿，快速将技术优势转化为产品优势和客户粘性 [7]

公司核心动态 - 天齐锂业在智利最高法院的终审判决中败诉，其在核心公司SQM中的治理话语权和未来收益确定性或将下降 [1] - 败诉公告发布同日，天齐锂业迅速与晋景新能签署《战略框架合作协议》，共同构建锂电池绿色循环产业链 [1] - 市场认为，败诉从长远看使天齐锂业在全球最大锂盐湖——阿塔卡马盐湖的投资回报潜力和资源影响力面临实质性挑战 [1] 战略合作具体内容 - 合作涵盖核心研发、海外拓展、黑粉材料、股权投资等多个领域 [2] - 核心研发方面：双方将设立联合实验室或项目，共同申请香港及国际研究资金，研发锂离子电池回收、黑粉等高价值材料精炼回收技术 [2] - 海外拓展方面：以香港为开端，共同拓展海外电池回收业务，并逐步扩展至其他区域中心 [2] - 黑粉材料方面：晋景新能将向天齐锂业提供符合要求的电池黑粉材料 [2] - 股权投资方面：在完成可行性研究后，双方计划透过交叉股权投资建立资本合作关系 [2] - 此次合作超越通常的战略协作，迈向深度绑定，旨在实现利益与风险更紧密的协同 [2] 公司战略意图与行业背景 - 天齐锂业向下游回收延伸布局紧迫，旨在打造“原生矿+城市矿”的双重保障体系 [3] - 布局回收是应对海外核心资源控制权不确定性及欧盟《新电池法》等法规强制性要求的必选项 [3] - 全球动力电池退役高峰期即将到来，布局“城市矿山”是把握未来增长的关键战略抉择 [3] - 选择晋景新能是基于其在全球循环经济领域的实力、口碑及横跨亚、美、欧三大洲的全球电芯循环服务体系 [3] 合作方能力与网络价值 - 晋景新能构建了覆盖28个国家、包含3座预处理工厂与74个收集拆解点的全球回收网络 [4] - 其网络在欧洲、北美与亚洲各有1个预处理中心，分别对应42、27与5个拆解点 [4] - 晋景新能以香港为枢纽，其正在香港建设的首间动力电池处理设施将于2026年投产，将成为区域协同与全球化战略的核心枢纽 [4][5] - 该网络使天齐锂业可直接接入成熟的全球回收体系，快速建立以香港为枢纽、辐射全球的电池材料绿色循环通道 [5] 行业趋势与竞争格局 - 在供应链安全与全球绿色贸易新规则驱动下，布局电池回收已成为新能源企业国际化的关键一环和行业必然趋势 [5] - 预计未来将有更多上游锂资源企业寻求与晋景新能等回收企业合作 [5] - 天齐锂业凭借此次合作的先发优势及深度绑定模式，已在打造长期竞争优势的过程中抢占战略先机 [5]

天齐锂业战略动向 - 公司在智利最高法院的终审判决中败诉，其在核心参股公司SQM中的治理话语权和未来收益确定性或将下降 [1] - 败诉公告发布同日，公司迅速与晋景新能签署《战略框架合作协议》，共同构建锂电池绿色循环产业链 [1] 智利诉讼事件影响 - 败诉对公司当前利润无重大直接影响，但长远看，其在全球最大锂盐湖——阿塔卡马盐湖的投资回报潜力和资源影响力面临实质性挑战 [1] 与晋景新能战略合作细节 - 合作涵盖核心研发、海外拓展、黑粉材料供应及股权投资等多个维度 [2] - 核心研发方面，双方将设立联合实验室或项目，共同申请研究资金，研发锂离子电池回收及黑粉等高价值材料精炼回收技术 [2] - 海外拓展方面，双方将以香港为开端，共同拓展海外电池回收业务，并逐步扩展至其他区域 [2] - 黑粉材料方面，晋景新能将向天齐锂业提供符合要求的电池黑粉材料 [2] - 股权投资方面，双方计划在完成可行性研究后，通过交叉股权投资建立资本合作关系 [2] - 此次合作超越通常战略协作，迈向深度绑定，旨在实现利益与风险更紧密的协同 [2] 天齐锂业布局回收业务的战略动因 - 公司在海外核心资源（如智利阿塔卡马盐湖）面临控制权不确定性，需增强供应链韧性 [3] - 欧盟《新电池法》等法规对电池碳足迹和再生材料比例提出强制性要求 [3] - 全球动力电池退役高峰期即将到来，布局回收以打造“原生矿+城市矿”双重保障体系是关键战略抉择 [3] 选择晋景新能作为合作伙伴的原因 - 晋景新能在全球循环经济领域拥有实力与口碑，其全球电芯循环服务体系展现出资源整合与本地化运营能力 [3] - 晋景新能已构建覆盖28个国家、包含3座预处理工厂与74个收集拆解点的全球回收网络 [4] - 其网络在欧洲、北美与亚洲各有1个预处理中心，分别对应42、27与5个拆解点 [4] - 晋景新能以香港为枢纽，其位于香港的首间动力电池处理设施将于2026年投产，将成为区域协同与全球化战略的核心枢纽 [4][5] 合作对天齐锂业的战略价值 - 公司可直接接入晋景新能成熟的全球回收网络，快速建立以香港为枢纽、辐射全球的电池材料绿色循环通道 [5] - 此举标志着公司“资源-回收-再生”一体化闭环的实质性落地 [5] - 在行业趋势下，公司凭借此次合作的先发优势抢占战略先机，通过深度合作模式在打造长期竞争优势过程中更具确定性 [5] 行业发展趋势 - 在供应链安全与全球绿色贸易新规则驱动下，布局电池回收已成为新能源企业国际化的关键一环和必然趋势 [5] - 预计未来将有更多上游锂资源企业寻求与晋景新能等回收企业展开合作 [5]

战略合作框架协议核心内容 - 公司与Tianqi Grand Vision Energy Limited于2026年1月28日订立战略框架协议 [1] - 合作涵盖三大领域：核心研发合作、股权投资合作、黑粉材料合作 [1] 核心研发合作 - 合作方将共同开发锂离子电池回收技术，包括电池回收技术及黑粉下游处理技术的联合开发 [1] - 合作旨在提升黑粉等高价值材料的精炼回收能力 [1] - 为促进合作，将设立联合实验室或联合项目，专注解决全流程回收技术的关键挑战 [1] - 合作方将共同申请中国香港及国际研究资金 [1] 股权投资合作 - 在完成投资可行性研究后，计划透过交叉股权投资建立资本合作关系 [1] - 此项合作旨在完成电池回收闭环技术的开发，并提升香港相关处理能力 [1] - 合作方将共同拓展海外电池回收业务，首站设于中国香港，并根据合作进展逐步扩展至其他区域中心 [1] 黑粉材料合作 - 公司将向Tianqi Grand提供符合要求的电池黑粉材料 [1] 董事会预期效益 - 董事会认为协议将为订约方创造强大的营运及产业协同效益 [2] - 透过整合上游回收拆解能力与下游回收及产品开发，预期将优化资源配置、提升整体回收效率 [2] - 合作预期在锂电池全生命周期中创造更高价值，从而增强订约方在电池材料产业中的竞争力及盈利能力 [2] - 协议将使公司深化参与循环经济及绿色能源价值链，同时巩固其在香港市场的地位 [2] - 凭借各自的技术优势与行业经验，预期协议将支持建立符合规范且具扩展性的回收平台 [2] - 预期合作将强化公司的环境、社会及管治表现以及市场认可度，最终为公司及其股东创造可持续价值 [2]

战略合作框架协议 - 公司与Tianqi Grand Vision Energy Limited于2026年1月28日订立战略框架协议 [1] 核心研发合作 - 合作方将共同开发锂离子电池回收技术 涵盖电池回收技术及黑粉下游处理技术的联合开发 [1] - 合作方将提升黑粉等高价值材料的精炼回收能力 [1] - 为促进合作 将设立联合实验室或联合项目 专注解决全流程回收技术的关键挑战 [1] - 合作方将共同申请中国香港及国际研究资金 [1] 股权投资合作 - 在完成投资可行性研究后 合作方计划透过交叉股权投资建立资本合作关系 [1] - 此项合作旨在完成电池回收闭环技术的开发 并提升香港相关处理能力 [1] - 合作方将共同拓展海外电池回收业务 首站设于中国香港 并根据合作进展逐步扩展至其他区域中心 [1] 黑粉材料合作 - 公司将向Tianqi Grand提供符合要求的电池黑粉材料 [1] 董事会评估的协同效益 - 董事会认为该协议将为合作方创造强大的营运及产业协同效益 [2] - 透过整合上游回收拆解能力与下游回收及产品开发 预期将优化资源配置 提升整体回收效率 [2] - 合作预期在锂电池全生命周期中创造更高价值 从而增强合作方在不断发展的电池材料产业中的竞争力及盈利能力 [2] 董事会评估的战略意义 - 此协议将使公司深化参与循环经济及绿色能源价值链 同时巩固其在香港市场的地位 [2] - 凭借合作方各自的技术优势与行业经验 预期该协议将支持建立符合规范且具扩展性的回收平台 [2] - 合作将强化公司的环境、社会及管治表现以及市场认可度 最终为公司及其股东创造可持续价值 [2]

公司战略合作 - 晋景新能与Tianqi GrandVision Energy Limited于2026年1月28日订立战略框架协议 [1] - 合作涵盖核心研发合作、股权投资合作及黑粉材料合作三大方面 [1] 核心研发合作 - 双方将共同开发锂离子电池回收技术，包括电池回收技术及黑粉下游处理技术的联合开发 [1] - 合作旨在提升黑粉等高价值材料的精炼回收能力 [1] - 双方将设立联合实验室或联合项目，专注解决全流程回收技术的关键挑战 [1] - 双方将共同申请香港及国际研究资金 [1] 股权投资合作 - 在完成投资可行性研究后，双方计划透过交叉股权投资建立资本合作关系 [1] - 此项合作旨在完成电池回收闭环技术的开发，并提升香港相关处理能力 [1] - 双方将共同拓展海外电池回收业务，首站设于香港，并根据合作进展逐步扩展至其他区域中心 [1] 黑粉材料合作 - 晋景新能将向Tianqi Grand提供符合要求的电池黑粉材料 [1] 合作预期效益 - 董事会认为该协议将为双方创造强大的营运及产业协同效益 [2] - 通过整合上游回收拆解能力与下游回收及产品开发，预期将优化资源配置、提升整体回收效率 [2] - 合作旨在在锂电池全生命周期中创造更高价值，从而增强双方在电池材料产业中的竞争力及盈利能力 [2]

公司融资与估值 - Redwood Materials在去年10月完成了由Eclipse领投的3.5亿美元E轮融资，随后包括谷歌在内的新投资者加入，将E轮融资总额推高至4.25亿美元 [2] - 此轮融资的投后估值超过60亿美元，较之前估值高出超过10亿美元，使公司私募资本总额达到23亿美元 [2] - 本轮融资的新战略投资者包括英伟达风投部门NVentures和谷歌，现有投资者Capricorn和高盛也进行了追加投资 [2] 公司业务与战略 - Redwood Materials成立于2017年，由前特斯拉首席技术官JB Straubel创立，旨在为电池创建循环供应链 [3] - 公司最初业务是回收电池生产废料和消费电子产品电池，提取镍、锂等材料并销售给松下等客户用于制造新电池 [3] - 公司业务已扩展至阴极生产和能源存储，新业务“Redwood Energy”将尚未准备好回收的电动汽车电池转化为可为AI数据中心和工业站点供电的微电网 [3] 行业需求与市场机遇 - AI、数据中心、制造业和电气化推动电力需求激增，使得能源存储从可选项变为必要的基础设施 [3] - 谷歌、英伟达等科技巨头投资Redwood，主要兴趣在于其能源存储业务为数据中心供电的能力，以支持激增的AI电力需求 [2][4] 公司产能与市场地位 - Redwood Materials回收了北美超过70%的已使用或废弃电池组，其中许多可转化为能源存储设备获得第二次生命 [3] - 公司目前能源存储库存超过1吉瓦时，预计未来几个月将再收到4吉瓦时，并计划到2028年部署20吉瓦时的电网级存储容量 [3][4]

行业背景与挑战 - 新能源汽车产业蓬勃发展，早期投入使用的动力电池正步入退役期，一场大规模的电池“退役潮”已然到来 [1] - 据研究机构预测，仅2025年我国动力电池退役量将达到82万吨，五年后（约2030年）这一数字或达350万吨 [1] - 传统回收方法（湿法冶金和火法冶金）流程复杂、能耗极高，回收过程中还容易产生有害气体和废水 [1] 技术创新与原理 - 中国科学院合肥物质科学研究院固体物理研究所提出直接“修复”电池材料的新思路，而非粗暴拆解提取 [1] - 技术核心是利用茶多酚作为“天然电子供体”，将废旧磷酸铁锂中的三价铁相重新还原为二价铁相，逆转电池老化过程 [2] - 茶多酚的还原作用有效修复了电池材料中关键的“铁-锂反位缺陷”，重新打通锂离子扩散通道 [2] - 研究团队开发了靶向表面修复技术，用磷酸铝/磷酸锂复合材料作为“纳米创可贴”，精准修补碳涂层破损处 [2] - 引入的铝元素会掺杂到材料体相中，起到“支撑”作用，进一步提升材料的结构稳定性 [2] 技术优势与影响 - 与传统冶金回收法相比，直接再生技术能耗大幅降低，不需要高温焙烧或强酸浸出，整个过程可在较低温度下完成 [3] - 该技术环境友好，使用天然茶多酚作为还原剂，避免了二次污染 [3] - 该技术成本更低，缩短了回收流程，降低设备投入和运行成本 [3] - 再生后的磷酸铁锂正极材料电化学性能接近新材料，可直接用于生产新电池 [3] - 该技术有望使电池回收行业从“烧钱又污染”转变为真正可持续的绿色产业 [4]

公司业务澄清 - 金圆股份在投资者互动平台明确表示，公司目前没有开展废旧电池回收业务 [1]