公司概况 - 公司成立于2004年3月26日，于2015年6月11日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于上海市 [1] - 公司是国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一，主营业务为金属饮料罐及包装彩印铁生产 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 包装印刷 - 金属包装，概念板块包括央企改革、国资改革、核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为65.81亿元，在行业7家公司中排名第2，高于行业平均数51.23亿元和行业中位数20.39亿元 [2] - 主营业务构成中，金属饮料罐收入41.37亿元，占比96.79%，包装彩印铁收入1.37亿元，占比3.21% [2] - 2025年三季度净利润为1.92亿元，行业排名第3，低于行业平均数2.25亿元，但高于行业中位数8504.8万元 [2] - 2025年第二季度公司营收23亿元，同比增长13%，归母净利润0.45亿元，同比增长20% [5] - 2025年上半年营收43亿元，同比增长7%，归母净利润1亿元，同比增长10% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为51.07%，低于去年同期的55.52%，也低于行业平均的55.10% [3] - 2025年三季度毛利率为7.43%，低于去年同期的8.37%，也低于行业平均的11.84% [3] 管理层与股东 - 公司控股股东为宝钢金属有限公司，实际控制人为中国宝武钢铁集团有限公司 [4] - 董事长兼总裁曹清薪酬从2023年的160.45万元增至2024年的177.43万元，增加了16.98万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.29万，较上期增加4.63% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股830.93万股 [5] 业务亮点与发展战略 - 公司坚持"四化"发展方向和"四有"经营原则，提升精益管理质效，推广差异化创新产品 [5] - 国内优化业务布局，投运安徽宝钢制罐二期项目，推进厦门宝钢制罐等项目建设 [5] - 国外践行"一带一路"倡议，推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目建设 [5] - 2024年公司两片罐产量位居国内第二 [6] - 行业集中度提升，形成"一超两强"格局，有望摆脱无序竞争 [6] - 啤酒罐化率持续上行驱动两片罐需求扩张 [6] - 东南亚市场盈利水平高，2025年将形成三国四基地五产线的海外布局 [6] 机构预测与评级 - 天风证券预计公司2025至2027年营收分别为90亿元、99亿元、110亿元，归母净利润分别为2.0亿元、2.4亿元、2.7亿元，对应市盈率分别为32倍、26倍、23倍，维持"买入"评级 [5] - 国投证券预计公司2025至2027年营业收入分别为84.94亿元、96.71亿元、102.94亿元，同比增速分别为2.11%、13.85%、6.44% [6] - 国投证券预计公司2025至2027年净利润分别为1.92亿元、3.30亿元、4.75亿元，同比增长率分别为11.43%、71.93%、43.75%，给予增持-A的投资评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”投资评级，6 个月目标价 6.42 元 [4][8] 报告的核心观点 - 宝钢包装作为金属包装领军企业，持续优化产品结构和产能布局，伴随行业格局优化业绩有望保持稳健增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 83.18 亿元，同比增长 7.19%；归母净利润 1.72 亿元，同比下降 21.13%；扣非后归母净利润 1.67 亿元，同比下降 22.62% [1] - 2024Q4 公司实现营业收入 21.58 亿元，同比增长 11.00%；归母净利润 0.15 亿元，同比下降 6.04%；扣非后归母净利润 0.17 亿元，同比增长 35.85% [1] - 2025Q1 公司实现营业收入 20.02 亿元，同比增长 1.02%；归母净利润 0.57 亿元，同比增长 2.67%；扣非后归母净利润 0.57 亿元，同比增长 9.17% [1] 产品与地区收入 - 2024 年公司金属饮料罐/包装彩印铁分别实现收入 78.58/4.47 亿元，同比分别增长 8.22%/-7.36%，占比分别为 94.46%/5.38% [2] - 2024 年公司海外/国内分别实现收入 23.77/59.28 亿元，同比分别增长 25.78%/1.27% [2] 产品销量与产量 - 2024 年金属饮料罐销量同比增长 13.82%至 168.13 亿罐，但均价同比下降 5.0%至 0.47 元/罐 [2] - 2024 年包装彩印铁产量同比下降 7.52%，销量同比下降 7.16% [2] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率为 8.10%，同比下降 0.92pct；2024Q4 毛利率为 7.33%，同比下降 0.34pct；2025Q1 公司毛利率为 7.06%，同比下降 1.32pct [3] - 2024 年公司净利率为 2.30%，同比下降 0.83pct；2024Q4 净利率为 0.96%，同比下降 0.29pct；2025Q1 公司净利率为 3.21%，同比增长 0.10pct [3][8] 期间费用 - 2024 年公司期间费用率为 4.00%，同比下降 0.23pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.97%/2.91%/0.11%/0.01%，同比分别增长 -0.15/0.11/0.03/-0.22pct [3] - 2024Q4 公司期间费用率为 4.16%，同比下降 0.40pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.22%/4.09%/0.16%/-0.30%，同比分别 -0.69/0.81/0.08/-0.60pct [3] - 2025Q1 公司期间费用率为 2.88%，同比下降 1.00pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.87%/1.74%/0.12%/0.16%，同比分别 -0.17/-0.70/+0.02/-0.15pct [3] 投资建议预测 - 预计宝钢包装 2025 - 2027 年营业收入为 88.21、94.76、101.71 亿元，同比增长 6.05%、7.42%、7.34% [8] - 预计宝钢包装 2025 - 2027 年归母净利润为 1.82、1.95、2.13 亿元，同比增长 5.62%、7.17%、9.04%，对应 PE 为 33.4x、31.2x、28.6x [8]