财务数据和关键指标变化 - IT服务收入第一季度为25.9亿美元，按固定汇率计算环比下降2%，同比下降2.3%，均在指导范围内 [8][21][22] - 运营利润率为17.3%，同比扩大80个基点 [8][22] - 净收入同比增长10.9%，每股收益同比增长10.8% [25] - 自由现金流强劲，达到净收入的115%，总现金（包括投资）为64亿美元，净现金环比增加 [26] - 净其他收入同比增长62%，会计收益率为8.1%，有效税率为21.6% [26][27] - 董事会宣布每股5印度卢比的中期股息，过去六个月已分配超13亿美元现金 [27][28] - 预计IT服务收入在25.6 - 26.12亿美元之间，按固定汇率计算环比增长 - 1%至1% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲1业务环比增长0.2%，同比增长5.8%；美洲2业务环比下降1.7%，同比下降2.7% [23] - 欧洲业务环比下降6.4%，同比下降11.6% [23] - APMEA业务环比增长0.6%，同比略有下降 [24] - BFSI业务环比下降3.8%，同比下降3.5% [24] - 医疗保健业务环比增长0.5%，同比增长3.5% [24] - 消费者业务环比下降4%，同比下降5.7% [24] - 技术与通信业务环比增长0.4%，同比增长0.3% [24] - 能源、制造和资源业务环比下降0.7%，同比下降2.4% [24] - Capco业务同比增长6%，过去12个月预订额达10亿美元 [25][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场按固定汇率计算同比增长1.5%，交易势头强劲 [9] - APMEA市场收入持平，印度、中东和东南亚的数字支出使市场保持韧性 [9] - 欧洲市场面临逆风，客户专注于保持竞争力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以咨询为主导、以AI为核心，专注于五个战略优先事项，构建AI优先、AI无处不在的企业，将AI能力融入行业和跨行业解决方案 [16][17][46] - 公司赢得的交易反映了成本削减和供应商整合趋势，同时注重运营卓越以抵消成本压力 [22] - 行业竞争激烈，大型交易竞争尤为激烈，但公司凭借自身能力和优势赢得了交易 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度初宏观不确定性大，需求低迷，客户优先考虑有即时影响的举措，加速AI、数据和现代化项目 [6][7] - 公司对下半年前景有信心，因订单强劲、管道健康，且专注于咨询主导的AI解决方案，但鉴于宏观环境仍持谨慎态度 [19] - 预计部分项目在未来几个季度若环境稳定，客户可能会重新投资 [50] 其他重要信息 - 公司修订资本分配政策，将支出提高至净收入的至少70%，未来争取每年分红两次 [28] - 本季度有一次性重组成本2.46亿印度卢比，与欧洲业务重组有关，为一次性且不太可能再次发生 [25][92] 问答环节所有提问和回答 问题1: 按过去12个月计算总体交易总合同价值增长10%，但小交易同比下降8%，是否有交易期限增加情况，如何看待年度经常性收入（ACV）增长以进行未来增长建模？ - 总体合同价值（TCV）增长快于ACV，因交易期限延长，管道中既有长期的成本削减和供应商整合交易，也有数据、AI和现代化领域的交易，目前大交易主导管道，且客户优先考虑成本削减 [30][31][32] 问题2: 资本分配是否转向股息，回购是否不再考虑？ - 公司提高资本政策至净收入的至少70%，目前倾向于股息和回购两种方式回报股东，目前选择了股息，回购仍是选项，会在适当时候考虑 [34] 问题3: 考虑到大量交易执行，当前利润率能否维持，未来如何看待利润率？ - 公司不提供利润率指导，过去八个季度运营利润率持续改善，对大量交易签约感到兴奋，这些交易需在未来4 - 6个季度逐步提升规模，会有前期投资和成本压力，但公司会通过运营卓越措施抵消压力 [39][40] 问题4: 过去一年在传统不擅长领域赢得交易，采取了哪些举措？ - 公司战略是咨询主导、AI驱动，投资于特定行业领域专业知识，专注于发展大客户，构建行业和跨行业解决方案，积极倾听客户需求，这些举措帮助公司赢得交易 [46][47][48] 问题5: 之前提到的大型项目暂停情况是否有更新，是否纳入指导范围？ - 受关税、地缘政治和经济影响，部分行业项目仍暂停，如制造业、零售和消费品行业，希望未来几个季度环境稳定后客户重新投资 [49][50] 问题6: 是否希望利润率维持在17%左右？ - 公司希望利润率维持在17 - 17.5%区间，但为执行交易可能需前期投资，某些季度可能有压力 [51][52] 问题7: 过去12个月TCV增长10%能否转化为有意义的增长加速，能否提供ACV增长方向的信息？ - 公司第一季度预订强劲，第二季度管道良好，对下半年有信心，部分交易将在3 - 6个月内过渡到稳定状态；TCV和ACV增长轨迹可能不同，受交易期限和可自由支配支出环境影响，目前可自由支配支出环境已稳定，预计本财年将有更好的预订转化为收入 [55][56][57] 问题8: Capco的环比增长率是多少？ - 公司未公布Capco的环比增长率，但Capco过去12个月预订额达10亿美元，第二季度开局势头良好 [62] 问题9: Capco在充满挑战的环境中实现良好增长，这种势头能否持续，原因是什么？ - Capco在美国和亚太地区实现增长，增长来自保险、财富和资产管理以及能源领域，在亚太和拉丁美洲（特别是巴西）有良好势头，未来管道也不错 [67][68][71] 问题10: 对美洲市场乐观，但各行业表现不一，如何看待；欧洲市场本季度下降，是否暂时，是否会反弹？ - 美国市场中金融服务、技术与通信、医疗保健表现积极，消费者业务有挑战，能源、制造和资源行业中制造业较慢，但公司积极寻求成本削减机会；欧洲市场管道强劲，BFSI行业有良好管道，第四季度赢得的大型Phoenix交易将在第三季度开始产生收入，公司有信心在下半年实现稳定和增长 [83][84][89] 问题11: 重组成本约2.4亿美元，在分部报告中作为未分配成本显示，此次重组成本的原因是什么？ - 重组成本与欧洲业务重组有关，涉及少数员工，为一次性且不太可能再次发生，是每股收益和净收入的一部分 [92] 问题12: 欧洲市场过去几个季度的客户特定挑战是否已过去；客户指标显示出的疲软原因是什么？ - 欧洲市场的客户特定挑战已过去，预计下半年市场将稳定和增长，部分原因是Phoenix交易和客户特定问题解决；客户指标中活跃客户数量下降是受可自由支配支出环境影响，公司仍在努力拓展大客户 [99][100] 问题13: 优先考虑盈利增长，下半年表现会强于上半年，是否也会反映在底线增长上；为执行交易进行投资，利润率是否会收缩？ - 公司不提供全年收入或利润指导，过去几个季度利润率持续改善，为执行交易需前期投资，但最终会实现盈利增长；目前不提供利润率收缩情况的评论，会在交易提升规模后根据压力抵消情况向市场通报 [105][106][108] 问题14: 与长期趋势相比，本季度新交易和续约交易组合是否有重大差异？ - 本季度大型交易中续约和新业务比例均衡，有潜力成为大型交易的项目包含大量新业务，公司对预订情况感到兴奋 [111] 问题15: 新闻稿中提到可自由支配支出在部分领域回升，具体是哪些领域、地理区域和垂直行业？ - 可自由支配支出主要围绕数据、AI和现代化领域，如为美国时尚品牌提供时尚智能解决方案，为金融服务公司提供智能信贷决策解决方案 [113][114][115] 问题16: 执行大型交易时的投资性质和利润率压力情况，是否为合作定价，是否包含较高的转售销售？ - 交易无转售情况，投资主要用于人才招聘、适应客户环境和流程等方面，与转售无关；大型交易竞争激烈，会有价格压力，但公司成功赢得交易，行业竞争促使各方创新和节约成本 [120][122] 问题17: 执行大型交易时的定价情况，竞争压力是否因宏观环境而增大？ - 大型交易竞争激烈，会有价格压力，但公司凭借自身优势赢得交易，行业竞争促使各方创新以保持竞争力 [122] 问题18: 提到用新杠杆抵消压力，有哪些未使用的杠杆？ - 杠杆包括提高固定价格项目的生产率、改善收购业务的利润率、优化一般及行政费用、提高人员利用率，以及受外汇影响（虽不可控但过去有影响） [125][126][127] 问题19: 赢得交易的竞争对手是谁，是印度供应商还是跨国公司？ - 公司不谈论竞争对手或提及名称，称交易竞争激烈，获胜令人满意 [131] 问题20: Capco同比增长约6%，但除Capco外的BFSI投资组合下降6% - 7%，原因是什么？ - 下降主要是由于客户业务缩减，欧洲市场是主要薄弱点，但公司对BFSI领域的交易获胜和客户问题解决有信心，预计下半年情况会改善 [132] 问题21: 重组费用是特定于某个部门还是整个欧洲范围？ - 重组费用是整个欧洲范围，但涉及员工数量少，对整体业务影响不大 [135]

财务数据和关键指标变化 - 2月公司毛利润同比增长19%，超过指导中14%的年度毛利润增长 [6] - 每股收益同比加速增长至36%，显著高于全年展望中隐含的18%增长 [6] - 过去十二个月公司股息收益率达到12% [7] - 本季度公司收入同比增长19%，环比增长2%；调整后毛利润同比增长19%，环比下降3%；调整后净收入同比增长23%，环比下降17% [10] - 调整后基本每股收益为每股1.97巴西雷亚尔，同比增长36%，环比下降13% [11] - 本季度末调整后净现金头寸为38亿巴西雷亚尔，环比减少9亿巴西雷亚尔 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 金融服务业务 - MSNB支付活跃客户群同比增长17%，环比增长4%，达到430万客户 [11] - MSNB支付活跃客户群对不同金融服务解决方案的参与度增加，重度用户指标从上个季度的37%升至本季度的38% [12] - MSNB TPV同比增长17%，其中MSNB卡交易交易量增长10%，MSMB PIX交易量增长95% [12] - 零售存款达到83亿巴西雷亚尔，同比增长30.8%，环比下降5%，占MSNB TPV的6.9% [13] - 信贷组合总额达到14亿巴西雷亚尔，其中13亿巴西雷亚尔与商户解决方案相关，1.61亿巴西雷亚尔为信用卡业务 [16][17] - 15 - 90天不良贷款率为2.61%，超过90天不良贷款率为4.57%，拨备率稳定在12%，本季度风险成本为10%，覆盖率为256% [17] - 金融服务业务收入同比增长20%，调整后息税前利润同比增长21%，达到6.37亿巴西雷亚尔，净资产收益率从去年同期的23%提升至27% [18] 软件业务 - 软件业务收入同比增长11%，主要受软件经常性收入增长推动 [18] - 软件调整后息税折旧摊销前利润同比增长12%，息税折旧摊销前利润率略有扩张 [19] - 软件资本支出占调整后息税折旧摊销前利润的比例从2024年第一季度的71%降至本季度的51% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于盈利能力，针对客户群体进行新一轮价格调整，以应对去年下半年收益率曲线上升 [5] - 公司实施现金扫仓策略，将部分零售存款转换为平台定期存款，以降低资金成本并优化资本结构 [14] - 公司宣布新的最高20亿巴西雷亚尔的股票回购计划，取代之前的计划 [8] - 公司与Totus进入排他协议，协商出售资产LINX，但目前难以提供估值和交易时间等细节 [36] - 行业内各参与者在利率上升时进行了理性的价格调整，市场定价环境基本稳定 [69] - 公司认为在MSMB细分市场，随着规模扩大，市场份额将继续增长，但增速会慢于过去 [51] - 公司计划通过为客户提供更多解决方案、优化捆绑和定价策略以及提升分销能力来保持市场竞争力 [52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在宏观经济环境不利、利率上升的情况下成功应对挑战，本季度业绩是实现短期和长期目标的又一步 [19] - 公司认为TPV增长在短期内会因价格调整和宏观环境而有所减速，但总体趋势与长期指导一致 [32] - 公司相信随着长期TPV指导中隐含的14%复合年增长率，未来将继续跑赢行业并获得市场份额 [51] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提供非国际财务报告准则的财务信息，相关调整与国际财务报告准则财务信息的对账见今日新闻稿 [2] - 公司限制每位分析师提问数量为两个 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待TPV增长前景以及PIX TPV增长情况，与Totus关于LINX的交易进展、时间和出售所得用途 - TPV增长方面，长期指导已暗示会有所减速，本季度价格调整会在短期内对TPV增长产生一定影响，宏观环境的影响程度尚不确定；PIX会继续蚕食借记卡交易量，这对公司结果是有利的；关键账户不是公司战略重点，其TPV波动对毛利润影响较小 [31][32][33] - 与Totus关于LINX的交易谈判进展积极，但由于交易复杂，难以确定最终协议时间；若交易完成，公司倾向于进行股票回购 [36][37] 问题2: PIX对借记卡交易量的蚕食空间以及是否影响信用卡交易量 - PIX会继续蚕食借记卡交易量，行业数据也显示了相同趋势；未观察到PIX对信用卡交易量的蚕食，行业信用卡TPV增长健康 [39][40] 问题3: 收益率曲线收紧对价格展望的影响，是否考虑向客户让利，已重新定价客户的比例 - 目前收益率曲线收紧对短期定价影响不大，公司不计划改变定价政策；在目标MSMB细分市场，市场份额基本持平，过去十二个月还略有增长；大部分客户已完成重新定价，第二季度还有少量小范围调整 [46][48][50] 问题4: 未来几年公司扩大市场份额的能力和驱动因素 - 公司相信将继续跑赢行业并获得市场份额，但增速会慢于过去；驱动因素包括为客户提供更多解决方案、优化捆绑和定价策略以及提升分销能力 [51][52][53] 问题5: 如何理解TPV增长减速与第一季度重新定价的关系，Mercado Pago和Fiserv等竞争对手对公司核心MSMP业务的影响 - 重新定价的影响有滞后性，会在后续季度体现；TPV增长在中长期减速不仅受重新定价影响，还与业务规模有关 [61][62] - 未观察到全球参与者对竞争格局产生重要影响；本地参与者在某些地区采用类似分销策略，但对公司SMB业务影响不大；公司通过不断升级模式、利用技术和数据来保持领先 [63][64] 问题6: 竞争对手在信贷业务上的活跃是否会给公司带来压力和风险，以及定价压力 - 定价环境基本稳定，行业重新定价显示市场定价理性；在核心SMB客户领域，专注于公司目标细分市场的竞争对手不多；公司信贷业务进展良好，符合预期 [69][70][72] 问题7: 净现金下降的原因及后续现金生成情况，如何看待扣除资金成本后的净费率 - 本季度净现金下降有季节性和一次性因素，如与Grupo Global的合同预付款和可变薪酬支付；后续季度现金生成应高于净收入（不考虑信贷和回购影响） [82][83] - 公司内部越来越少关注费率指标，更关注调整后毛利润与TPV的关系；第二季度调整后毛利润与TPV的比例预计会有所上升，但受利率上升影响，涨幅不会很大 [84][85] 问题8: 存款策略中是否已达到合适的定期存款组合，是否仍能从存款中获得低成本资金优势，是否面临竞争，金融收入增长中重新定价和交易收入重分类的贡献分别是多少 - 现金扫仓策略在本季度开始实施，将零售存款向定期存款迁移，但尚未完成，剩余大部分存款将在未来几个月迁移；本季度迁移对损益表影响极小，未来将体现收益，预计每年可获得75 - 25个基点的净收益 [90][91][92] - 难以拆分金融收入增长中重新定价和交易收入重分类的贡献，建议关注综合毛利润或综合收入流 [95][96] - 投资产品市场竞争激烈，但公司客户更关注在Stone生态系统内为特定目的储蓄，而不是实际利差 [97][98][99] 问题9: 本季度重新定价后下一季度是否会继续提高费率，特定客户群体是否有调整，现金转换的积极效果是否已体现 - 重新定价的全部影响将在第二季度体现，公司内部关注毛利润与TPV的关系，该比例仍有提升空间；第一季度存款迁移接近季末完成，对损益表影响极小，大部分收益将从第二季度开始体现 [105][107][108] 问题10: 复活节对公司PPV和交易量的影响以及第二季度情况 - 公司未观察到复活节对自身交易量有特定影响，可能与客户群体结构有关，公司服务的大型零售业务占比较小 [114] 问题11: 公司在信贷业务上的竞争优势，与其他同行的承保模式差异以及支持2027年信贷组合指导的结构性优势 - 公司信贷策略分为两部分，长期营运资金贷款针对较大、更成熟的SMB客户，还款方式与销售情况挂钩，是差异化优势；短期信贷解决方案针对不同客户需求，如信用卡业务适合微型客户，为SMB客户提供短期信贷产品也获得了积极反馈 [119][120][121]