纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金属包装行业、啤酒行业、新能源行业 - **公司**：昇兴股份、奥瑞金、宝钢包装 纪要提到的核心观点和论据 金属包装行业整体表现 - **上半年低迷**：一季度营收下滑利润降约20%，二季度价格回升但需求未明显增长，7月需求变化不大[2][3] - **区域差异**：国内业务略亏，柬埔寨业务因去年底产能释放上半年增约20%[2][3] 两片罐和三片罐市场情况 - **两片罐**：上半年需求弱，价格先降后升整体未改善，新设备有优势，冠型结构变化对提价影响不大[2][4] - **三片罐**：受订单和品牌调整影响，上半年表现逊于去年，印尼鱼罐头三片罐工厂已投产，规模小但空间大[2][4][5] 行业供需格局及反内卷 - **格局改善**：需求再降可能性不大，公司无国内扩产计划，奥瑞金拟搬迁部分产能，宝钢扩产意愿减弱，两片罐弹性将体现[6] - **反内卷默契**：行业集中度75%左右，相对上下游弱势，企业间有默契避免过度竞争[9] 出海趋势和海外市场展望 - **出海布局**：公司及同行有出海趋势，东南亚毛利率高于国内，公司在柬埔寨有产能并计划在越南新建产能[2][7][8] - **市场前景**：东南亚市场需求增长快，订单稳定，与宝钢合作布局是重点战略，短期内无内卷问题[8] 国内两片罐价格提价情况 - **提价因素**：取决于供需和铝材价格，铝价稳定时三四季度无明显变化，年底或有提价博弈[9] - **价格现状**：330毫升两片罐约0.4元，裸罐价接近历史低点，下调空间有限[9] 禁酒令对啤酒需求影响 - **影响较小**：禁酒令主要影响白酒，啤酒受消费能力、经济、天气、赛事等因素影响[10] 铝瓶和精酿啤酒罐情况 - **销售下滑**：2025年铝瓶和夜店渠道中高端啤酒销售降30%-40%[11] - **体量偏小**：精酿啤酒总体体量小，难支撑整体业绩弹性，市场未形成规模[12] 提价对下游客户影响 - **取决于需求**：顺周期提价易，下游压力大时阻力大，行业处于供给收缩阶段，提价或推动毛利率提升[13] 2025年国内产能情况 - **有新产能**：宝钢安徽二线等项目投产，公司内江和南宁新三片罐生产线投产[4][14] - **减少供给**：公司将泉州厂搬迁至柬埔寨，奥金有搬迁计划[14] 印尼三片罐工厂进展 - **已投产**：今年二季度投产，是合资项目，初期规模小，未来年产量或达1亿多罐[16] 三片罐业务发展前景 - **客户需求**：主要客户养元露露和天丝红牛需求有修复空间，天丝红牛长期有增长潜力[17] - **合作深入**：公司与天丝红牛合作深，供货量90%来自公司，未来可能扩展到塑料瓶包装[17] 两片罐行业新设备优势 - **效率提升**：新设备出灌速度和效率高，优化产品结构，提升毛利率[18] - **影响格局**：对行业竞争格局和定价有影响，降低单灌成本提高盈利能力[18] 产能利用率情况 - **理想水平**：产能利用率75%-80%较理想，多数企业在此范围，新设备投资集中在宝钢[19] 技术改造情况 - **有优势**：相比新建厂房投入少，可提高边际产能[20] - **受限制**：国内供给过剩，技改增加产能可能无法盈利，企业暂停技改计划[20][21] 冠型结构情况 - **占比现状**：国内标准冠型330毫升罐占比约55%，异形罐占比约45%[22] - **提价影响**：冠型结构变化对提价有一定帮助，但整体影响不大[23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **泉州新能源项目**：涉及大圆柱电池壳或结构件领域，因下游需求未达预期项目进度暂缓，公司将观察市场调整投入[24][25] - **行业未来展望**：两片罐行业处于低谷但有望回暖，有弹性，值得关注[26]

造纸行业是一个民营企业参与度较高的市场，民营企业占比约 70%。该行业主 要受市场化竞争影响，政策对其直接干预较少。历史上，造纸行业曾在 2017- 2018 年因排污许可证政策导致产能受到一定影响，但大部分企业最终获得了 许可证。因此，尽管目前没有明确的供给端政策，但整体市场情绪和价格预期 可能会因大众商品涨价情绪而改变，从而带来补库动作和需求弹性。 金属包装 行业集中度高，目前 CR3（前三大公司市场份额）已达 80%。今年（2025 年）初，第二大公司宝钢包装收购了第三大公司中粮包装，使得集中度进一步 提高。金属包装行业长期以来由于内部竞争激烈，新产能扩展导致价格迟迟未 能上涨。如果此次反内卷政策能够促使以宝钢为代表的央企进行产能调整，那 么其他公司如奥瑞金也可能积极配合，从而推动整个行业价格上升。 反内卷政策可能加速造纸和金属包装行业行情。造纸行业 2026 年起无 集中产能投放，需求端复苏成重点，有望迎来上行周期。金属包装方面， 奥瑞金和宝钢包装将受益于供给端收缩带来的价格提升。 造纸行业推荐稳健型标的太阳纸业和弹性标的九龙纸业、博汇纸业及理 文纸业。金属包装领域优先推荐奥瑞金和宝钢包装，受益于供给 ...

Ardagh Metal Packaging (AMBP) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 09:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, welcome to the Ardagh Metal Packaging SA Quarterly Results Conference Call. Today's conference is being recorded. At this time, I'd like to turn the conference over to Stephen Lyons. Please go ahead, sir.Speaker1Thank you, operator, and welcome, everybody. Thank you for joining today for Ardagh Metal Packaging's second quarter twenty twenty five earnings call, which follows the earlier publication of ...

绿色工厂名单发布 - 青岛市2025年度绿色工厂名单发布 青岛高新区7家企业入选 包括博宁福田 冠捷科技 相变能源科技 盘古智能 科捷机器人 奥瑞金 欧博方医药 [1] - 入选企业覆盖智能交通 显示科技 相变储能 风电润滑 机器人 金属容器 医药等多个领域 [1] - 青岛高新区将绿色工厂培育作为推动制造业高质量发展的重要抓手 引入第三方服务机构提供专业支持 [1] 企业绿色实践案例 - 冠捷科技投资4200万元建设五大节能减排项目 年节能340万度电 减排二氧化碳3300吨 [2] - 相变能源科技研发相变储能材料及系统 助力电网削峰填谷 [2] - 盘古智能将绿色设计贯穿风电润滑系统全生命周期 减少风电运维碳排放 [2] - 奥瑞金采用热能回收系统 年节约能源费用超千万元 [3] 高新区绿色制造体系 - 青岛高新区累计拥有国家绿色工厂7家(占全市10.3%) 山东省绿色工厂4家(占全市8.5%) 青岛市绿色工厂23家(占全市12.2%) [3] - 绿色工厂广泛分布于新一代信息技术 高端装备制造 生物医药 节能环保等主导产业 [3] - 高新区通过能源数据监测 培训会 政策讲解等方式支持企业绿色转型 [2][3] 绿色制造发展目标 - 青岛高新区推动AI 物联网 大数据与绿色制造融合 支持龙头工厂制定碳中和路线图 [4] - 计划培育零碳/近零碳工厂试点示范 打造绿色技术创新策源地和产业集群高地 [4] - 以绿色工厂为支点推动产业生态向绿色化 低碳化 高端化全面升级 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：奥瑞金、中粮包装、深新股份、宝钢、身心 - 行业：金属包装行业（两片罐和三片罐市场） 纪要提到的核心观点和论据 - **奥瑞金2025年上半年业绩情况** - 业绩预告扣非净利润区间1.54亿 - 2.60亿元，中枢约2.07亿元，较一季度中枢值改善，二季度环比改善但幅度小 [3] - 业绩未显著提升是因上半年处于并购中粮包装收尾和整合阶段，格局优化等需时间 [4] - **二季度业务表现** - 三片罐业务稳健，红牛销量增长带动净利润稳中有升 [5] - 两片罐业务盈利改善小，4月提价1分5覆盖铝卷加工费上涨，二季度铝材均价环比降有利成本节约 [5] - **提价影响** - 4月两片罐提价1分5未直接提利润，但反映企业溢价和成本传导能力提升 [6] - **非经常损益影响** - 去年上半年2000万非经常损益，今年二季度扣非和归母净利润差别小，一季度差额大因收购中粮包装股权投资收益变现 [7] - **下半年展望** - 进入整合阶段，含产能、管理团队及客户整合，将优化格局、提高溢价和盈利水平 [8] - **并购进展及影响** - 稳步推进，下半年有显著变化，可能产线搬迁海外缓解国内供需失衡、提高盈利，类似深新股份案例，整合工作下半年更顺畅 [9][10] - **市场未来趋势** - 两片罐市场下半年乐观，目前亏损，整合及海外搬迁后盈利能力有望提升，奥瑞金与中粮合并后产能近300亿罐，提效后销量可期，海外利润高 [11] - 三片罐市场稳健，是基本盘，短期无明显变化或风险 [11] - **贷款利息影响及应对** - 约30多亿并购贷款，每季度小几千万利息影响单季度经营，公司开源节流、降费用，可能用资本市场手段化解债务压力 [12][13] - **未来增长驱动因素** - 两片罐业务盈利提升、海外业务拓展、国内消费需求改善，下游行业需求好转、惯化率提升，推进高毛利创新产品收入 [16] - **投资机会看法** - 金属包装板块投资看行业后续盈利弹性，耐心观察下半年，若无改善明年应有明确改善，中长期收益率弹性好 [17] - 宝钢和身心等公司有机会点，盈利改善逐步进行，中长期有投资潜力 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 奥瑞金资本运作出售自身业务或资产减轻贷款利息压力，化债和降费用优化利润 [15] - 建议逢低布局奥瑞金及相关企业，把握潜在投资机会，对金属包装板块积极展望 [19]

行业概述 - 覆膜铁是一种兼具高分子树脂薄膜和金属板材双重特点的金属材料，具有耐深冲、耐磨、耐腐蚀和装饰性等优良特性，可降低材料成本[2] - 覆膜铁分为高温热熔覆膜铁和低温粘合覆膜铁，高温热熔覆膜铁在附着力和成本方面更具优势[3] - 2024年我国覆膜铁销量达18.26万吨，市场规模达15.28亿元[1][11] 发展历程 - 2006年前国内覆膜铁技术和产业几乎空白，主要依赖进口[5] - 2007年奥瑞金开始调研覆膜铁技术，2014年建成5万吨年产能生产线，开启国内产业化进程[5] - 随着食品卫生安全标准完善和预制菜行业发展，覆膜铁应用空间不断扩大[5] 产业链 - 上游包括钢铁基材、塑料薄膜、金属箔等原材料供应商及生产设备供应商[7] - 下游应用市场涵盖食品饮料包装、日化用品包装、医药包装等领域，其中食品饮料包装占比超60%[7][9] - 2025年1-5月我国规模以上食品制造企业营业收入达8944.9亿元，同比增长2%，下游市场持续繁荣[9] 竞争格局 - 行业具有较高技术与资金壁垒，市场高度集中，奥瑞金和宝钢包装市场占有率超50%[13] - 奥瑞金2024年营业总收入136.7亿元，金属包装产品及服务收入占比88.66%[16] - 宝钢包装2024年营业总收入83.18亿元，金属饮料罐收入占比94.46%[18] 发展趋势 - 食品饮料、日化用品等下游行业发展将推动覆膜铁需求增长[20] - 应用领域有望拓展至新能源汽车电池壳等高端领域[20] - 环保法规日益严格和政策支持将推动行业向绿色、可持续方向发展[20]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [10] 报告的核心观点 - 奥瑞金发布2025H1业绩预告，整体表现符合预期，2025Q2业绩受国内二片罐业务利润拖累；并购中粮包装落地，降低单一客户收入占比，后续将进行化债；三片罐盈利稳定，二片罐盈利改善空间大；公司是行业领导者，未来业绩增长有多种驱动因素，行业格局有望优化带动盈利修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.1/14.2/17.1亿元 [7][12] 各部分内容总结 事件描述 - 公司发布2025H1业绩预告，预计2025H1归母净利润8.50 - 9.60亿元，同比+55% - +75%，扣非净利润3.44 - 4.49亿元，同比 - 35% - - 15%；2025Q2归母净利润1.86 - 2.95亿元，同比 - 31% - +10%，扣非净利润1.54 - 2.60亿元，同比 - 42% - - 2% [7] 2025Q2业绩分析 - 整体表现符合预期，假设2025Q2扣非净利润约为预告中枢值2.07亿元（包含中粮包装），环比2025Q1的1.89亿元有改善，同比承压因国内二片罐业务利润拖累 [12] - 三片罐业务整体表现稳中有升；二片罐业务盈利水平环比2025Q1略有改善，25Q2初期国内二片罐单价上调，反映议价能力提升，2025Q2原材料铝材均价环比2025Q1下降约269元/吨（环比下降约1.3%） [12] 并购事项方面 - 2025Q1并购中粮包装落地，单Q1收入同比增长57%，降低单一客户收入占比（预计当前大客户收入占比降至约20% +），业务协同有望形成强势金属包装产业，订单数量预计稳定 [12] - 化债手段可能包括开源节流（通过业务和渠道整合提升效益等）和资本市场手段（如发股、发债等） [12] 后续展望 - 三片罐盈利基本盘稳健，绑定核心大客户中国红牛，订单正增长，单罐价格和盈利稳定 [12] - 二片罐（奥瑞金 + 中粮包装）合计产能约250亿罐以上，产能市占率近40%，领先同业。计划搬迁富余产线到海外，下半年国内二片罐提价有望实现，单罐净利润提1分钱，净利率提升约2.5pcts，增厚业绩近3亿元，国内二片罐净利率有望从低个位数逐步恢复到大个位数，盈利弹性大 [12] 投资建议 - 公司是国内金属包装行业领导者，有稳健三片罐利润基本盘，二片罐产能出海有望驱动α + β共振 [12] - 未来业绩增长驱动因素包括两片罐毛利率回升、海外业务拓展、国内消费需求转好、饮料（啤酒）罐化率提升、高毛利创新产品收入占比提高等 [12] - 行业层面，产线整合和海外转移有望优化二片罐供需和竞争格局，带动盈利修复。中长期，产能出海和产品差异化有望优化盈利结构 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润14.1/14.2/17.1亿元，对应PE为11/11/9X [12] 财务报表及预测指标 - 展示了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及每股收益、每股经营现金流、市盈率等基本指标 [18]

纪要涉及的公司 宝钢包装，是国内快速消费品金属包装领域的龙头企业、国内金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024年公司营收83.18亿元，经营活动现金流量金额11.83亿元，规模净利润1.72亿元，扣非净利润1.67亿元，基本每股收益0.15元，加权平均ROE达4.39%，总资产97.12亿元，净资产44.71亿元，资产负债率52.43%，近5年总资产及净资产稳中有升 [3] - **股东回报**：连续7个年度保持50%以上现金股利支付率，近5年累计分红总额5.51亿元；2024年9月首次实施中期分红，现金分红比例超当期规模净利润50%；2024年预计派发现金红利4036.58万元 [4] - **股份回购**：2024年以自有资金回购1434.65万股，使用资金总额6997.34万元，彰显管理层对公司长期发展的信心 [5] - **发展战略** - 加大创新资源投入，推进惯性创新和材料减薄技术研发，探索数码打印和柔性生产模式创新 [6] - 坚持规范运作，提升管理效能，强化内部控制和风险管理体系建设 [6] - 积极回报股东，践行高比例现金分红政策 [6] - 加强市场管理，强化投资者关系管理，优化信息披露质量 [6] - **绿色发展**：推进碳达峰行动方案落实，建设双碳双控平台，首发金属包装两片罐碳足迹报告，形成碳中和行动方案，实现国内子公司绿色工厂全覆盖 [7] - **业务布局**：海外业务形成东南亚三国四基地五生产线布局，越南顺化宝钢制罐和马来西亚宝钢制罐获相关荣誉 [7] - **创新能力**：加大研发投入，完善和丰富惯性和产品系列，优化惯性设计 [7] - **智慧运营**：建设智慧运营、智慧制造、智慧生态3G系统，赋能生产运营管理 [8][9] - **社会责任**：参与扶贫和乡村振兴工作，2024年引进帮扶资金150万元，消费帮扶66.8万元，组织捐款捐物0.5万元 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **品牌荣誉**：获包装行业优秀奖、2024年度央企ESG先锋100指数、长三角ESG先锋50榜单五星评级、上海上市公司治理和内部控制最佳实践案例等荣誉 [2][3] - **客户认可**：多家子公司获合作伙伴高度认可，如上海宝艺至冠、佛山宝钢至冠、河南宝钢至冠 [13] - **未来规划** - 以客户为中心，深化产品经营，优化产品结构，关注新产品新市场机会 [14] - 提升研发创新能力，构建创新生态，推动创新链与产业链深度融合 [14] - 落实落细算账经营，强化业财一体化 [14] - 深化体制增效举措，推进标杆工厂覆盖推广 [15] - 强化规范治理体系能力，加强市值管理 [15] - 提升人才队伍建设效能，培养国际化发展人才 [15]

报告公司投资评级 - 报告未提及奥瑞金的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司25H1预计归母净利润8.50 - 9.60亿元、同比增长55.1% - 75.2%，扣非归母净利润3.44 - 4.49亿元、同比下降-35.0%至-15.0%；25Q2单季归母净利润1.85 - 2.95亿元、同比下降31.2%至增长9.6%，扣非归母净利润1.55 - 2.60亿元、同比下降-41.4%至-1.3%；25Q2二片罐业务受行业单罐价格偏低影响压力扩大，三片罐业务稳定贡献利润；行业格局优化，二片罐价格协同提价空间大，静待盈利拐点 [1] - 二片罐罐价承压影响行业利润，公司对中粮包装并购落地，市占率有望提升，后续行业格局改善，整体协同能力有望回升；三片罐业务深度绑定中国红牛，是主要利润支柱，国内能量饮料行业销量增长，利润基本盘稳健，未来销量有望进一步增长；公司业绩具备较大弹性，虽短期二片罐盈利承压和并购财务费用影响业绩，但期待业绩拐点，建议关注二片罐毛利率、国内外下游需求、海外业务拓展节奏 [2] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为13.0、11.4、14.2亿元，分别同比增长64.1%、-12.4%、24.9%，对应2025 - 2027年PE为11.4X、13.0X、10.4X [3] 相关目录总结 重要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为138.43亿、136.73亿、237.76亿、254.42亿、266.37亿元，增长率分别为-1.6%、-1.2%、73.9%、7.0%、4.7% [5] - 归属母公司净利润分别为7.75亿、7.91亿、12.97亿、11.36亿、14.18亿元，增长率分别为37.0%、2.1%、64.1%、-12.4%、24.9% [5] - 毛利率分别为15.2%、16.3%、13.4%、13.1%、13.5%；净资产收益率ROE分别为8.9%、8.7%、13.2%、10.8%、12.5% [5] - EPS(摊薄)分别为0.30、0.31、0.51、0.44、0.55元；市盈率P/E分别为19.00、18.62、11.35、12.96、10.38倍；市净率P/B分别为1.69、1.62、1.50、1.40、1.30倍 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为68.15亿、86.41亿、103.88亿、129.40亿、148.14亿元，非流动资产分别为95.91亿、94.52亿、175.08亿、164.65亿、153.71亿元 [6] - 流动负债分别为61.46亿、77.45亿、129.00亿、139.37亿、140.78亿元，非流动负债分别为13.45亿、9.92亿、49.43亿、47.43亿、45.43亿元 [6] - 负债合计分别为74.90亿、87.38亿、178.44亿、186.80亿、186.22亿元，归属母公司股东权益分别为87.35亿、90.76亿、97.98亿、104.93亿、113.60亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为138.43亿、136.73亿、237.76亿、254.42亿、266.37亿元，营业成本分别为117.34亿、114.43亿、205.78亿、221.03亿、230.43亿元 [6] - 营业利润分别为10.76亿、11.39亿、18.37亿、16.10亿、20.10亿元，利润总额分别为10.52亿、11.29亿、18.28亿、16.01亿、20.06亿元 [6] - 净利润分别为7.39亿、7.77亿、12.71亿、11.14亿、13.91亿元，归属母公司净利润分别为7.75亿、7.91亿、12.97亿、11.36亿、14.18亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为15.07亿、22.86亿、5.43亿、28.45亿、30.58亿元，投资活动现金流分别为-3.12亿、-2.37亿、-91.25亿、-2.48亿、-0.81亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为-13.85亿、3.34亿、70.32亿、-11.59亿、-12.56亿元，现金流净增加额分别为-1.82亿、23.54亿、-15.48亿、14.39亿、17.20亿元 [6]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现营业收入10.7亿元至11.3亿元，同比增长9.85%至16.01% [2][3] - 预计上半年净利润2300万元至2800万元，同比增长360.57%至460.70% [2][3] - 扣非净利润预计1750万元至2250万元，同比增长638.58%至849.61% [3] - 2025年一季度毛利率达12.66%，同比提升0.81个百分点 [12] - 2024年公司营业收入20.18亿元创历史新高，同比增长15.51% [7] 业务发展 - 公司形成"快消品金属包装+新能源材料"双主业经营模式 [3] - 易开盖产品全球化战略持续落地，智能化设备产能释放提升竞争力 [2][4] - 2024年出口规模达6.71亿元，同比增长43.62%，覆盖东南亚、中东、欧洲等市场 [10] - 罐头易开盖业务2024年收入7.69亿元，同比增长37.49% [11] - 复合集流体业务取得小批量量产订单，与头部电池客户合作持续推进 [13] 研发投入 - 2024年研发费用6000.48万元，同比增长4.96% [9] - 2025年一季度研发费用1493.15万元，同比增长21.06% [12] - 公司及子公司累计获得授权专利288项，其中发明专利22项 [9] - 研发人员146人，占总员工数10.95% [10] - 与日本爱发科成立联合研究院，研发电池复合集流体及固态电池技术 [12] 市场表现 - 2025年至今公司股价增幅约100% [2][13] - 2022年受疫情影响亏损4313.86万元，2023年扭亏为盈1421.19万元 [6][7] - 2024年净利润-3967.26万元，主要因原材料价格上涨和研发投入增加 [7]