财务表现 - 2025年上半年营业收入22.29亿元，同比下降13.97% [1] - 归母净利润251.38万元，同比骤降98.72% [1] - 无线通信收入6.90亿元，微降5.73%，占比升至30.93% [2] - 北斗导航收入2.80亿元，下降32.25%，占比由15.96%降至12.57% [2] - 航空航天收入1.40亿元，小幅回落11.04% [2] - 数智生态收入10.82亿元，下降13.15%，贡献近半营收 [2] 业绩驱动因素 - 行业客户结构调整及周期性波动导致合同签订延缓 [2] - 战略性加大新兴领域研发投入，短期利润受挤压 [2] - 北斗导航收入下滑因行业规模化应用初期竞争激烈、订单延后 [2] - 数智生态毛利率仅12.19%，拉低整体毛利率水平 [3] 研发与现金流 - 研发费用率20.05%创历史新高 [3] - 综合毛利率27.36%，同比下降4.76个百分点 [3] - 北斗导航毛利率高达55.68%，但收入规模下滑拖累贡献减弱 [3] - 经营活动现金流净流出5.32亿元，较上年7.40亿元收窄28.03% [3] - 存货14.58亿元，较年初增加8.93%，备货增加以应对下半年交付高峰 [3] 战略布局与竞争优势 - 持续推进"北斗+5G"通导融合芯片研发 [3] - 消费级芯片入选产投协同十大标杆案例 [3] - 卫星互联网终端再次中标客户窄带手持项目 [3] - 低空经济领域迭代"天腾"飞行管理服务平台，发布"天枢"运营平台 [3] - 完成飞行汽车首期交付，对接十余省份项目 [3] - 以2.8亿元增资陕西无人装备科技，布局智能无人飞行器 [3] - 启动2至4亿元股份回购计划用于股权激励 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润3.34亿元，2026年5.67亿元，2027年10.27亿元 [4] - 对应PE分别为104倍、61倍、34倍 [4]