报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2025年12月19日期货数据显示，各品种期现价差、跨期价差及跨品种比值有不同表现，如IF期现价差为 -0.72，较前一日变化 -0.72，历史1年分位数79.50%，全历史分位数56.90%等 [1] 利率期货基差与价差 - 2025年12月18日各品种基差、跨期价差及跨品种价差数据表明，TS基差1.6446，较前一交易日变化 -0.0070，上市以来百分位数29.80%等 [2] 贵金属期现 - 2025年12月19日报告显示，国内期货收盘价中，AU2602合约980.50元/克，较前一日涨0.08%；外盘期货收盘价中，COMEX黄金主力合约4334.30美元/盎司，较前一日涨0.10%；现货价格中，伦敦金4304.00美元/盎司，较前一日涨0.11%等 [3] 集运产业期现 - 2025年12月19日报告指出，集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）1510.56，较12月8日涨0.10%；期货价格及基差方面，EC2602（主力）1668.6，较前一日跌1.84%；基本面数据方面，全球集装箱运力供给3359.98万TEU，较前一日环比变化0.00%等 [5]

| 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年12月18日 | Z0016628 | 叶倩宁 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 最新位 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 全历史分位数 | 11.90 | IF期现价差 | 3.52 | 58.90% | 1.68 | 82.70% | | | | | | | | | | | | ■期现价差 | -4.48 | -1.09 | 40.10% | 36.10% | 期间价差 | IC期现价差 | 897 | 99.10%6 | 93.90% | 0.08 | IM期现价差 | 6.26 | 8.46 | 90.00% | 98.60% | | | | | | 次月-当月 | -21.00 | 1.60 | 20.90% | 21.40 ...

点、见解及分析方法、并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下、报告内窗仅供参考，报告中的信息或所表达较难见并不构成所述品种买卖的出 价或向价，投资者据此投资，风险营担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有、未经广发期货书面授权、任何人不得对 本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发、需注明出处为"广发期货"。 | 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年12月18日 | Z0016628 | 叶倩宁 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 最新位 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 全历史分位数 | 11.90 | IF期现价差 | 3.52 | 58.90% | 1.68 | 82.70% | | | | | | | | | | | | ■期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多为主；债市短期震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹；白银观望，黄金多单持有；铜、铝价有支撑，锌、铅或回吐涨幅或偏弱运行，镍观望，锡短期价格预计跟随市场风偏波动；碳酸锂、氧化铝观望，不锈钢、铸造铝合金观望或区间波动；钢价底部区间震荡，铁矿石震荡运行；玻璃窄幅震荡，纯碱承压下行；锰硅、硅铁关注锰矿及电价上调，工业硅跟随波动，多晶硅短期波动放大；橡胶短线操作，原油低多高抛或观望，甲醇观望，尿素逢低多配，纯苯和苯乙烯做多非一体化利润；PVC逢高空配，乙二醇防范反弹风险，PTA关注逢低做多机会，PX关注逢低做多；生猪近月抛空、远月反套或低多，鸡蛋近月挤升水、远月留意上方压力，豆粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花难走出单边趋势 [4][6][8][11][13][16][17][19][21][23][26][28][30][33][35][37][39][44][46][49][53][57][59][61][64][66][69][71][73][81][84][86][88][91][93] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：平台“全网最低价”或构成垄断，A500ETF天量成交，前11个月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，SpaceX进入IPO前监管静默期 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，前11个月财政收支情况公布，日本央行官员表态，央行进行逆回购操作，单日净回笼1430亿元 [5] - 策略观点：11月经济数据显示需求端动能待加强，货币政策适度宽松，降息预期增强，资金面平稳，短期债市震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率、美元指数情况，美联储理事讲话偏鸽派，美国劳动力市场表现疲软 [7] - 策略观点：美国非农就业数据偏弱提振降息预期，白银观望，黄金多单持有，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格创新高，铜价上扬，LME铜库存增加，国内上期所日度仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [10] - 策略观点：美联储重启购买美债，国内政策偏积极，铜矿供应紧张，精炼铜过剩压力不大，短期铜价高位震荡，给出沪铜主力、伦铜3M运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：LME铝注销仓单增加，铝价上扬，沪铝加权合约持仓量微降，期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费下调，华东电解铝现货贴水期货，外盘LME铝库存持平，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水 [12] - 策略观点：全球铝库存去化，处于低位，海外供应扰动，宏观政策偏宽松，铝价支撑强，若库存继续去化，后续铝价有望上涨，给出沪铝主力合约、伦铝3M运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌，单边交易总持仓情况，伦锌3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM0锌锭均价及各地基差、沪粤价差，上期所锌锭期货库存、内盘上海地区基差、连续合约-连一合约价差，LME锌锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，锌锭进口盈亏，锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC下行，国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存累库，沪伦比值上行，国内现货端收紧，12月16日伦锌单日交仓，有色金属情绪退潮后，沪锌或回吐涨幅 [16] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌，单边交易总持仓情况，伦铅3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价，上期所铅锭期货库存、内盘原生基差、连续合约-连一合约价差，LME铅锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，铅锭进口盈亏，国内社会库存累库 [17] - 策略观点：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，铅废料库存下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位，上游工厂库存下行，沪铅月差低位，有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价探底回升，沪镍主力合约收报上涨，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格走弱 [18] - 策略观点：镍过剩压力大，镍铁价格微跌，精炼镍溢价至支撑位，需等镍铁补跌后试探火法产线现金成本，短期观望，给出沪镍、伦镍3M合约运行区间 [19] 锡 - 行情资讯：2025年12月17日，沪锡主力合约收盘价上涨，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率情况，国内锡焊料企业开工率维稳，高企的锡价抑制下游采购意愿，市场成交冷淡，上周全国主要锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望，给出国内主力合约、海外伦锡运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，MMLC电池级、工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 [22] - 策略观点：宜春矿权注销，供需格局修复预期无法证伪，做多情绪驱动锂价拉升，周三碳酸锂持仓前五席位净空回落，合约总持仓仍处高位，枧下窝复产和需求兑现不确定，日内价格波动大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月17日，氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，升水01合约，海外MYSTEEL澳洲FOB下跌，进口盈亏，周一期货仓单减少，矿端几内亚CIF、澳大利亚CIF价格维持 [24][25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，但当前价格临近成本线，后续减产预期加强，且有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约AO2601运行区间，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场各型号价格变化，原料方面山东高镍铁、保定304废钢工业料、高碳铬铁北方主产区报价情况，期货库存减少，社会库存增加，300系库存减少 [27] - 策略观点：不锈钢市场步入传统淡季，成交清淡，原料端镍铁成交价格上涨，市场挺价情绪升温，年底供应端收缩效果显现，供应压力有望缓解，市场处于紧平衡格局，价格宽幅震荡，短期缺乏明确方向，建议观望 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金回升，主力AD2602合约收盘涨，加权合约持仓下滑，成交量减少，仓单减少，AL2602合约与AD2602合约价差缩窄，国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12价格持稳，市场成交一般，国内三地铝合金锭库存减少 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑强，需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价涨，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货市场天津、上海汇总价格变化；热轧板卷主力合约收盘价跌，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货方面乐从、上海汇总价格不变 [32] - 策略观点：昨日商品市场情绪偏弱，成材价格底部震荡，螺纹钢产量下降，库存去化，供需平衡；热轧卷板产量下滑，表观需求回落，库存去化难，厂库累积；2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计影响出口节奏，对需求冲击有限，短期压制市场情绪及钢价；终端需求偏弱，热卷库存压力大，钢价预计底部区间震荡，受出口政策影响短期承压，后续消化政策影响，冬储意愿不强，关注“双碳”政策影响 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，铁矿石加权持仓量情况，现货青岛港PB粉价格及折盘面基差、基差率 [34] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量延续增势，澳洲、巴西发运量回升，主流矿山中FMG发运下滑，其余增长，非主流国家发运量回调，近端到港量增加；需求方面，日均铁水产量跌破230万吨，高炉检修部分因环保限产，部分为年检，钢厂盈利率下行；库存端，港口库存增加，钢厂库存消耗，处于同期低位；终端热卷相对偏弱；基本面铁矿石总体库存走高，库存结构性矛盾未解决，现货有支撑；美联储议息会议和中央经济工作会议相对温和，出口许可证管理预计影响买单出口，铁矿石价格预计震荡运行，注意波动风险 [35] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三下午玻璃主力合约收平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [36] - 玻璃策略观点：上周供应端部分产线冷修，日熔量下滑，支撑市场产销，但受高位库存和终端需求疲软制约，上行空间有限，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，传统淡季终端开工不足，采购意愿减弱，市场维持供需弱平衡，短期内预计窄幅震荡 [37] - 纯碱行情资讯：周三下午纯碱主力合约收平，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存减少，其中重质、轻质纯碱库存均减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [38] - 纯碱策略观点：随着检修企业复产，阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力凸显，下游需求未好转，采购以刚需补库为主，备货意愿不高，玻璃产线冷修增多抑制对纯碱需求，若无利好提振，纯碱价格预计承压下行，需关注企业检修节奏、库存变动 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月17日，锰硅主力合约收涨，现货端天津6517锰硅现货市场报价升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货端天津72硅铁现货市场报价升水盘面；日线级别，锰硅、硅铁盘面价格临界下跌趋势线，关注上方压力位 [40] - 策略观点：近期重要会议落地，美联储降息，中央经济工作会议表态积极，文华商品企稳回暖，黑色板块出口许可证管理预计不影响正常合规出口，对黑色板块和国内政策保持乐观；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡；未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调带来的成本推升，尤其关注锰矿端突发情况 [41][43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差情况 [45] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘面冲高回落，短期触及支撑位后反弹，价格盘整；基本面工业硅周产量降幅遇瓶颈，西南产区下降空间有限，西北地区开工率高，限制供给去化，“乌—昌—石”区域重污染天气预警解除，生产扰动预期缓解；需求侧12月多晶硅排产下降，有机硅周产量下降，工业硅供需边际走弱；中央经济工作会议明确相关政策，工业硅预计跟随波动，注意西北供给端扰动因素 [46] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平，主力合约基差 [47] - 多晶硅策略观点：昨日广期所商品情绪亢奋，多晶硅日内涨超5个点，光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”落地，行业“反内卷”预期强化；基本面12月多晶硅产量预计下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限；下游需求疲软，硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现实情况偏弱；价格方面上下游市场进入边际弱平衡；预期与现实、产业链上下游分化持续，盘面在情绪推涨下突破6万关口，预计短期波动放大，注意风险，关注现货成交情况 [48][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：宏观情绪好，胶价震荡上涨，交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储买盘需求利多胶价，多空观点不同，多头因东南亚天气、橡胶季节性、中国需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好幅度不及预期看空；截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，库存增加，半钢胎开工负荷走低，库存增加；截至12月7日，中国天然橡胶社会库存、深色胶、浅色胶社会总库存、青岛橡胶总库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20、STR20混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格上涨 [51][52] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货高硫燃料油收涨、低硫燃料油收跌；富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油库存去库，燃料油、总成品油库存累库 [54][56] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、河北、内蒙价格下跌，鲁南、河南不变；主力期货合约上涨，MTO利润 [58] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，库存水平高；供应端企业利润中性，开工维持高位，供应高位；甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格不变，总体基差；主力期货合约上涨 [60] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加，出口集港进度慢，港口库存增加，供应方面气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落，供减需增使企业库存下降，尿素供需改善，下方有出口政策和成本支撑，空间有限，预计震荡筑底，需求关注出口和淡储需求，供应端关注冬季气头停车和成本支撑，低价下关注逢低多配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大；期现端苯乙烯现货、活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1-连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨，PS开工率上涨，EPS、ABS开工率下降 [62][63] - 策略观点：纯苯和苯

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差最新值1.85，较前一日变化8.31，历史1年分位数89.30%；IH期现价差最新值 - 0.12，较前一日变化39.60%；IC期现价差最新值8.88，较前一日变化7.04，历史1年分位数99.10%；IM期现价差最新值8.06，较前一日变化95.00% [1] - 跨期价差方面，各品种不同月份合约间价差有不同程度变化，如IF次月 - 当月价差 - 19.40，较前一日变化 - 1.60，历史1年分位数20.90%等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300最新值1.5567，较前一日变化 - 0.0061，历史1年分位数64.30%；IC/IF最新值1.5580，较前一日变化 - 0.0074，历史1年分位数87.70%等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS基差最新值1.5881，较前一交易日变化 - 0.0386，上市以来百分位数26.20%；TF基差最新值1.7839，较前一交易日变化 - 0.0850，上市以来百分位数51.60%等 [2] - 跨期价差方面，TS跨期价差中当季 - 下季价差0.0000，较前一日变化0.0000，上市以来百分位数26.90%；TF跨期价差中当季 - 隔季价差0.1350，较前一日变化0.0150，上市以来百分位数36.80%等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF价差 - 3.3690，较前一日变化 - 0.0380，上市以来百分位数13.10%；TS - T价差 - 5.4790，较前一日变化 - 0.0630，上市以来百分位数17.10%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约12月16日收盘价971.42元/克，较12月15日跌11.74元，跌幅1.19%；AG2602合约12月16日收盘价14666元/千克，较12月15日跌127元，跌幅0.86%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约12月16日收盘价4332.20美元/盎司，较12月15日跌2.10美元，跌幅0.05%；COMEX白银主力合约12月16日收盘价63.80美元/盎司，较12月15日跌0.33美元，跌幅0.52%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金12月16日价格4302.84美元/盎司，较12月15日跌1.15美元，跌幅0.03%；伦敦银12月16日价格63.68美元/盎司，较12月15日跌0.34美元，跌幅0.54%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力基差现值 - 6.75，前值 - 6.10，涨跌 - 0.65，历史1年分位数1.20%；白银TD - 沪银主力基差现值 - 17，前值2，涨跌 - 19，历史1年分位数57.40%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银比价现值67.91，前值67.59，涨跌0.32，涨跌幅0.48%；上期所金/银比价现值66.24，前值66.46，涨跌 - 0.22，涨跌幅 - 0.34%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.15%，前值4.18%，涨跌 - 0.03%，涨跌幅 - 0.7%；2年期美债收益率现值3.48%，前值3.51%，涨跌 - 0.03%，涨跌幅 - 0.9%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值91302千克，前值91302千克，涨跌0，涨跌幅0.00%；上期所白银库存现值890715千克，前值857814千克，涨跌32901千克，涨跌幅3.84%等 [3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）12月15日结算价指数1510.56点，较12月8日涨1.5点，涨幅0.10%；SCFIS（美西航线）12月15日结算价指数924.36点，较12月8日跌36.2点，跌幅3.76% [5] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数12月12日1397.63点，较12月5日跌5.5点，跌幅0.39%；SCFI（欧洲）12月12日1538美元/TEU，较12月5日涨138美元，涨幅9.86%等 [5] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）12月16日价格1686.8，较12月15日跌59.2，跌幅3.39%；基差（主力）现值 - 176.2，前值 - 235.4，涨跌59.2，涨跌幅 - 25.14% [5] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给12月17日3357.07万TEU，较12月16日无变化；港口准班率（上海）11月40.00，较10月跌9.08，跌幅18.50%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2025年12月17日期货数据显示，IF期现价差最新值为1.85，较前一日变化8.31，历史1年分位数89.30%；IH期现价差最新值 -0.12，较前一日变化39.60%；IC期现价差最新值7.04，较前一日变化99.10%；IM期现价差最新值8.06，较前一日变化95.00% [1] - 各期货跨期价差方面，如IF次月 - 当月为 -19.40，较前一日变化 -1.60，历史1年分位数20.90%等 [1] - 跨品种比值方面，如中证500/沪深300为1.5567，较前一日变化 -0.0061，历史1年分位数64.30%；IC/IF为1.5580，较前一日变化 -0.0074，历史1年分位数87.70%等 [1] 国债期货基差及价差 - 2025年12月16日，TS基差IRR为1.5881，较前一交易日变化 -0.0386，上市以来百分位数26.20%；TF基差IRR为1.7839，较前一交易日变化 -0.0850，上市以来百分位数51.60%；T基差IRR为1.5126，较前一交易日变化0.0639，上市以来百分位数51.70%；TL基差IRR为2.0115，较前一交易日变化0.2958，上市以来百分位数74.10% [2] - 各期货跨期价差方面，如TS当季 - 下季价差为0.0000，较前一交易日无变化，上市以来百分位数26.90%等 [2] - 跨品种价差方面，如TS - TF为 -3.3690，较前一交易日变化 -0.0380，上市以来百分位数13.10%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，2025年12月16日，AU2602合约收盘价971.42元/克，较前一日跌1.19%；AG2602合约收盘价14666元/千克，较前一日跌0.86%；PT2606合约收盘价485.75元/克，较前一日涨0.69%；PD2606合约收盘价423.85元/克，较前一日涨3.99% [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约收盘价4332.20美元/盎司，较前一日跌0.05%；COMEX白银主力合约收盘价63.80美元/盎司，较前一日跌0.52%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金12月16日价格4302.84美元/盎司，较前一日跌0.03%；伦敦银价格63.68美元/盎司，较前一日跌0.54%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -6.75，较前值跌0.65，历史1年分位数1.20%；白银TD - 沪银主力现值 -17，较前值跌19，历史1年分位数57.40%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银现值67.91，较前值涨0.48%；上期所金/银现值66.24，较前值跌0.34%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.15%，较前值跌0.7%；2年期美债收益率现值3.48%，较前值跌0.9%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存12月16日为91302千克，较前一日无变化；上期所白银库存为890715千克，较前一日涨3.84%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数方面，2025年12月15日，SCFIS（欧洲航线）结算价指数1510.56点，较12月8日涨0.10%；SCFIS（美西航线）924.36点，较12月8日跌3.76% [5] - 上海出口集装箱运价方面，12月12日，SCFI综合指数1397.63点，较12月5日跌0.39%；SCFI（欧洲）1538美元/TEU，较12月5日涨9.86%等 [5] - 期货价格方面，12月16日，EC2602（主力）合约价格1686.8，较12月15日跌3.39%；EC2604合约价格1112.7，较12月15日跌3.22%等 [5] - 基差（主力）12月16日为 -176.2，较前一日涨59.2，涨幅 -25.14% [5] - 基本面数据方面，12月17日全球集装箱运力供给3357.07万TEU，较前一日无变化；11月上海港口准班率40.00，较10月跌18.50%；11月月度出口全额3303.50亿美元，较10月涨8.19%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；国债短期震荡，关注年底供需修复和超跌反弹；黄金多单持有，白银观望；铜、铝预计高位震荡或进一步上涨，锌、铅、镍、锡等有色金属走势各异；钢材底部区间震荡，铁矿石震荡偏弱；玻璃、纯碱窄幅震荡或承压下行；锰硅、硅铁关注成本推升和板块引领；工业硅、多晶硅价格偏弱；橡胶短线操作，原油低多高抛或观望，甲醇低位整理，尿素震荡筑底，纯苯、苯乙烯可做多非一体化利润，PVC逢高空配，乙二醇防范反弹风险，PTA关注逢低做多机会，对二甲苯关注逢低做多；生猪反弹后抛空或反套低多远月，鸡蛋近月挤升水，远端留意上方压力，豆粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花难走出单边趋势 [4][6][8][11][13][16][17][19][21][31][34][36][37][40][42][45][52][54][55][57][59][61][64][66][68][75][77][80][82][85][87] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 中央财办将扩大内需列为明年首要任务，从供需两侧提振消费；摩根士丹利预计2025 - 2026年铜供应缺口扩大；美国11月非农就业和失业率数据公布 [2] - 年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 周二国债主力合约有涨有跌；商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施反倾销措施；国家发改委强调健全扩大内需体制机制；央行单日净投放180亿元 [5] - 政治局会议定调货币政策适度宽松，降息预期增强有望提振债市情绪，短期债市震荡，关注供需修复和超跌反弹 [6] 贵金属 - 沪金、沪银及COMEX金、银价格下跌，美国关键经济数据低于预期支撑金银价格；10 - 11月美国非农就业数据显示就业格局疲乏 [7][8] - 美国非农就业数据偏弱提振降息预期，黄金多单持有，白银观望 [8] 有色金属类 铜 - 美国11月非农数据影响下，美元指数下探，铜价震荡调整，LME和国内上期所库存及升贴水有变化 [10] - 美联储和国内政策使情绪面不悲观，产业上铜矿供应紧张，精炼铜过剩压力不大，短期铜价高位震荡 [11] 铝 - South32公司铝厂维护，铝价震荡抬升，国内外库存及升贴水有变化 [12] - 全球铝库存去化，处于低位，叠加海外供应扰动和政策宽松，铝价支撑强，后续有望上涨 [13] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌3S下跌，库存、基差等数据公布 [14][15] - 锌矿显性库存去库，国内锌锭社会库存去库，LME累库，沪伦比值上行，国内现货收紧，有色金属情绪退潮后沪锌或回吐涨幅 [16] 铅 - 周二沪铅指数和伦铅3S下跌，库存、基差等数据公布 [17] - 铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位，沪铅短期宽幅区间偏弱运行 [17] 镍 - 周一镍价走势较弱，现货升贴水和成本端价格有变化 [18] - 镍过剩压力大，精炼镍溢价至支撑位，需等镍铁补跌，短期观望 [19] 锡 - 12月16日沪锡主力合约下跌，云南和江西冶炼企业开工率有问题，需求受高价格抑制，库存增加 [20] - 短期锡市需求疲软，供给有好转预期，下游议价能力有限，价格跟随市场风偏波动，观望为主 [21] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，电池级和工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价下跌 [22] - 商品市场弱势，碳酸锂高开低走，市场分歧在供给释放和需求兑现，锂价区间偏弱调整，关注基本面变化 [22] 氧化铝 - 12月16日氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、库存和矿端价格有变化 [23] - 雨季后几内亚发运恢复，矿价预计下行，氧化铝冶炼产能过剩，累库持续，但价格临近成本线，减产预期加强，短期观望 [24] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约下跌，现货价格、原料价格和库存有变化 [25] - 不锈钢市场进入淡季，成交清淡，原料端挺价，年底供应收缩，市场紧平衡，价格宽幅震荡，观望为主 [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金主力合约下跌，持仓、成交量和库存有变化 [27] - 铸造铝合金成本端坚挺，供应端有扰动，需求反复和交割压力压制价格，短期区间波动 [28] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量和现货价格有变化 [30] - 商品市场情绪偏弱，成材价格底部震荡，螺纹钢供需平衡，热轧卷板库存去化难，出口政策影响节奏，钢价底部区间震荡，关注冬储和政策影响 [31] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓和现货基差有变化 [32] - 海外铁矿石发运量增加，铁水产量下降，钢厂盈利率下行，港口库存增加，铁矿石价格震荡偏弱 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约上涨，库存减少，持仓有变化；纯碱主力合约上涨，库存减少，持仓有变化 [35][37] - 玻璃供应端产线冷修，日熔量下滑，需求端复苏乏力，市场供需弱平衡，窄幅震荡；纯碱供应压力凸显，需求未好转，价格承压下行 [36][37] 锰硅硅铁 - 12月16日锰硅和硅铁主力合约下跌，现货价格和盘面价格有变化 [38] - 重要会议落地，商品情绪企稳，出口许可证管理预计不影响正常出口；锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注锰矿端情况 [39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓和现货基差有变化；多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓和现货基差有变化 [41][43][44] - 工业硅盘面震荡收红，短期接近支撑位，基本面供应去化受限，需求支撑走弱，价格偏弱运行；多晶硅行业“反内卷”预期强化，12月产量预计下滑，下游需求疲软，价格关注6万元关口压力 [42][45] 能源化工类 橡胶 - 胶价震荡整理，交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储有买盘需求；多空观点分歧，行业轮胎开工率和库存有变化；现货价格有变化 [47][48][49][51] - 中性思路，短线操作，买RU2601空RU2609对冲持仓 [52] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油期货下跌，中国原油及成品油库存累库 [53] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望 [54] 甲醇 - 区域现货和主力期货有涨跌，MTO利润有变化 [55] - 利多兑现后盘面盘整，港口库存去化，但进口到港高位，烯烃装置有检修预期，供应高位，甲醇基本面有压力，低位整理，单边观望 [55] 尿素 - 区域现货和主力期货有涨跌，基差有变化 [56] - 盘面震荡走高，储备需求和复合肥开工带动需求好转，出口集港，供应季节性回落，尿素供需改善，下方有支撑，低估时震荡筑底，低价逢低多配 [57] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差有变化，成本、供应、需求和库存数据公布 [58] - 苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，库存有变化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [59] PVC - PVC01合约上涨，现货价、基差和1 - 5价差有变化，成本端价格和开工率有变化，需求端开工率和库存有变化 [60] - 企业综合利润低位，供给端产量高位，下游内需淡季，需求承压，出口有预期但有淡季压力，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期反弹，中期逢高空配 [61][62] 乙二醇 - EG01合约上涨，现货价、基差和1 - 5价差有变化，供给端负荷、装置和进口到港有变化，下游负荷、装置和终端负荷有变化，港口库存累库，估值和成本有变化 [63] - 国内装置负荷意外检修量上升，供应预期改善，但整体负荷偏高，进口量高位，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏低，防范检修量上升带来反弹风险 [64] PTA - PTA01合约下跌，现货价、基差和1 - 5价差有变化，负荷、装置、下游负荷、库存和加工费有变化 [65] - 供给端短期高检修，临近1月检修量预计下降，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但淡季负荷下降；PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会 [66] 对二甲苯 - PX01合约下跌，PX CFR、基差和1 - 3价差有变化，负荷、装置、PTA负荷、进口、库存和估值成本有变化 [67] - PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产和淡季预期压制加工费，PX库存难去化，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [68] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价下跌，基差走弱，上游开工率、库存和下游开工率有变化 [69] - 期货价格下跌，OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限，但仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下行，逢高做缩LL1 - 5价差 [70] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价上涨，现货价下跌，基差走弱，上游开工率、库存和下游开工率有变化 [71] - 期货价格上涨，成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，供需双弱，库存压力高，仓单数量高位，明年一季度成本端格局转变或支撑盘面 [72] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价小幅波动，不同地区有涨跌稳情况 [74] - 消费放量，现货走暖带动盘面走稳，近月供应高，反弹空间受限，消费反弹后抛空；远端估值不高，有产能去化题材，反套或低多远月 [75] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳，个别地区调整，供应稳定，走货好转，需求增加 [76] - 前期盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但供应下降有限，近月挤升水，反弹抛空；远端估值偏高，留意上方压力 [77] 豆菜粕 - 隔夜CBOT大豆收跌，国内豆粕现货回落，成交低迷、提货好，油厂大豆压榨量、饲企库存天数和大豆、豆粕库存有变化，巴西和阿根廷产区降雨预报有变化，全球大豆库销比情况公布 [78][79] - 全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现，但向上空间需更大减产；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕产量有变化，船运机构数据显示马棕出口下降，巴西大豆播种率有变化，NOPA成员企业豆油库存上升，国内油脂下跌，基差有变化 [81] - 今年马、印棕榈油产量超预期，马棕出口不佳抑制反弹，四季度及明年一季度季节性产量下滑，需求下滑幅度小，供应偏大累库情况或反转，近期油脂数据偏空，观察高频数据短线操作 [82] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，基差有变化；印度、泰国和巴西糖产量、港口装运情况有变化 [83][84] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价低位，多空博弈难，趋势行情概率小，短线观望 [85] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格冲高回落，现货价格上涨，基差有变化；纺纱厂开机率、全国棉花商业库存有变化，全球棉花产量预估有调整 [86] - 基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化国内丰产利空；新疆棉花目标价格补贴政策或调整，有资金推高棉价，但消息未落实，叠加套保盘压力，郑棉难走出单边趋势 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年主观CTA策略线表现将好于2025年 中美宏观不确定性下降、低利率环境下商品波动率上升，且管理人向多资产多策略延伸，均对主观CTA管理人构成利好 [1][2][37] 根据相关目录分别进行总结 2025年主观CTA回顾 - 主观CTA策略指基金经理通过产业供需、期限结构等信息判断期货定价交易机会并获取收益 国内主观CTA管理人多出身实体生产企业、期货公司、期现公司，该策略与股、债和量化CTA策略低相关，有产业链认知优势超额收益，受国内机构资方关注配置 [5] - 2025年受中美贸易摩擦干扰，基于产业供需研究的主观CTA管理人整体收益下降 上半年黑色管理人表现突出，6月后回撤；下半年有色和贵金属板块管理人受关注 [6] - 2025年观察池里管理人净值表现较2024年同期走弱 贸易摩擦使管理人交易确定性下滑，持仓信心和收益获取减弱 [7] - 分板块看，黑色板块管理人上半年因煤炭成本坍塌获产业和宏观共振交易机会，表现突出 下半年市场对反内卷落地行业有分歧，期货市场情绪和现货分岔，管理人净值回撤；农产品管理人受外贸摩擦影响，进口量变化难预测，价格波动大，收益受影响 [9][10] - 分规模看，2025年不同规模管理人收益表现差别不大 宏观不确定性使商品交易难度大，多板块管理人收益不比单板块管理人好太多 [14] - 2025年全年商品指数波动和主观CTA收益获取分两阶段 1 - 5月，贸易摩擦驱动，贵金属涨，国内工业品黑色走弱，以贵金属为主要交易标的管理人收益明显；6 - 12月，贸易摩擦僵持，“反内卷”成新主题，市场对其与供给侧改革类比有分歧，黑色板块管理人净值6月后回落，农产品管理人四季度看涨油脂收益受损，有色板块单边交易管理人表现好于套利交易管理人 [20][24][25] 主观CTA策略行业生态变化 - 头部管理人向多资产、多策略迭代 原因包括商品期货资金容量有限、商品资产有季度级收益收敛、权益和商品市场联动增加、多资产分散可降低净值回撤压力和获取其他资产beta机会 扩充能力圈后未必收益下滑，迭代使头部管理人规模扩张，适应更多资金属性资金 [29][30][31] - 初创期私募初期体现较强回撤控制能力 规模较小管理人周度回撤控制能力不弱于规模较大管理人，国内主观期货私募资管化样本效应明显，初创期私募有资管化业绩导向，注重控制回撤提升资方持有体验，成熟后可快速进入机构资方资产配置池 [33][34] - 市场多元结构下，单一产业逻辑交易单薄，要求管理人有更全面能力 产业逻辑定价能力削弱，宏观和多资产策略力量进入市场，资方判断管理人需考虑研究、交易、风控和净值管理能力 [35][36] 2026年主观CTA展望 - 中美宏观不确定下降，商品自身供需占主导 利好基于产业供需研究的管理人，黑色板块焦煤、铁矿，新能源碳酸锂有产业矛盾机会，如非洲西芒杜投产或使铁矿价格趋势向下 [37] - 低利率环境下，商品波动率上升 利于管理人创造收益，2026年国内低利率延续，商品交易主线或从贵金属切换到基础大宗商品，商品波动率上升有利于管理人 [2][38] - 主观CTA管理人向多资产多策略延伸 为资方提供更好持有体验，避免单板块单资产交易问题，使管理人规模纳入资方配置选项 [2][39]

知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 | 集运产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | | 2025年12月16日 | | | | 叶倩宁 | Z0016628 | | 集运指数 | | | | | | | 结算价指数 | 12月8日 | 12月1日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | SCFIS (欧洲航线) | 1509.10 | 1483.65 | 25.4 | 1.72% | ਜ਼ | | SCFIS (美西航线) | 960.51 | 1948.77 | -988.3 | -50.71% | | | 上海出口集装箱运价 | 12月12日 | 12月5日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | SCFI综合指数 | 1397.63 | 1403.13 | -5.5 | -0.39% | 点 | | SCFI (欧洲) | 1538 | 1400 | 138.0 | 9.86% | 美元/TEU | | SCFI (美西) | 1780 | 155 ...

知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 | 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | Z0016628 | 叶倩宁 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年12月16日 | 品种 | 价差 | 展新值 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 | 全历史分位数 | | | | | | | | | | | F期现价差 | -6.46 | 46.60% | 0.49 | 70.40% | H期现价去 | -3.27 | 4.58 | 45.00% | 40.30% | 期现价差 | | | | | | | IC期现价差 | 1.84 | -2.37 | 97.10% | 86,909 | IM期现价差 | -1.08 | -1.75 | 95.00% | 82.70% | 次月-当月 | -17.80 | 0.60 | 24.50% | 25.50% | | | 零 ...