报告期间，该公司的半导体设备产业化持续取得了进展，尤其在市场扩展与订单质量方面。半导体清洗 设备方面，公司取得7台新订单，其中既有来自老客户的重复订单，也有来自高质量新客户的新订单;该 等设备订单中，包含了一台用于先进半导体清洗工艺的高温硫酸清洗(HTSPM)设备;该等订单部分已经 成功交付至客户。应用于多种12吋半导体关键薄膜沉积工艺的低压化学相沉积(LPCVD)设备取得了2台 新订单，并均已成功交付至客户。随着公司先进机型陆续取得订单与成功交付，公司的量产实绩正在得 到不断积累与验证。 普达特科技(00650)公布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，销售收入约7756.8万港元，同比减少 52.12%;公司权益股东应占亏损8769.1万港元，同比收窄45.43%;每股基本及摊薄亏损1.193港仙。 公告称，期内亏损乃主要归因于与公司半导体及太阳能产业业务持续发展及扩展相关的研发及行政开支 约9350万港元，包括(a)向僱员支付以股份为基础的非现金薪酬;及(b)因于截至2023年3月31日止年度内 完成收购太阳能公司而产生的折旧及摊销开支。 ...

报告期间，该公司的半导体设备产业化持续取得了进展，尤其在市场扩展与订单质量方面。半导体清洗 设备方面，公司取得7台新订单，其中既有来自老客户的重复订单，也有来自高质量新客户的新订单;该 等设备订单中，包含了一台用于先进半导体清洗工艺的高温硫酸清洗(HTSPM)设备;该等订单部分已经 成功交付至客户。应用于多种12吋半导体关键薄膜沉积工艺的低压化学相沉积(LPCVD)设备取得了2台 新订单，并均已成功交付至客户。随着公司先进机型陆续取得订单与成功交付，公司的量产实绩正在得 到不断积累与验证。 智通财经APP讯，普达特科技(00650)公布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，销售收入约7756.8万港 元，同比减少52.12%;公司权益股东应占亏损8769.1万港元，同比收窄45.43%;每股基本及摊薄亏损1.193 港仙。 公告称，期内亏损乃主要归因于与公司半导体及太阳能产业业务持续发展及扩展相关的研发及行政开支 约9350万港元，包括(a)向僱员支付以股份为基础的非现金薪酬;及(b)因于截至2023年3月 31日止年度内 完成收购太阳能公司而产生的折旧及摊销开支。 ...

格隆汇11月17日丨捷佳伟创(300724.SZ)在互动平台表示，目前公司的半导体清洗设备不断获得新订 单，并且公司在持续研发其他半导体及泛半导体相关设备。同时公司积极布局锂电新能源装备技术研 发，并在锂电真空专用设备领域取得突破。 ...

宏观总量研究 - 9月金融数据表现平稳，后续随着政策性金融工具落地及财政支出加快，信贷需求有望回暖 [2] - 若无增量财政政策推出，去年同期政府债发行的高基数压力将对社融增长构成持续扰动 [2] - 9月居民存款同比大幅增长，存款"搬家"节奏放缓或与股指高位震荡引发的股市"赚钱效应"回落有关，M1与M2同比增速此长彼消 [2] 电子行业-盛美上海 - 报告维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为14.76亿元、18.29亿元，新增2027年预测为22.85亿元，对应市盈率分别为59倍、47倍和38倍 [3] - 公司是国内半导体清洗设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，研究报告维持"买入"评级 [3] 电子行业-华峰测控 - 报告维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为4.59亿元、6.05亿元，新增2027年预测为7.63亿元，对应市盈率分别为56倍、43倍和34倍 [4] - 公司是国内半导体测试设备的领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量，研究报告维持"增持"评级 [4] 社服行业-蜜雪集团 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.90亿元、66.94亿元、76.99亿元，对应每股收益分别为14.99元、17.63元、20.28元，当前股价对应市盈率分别为27倍、23倍和20倍 [5] - 公司为少有的具备工业化能力的现制茶饮品牌，生产成本在规模效应下逐步摊薄，进一步巩固其在10元以下价格带的优势 [5] - 万店基础和极致供应链构建公司护城河，旗下子品牌幸运咖运营逐步理顺，延续"低价+爆品"模式吸引更多消费者，首次覆盖给予"买入"评级 [5]

机器人 - 机器人在具身智能业务方面暂未与宇树、优必选或特斯拉有合作 [1] 半导体 - 捷佳伟创目前半导体清洗设备不断获得新订单 [1] 化工 - 南京聚隆目前产品不涉及超高分子量聚乙烯材料 [2] 传媒 - 光线传媒正积极探索微短剧领域并已筹划投资组建相关公司 [2] - 华数传媒与阿里系企业在互联网电视等多方面开展了长期业务合作 [2] - 天龙集团子公司在鲸鸿动能平台为京东等头部客户提供互联网营销服务 [2] 电子 - 秋田微目前公司产品未应用于AI眼镜 [2] - 光峰科技完成与国内外一流主流AR眼镜C端品牌客户的光机对接 [2] - 京东方A三季度以来面板备货需求逐步恢复 行业稼动率有所恢复 [2] 其他 - 中材科技公司超低损耗低介电纤维布已完成头部客户认证及批量供货 [2] - 云图控股雷波牛牛寨北矿区东段磷矿未勘测到锂辉石矿 [2] - 温氏股份受"桦加沙"台风影响 公司在广东区域局部资产出现一定损失 [2] - 康龙化成截至目前美国加征关税对公司业务产生的影响有限 [2] - 爱丽家居今年9月北美两大基地外产外销在公司营收占比预计首次突破50% [2] - 飞亚达目前与阿里巴巴集团存在部分业务层面合作 [2]

公司业务进展 - 半导体清洗设备不断获得新订单 [1] - 持续研发其他半导体及泛半导体相关设备 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入32.65亿元 同比增长35.83% 主要受益于中国大陆市场需求强劲及公司技术差异化优势 [4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长56.99% 主要因主营业务收入增长及股份支付费用减少 [4] - 公司以清洗设备为基础向平台型半导体设备公司发展 产品线覆盖前道/后道工艺设备及硅材料衬底制造设备 [5] 财务表现与预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为67.29亿/82.58亿/92.06亿元 同比增长19.8%/22.7%/11.5% [7][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.96亿/17.62亿/19.34亿元 同比增长29.7%/17.7%/9.8% [7][9] - 预计2025-2027年每股EPS为3.39元/3.99元/4.38元 对应PE分别为49/41/38倍 [7][9] - 2025年上半年毛利率保持46.9%水平 ROE预计达16.0% [9] 市场地位与技术突破 - 清洗设备全球市场占有率8.0% 位居全球第四 中国市场占有率超30% 位列第二 [6] - 电镀设备全球市场占有率8.2% 位列全球第三 实现电镀技术全领域覆盖 [6] - 2025年3月自主研发单晶圆高温SPM设备通过关键客户验证 面板级水平电镀设备获国际奖项 [6] 产品与业务发展 - 产品平台化持续推进 技术水平和性能持续提升 产品系列日趋完善 [4] - 核心产品线包括清洗设备、电镀设备、立式炉管、涂胶显影Track、PECVD、无应力抛光等设备 [5] - ECP设备第1500电镀腔完成交付 覆盖前道铜互连/后道晶圆级封装/3D堆叠/化合物半导体领域 [6]

公司研发与增长表现 - 北方华创2015-2024年研发投入累计131.32亿元 年复合增速28% 同期净利润年均复合增速65% 连续10年净利润同比增速超25% [1] - 盛美上海2021年上市后研发投入与净利润几乎齐平 净利润连续8年同比增速超25% [3] 市场地位与竞争格局 - 全球前道晶圆制造电镀设备市占率：泛林集团24%位居榜首 盛美上海15%位列第三 为前五中唯一中国半导体设备公司 [6] - 盛美上海70%利润来自半导体清洗设备 竞争对手包括北方华创和芯源微 [8] - 公司单片清洗设备国内市占率超30% 全球半导体清洗设备市占率达8% 全球第四国内第二 [11] 技术优势与产品创新 - 盛美上海采用单片清洗技术（SAPS/TEBO兆声波清洗设备和单片槽式清洗设备）防止交叉污染 均为全球首创 [11] - SAPS技术应用于逻辑28nm及DRAM19nm技术节点 单片槽式清洗设备完成40nm及28nm产线验证 [11] - 2025年9月推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备UltraLith KrF 并交付国内头部逻辑晶圆厂 [17] - 同期推出首款宽禁带化合物半导体制造用电化学去镀设备Ultra ECDP 电镀设备覆盖28nm及更先进制程 [17] 业务拓展与产能布局 - 产品从清洗设备拓展至电镀设备、炉管、PECVD、Track等领域 [17] - 2025年上半年研发投入5.44亿元 同比增长39.47% 占总营收比重16.67% 研发制造中心达预定可使用状态 [17] - 北方华创通过平台化布局实现共性技术复用 中微公司涉足刻蚀/薄膜沉积/电子束检测设备 拓荆科技募资46亿元建设薄膜沉积产能 [15] 行业趋势与需求动力 - 2024年全球半导体设备销售额1171亿美元 同比增长10.16% 2025年第二季度全球出货额330.7亿美元 同比增长24% [19] - 预计2026年全球销售额达1381亿美元 AI/HBM/先进封装需求持续拉动高端设备 [19] - 中国半导体清洗设备国产化率约60% 光刻机/刻蚀设备/薄膜沉积设备价值量占比分别为24%/21%/20% [13] 财务与运营表现 - 盛美上海2020-2024年平均净利率20.64% 优于北方华创和拓荆科技 稳定性优于中微公司 [11] - 2024年经营活动现金流量净额12.16亿元 扭转连续5年负值 主因清洗设备营收40.57亿元（同比增55.2%）及存货周转率提升21% [23] - 2025年上半年经营活动现金流量净额-1.32亿元 但第三季度订单已排满 第四季度即将排满 [23]

核心业务结构 - 公司主要业务为光伏电池装备的研发、生产与销售 [1] - 半导体设备业务当前占整体业务比例较小 [1] 半导体业务进展 - 半导体清洗设备持续获得新订单 [1] - 碳化硅高温热处理工艺设备已发货至行业头部客户 [1] - 公司持续研发半导体及泛半导体领域相关设备 [1] 战略发展方向 - 公司将持续拓展半导体设备业务领域 [1] - 公司重点关注第三代半导体设备领域的发展机会 [1]

宏观策略 - 预计7月贷款需求季节性回落，社融增速平稳增长，7月新增贷款或同比少增600亿元，但政府债融资同比多增0.63万亿支撑社融增量 [1][16] - 8月初出口量环比下行，受新关税框架影响，东盟等转口贸易地关税税率提升至20%，对转口贸易造成扰动 [1][16] - 美国7月CPI环比或超预期抬升，商品价格广泛上涨可能推动美联储9月降息预期回落，10年期美债利率上升6.7bps至4.283% [1][17][19] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化，非成分券信用利差达40BP以上的债券规模占比14.79%，配置价值凸显 [2][22][23] - "反内卷"政策覆盖新能源、半导体等新兴产业，与供给侧改革相比更侧重市场化手段，预计PPI同比年内回升至-1.5%但难转正 [3][4][24][25] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元 [5][26][27] 行业与公司 - 广电计量布局AI芯片检测，测试能力覆盖4nm，拟定增13亿元投向航空装备、AI芯片及卫星互联网测试平台 [9][34][35] - 爱旭股份ABC组件Q2单季度盈利转正，海外溢价达1元/W，全年出货预计20GW，单瓦盈利5-6分 [10][36] - 歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，补齐AR光学赛道能力，2025年PE估值23倍，智能硬件业务有望旺季复苏 [13] - 泡泡玛特Labubu IP驱动增长，2025-2027年净利润预测上调至100.3/144.9/182.9亿元，目标市值空间28% [14] - 盛美上海清洗设备市占率超30%，电镀设备交付超1500腔，HBM相关清洗需求有望带来新增量 [15]