报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石化产品价格波动与石油价格高度相关，包装、出口、个护上游原材料涉及石化衍生品，其价格波动会影响相关公司毛利率 [3][4] - 轻工制造业定价模式多为成本加成，但价格传导相对原材料价格滞后，不同公司价格传导能力和盈利韧性有差异 [19] 各部分总结 原材料占比情况 - 包装板块新巨手、永新股份等公司主营产品无菌包装、塑料薄膜等的石化类原材料占营业成本比例在20%-64%不等 [3] - 轻工出口板块海象新材、爱丽家居等公司主营产品PVC地板、乳胶床垫等的石化类原材料占营业成本比例在22%-36% [3] - 个护板块自亚股份、依依股份等公司主营产品卫生巾、宠物护垫等的石化类原材料占营业成本比例在39%-48% [3] 油价与毛利率关系 - 最近两个油价单边上行时期为2016Q2 - 2018Q3和2020Q3 - 2022Q3，2020Q3 - 2022Q3布油上涨71.1美元/桶，涨幅达195%，相关公司毛利率分化大于第一个周期 [6][12] - 2020Q3 - 2021Q4相关公司毛利率受油价影响持续单边下行，2022年公司通过价格传导等方式使毛利率环比改善 [11] - 参考22M6 - 23M4油价下跌周期，石油链上市公司毛利率及股价表现有明显分化且不同步，个护毛利率表现整体优于其他轻工品类 [17][18] 原材料采购与产品定价机制 - 不同公司石化原材料采购机制有现货采购、集中采购等，产品定价机制有每年年末定价、订单定价等多种方式 [20] - 百亚股份为品牌定价逻辑，成本考虑权重相对低；可靠等公司价格传导能力有限；永新股份价格传导能力强 [21] 盈利韧性公司 - 永新股份、玉马遮阳、浙江自然、百亚股份呈现优质盈利韧性，抵御原材料上行 ，如永新股份开发上游、有定价权，玉马遮阳灵活定价、创新产品 [24]

公司近期动态 - 公司于2025年12月26日召开第六届第十九次董事会会议，审议了包括《关于制定〈舆情管理制度〉的议案》在内的文件 [1] - 公司当前市值为19亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入中，遮阳面料业务占比54.82%，窗饰及遮阳行业业务占比45.18% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日以现场及视频相结合的方式召开了第四届第五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于调整2025年限制性股票激励计划激励对象名单的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于遮阳面料制造，占比57.11% [1] - 遮阳成品制造是公司第二大收入来源，占比39.72% [1] - 其他制造业收入占比2.02%，其他业务收入占比1.14% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为32亿元 [1]

股权激励计划核心条款 - 激励对象共计约114人，标的股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [1] - 拟授予限制性股票数量为310.6万股，约占公司股本总额约1.91亿股的1.62% [1] - 限制性股票的授予价格为每股8.27元，有效期最长不超过36个月 [1] 公司基本经营情况 - 公司当前收盘价为16.4元，截至发稿市值为31亿元 [1][2] - 2024年1至12月份营业收入构成为：遮阳面料制造占比57.11%，遮阳成品制造占比39.72%，其他制造业占比2.02%，其他业务占比1.14% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月17日以现场及视频方式召开第四届第四次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于提请股东会授权董事会办理公司2025年限制性股票激励计划相关事宜的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 公司当前市值为31亿元 [1] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：遮阳面料制造占比57.11%，遮阳成品制造占比39.72%，其他制造业占比2.02%，其他业务占比1.14% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月24日召开第四届第三次董事会会议，审议了关于制定董事及高级管理人员离职管理制度的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为：遮阳面料制造占比57.11%，遮阳成品制造占比39.72%，其他制造业占比2.02%，其他业务占比1.14% [1] - 截至发稿时，公司市值为29亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药行业今年海外授权交易额已达800亿美元 [1]

财务业绩 - 2025年上半年归母净利润为0.56亿元，同比增长1% [1] - 2025年第二季度归母净利润为0.3亿元，同比增长3% [1] - 公司业绩增速较快，盈利能力持续向好 [1] 运营与产能 - 公司在手订单可覆盖2至3个月的生产需求 [1] - 公司产能可根据订单情况动态调整，以满足客户需求 [1] - “年产1650万平方米建筑遮阳新材料项目”与“年产200万平方米建筑遮阳成品”等募投项目已在2025年上半年全部结项，为未来销售扩大提供产能支撑 [1] - 募投产能释放将有效缩短订单周期，更快响应客户需求 [1] 市场与销售策略 - 在海外市场，公司全力拓展跨境电商业务，通过亚马逊、独立站等线上平台触达全球客户 [1] - 在国内市场，公司扩大线下直营办事处服务覆盖范围，配备专业销售与安装技术团队驻点服务以保障客户体验 [1] - 公司持续加大遮阳面料全球销售力度及海外成品拓展业务 [1] - 公司在电商平台、广告宣传等方面的投入有所增加 [1]

上市审核终止 - 北交所终止温多利遮阳材料公开发行股票并在北京证券交易所上市的审核 [1] - 温多利于2025年7月17日主动撤回上市申请文件 [2] - 北交所依据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第五十五条作出终止决定 [2] 公司业务与产品 - 温多利专注于开发自主知识产权的遮阳面料产品 [2] - 公司为全球重要遮阳面料生产商之一 [2] - 产品分为阳光面料和涂层面料两大类 [2] - 常规销售品种约550余种 可定制细分产品1,000余种 [2] 股权结构与实际控制人 - Window Answers持有公司54.73%股份 为控股股东 [3] - ZHAO GUO HUA与ZHU SHU WEN夫妇合计持有Window Answers 100%股份 [3] - 实际控制人通过Window Answers、德州新澳、德州华明间接持有公司59.53%股份 [3] - 实际控制人为新西兰国籍 [3] 募资计划与保荐机构 - 公司拟募集资金13,200万元 [3] - 募资用途包括年产280万平方米高效节能绿色建筑遮阳材料生产线项目及补充流动资金 [3] - 保荐机构为联储证券股份有限公司 [3] - 保荐代表人为王友忠、任滨 [3]

公司动态 - 公司于2025年7月29日以现场方式召开第四届第一次董事会会议 [2] - 会议审议了《关于聘任公司内部审计负责人的议案》等文件 [2] 业务结构 - 2024年公司营业收入构成为：遮阳面料制造占比57.11%，遮阳成品制造占比39.72%，其他制造业占比2.02%，其他业务占比1.14% [2]

营业收入构成 - 2024年1至12月公司营业收入中遮阳面料制造占比57.11% [1] - 遮阳成品制造占比39.72% [1] - 其他制造业占比2.02% 其他业务占比1.14% [1] 董监高持股情况 - 董事兼副总经理沈华锋持有约150万股 占公司股份总数0.7821% [3] - 董事兼副总经理柳英持有约31万股 占比0.1608% [3] - 监事柏建民直接持有约9.8万股 占比0.0512% [3] - 高级管理人员周莉持有约30.8万股 占比0.1608% [3] - 高级管理人员董雨亭持有约11.2万股 占比0.0585% [3] 减持计划详情 - 沈华锋拟通过集中竞价减持不超过约37.45万股 [3] - 柳英拟减持不超过7700股 [3] - 柏建民拟减持不超过约2.45万股 [3] - 周莉拟减持不超过约7.7万股 [3] - 董雨亭拟减持不超过约2.8万股 [3] - 所有减持计划均不超过其上年末持股数量的25% [3] - 合计拟减持数量约58.1万股 约占公司总股本0.3033% [3] - 减持价格按实施时市场价格确定 [3]