消费电子行业2025下半年展望 核心观点 - 端侧AI多终端落地及逐步下沉将引领消费电子行业成长，重点关注AI手机硬件升级及加速渗透、AI可穿戴新终端形态创新、光学行业重启升规升配三大投资机会 [1] 手机市场展望 - 2H25手机市场需求平稳，IDC预计2025年全球智能手机出货量增速为0.6%，未来5年CAGR为1.4% [4] - 1Q25全球智能手机出货量同比增长1.5%，但同比增速连续三个季度下滑 [14] - 美国市场1Q25智能手机出货量同比增长12%，主因苹果提前拉货 [19] - 1Q25消费电子板块收入同比增长21%，利润同比增长2% [23] 光学行业 - 2024年全球手机镜头出货量同比增长4%至44.6亿颗，预计2025/2026年分别达到45.6/46.0亿颗，同比增长2.2%/0.9% [27] - 2025年手机光学升级趋势持续，重点关注传感器大像面化、玻塑混合镜头加速应用、模组结构升级等创新趋势 [4] - 2024年港股光学厂商盈利能力明显修复，2025年行业盈利能力或将继续改善 [31] AI手机 - Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将达34%，2027年提升至50% [5] - 端侧模型精简和次旗舰SoC加持推动AI手机向中端价格带机型渗透 [37] - iPhone 17系列多个零部件及模组有望实现升级，有望带动超过10个产业链环节迎来升级 [39] - 安卓旗舰AI手机在芯片、导热材料、电池、声学、结构件等领域迎来升级 [40] AI可穿戴设备 - AR/MR产品有望成为多模态AI更优载体，2024年AI眼镜品牌百花齐放，轻量化成为发展趋势 [5] - 苹果Vision Pro树立行业发展标杆，苹果在AR眼镜有较多研发及专利布局 [41] - 全球手持智能影像设备市场规模向600亿元迈进，GoPro/影石/大疆三足鼎立 [45] AI Agent - AI Agent在AI手机及AIPC端有望加速落地，长期将改变人机交互方式 [5] - 中国创业公司Monica推出通用型AI Agent Manus，采用"多代理"模式 [50] - AI Agent有望成为互联网核心，聚合流量并进行内容分发 [52] - 手机及互联网厂商竞相布局AI Agent，竞争格局百花齐放 [54] 创新终端 - 消费级3D打印设备产销量五年内实现4.8倍/14.4倍的高速增长 [42] - 国内消费级3D打印机均价从2017年的0.38万元/台降至2022年的0.22万元/台 [44] - 运动相机中高端市场由GoPro和大疆主导，全景相机市场影石一家独大 [45]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持） [1] 报告的核心观点 - Manus作为全球首款通用型AI Agent，能解决各类复杂多变任务，不仅能提供建议和答案，还能直接交付完整任务成果，是真正自主的AI Agent 其突破将加速推动AI应用落地，并带来AI算力更高的需求 长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会 [8] 各部分总结 行情回顾 市场整体行情 - 2025.3.3 - 2025.3.7市场大盘普遍上涨，上证指数涨1.56%，深圳成指涨2.19%，创业板指涨1.61%，科创50涨2.67%，申万电子指数涨2.74%，Wind半导体指数涨2.48%；外围市场，费城半导体指数跌2.88%，台湾半导体指数跌3.29% [4][12] 细分板块行情 - 周涨跌幅前三为半导体设备（+4.53%）、模拟芯片设计（+3.65%）、分立器件（+3.52%）；月涨跌幅半导体设备、数字芯片设计、半导体表现领先（30日滚动）；年初至今数字芯片设计、半导体设备、半导体表现领先；多数板块当前P/E高于历史平均值，多数板块当前P/B低于历史平均值 [4][16][21] 个股公司行情 - 涨幅前五为珠城科技（+41.38%）、三德科技（+36.67%）、视声智能（+36.28%）、利尔达（+33.70%）和鑫汇科（+31.27%）；跌幅前五为凯旺科技（-11.55%）、至纯科技（-10.45%）、翱翔科技 - U（-9.42%）、安克创新（-9.28%）、和科森科技（-8.98%） [4][22] 数据跟踪 - 涉及全球半导体月度销售额及增速、分地区半导体销售额、中国集成电路行业进出口情况、各地区半导体设备销售额、全球硅片出货面积、NAND现货平均价、DRAM现货均价、半导体封装材料进出口情况及均价、晶圆厂稼动率和ASP等数据跟踪，但文档未详细给出数据内容 [26][27][33] 新闻公告 重大事项 - 2025年3月5日，江丰电子、明阳电路拟减持，光弘科技拟并购；3月6日，康希通信拟减持；3月7日，赛微微电拟增持，闻泰科技拟回购，水晶光电拟并购 [42] 行业新闻 - 英伟达、博通与英特尔开展18A工艺测试，若英特尔赢得订单将带来巨大收入增长和竞争力提升 [42] - 中国即将出台政策推广RISC - V开源芯片，其灵活性高、成本优势明显，可开发多元场景定制化硬件解决方案 [5][42] - 存储市场供需情况改善，2025年NAND Flash合约价预计第二季底回升并持续至年底，DRAM市场供需逐渐平衡但价格回升动能不足，AI PC市场崛起将带动DDR5与LPDDR5X需求增长 [42][43] - 台积电扩大对美投资至1650亿美元，预计最快2030年实现量产，2035年在美国产能至6%，台湾厂区产能占比仍将维持或高于80% [43] - 3月6日，中国AI创业公司Monica发布全球第一款通用AI代理Manus，能在用户休息时完成所有事情 [5][43] - 3月6日，博通公布2025财年第一财季业绩，营收同比增长25%达149.2亿美元，Non - GAAP的净利润为78.23亿美元，同比增长48.9% [5][43]