投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 业绩同比高增 2025H1营收83.72亿元同比+26.41% 归母净利润18.30亿元同比+49.26% [7] - 光伏设备实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖 保持TOPCon领先市场份额 HJT电池片平均转换效率达25.6% 钙钛矿中试线投产并获奖 [7] - 半导体湿法设备实现全流程自主化开发 关键零部件国产化率超95% 6/8英寸设备替代进口并获欧亚订单 12英寸设备适配45-90nm及以下制程 [7] - 锂电真空专用设备取得突破 双面卷绕铜箔溅射镀膜设备下线 一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备交付客户 [7] 财务表现 - 2025H1毛利率29.65%同比-1.97pct 净利率21.87%同比+3.35pct 期间费用率4.41%同比-2.44pct [7] - 2025Q2单季毛利率31.69%环比+4.44pct 净利率26.27%环比+8.99pct [7] - 合同负债96.73亿元同比-47.63% 存货93.07亿元同比-56.99% 经营活动现金流-7.76亿元同比-496.77% [7] - 上调2025-2027年归母净利润预测至25.4/15.3/15.2亿元（原值21.4/10.9/9.5亿元） 对应动态PE14/22/23倍 [7] 业务细分 - 工艺设备营收69.77亿元同比+28.68%占比83.34% 毛利率28.17%同比-1.55pct [7] - 自动化设备营收10.09亿元同比+15.10%占比12.05% [7] - 配件营收3.86亿元同比+19.11%占比4.62% [7] 市场数据 - 收盘价98.77元 市净率2.75倍 总市值343.44亿元 [5] - 每股净资产35.97元 资产负债率57.42% 总股本347.71百万股 [6]