2025年岁末，康师傅控股有限公司迎来关键人事调整：现任首席执行官陈应让将于12月31日退休，自2026年1月1日起，由执行董事魏宏丞接任。此次交接不 仅是一次管理层的新老交替，更发生在公司财务稳健但增长承压的微妙时刻，预示着这家食品饮料巨头或将开启新一轮战略转型。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的内容概不負責, 整性亦不發表任何聲明,並明確表示,概不對因本公告全部或任何部份內容而產生 容而引致之任何損失承擔任何責任。 康師傅控股 TINGYI (CAYMAN ISLANDS) HOLDING COR 康 師 傅 控 股 有 限 公 司* (於開曼群島註冊成立之有限公司) (股份編號：0322) 更 換 首 席 執 行 官 首席執行官退休 康師傅控股有限公司(「本公司」,連同其附屬公司統稱「本集團」董事 宣佈,陳應讓先生(「陳先生」已決定退休,不再與本公司續期服務合 陳先生作為本公司首席執行官之間的服務合約將於2025年12月31日] 陳先生向本公司確認,其與董事會並無意見分歧,亦無有關其退休的 公司股東(「股東」)或香港聯合交易所有限公司(「聯交所」)垂注。 陳先生自2013年2月 ...

曾几何时，容百科技（688005.SH）在三元锂电池正极材料领域风头无两，作为国内头部厂商，凭借在三元材料领域的深耕，一度成 为行业内当之无愧的三元龙头。其创始人白厚善，凭借对行业趋势的敏锐洞察，带领容百科技在新能源赛道上快速崛起，"白厚善神 奇"成为业内对其能力的高度认可。 然而，时过境迁，随着新能源行业格局的剧烈变动，磷酸铁锂电池异军突起，三元锂电池市场份额持续萎缩。2025年1-10 月，三元锂电池装车量占比仅18.6%，10月单月占比19.7%，而磷酸铁锂电池1-10月份额已飙升至81.3%。在此背景下，容 百科技业绩承压，2025年前三季度营收89.86亿元，同比下滑20.64%，归母净利润亏损2.04亿元。 为求生存与发展，容百科技不得不开启"航母掉头"模式，大力布局磷酸铁锂、钠电等新赛道，而曾经带领企业创造辉煌的白厚善， 其"神奇"光环也在行业变革与企业转型的阵痛中逐渐褪去。 01 行业变局：三元龙头风光不再转型迫在眉睫 回溯容百科技的崛起之路，与三元锂电池的黄金发展期密不可分。2016年，国家将电池系统能量密度纳入考核标准，更高能量密度的 三元锂电池迎来发展契机，2019年其国内动力电池装车量 ...

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价，将旗下中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等核心资产打包出售给控股股东中国五矿集团及其关联方 [1] - 交易核心矛盾集中在“剥离资产的价值失衡”与“企业战略转型的模糊性”两大焦点上 [1] - 交易标的中部分资产评估增值率悬殊，从-45.18%到419666.17%的极端差异，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 2024年中冶置业扣非后净利润亏损达49亿元；2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产跌至-162.8亿元，陷入严重资不抵债 [3] - 2024年综合地产业务贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体盈利水平，被视为消耗现金流的“出血点” [3] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前中国中冶的市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [3] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他业务板块，是盈利“压舱石” [4] - 瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元 [4] - 山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元 [4] - 杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，其北部补充勘探预计将实现铅锌资源量翻倍 [4] - 2025年以来国际铜价持续走高并创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率显著：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [4] 争议焦点：艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是“全球特大型铜矿床”，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [7][8] - 该项目于2008年获得矿权，2009年作为中国中冶A股IPO核心募投项目之一，募集资金中8.5亿元专门用于其前期开发 [8] - 项目停滞16年后，于2025年11月启动年产10万吨试验性开采，计划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [8] - 在项目即将进入收获期时被纳入出售清单，引发长期投资者强烈不满 [6][8] 市场疑虑与公司现状 - 在周期上行阶段剥离高盈利资产，违背基本的企业经营逻辑，投资者因看好矿产资源增值潜力而长期持有，其被剥离导致市场“用脚投票” [6] - 披露的评估报告存在明显缺陷，例如中冶铜锌采用收益法评估但未公开盈利预测假设、折现率等核心参数，投资者无法判断评估公允性 [6] - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [8] - 公司工程承包业务占营收90%以上但毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心，剥离后未来盈利增长点成未知数 [8] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离后上市公司的发展规划与盈利缺口弥补方式 [9]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价向控股股东中国五矿集团及其关联方打包出售核心资产，包括中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等 [1] - 交易引发两大核心争议：一是“剥离资产的价值失衡”，二是“企业战略转型的模糊性” [1] - 交易标的资产评估增值率差异极端，从-45.18%到419666.17%，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 中冶置业已成为公司的“利润黑洞”，2024年扣非后净利润亏损49亿元，2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产为-162.8亿元，陷入资不抵债 [3] - 2024年，综合地产业务仅贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体水平 [3][4] - 分析师认为，大股东接手地产业务是为上市公司“减负”，让其聚焦更具竞争力的业务 [5] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前公司市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [5] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 同步出售中冶铜锌、中冶金吉、华冶杜达等矿产资源类资产出乎市场意料 [7] - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他板块，是盈利“压舱石” [7] - 核心矿产项目详情：瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元；山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元；杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，且资源增长潜力显著 [7] - 2025年以来国际铜价持续走高创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率也较高：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [7] - 分析师质疑在周期上行阶段剥离高盈利资产违背基本经营逻辑，且投资者长期看好其矿产资源业务的增值潜力 [9] 争议焦点：阿富汗艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是此次剥离资产中潜力最大的项目，为全球特大型铜矿床，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [10] - 该项目于2008年获得，2009年作为核心募投项目之一，使用IPO募集资金8.5亿元进行前期开发，但自2010年起陷入长期停滞 [10] - 2025年8月项目进矿道路通车，11月启动年产10万吨试验性开采，标志着停滞16年后进入实质开发阶段，规划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [11] - 长期投资者认为该项目是用IPO募集资金投入，应属于全体上市公司股东，在即将进入收获期时被出售难以理解 [11] 公司业绩与转型困境 - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度，营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [11] - 公司业务结构显示，占营收90%以上的工程承包业务毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心 [11] - 此次将盈利核心的矿产资源业务剥离后，公司未来的盈利增长点成为未知数 [11] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离资产后上市公司的发展规划如何弥补盈利缺口 [12] 市场反应 - 12月11日，中国中冶A股报收2.92元/股，已连续三个交易日下跌 [13]

财务数据和关键指标变化 - 未提供具体财务数据和关键指标变化 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供各业务线具体数据和关键指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供各市场具体数据和关键指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - Ting业务的剥离过程是当前首要任务 预计达成决议需要几个季度 而完全剥离可能需要更长的时间 [3][4] - 公司正在积极评估对Domains和Wavelo业务的再投资机会 为Ting业务解决后的发展做准备 [5][6] - 公司战略重点包括保持运营纪律 推动效率提升 继续去杠杆化 并在收入、利润率和调整后EBITDA方面保持发展势头 [6] - 董事会深度参与公司转型 其成员构成广泛且具备相关技能 以支持领导层工作 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新任CEO对领导团队感到荣幸 并将基于公司多年奠定的基础继续发展 [3] - 2026年针对Domains和Wavelo业务的详细指引将在2026年2月初的第四季度财报更新中提供 [4][5] - Ting业务处置的结果将直接影响公司对核心业务再投资的灵活性 并指导下一阶段的增长战略 [5] - 公司对未来几个季度的计划分享持积极态度 [7] 其他重要信息 - 新任CEO的聘用合同为四年固定期限协议 旨在确保可预测性、连续性和利益一致性 完整合同将于2026年3月提交的10-K文件中披露 [5] - 公司提醒投资者注意讨论中包含的前瞻性陈述 并建议阅读SEC备案文件以了解完整风险因素 [1][2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Ting业务处置过程的进一步细节及预期解决时间 - Ting相关活动仍在进行中且过程复杂 预计达成决议需要几个季度 完全剥离可能需要更长时间 目前无法评论估值 [3][4] 问题: Ting业务过渡期间 Domains和Wavelo业务的增长展望 - 公司正在审视多种路径以实现股东价值最大化 并将于2026年2月初的第四季度财报中提供2026年各业务指引 [4][5] 问题: 新任CEO的聘用合同细节 - 合同为四年固定期限雇佣协议 以确保可预测性、连续性和一致性 完整合同将在2026年3月提交的10-K中披露 [5] 问题: 新任CEO的战略愿景和公司近期优先事项 - 完成Ting处置过程是最高优先事项 其结果将塑造对Domains和Wavelo再投资的灵活性并指导增长战略 同时公司正积极为下一步做准备 并保持运营纪律和效率提升 [5][6]

公司控制权变更 - 执行董事罗名译因贷款违约事件强制执行股份押记权利，于2025年8月6日获转让27,559,000股普通股，占公司全部已发行股本约68.90%，成为公司控股股东 [1] - 原控股股东王新龙对相关条款及违约事件的认定存在异议，并正寻求法律意见 [1] - 公司股份自2025年8月7日起暂停买卖，并已申请于2025年11月26日上午九时恢复交易 [1] 业务运营与战略发展 - 公司运营及业务未受到控制权变更的实质影响，正坚定聚焦核心业务运营，秉持长远发展原则 [1] - 王新龙先生现正与多家优质潜在合作伙伴进行深入讨论，以支持公司的战略升级及业务扩张 [1] - 公司对解决当前事宜、确保运营稳定充满信心 [3] 财务表现与业务转型 - 截至2025年3月31日止年度，公司收益结构显著优化，传统柴油销售占比从2024财年的98%降至74.3% [2] - 新业务石油衍生品业务（如聚丙烯、PET切片等）成为第二大收入来源，贡献1090万港元，占比19.7% [2] - 电商销售业务实现200万港元收入，新兴业务合计占总收入23.3%，标志着公司从单一燃料供应商向综合能源及快消品服务商的转型初见成效 [2] 合作伙伴关系与渠道拓展 - 公司与驿箱有礼签署长期供货协议，整合双方在产能供应链与数字化渠道网络的优势，将其包装饮用水、酒水饮品等产品接入驿箱有礼覆盖全国4万多家加油站的服务体系 [2] - 公司旗下的在佳共享云仓携手急时汽车物流集团，在陕西布局15座共享云仓，依托自有物流车辆及前置仓资源，为电商直播等新兴业态提供“仓配一体化”服务 [2] - 业务结构优化与新合作渠道开拓体现了公司战略方向的正确性与团队的执行力 [3] 市场展望 - 随着股份复牌日期临近，市场或将重新审视其转型潜力与增长空间 [3]

公司控制权变更 - 公司执行董事罗名译因贷款违约事件强制执行股份押记权利，于2025年8月6日获得27,559,000股普通股，占公司全部已发行股本约68.90%，成为公司控股股东 [1] - 原控股股东王新龙对相关条款及违约事件的认定存在异议，正寻求法律意见 [2] - 公司股份自2025年8月7日起暂停买卖，并已申请于2025年11月26日上午九时恢复交易 [2] 业务运营与战略发展 - 公司运营及业务未受到实质影响，正坚定聚焦核心业务运营，秉持长远发展原则 [2][3] - 王新龙先生现正与多家优质潜在合作伙伴进行深入讨论，以支持公司的战略升级及业务扩张 [3] 财务表现与业务转型 - 截至2025年3月31日止年度，公司收益结构显著优化，传统柴油销售占比从2024财年的98%降至74.3% [3] - 新业务石油衍生品业务（如聚丙烯、PET切片等）成为第二大收入来源，贡献1090万港元，占比19.7% [3] - 电商销售业务实现200万港元收入，石油衍生品与电商两大新兴业务合计占总收入23.3% [3] 战略合作与渠道拓展 - 公司与驿箱有礼签署长期供货协议，共建加油站快消供应链新生态，其产品将接入驿箱有礼覆盖全国4万多家加油站的服务体系 [4] - 公司旗下的在佳共享云仓携手急时汽车物流集团，在陕西布局15座共享云仓，为电商直播等新兴业态提供仓配一体化服务 [4]

公司战略转型 - 公司正从商品零售向生活服务全面拓展，业务边界不断拓宽至外卖、酒旅等领域 [8][9][11] - 新业务（主要包括京东外卖、京东产发等）收入同比增长214%，达到155.92亿元 [10] - 公司战略思想是将超级供应链能力向餐饮等领域自然延伸，服务于“人间烟火” [10][11] 品牌与营销策略 - 公司创始人通过直播炒菜等行为，成功塑造“接地气”的个人品牌形象，拉近与消费者的距离 [5][6] - 将个人成长经历与乡土情怀融入品牌内涵，使情感附加值成为差异化竞争的关键 [2][3][6] - 个人品牌资产有效转化为企业品牌资产，例如“宿迁黄狗猪头肉”在“双11”首发10分钟预订超千单 [3][4] 新业务发展 - 京东外卖独立App上线，并强调“品质外卖”的差异化定位 [1][8] - “七鲜小厨”业务通过“明厨亮灶”、“24小时后厨直播”等措施直面传统外卖的食品安全痛点，建立品质标杆 [8] - 公司通过直播活动为京东旅行等新业务板块导入流量，加速打通“商品+服务”的全域消费场景 [9] 核心竞争力与支撑 - 公司研发投入已累计近1600亿元，供应链基础设施资产规模达到1743亿元 [10] - 新业务的拓展依靠公司的冷链物流、品质控制和全渠道销售等供应链优势 [10][11] - 新业务虽处于亏损阶段，但符合公司战略布局第一阶段的发展节奏 [10]

整体业绩表现 - 2025年前三季度净销售额为6938.17亿日元，同比下跌4.0% [1] - 核心营业利润为300.80亿日元，同比增长9.7% [1] - 营业利润亏损333.50亿日元，同比暴跌1627.71% [1] - 公司处于高层换血、业务重组和市场环境剧变下的动荡调整期 [1] 品牌表现 - 醉象品牌第三季度销售额同比下跌19%，前三季度同比暴跌49%，是集团旗下唯一在第三季度业绩下滑的品牌 [4][6] - Next 5潜力品牌中，ELIXIR、安热沙、Narciso Rodriguez、三宅一生香水第三季度销售额均增长，其中ELIXIR第三季度同比增长17%，前三季度同比增长14% [6] - Core 3核心品牌中，资生堂品牌、肌肤之钥、NARS第三季度销售额分别增长6%、12%、2% [7] - 在欧洲市场，Zadig&Voltaire品牌销售额同比增长超过70% [7] 区域市场表现 - 除日本市场和欧洲市场外，其余四大市场销售额均下滑，美洲市场下滑幅度最大，为-10.3% [9][10] - 中国及旅游零售市场前三季度销售额同比下滑7.6%，但第三季度单季销售额转为增长，增幅达8.1% [10][11] - 日本市场前三季度销售额同比微增0.1%，欧洲市场同比增长5.0% [10][13] - 中国市场的电子商务在肌肤之钥和NARS推动下显著增长 [12] 战略与组织调整 - 公司公布2030中期战略，目标是在2026年实现7%的核心经营利润率，到2030年核心营业利润率达到10%以上 [14] - 计划通过优化成本结构将利润率提高3%，并设定2025-2030年销售额复合年增长率高于市场2-5% [14] - 将于2026年启动新的高管与董事会架构，设立首席官与事业部官两类新职位 [16] - 董事会将迎来多位新任外部董事，旨在增强多元专业背景与独立性 [17] - 公司正推动一场聚焦高增长品类、数字化和可持续发展的全面战略与组织转型 [18]

公司核心人事变动 - 长安福特汽车有限公司发生工商变更，朱华荣卸任董事长，由赵非接任，同时多位主要人员发生变更 [1] - 赵非职业生涯起步于技术岗位，长期扎根动力系统研发领域，历任技术主管、经理、总监等职，主导发动机工艺革新与质量管理体系构建 [1] - 赵非后续转向战略管理与企业运营，历任中国长安集团科技开发部副总经理、哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司董事、总经理等职 [3] 新任董事长赵非的职业履历与管理经验 - 赵非于2018年调任长安福特，担任公司党委书记、执行副总裁，带领长安福特于2020年止跌回升，2021年销量同比增长超20%，营收与净利润大幅改善 [3] - 2022年12月，赵非进入集团核心管理层，出任中国长安汽车集团有限公司总裁、党委副书记，主导央企资源整合与战略转型 [3] - 2023年10月，赵非升任中国长安汽车集团有限公司董事长、党委书记，主导整合兵器装备集团旗下汽车产业链资源，覆盖98家全级次企业及4家上市公司，统筹集团四大主业板块发展 [3] - 2025年6月，中国长安汽车集团有限公司更名为辰致汽车科技集团，赵非继续担任董事长 [3] - 2025年7月，赵非被国务院国资委任命为（新）中国长安汽车集团有限公司党委副书记、董事，提名为总经理人选，协助统筹千亿级央企战略规划与全球化布局 [3] 人事变动对公司未来发展的潜在影响 - 赵非在长安汽车积累了丰富的管理与资源整合经验，为其以董事长身份回归长安福特提供了更高维度的视野支撑 [5] - 长安福特近年市场表现反映出传统合资车企在行业转型期的阵痛，燃油车基本盘受政策与竞品双重冲击，新能源转型因战略摇摆、产品落地缓慢陷入被动，导致销量波动下滑、盈利稳定性不足 [5] - 赵非的回归有望进一步深化本土化战略，推动技术创新与产品升级，衔接福特中国渠道整合规划，提升企业在新能源、智能化领域的竞争力，以扭转当前持续下滑的态势 [5]