行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 卫星通信加速进入发展元年，2026年卫星通信或将正式迈入发展元年 [1][23] - 卫星通信将成为传统地面蜂窝网络的有益补充，弥补地面网络覆盖局限，与5G形成互补，实现全球网络覆盖 [2][20] - 随着Starlink引领下的全球卫星通信建设热潮进入加速期，特别是国产产业链技术成熟和政策推动，看好2026年国产卫星通信产业链的投资机会 [2] 从蜂窝网络到通信卫星 - **传统网络增长乏力**：截至2025年，全球仍有26.4%的人口（约20亿人）未接入互联网，非洲互联网普及率仅为36% [6] - **技术与成本制约蜂窝网络覆盖**：农村地区因扩展高速基础设施成本高、投资回报率低和无法接入电网，互联网普及率远低于城市地区 [2][11] - **6G推进空天地一体化**：6G网络将整合地面和非地面网络，低轨卫星星座极有可能成为6G非地面网络的重要组成部分，实现全球覆盖 [17][20] - **2025年成为发展加速期**：2025年全球主要国家加码卫星通信领域，国内外发射活动密集，例如中国星网GW星座实现“9天三发”高密度发射 [21][22] 卫星通信成本与覆盖优势明显 - **卫星通信概述与优势**：卫星通信覆盖范围广、不受地形限制、组网灵活、安全可靠，尤其适合海洋、空中及偏远地区 [24][26][27] - **低轨卫星（LEO）成为主流**：LEO卫星距地球600-2000km，具有传输时延短（20-25ms）、路径损耗小、有利于终端小型化等优点，但需大量卫星组网 [29][31][32] - **产业链技术进步驱动成本下降**： - **卫星制造批量化**：OneWeb Satellites通过批量化生产，使卫星成本降至定制化生产的10%，每天可生产2颗卫星 [34][36] - **一箭多星技术成熟**：至2021年，SpaceX已实现一箭143星，大幅降低了单星发射成本 [42] - **火箭回收技术普及**：2024年，SpaceX重复使用火箭的发射占比超过94%，显著降低了发射成本 [43] - **市场规模持续壮大**： - 到2040年，全球航天产业收入可能超过1万亿美元，卫星宽带互联网接入将占据增长的50% [46] - 至2024年底，全球在轨卫星数量达10818颗，2014-2024年复合增长率为23.66% [49] - 2024年卫星产业营收中，地面设施（1553亿美元，占比37.4%）和卫星服务（1083亿美元，占比26.1%）是主要收入来源 [52] - **与5G蜂窝通信的成本性能比较**： - **5G建设成本**：截至2025年，中国已建成约470.5万个5G基站，总建设成本约6963.4亿元，单个基站建设成本约14.8万元 [67][69] - **Starlink部署成本**：单星部署总成本约200万美元，部署1.2万颗卫星的总成本约240亿美元（1689.8亿元人民币） [69] - **覆盖经济性对比**：以中国“胡焕庸线”为例，西北半壁人口密度仅17.23人/平方公里，使用5G会造成通信容量浪费；东南半壁人口密度321.87人/平方公里，使用低轨卫星则人均可用容量过低 [71][74][75] - **结论**：5G更适用于人口密集城市，低轨卫星更适合人口稀少区域及海空等特殊场景，两者形成互补 [2][76] 卫星通信亟待加速发展 - **轨道频谱资源有限且先占永得**：频率和轨道资源由国际电信联盟（ITU）管理，规则为“先占永得”，申请者需在7年内完成发射和信号验证以获得使用权，因此发展具有紧迫性 [2][87] - **国家政策大力推动**：2014年至2024年，中国国务院、财政部等多部门持续推出至少14项政策，从市场准入、财税支持、技术攻关等维度构建全产业链支持体系 [90][91] 全球主流通信卫星星座梳理 - **全球星座百花齐放**：国外以SpaceX的Starlink（规划4.2万颗）、OneWeb（规划648颗）、亚马逊的Kuiper（规划3200颗）为代表；国内则有航天科技的“鸿雁星座”（324颗）、航天科工的“虹云工程”（156颗）、中国星网的“GW星座”（12992颗）以及银河航天的“银河Galaxy”（1000颗）等 [2][92][93] - **Starlink处于引领地位**： - 2024年发射卫星1842颗，同比增长57.91%，2019-2024年复合增长率达141.43% [116] - 卫星型号持续迭代，目前主要发射v1.5和v2.0 mini型（重约800kg），通信能力不断增强 [120][122]

星链手机技术特点 - 星链手机可直接连接卫星通信，无需依赖地面基站，最大区别在于硬件支持卫星频段[4] - 手机芯片组需修改以支持卫星频段，目前手机不支持这些频段[4] - 马斯克已花费170亿美元购买频段以实现卫星直连手机[4] - 最终可实现手机随时观看高清视频，不受地面基站信号强度影响，但在厚金属屋顶建筑物内可能受影响[4] - 星链采用低轨道卫星星座，运行在550公里轨道，比地球同步卫星36000公里近得多，减少延迟[10] - 每颗卫星搭载eNodeB基站设备，相当于太空中的4G基站，手机可使用标准LTE协议通信[9] - 使用相控阵天线技术，通过电子方式控制天线指向，无需物理转动，但成本高、功耗大[12][15] - 卫星信号弱，手机需更大发射功率，但电池容量有限，需平衡通信质量和电池续航[16] - 采用自适应功率控制，根据信号条件自动调整发射功率[16] - 使用先进信号处理算法解决多普勒效应和快速切换问题[9][10] - 卫星切换需在几秒内完成，使用软切换技术，手机同时与多颗卫星保持连接[10] - 信号受雨衰影响，特别是在Ku波段(12-18GHz)和Ka波段(26-40GHz)，穿透能力差，易被建筑物和树木遮挡[13][16] - 使用各种编码技术如卷积码、涡轮码和LDPC码对抗噪声和干扰[13] 网络架构与覆盖 - 传统移动通信网络分层，卫星网络更像分布式系统，每颗卫星既是基站也是路由器[17] - 卫星间需建立星间链路，让数据在太空中直接传输，减少延迟，提高网络效率[17] - 全球约一半地区没有可靠移动通信覆盖，包括海洋、沙漠和极地[6] - 低轨道卫星移动更快，单颗卫星覆盖范围小，需发射数万颗小卫星组成网络[11] - 卫星信号很难穿透建筑物，主要适用于户外场景，室内需依赖地面网络[17] - 手机需智能地在卫星网络和地面网络之间切换[17] 市场竞争与产业格局 - 除了星链，亚马逊的柯伊伯项目和英国的OneWeb等公司也在布局类似服务[18] - 竞争会推动技术进步和成本下降[18] - 星链手机可能冲击传统电信运营商的垄断地位，特别是在偏远地区通信服务方面[20] - 新的商业模式可能出现，如按需付费的全球通信服务或针对特定行业的专业通信解决方案[20] - T-Mobile与星链合作，让用户在没有地面信号时自动切换到卫星网络[20] - 未来通信网络可能是立体架构，包括地面基站、低空平台、低轨卫星、中轨卫星和高轨卫星[21] 用户价值与应用场景 - 提供无处不在的连接，无论在高山或海洋中央都能保持联系[20] - 对于应急救援、远程工作、探险旅行等场景特别有价值[20] - 可能催生新的应用和服务，如新型位置服务，结合卫星通信和导航[20] - 通话质量可能不如地面网络稳定，数据速度可能受限 due to 带宽分配和用户数量[17]

星链卫星坠落情况 - 2020年坠落两颗卫星，2021年数量飙升到78颗，此后每年保持在88至99颗 [3] - 2024年有316颗卫星在大气层中烧毁，系统累计损失583颗卫星，平均每15颗就有一颗坠毁 [3] - 2025年坠毁数量可能继续增加，受太阳活动周期影响 [3] 卫星坠落原因分析 - 太阳耀斑和黑子活动导致大气层膨胀，增加中低轨道卫星的摩擦阻力 [5] - 星链系统主要部署在中低轨道，大气密度变化直接加速卫星坠落 [5] - 自然现象导致卫星寿命缩短，需额外发射补网卫星维持系统规模 [5] 星链系统运营挑战 - 目标规模为4.2万颗卫星，需持续发射备用卫星以维持通讯能力 [5] - 高补网需求将大幅增加运营成本，资金压力显著 [5] - 历史案例显示（如摩托罗拉铱星系统），用户规模不足可能导致项目失败 [7] 商业与政治关联风险 - 公司正寻求美国政府支持以扩大行业应用 [7] - 领导人与政治人物的关系可能影响商业决策 [1][7]