资生堂依然处在改革阵痛期。近日，资生堂发布三季度业绩报告，前三季度净销售下滑，营业利润亏 损。于资生堂而言，业绩的下滑已是常态，在过去的多个季度中，资生堂一直面临着净销售额下滑的状 态。为改善业绩情况，资生堂决定实施改革转型策略，并制定了一个又一个增长目标。不过从目前来 看，资生堂的转型恐怕还需要经历一段时间的阵痛期，在发布三季报的同时，资生堂下调了2025年全年 的销售额预期。 业绩下滑 根据资生堂财报，2025年前三季度，资生堂集团净销售额为6938.17亿日元，同比下跌4%；营业利润亏 损333.5亿日元。 从近两年数据来看，资生堂表现难言乐观。根据财报数据，2023年资生堂净销售额为9730亿日元，同比 下降8.8%；营业利润为281亿日元，同比下降39.6%。2022年，资生堂净销售额为10673.55亿日元，同比 增长5.7%；营业利润为465.72亿日元，同比下滑53.7%。 分地区来看，前三季度，资生堂中国及旅游零售（2025年，资生堂将中国区与旅游零售〔Travel Retail〕业务合并至同一报告线，统称"中国及旅游零售"）销售额同比下滑6%，美洲地区销售额下滑 9%。这两个地区是资生堂所 ...

业绩表现 - 2025年前三季度公司净销售额为6938.17亿日元，同比下跌4%，营业利润亏损333.5亿日元 [3] - 2023年公司净销售额为9730亿日元，同比下降8.8%，营业利润为281亿日元，同比下降39.6% [3] - 2022年公司净销售额为10673.55亿日元，同比增长5.7%，营业利润为465.72亿日元，同比下滑53.7% [3] - 业绩下滑主要受中国及旅游零售业务影响，前三季度中国·旅游零售销售额同比下滑6%，美洲地区销售额下滑9% [3] - 公司下调2025年全年销售额预期，由年初的9950亿日元下调至9650亿日元，并预计全年亏损将扩大至420亿日元 [9] 品牌表现 - 旗下高端彩妆品牌醉象前三季度收入同比下滑49%，其中三季度收入下滑19%，上半年收入下滑57% [4] - 2025年三季度，醉象成为公司旗下唯一下滑的美妆品牌 [4] - 管理层指出醉象品牌定位模糊，正在集中精力处理库存 [4] - 三季度，公司Core 3品牌（资生堂、肌肤之钥、NARS）销售额均实现增长，分别较上年同期增长6%、12%、2% [8] 战略转型 - 公司实施中期战略"SHIFT 2025 and Beyond"，并将日本本土业务振兴列为首要突破点 [5] - 2024年底推出"Action Plan 2025－2026"两年期转型方案，旨在巩固品牌基础、重建盈利基础、提升运营管理 [5] - 公司梳理品牌组合，确立"Core 3"（资生堂、肌肤之钥、娜斯）和"Next 5"（安热沙、纳西索·罗德里格斯、三宅一生香水、怡丽丝尔、醉象）八大重点品牌，并将新增300亿日元营销投入 [5] - 公司公布2030中期战略，计划在2026年实现7%的核心经营利润率目标，并设定2025-2030年销售额复合年增长率高于市场2%-5%，目标到2030年核心营业利润率达到10%以上 [7] 组织架构调整 - 2025年公司启动全球管理层重组计划，年内完成12项核心高管人事变动 [6] - 2025年1月藤原宪太郎正式接任集团CEO，随后任命Fran Law为亚太区旅游零售业务副总裁，梅津利信担任中国总裁兼CEO [6] - 为配合2030年战略，公司将于2026年设立首席官与事业部官两类新职位，并任命多位新高管，同时董事会将迎来多位新任外部董事 [9] 区域市场动态 - 2025年三季度，公司中国·旅游零售业务实现8%的增长，主要得益于CPB和NARS两大品牌的成长以及中国高端美妆市场的复苏 [8] - 行业观点认为，随着中国国货品牌的持续壮大，资生堂的市场空间和地位逐渐被压缩 [4] - 行业观点指出，公司需打造符合中国市场消费者需求的产品，或在性价比、渠道层面凸显自身优势，加大互联网渠道布局 [8]

整体业绩表现 - 2025年前三季度净销售额为6938.17亿日元，同比下跌4.0% [1] - 核心营业利润为300.80亿日元，同比增长9.7% [1] - 营业利润亏损333.50亿日元，同比暴跌1627.71% [1] - 公司处于高层换血、业务重组和市场环境剧变下的动荡调整期 [1] 品牌表现 - 醉象品牌第三季度销售额同比下跌19%，前三季度同比暴跌49%，是集团旗下唯一在第三季度业绩下滑的品牌 [4][6] - Next 5潜力品牌中，ELIXIR、安热沙、Narciso Rodriguez、三宅一生香水第三季度销售额均增长，其中ELIXIR第三季度同比增长17%，前三季度同比增长14% [6] - Core 3核心品牌中，资生堂品牌、肌肤之钥、NARS第三季度销售额分别增长6%、12%、2% [7] - 在欧洲市场，Zadig&Voltaire品牌销售额同比增长超过70% [7] 区域市场表现 - 除日本市场和欧洲市场外，其余四大市场销售额均下滑，美洲市场下滑幅度最大，为-10.3% [9][10] - 中国及旅游零售市场前三季度销售额同比下滑7.6%，但第三季度单季销售额转为增长，增幅达8.1% [10][11] - 日本市场前三季度销售额同比微增0.1%，欧洲市场同比增长5.0% [10][13] - 中国市场的电子商务在肌肤之钥和NARS推动下显著增长 [12] 战略与组织调整 - 公司公布2030中期战略，目标是在2026年实现7%的核心经营利润率，到2030年核心营业利润率达到10%以上 [14] - 计划通过优化成本结构将利润率提高3%，并设定2025-2030年销售额复合年增长率高于市场2-5% [14] - 将于2026年启动新的高管与董事会架构，设立首席官与事业部官两类新职位 [16] - 董事会将迎来多位新任外部董事，旨在增强多元专业背景与独立性 [17] - 公司正推动一场聚焦高增长品类、数字化和可持续发展的全面战略与组织转型 [18]

日妆巨头2025年上半年业绩表现 - 花王营业利润暴涨107.87%，净销售额微增0.82%，是五大日妆集团中唯一营利双增的企业[7][13] - 资生堂营业利润由亏转盈但营收下滑，高丝营业利润下跌17.7%，POLA ORBIS净销售额下滑1.4%，I-ne增收不增利[9] - 花王六大品牌(SENSAI、MOLTON BROWN等)销售额同比增长115%，珂润Curel和SENSAI在欧洲、亚洲销售额分别增长1.7倍、2.4倍[13][15] 品牌端表现分化 - I-ne旗下TOUT VERT品牌暴涨432.7%，其他品牌增长117.6%[10][27] - 资生堂品牌下滑4%，黛珂下滑1.5%，POLA下滑3.2%，醉象暴跌57%[2][10] - 高丝旗下雪肌精增长0.5%，但黛珂下滑1.5%，Tarte在北美下滑10%[16][20] 区域市场表现 - 中国市场普遍下滑：资生堂中国业务下滑12.4%，高丝亚洲市场下滑9.6%，POLA海外业绩下滑14.7%[33][37][40] - 花王在美洲、欧洲、海外市场分别增长2.4%、3.0%、2.3%[2] - 日本本土市场部分增长：花王护发产品表现良好，高丝日本国内增长3.6%[45] 业务结构调整 - 花王重组业务部门，将四大业务统称为全球消费者护理业务，化妆品业务营业利润改善[13] - I-ne清算中国子公司转战东南亚，高丝收购泰国PANPURI品牌进军南方市场[2][37] - POLA ORBIS受核心品牌POLA减收影响整体下滑，该品牌销售额减少14.76亿日元[21][23] 行业挑战与机遇 - 日本化妆品市场整体下滑3.4%，醉象等品牌退出日本市场[2][42] - 东南亚成为日妆新战场，但面临激烈竞争[47] - 经济下行、核污水事件、关税等因素加剧在华经营压力[37]

业绩表现 - 2025年上半年销售额4698.31亿日元 同比减少7.6% [1] - 核心营业利润233.72亿日元 同比增长21.3% [1] - 中国与旅游零售业务销售额1739亿日元 同比下滑12.4% [5] - 核心营业利润388亿日元 较上年同期460亿日元下降15.65% [5] 品牌表现 - 8个重点品牌中仅3个实现正增长 [2] - 核心品牌资生堂销售额下降4% 肌肤之钥增长3% NARS增长2% [2] - 醉象品牌销售额同比大幅下滑57% [3] - 怡丽丝尔销售额同比增长12% 安热沙下降15% [2] 区域市场表现 - 日本市场销售额1459亿日元 同比微降0.6% [4] - 美洲市场销售额515亿日元 同比下降10.1% [4] - 欧洲市场销售额595亿日元 减少5.3% [3] - 中国与旅游零售业务占比达37% 成为最大业务板块 [5] 战略举措 - 实施"2025-2026行动计划"聚焦三大核心品牌和五大未来品牌 [2] - 上半年削减成本135亿日元 全年目标削减250亿日元 [5] - 中国与旅游零售业务进行组织架构重组 [4] - 醉象品牌启动重塑计划 包括改进商品陈列和优化营销策略 [3] 中国市场表现 - 第二季度中国市场实现正增长 [5] - 618大促期间肌肤之钥和NARS表现突出 [5] - 主品牌资生堂线上销售稳健 线下持续负增长 [5] - 通过架构调整强化品牌基石并提升成本效率 [4]

8月6日下午，资生堂发布了截至2025年6月30日的最新财报显示，今年上半年，该集团销售额 为229.96亿元，同比下降7.6%；核心营业利润为11.38亿元， 同比增长21.3%。 值得一提的是，今年上半年，资生堂在全球五大业务区域的销售额均出现下滑势态。其中，中国·旅游零售业务销售额为84.76亿元，同比下滑幅度最大， 为12.4%。 | | | | | | | 100 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年12月期 | | | 第2四半期(中間期)決算短信〔IFRS〕 | | (連結) | | | | | | | | 2025年8月6日 | | | 一会社名 | 株式会社资生堂 | | | | 上場取引所 東 | | | 一ド番号 | 4911 | | URL | https://corp.shiseido.com/jp | | | | 发 | 者 (役職名) | 代表執行役 社長 CEO | | (氏名) 藤原 量太郎 | | | | せ先責任者 | (役監名) | IR部長 | | (氏名) 大島 由紀 | (TEL) 03-357 ...

核心业绩表现 - 2025年上半年净销售额4698.31亿日元（约228.46亿元人民币）同比下跌7.6% 为近三年来首次下滑且是近五年最大跌幅 [1][5] - 核心营业利润233.72亿日元（约11.37亿元人民币）同比增长21.3% 营业利润从去年同期亏损27.28亿日元转为盈利180.84亿日元（约8.8亿元人民币） [1] - 税引前中间利润192亿日元同比增长356% 自由现金流从去年同期的-275亿日元转为正175亿日元 [2] 地区市场表现 - 所有地区市场营收全线下滑 中国及旅游零售市场跌幅最大达12.4% 日本本土市场跌幅最小为0.6% [2][13] - 第二季度除美洲市场和旅游零售市场外 其他市场均实现低个位数增长 其中中国市场低个位数增长 旅游零售市场下滑约20% [2][16] - 美洲市场第二季度高个位数下滑 欧洲市场低个位数增长 [19][23] 品牌表现 - Drunk Elephant（醉象）品牌第二季度销售额同比下跌43% 上半年暴跌57% 仅占集团总营收2% [10][12] - 醉象品牌在美洲市场暴跌超50% 欧洲市场暴跌超70% [10][23] - 核心品牌肌肤之钥和NARS上半年分别增长3%和2% 剔除中国及旅游零售业务影响后资生堂品牌增长4% [12] - 安热沙和三宅一生香水第二季度销售额同比下滑 [10][12] 战略与管理动向 - 2025年3月集团合并旅游零售业务和中国业务 7月资生堂美洲公司宣布大规模裁员 [16][26] - 4月美洲地区CEO Ron Gee卸任 由Alberto Noé暂代 5月醉象品牌退出日本市场 [23][29] - 日本出口美国商品关税从25%降至15% 但仍高于10%基准税率 [31]

核心财务表现 - 2025年第一季度净销售额2282亿日元（约111.04亿元人民币）同比下滑8.5% 为近四年Q1最低水平 [2][3][5][7] - 核心营业利润82.51亿日元（约4.01亿元人民币）同比大跌27.2% [2][3][7] - 营业利润实现扭亏为盈 达72.02亿日元 而去年同期亏损87.45亿日元 [2] - 自由现金流改善 从去年同期-598亿日元收窄至-124亿日元 [2] 区域市场表现 - 所有区域市场净销售额全线下滑 中国及旅游零售业务同比下滑12.1% 美洲业务下滑14.5% 其他业务下滑27% [1][5][13][14][21] - 中国市场净销售额同比下滑5%-9% 为2022年Q1以来首次下滑 线下渠道受经济低迷影响 [17] - 美洲业务成为跌幅最大市场 主要受醉象品牌拖累 [13][14] - 欧洲业务下滑9.2% 日本业务下滑2.4% 亚太业务下滑0.3% [21] 品牌表现 - Core 3品牌中资生堂品牌净销售额同比下滑7% NARS下滑2% 但排除中国及旅游零售业务后资生堂品牌增长2% NARS下滑3% [7] - 肌肤之钥净销售额同比增长2% 排除中国及旅游零售业务后增长7% [10] - Next 5品牌中除怡丽丝尔增长11%外 其余均下滑 [10] - 醉象品牌净销售额同比暴跌65% 其中美洲市场跌超60% 欧洲市场跌超70% [2][10][13] 业务结构调整 - 合并旅游零售业务和中国业务 占比提升至32.8% 成为最大业务部门 [19][24] - 实施中期计划"Action Plan 2025-2026" 聚焦Core 3和Next 5品牌发展 [7][24] - 进行多项人事调整 包括欧洲地区主席退休 美洲业务由新领导推进结构改革 [21][24] - 目标2026年实现核心营业利润率7% 2025年力争中国及旅游零售业务跌幅收窄 其他地区恢复增长 [24] 市场环境挑战 - 旅游零售渠道跌幅20%-25% 日本旅游零售稳步增长 但海南和韩国免税渠道受中国游客消费减少影响持续承压 [1][19] - 全球经济放缓 地缘政治风险及美国关税政策增加不确定性 [25] - 消费低迷状况持续 中国游客消费行为转变对免税市场造成严峻挑战 [1][19]