报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属偏强震荡，降息和地缘前景仍存不确定性，国际金价高位震荡逼近历史高点，关注能否突破 [1] - 铂钯期权上市首日市场交投平淡，铂钯期货上市第二个交易日资金回归理性，俄乌冲突现和谈曙光，钯消费前景缺乏增长预期，铂供应收缩，终端消费领域广泛，年内存供需缺口，国内投资者对铂青睐度更高，铂强于钯，供应端刚性约束下倾向把握回调低吸机会，套利角度倾向多铂空钯 [2] - 乌克兰和美国关于和平计划的工作本周末继续，欧洲认为即使达成和平协议乌克兰仍需武装力量和安全保障，俄罗斯对美国部署中程导弹、乌克兰加入北约等问题表明立场，普京称美国和平方案可能成乌协议基础，美代表团下周访莫斯科或将讨论军控问题 [3] - 欧洲央行会议纪要前景不明朗，有观点认为降息周期结束 [3] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为86.9%，维持利率不变概率为13.1%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.3%，维持利率不变概率为9.6%，累计降息50个基点概率为23.1% [3] 各部分总结 贵金属市场情况 - 隔夜贵金属偏强震荡，国际金价逼近历史高点 [1] - 铂钯期权上市首日交投平淡，铂钯期货上市第二个交易日资金回归理性 [2] 地缘政治情况 - 乌克兰和美国和平计划工作本周末继续，欧洲、俄罗斯表明相关立场，普京称美和平方案可能成乌协议基础，美代表团下周访莫斯科 [3] 利率情况 - 欧洲央行会议纪要前景不明朗，有观点认为降息周期结束 [3] - 美联储12月降息25个基点概率为86.9%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.3% [3] 投资建议 - 供应端刚性约束下，贵金属倾向把握回调低吸机会，套利角度倾向多铂空钯 [2]

文章核心观点 - 铂金正成为全球央行储备资产多元化的新焦点，其背景是地缘政治不确定性加剧和美元信用体系面临挑战 [1] - 铂金价格存在结构性低估，其战略价值在氢能经济、汽车催化转化器等领域尚未被充分反映 [1] - 铂金成为官方储备资产面临流动性不足和供应规模小等障碍，且尚未被国际货币基金组织列为官方储备资产类别 [1] 市场动态与价格表现 - 铂金期货价格年内累计涨幅超过50%，远超COMEX黄金期货年内33%的涨幅 [1] - 2025年第一季度全球铂金需求端同比增长10%，达到70.7吨 [1] - 市场讨论央行将铂金纳入储备体系的频率明显上升，此举可能重塑全球贵金属市场格局并为去美元化提供新路径 [2] 中国市场发展 - 广州期货交易所铂金期货上市渐进，已完成就铂、钯期货和期权合约及相关规则的公开征求意见工作 [2] - 广期所将进一步完善合约和规则，确保合约贴近产业实际，尽快推动铂、钯品种的上市 [2] - 国内此前缺乏有效的铂、钯价格对冲机制，相关企业和交易者面临市场价格波动时缺乏有效的风险管理工具 [2]