公司2026年初产销表现 - 2026年1-2月，公司重卡整体销量2.4万辆，同比增长47% [1] - 公司旗下欧曼重卡品牌1-2月累计销量1.5万辆，同比增长40% [2] 欧曼重卡细分市场增长情况 - 2026年2月，欧曼燃气牵引车销量同比增长18% [2] - 2026年2月，欧曼载货车销量同比增长66% [2] - 2026年2月，星辉品系重卡销量同比增长83% [2] - 2026年2月，欧曼专用车销量同比大幅增长548% [2] - 2026年2月，欧曼银河新能源重卡销售近1000辆 [2] 公司战略与产品布局 - 公司践行“全面国际化、全面新能源化、全面智能化”转型理念 [2] - 公司持续深耕自主创新能力，推出高品质、高性价比产品以满足用户降本增效需求 [2] - 欧曼重卡已打造包括银河9、银河7、银河5、银河3等系列在内的丰富产品矩阵 [4] - 公司通过持续研发投入和场景化精准匹配，力推星辉品系重卡 [4] 新能源领域发展 - 欧曼重卡积极投身电动化转型，其自主“三电”系统在能耗和可靠性上获得用户认可 [4] - 公司产品助力物流运输向绿色化、智能化转型 [4] 区域市场拓展与交付 - 2026年2月，欧曼重卡在宁夏、福建、广东等区域市场实现批量交付 [5] - 2月初，在宁夏银川的客户答谢会上，现场累计交付车辆210辆 [7] - 2月4日，在福建福州的发布会上，现场达成108辆合作签约与首批交付 [7] - 2月28日，在广东深圳的发布会上，现场完成98辆战略合作签约与首批交付 [7] 产品测试与验证活动 - 2月28日，欧曼银河全球价值品鉴之旅（纯电篇）启动，车队以欧曼银河9、银河5M新能源重卡为核心，沿晋豫皖煤炭物流干线进行为期21天、全程2000余公里的实战试炼 [9] - 测试聚焦煤炭运输爬坡、淋水除尘、长途高效作业等核心工况，并对密封性、防水性、长下坡动能回收等关键指标进行全维度实战验证 [9] - 2月，欧曼研发团队在漠河零下35度极端低温环境中对银河9、银河5M纯电重卡完成极寒性能测试，主要解决低温动力衰减、电池充放电效率下降等痛点 [11]

报告公司投资评级 - 报告对吉利汽车的投资评级为“买进” [3][6] 报告的核心观点 - 公司6月销售汽车23.6万辆，YOY+42.1%；1 - 6月实现整车销量141万辆，YOY+47.4%；公司将全年销量目标上调至300万辆，同比增38% [7] - 7月9日极氪9X技术发布会发布全球首个全栈900V高压电混架构SEA - S，极氪9X将成品牌混动车型标杆产品 [7][9] - 公司电动化转型加速，高性价比产品策略见效，各主流价格区间有认可产品；汽车业务整合后有望降成本、共享技术，提升产品竞争力；具备平台和技术优势，未来技术输出将成利润增长点 [7] - 上调公司2025/2026/2027年净利润分别至138.4/179/223亿元，扣除一次性收益影响，YOY分别为+47%/+30%/+24%，EPS分别为1.37/1.78/2.2元，当前股价对应P/E分别为11/8.6/7倍，建议“买进” [7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为汽车，2025年7月9日H股价17.00港币，恒生指数23,892.3，股价12个月高/低为19.97/7.33港币，总发行股数和H股数均为10,084.17百万股，H市值1,352.41亿元，主要股东为Proper Glory Holding Inc.（持股25.24%），每股净值8.71元，股价/账面净值1.95 [2] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-1.11%、29.11%、97.11% [2] 近期评等 - 2025年5月19日评等为“买进”，产品组合中汽车占比85%，电池包占比5.7%，零部件占比4.4% [3] 盈利预期 | 年度 | 纯利（百万元） | 同比增减（％） | 每股盈余（元） | 同比增减（％） | H股市盈率（X） | 股利（HKD元） | 股息率（％） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 5308 | 0.91% | 0.527 | 0.85% | 29.17 | 0.20 | 1.30% | | 2024 | 16632 | 213.32% | 1.651 | 212.96% | 9.32 | 0.33 | 2.14% | | 2025F | 13840 | -16.79% | 1.373 | -16.81% | 11.20 | 0.36 | 2.36% | | 2026F | 17948 | 29.69% | 1.781 | 29.69% | 8.64 | 0.40 | 2.60% | | 2027F | 22266 | 24.06% | 2.210 | 24.06% | 6.96 | 0.44 | 2.85% | [11] 财务报表预测 | 项目（百万元） | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产品销售收入 | 179204 | 240194 | 324623 | 393900 | 452322 | | 销售成本 | 151789 | 201993 | 273008 | 330876 | 379950 | | 其他营业收入 | 1367 | 905 | 1000 | 1000 | 1000 | | 销售及分销成本 | 11832 | 13283 | 16231 | 18907 | 20807 | | 管理费用 | 12020 | 4897 | 6492 | 7878 | 8594 | | 财务费用 | -544 | -692 | -97 | 0 | 0 | | 联营公司投资收益 | 599 | 969 | 1938 | 2072 | 2217 | | 税前利润 | 4950 | 18404 | 15468 | 20267 | 25142 | | 所得税支出 | 15 | 1604 | 1346 | 1763 | 2187 | | 净利润 | 4935 | 16799 | 14122 | 18504 | 22955 | | 少数股东权益 | -373 | 167 | 282 | 555 | 689 | | 普通股东所得净利润 | 5308 | 16632 | 13840 | 17948 | 22266 | | EPS | 0.527 | 1.651 | 1.373 | 1.781 | 2.210 | [14] | 现金及现金等价物 | 35746 | 40865 | 57375 | 88644 | 124105 | | 应收帐款 | 42711 | 58307 | 64137 | 67344 | 70711 | | 存货 | 15422 | 23078 | 27463 | 32681 | 38891 | | 流动资产合计 | 113635 | 125322 | 135347 | 146175 | 157869 | | 于联营、合营公司权益 | 15703 | 31424 | 32995 | 34645 | 36377 | | 物业、厂房及设备 | 27351 | 26384 | 27175 | 27991 | 28830 | | 无形资产 | 23920 | 28751 | 29326 | 29912 | 30510 | | 非流动资产总额 | 78963 | 104070 | 114211 | 119046 | 124295 | | 资产总计 | 192598 | 229392 | 249559 | 265221 | 282164 | | 流动负债合计 | 96824 | 127200 | 131016 | 134946 | 138995 | | 长期负债合计 | 10622 | 9772 | 10749 | 11824 | 13007 | | 负债合计 | 107446 | 136972 | 141765 | 146770 | 152001 | | 少数股东权益 | 4643 | 5678 | 6132 | 6622 | 7152 | | 股东权益合计 | 85151 | 92420 | 101662 | 111828 | 123011 | | 负债和股东权益总计 | 192598 | 229392 | 249559 | 265221 | 282164 | | 经营活动产生的现金流量净额 | 22342 | 26507 | 34460 | 41352 | 47554 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -16145 | -9132 | -10502 | -12077 | -13888 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -2764 | -13297 | -6648 | 1994 | 1795 | | 现金及现金等价物净增加额 | 3434 | 4079 | 17310 | 31269 | 35461 | [14]