日本政坛最近的风向，正透着一股 近乎决绝的疯狂。 这一轮 中日之间的交锋，不像过去那样停留在 口头抗议或 外交辞令的拉扯上，而是实打实地充满了火药味,就在 高市早苗政府主导下，东京方面仿佛按下 了 加速键。 但如果拨开这些看似 强硬的战术烟雾，你会发现，这是一场 经过精密计算却又充满 赌徒心理的博弈,日本如此 急切地想要把事情搞大，甚至不惜将自身置 于风暴眼中，这背后到底藏着 怎样的算计？ "贴脸输出"的军事部署 在这个距离日本本土 并不算近的海域，东京的手伸得比以往任何时候都要 长。 前言 一份旨在让 日本自卫队能够长驱直入 菲律宾的 《访问部队协定》正在紧锣密鼓地 推进，这可不是简单的 联合演习，而是给予了日军在这片群岛上近乎不 受限的 部署权限。 更触目惊心的是，在 菲律宾的巴拉望岛，一座由日本 协助建设的弹药库已经 悄然伫立。 稍微量一下距离就会发现，这里离中国实控的黄岩岛仅仅 只有200公里左右。 与此同时，日本的目光不仅仅 局限在亚太，它正试图把远在 欧洲的祸水引进来。 从频繁现身 北约峰会，到积极申请加入欧洲的 军备重整项目，日本的一系列操作引发了俄罗斯的 强烈警告——这分明是在打造一个 "亚洲 ...

中共二十届四中全会对未来五年"扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面"作出重要部署。中国将积 极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建"一带一路"。这为中智经贸 合作带来新机遇、注入新动力。中方愿与智方一道，以建交55周年为契机，坚持互尊互信、互利互惠、 互联互通，不断丰富两国全面战略伙伴关系的时代内涵，打造中拉共同发展样板、南南合作典范，共同 促进人类和平与进步事业。 （作者为中国驻智利大使） 《 人民日报 》（ 2025年12月17日 03 版） 今年是中国同智利建交55周年。半个多世纪以来，无论国际风云如何变幻，中智关系这艘航船始终乘风 破浪，引领中国同拉美国家关系发展潮流。智利是第一个与新中国建交的南美国家，第一个承认中国完 全市场经济地位、第一个同中国签署双边自贸协定并率先实现升级的拉美国家，中智双方以开放包容的 姿态，共同书写了跨越山海的合作佳话。 今年是中智自贸协定签署20周年。20年来，中智经贸关系实现了质的飞跃。2024年，中智贸易额约为 616亿美元，是2005年自贸协定实施前的8.6倍。中国连续15年成为智利第一大贸易伙伴，也是智利第一 大出口市场和第一大进口来 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好 AI 设备高景气带来的设备投资机会；看 好出海持续超预期的油服设备 增持（维持） [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、 华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科 技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【AI 设备】摩尔线程上市&美国解除 H200 出口限制，看好 AI 算力基础设施 建设 近期摩尔线程成功登陆科创板，截至 2025 年 12 月 12 日市值已达 3830 亿元。 另外 12 月 9 日美国解除 H200 芯片出口限制，但需缴纳 25%销售额上交美国 政府。摩尔线程上市成功，有望推动国产算力 GPU 技术持续迭代，国产建设 有望加速。英伟达 H200 解除出口限制，一方面有望推动国内云厂商采购芯片 建设算力集群，另一方面 H200 进入中国市场竞争，将助推国产 GPU 不断升 级迭代，国产算 ...

文︱陆弃 昨天上午，北京的空气里似乎都弥漫着一种不同寻常的气息。国务院总理李强与全球主要国际经济组织 负责人，再次齐聚北京，举行年度"1+10"对话会。这不仅仅是一次例行的经济交流，更像是一场全球经 济治理的集中展示，是中国向世界宣告：即便世界经济波动起伏，我们依然稳如磐石。十位国际经济组 织负责人集体亮相，恰如全球对中国经济表现的高度认可，也折射出国际社会对中国政策定力的期待。 世界经济增长乏力，全球发展赤字不断扩大，保护主义余波未消，不稳定不确定因素纷至沓来。在这样 的逆风环境下，中国经济"风景这边独好"。从2016年的"1+6"圆桌对话会，到如今扩容升级的"1+10"， 中国已经将全球视野和本国实践紧密结合。新增的新开发银行、亚洲基础设施投资银行、国际清算银 行、联合国贸易和发展会议，赋予对话会更丰富的全球南方声音，让老牌机构与新兴力量在同一舞台交 汇。 更令人关注的是，新质生产力的生成。人工智能、绿色发展、可持续发展、数字经济，这些都在推动中 国经济从"量"的增长走向"质"的提升。新能源汽车和光伏设备出口呈现爆发式增长，智能算力、数字经 济核心产业快速扩张，显示中国经济不仅能稳住，更能创新、领先和重塑 ...

核心观点 报告认为，2026年机械行业的投资主线应围绕“确定性”与“结构性”机会展开，确定性机会主要在于设备出海与AI技术拉动，结构性机会则关注内需改善与新技术方向[1] 装备出海 - **工程机械**：行业正处国内外周期共振向上的起点，国内呈现斜率较低但周期较长的温和复苏特征，海外需求有望在美联储降息周期下于2026年进入新一轮上行周期[3][52] 2025年1-10月，国内挖掘机累计销量同比增长19.6%，出口销量同比增长14.4%，呈现加速回暖态势[52][90] 预计未来2-3年板块利润增速约20%以上，重点推荐出口盈利贡献较高的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压[3][52] - **工业叉车**：行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动[3] 海外市场方面，2024年下半年起龙头新签订单降幅收窄或转正，反映欧美经销商库存消化完毕，市场有望企稳回升[144] - **油服设备**：中东地区EPC业务布局进入收获期，国产设备商跟随总包项目出海迎来历史性机遇，业绩有望持续高增长[3] 内需改善 - **光伏设备**：行业进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进，组件端叠层电池落地带动整线设备价值量显著提升[3] - **锂电设备**：扩产持续兑现，固态电池技术进展打开设备需求新增量[4] - **半导体设备**：行业景气复苏与国产替代共振，AI及存储周期带动设备需求高增长，国产设备率先切入成熟制程与特色环节[4] 确定高景气赛道（AI催化） - **液冷设备**：成为AI服务器散热标配，冷板与CDU（冷量分配单元）价值量快速抬升，Rubin架构推动单柜功耗翻倍，为国产产业链带来窗口期[5] - **PCB设备**：迎来AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备及耗材需求高增长，主流厂商资本开支高位运行[5] - **燃气轮机及柴油发电机组**：AI算力需求催生用电量缺口，因可快速成型成为短期内应对需求的主要方式，外资供不应求驱动国产替代提速[5] 新技术与新方向 - **人形机器人**：特斯拉Optimus机器人有望于2026年量产，国产零部件厂商在降本环节有望充分受益[5] 行业估值分析 - 当前机械行业整体估值略高于历史中位数水平，但细分板块分化明显[7][11] - **工程机械**：估值处于历史中位数水平[9][11] - **半导体设备**：估值走势迎来拐点，处于近十年低位，在自主可控背景下有望修复[9][11] - **光伏设备**：经历连续三年估值下行后，于2024年10月迎来反弹[20] - **锂电设备**：受下游扩产及固态电池技术催化，2024年11月以来估值快速反弹[20] - **激光设备**：在AI硬件制造等新兴应用拉动下，估值接近历史高位[20] - **PCB设备**：受AI服务器带动的高阶PCB产能扩张预期提振，估值显著高于近十年中位数[29] 行业业绩与市场表现 - **收入端**：2025年前三季度，半导体设备、PCB设备、出口链、通用自动化子板块收入增速领先，同比增速分别为31%、31%、18%、18%[31][33] - **利润端**：2025年前三季度，PCB设备、通用自动化、锂电设备、半导体设备子板块归母净利润增速领先，同比增速分别为141%、32%、31%、27%[32][33] - **市场涨跌幅**：2025年1月1日至11月24日，PCB设备、锂电设备、油服设备子板块累计涨幅分别达210.9%、76.9%、64.7%，领涨机械板块[36][37] 而检测服务、光伏设备、出口链板块表现相对低迷，涨幅分别为12.4%、3.6%、10.3%[37] - **大市值公司表现**：市值200亿元以上的公司中，涨幅前十集中于PCB设备、锂电设备、燃气轮机等成长赛道，如鼎泰高科年初以来上涨385%[43] 跌幅前十主要来自出口链、轨交设备等传统行业，如浙江鼎力下跌17%[42][43] 工程机械详细展望 - **国内需求**：根据更新替换理论测算，本轮周期顶部销量可达25万台，但受资金到位率（特别是地方专项债）影响，复苏呈现斜率低、周期长的特征[52][86] 2025年1-10月国内挖机销量同比增长20%，结构上以小挖（同比+24%）带动为主，中大挖需求（同比+10%/+1%）尚未强劲复苏[84][85] - **海外需求**：海外挖机销量自2021年见顶后已连续调整，在美联储降息周期下，全球需求有望于2025/2026年开启新一轮上行周期，与国内形成共振[52][100] 中长期看，国内主机厂在“一带一路”沿线国家市占率提升空间巨大，预计2030年海外收入增长空间超200%[102] - **盈利能力**：随着行业需求回暖，产能利用率回升带来的规模效应开始显现，2025年前三季度三一重工、徐工机械、中联重科的销售净利率同比均有提升[52][65] 同时，主要企业风险敞口明显下降，盈利质量提升[77] - **新增长点-矿山机械**：全球露天矿山装备市场规模广阔，2023年约为240亿美元，国产设备增长逻辑在于国内更新及随矿主出海[111] 电动化是无人化、智能化的基础，在矿山等固定场景进展较快，三一重工预计2026年电动化产品收入将翻倍[125]

核心观点 - 法国总统马克龙在结束访华后态度转变，警告若中国不解决与欧盟的贸易不平衡问题，欧盟可能采取强硬措施，包括加征关税 [1] - 马克龙的对华政策表现出摇摆不定，访问期间强调合作与友谊，返回欧洲后则转为强硬姿态，这种前后不一可能损害外交信任与稳定 [3][5][7] - 文章认为贸易不平衡是双方经济结构差异的长期结果，欧盟若效仿美国加征关税存在重大风险，可能引发反制、损害自身经济，且无助于解决根本问题 [8][10][13] 贸易不平衡与结构分析 - 贸易不平衡是长期存在的老问题，马克龙将责任归咎于中国对欧盟出口过多导致顺差 [7] - 中国出口结构已升级，包括新能源车、电池、光伏设备等高技术含量、高附加值工业品，而法国对华出口主要为酒类、化妆品和奢侈品等传统消费品，结构差异是长期产业竞争力变化的结果 [8] - 法国制造业因高税负、高成本及劳动力市场不灵活等问题发展不佳，难以与中国制造商竞争，贸易逆差是经济结构自然形成的结果 [8] 欧盟加征关税的潜在风险 - 欧盟若效仿美国对中国加征关税存在很大风险，欧盟内部对华态度不一致（如德国汽车产业对中国市场依赖深），难以形成统一行动 [10] - 欧盟在许多关键原材料、零部件及商品上深度依赖中国供应，贸然加税可能导致商品价格上涨、供应链出现问题，最终损害消费者和企业 [10] - 贸易摩擦易引发反制，例如欧盟对中国电动车发起调查后，中国立刻对法国干邑白兰地启动反倾销程序，导致问题复杂化 [10] - 若中国作出反制，法国向中国出口高端消费品的企业将首当其冲，可能影响相关就业岗位 [11] - 美国贸易战经验证明加税不能解决结构性问题，反而易引发供应链断裂、物价上涨等连锁反应，欧盟效仿可能面临类似困境 [13] 外交政策与地缘政治背景 - 马克龙的对华态度变化反映了法国和欧盟在对华政策上的焦虑与不确定性，既主张战略自主不希望被美国牵制，又担心中国影响力过大想通过加税实现平衡 [15] - 美国压力未减轻，欧盟面临来自中美两方面的挑战，在此形势下主动挑起与中国的贸易对抗并非明智之选 [13] - 马克龙访华期间曾提及推动建立更合理的国际贸易规则，中法经贸关系具有互补性，中国市场对法国企业在消费品、高端制造和文化产业等领域至关重要 [17] - 在全球贸易体系调整、保护主义抬头的背景下，理性和稳健的政策比情绪化回应更为重要 [19]

马克龙刚从中国飞回巴黎，脚还没站稳，就对着媒体放出一通话。 他语气急切，说欧洲工业正处在生死边缘，需要中国投资、需要中国技术，甚至直接喊出"请帮帮我们"。 但紧接着话锋一转，警告意味十足——如果中欧贸易失衡问题不解决，欧盟可能会跟进美国，对中国商品加征关税。 表面看，这番话似乎合情合理，既承认困境，又保留底线。 可细究起来，这根本不是求援，而是一场精心包装的权力索回。 欧洲确实在焦虑：能源价格高企，工厂外迁，创新停滞，这些都不是新问题。 但把所有症结归咎于中国，把产业衰退说成是被"中国倾销"扼杀的结果，这分明是在转移内部矛盾。 马克龙反复强调货物贸易逆差，却对另一面避而不谈——欧盟在服务贸易上对中国长期顺差，在华运营的欧洲企业每年赚取数千亿欧元利润。 这就像一个商人天天抱怨进货成本太高，却闭口不提自己靠品牌溢价和渠道控制赚得盆满钵满。 所谓"中国用低价产品杀死欧洲客户"的说法，逻辑上根本站不住脚。 全球市场本就是自由选择，客户之所以买中国货，是因为产品有竞争力，交付快，迭代迅速，售后响应及时。 当欧洲某些传统工业品在性价比和更新节奏上全面落后，市场自然会用脚投票。 把这种市场自发选择的结果，硬说成是中国"不公 ...

证券研究报告 电力设备与新能源/行业深度报告 领先大市（维持） 2026年电新行业年度策略: 反内卷与科技引领，触底反弹启新篇 分析师：贺朝晖 S0910525030003 周涛 S0910523050001 2025年12月8日 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录 1、行业周期回顾 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2、核聚变：政策支持+资本开支驱动，产业进入加速期 3、AIDC电源：算力需求+SST技术革命引领新趋势 4、锂电：需求增长+固态技术迭代，景气周期开启 5、储能：市场化交易提升需求，有望迎来量价齐升 6、风电：量利持续修复， "两海"主线明确 7、投资建议：细分beta+科技alpha机遇共振 8、风险提示 复盘2025：反内卷加速行业触底反弹 -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 202 年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 光 ...

公司声明与事件澄清 - 公司发布严正声明 明确否认网传“光伏设备工程师在印度遭遇恶性人身伤害”事件 称其从未发生 [1] - 网络谣言被定性为凭空捏造 性质极其恶劣 [1] - 公司已全面完成对相关恶意自媒体账号的证据固定 并正式向公安机关报案 警方已受理调查 [1] - 公司将配合公安机关坚决打击此类违法犯罪行为 让造谣者付出应有的法律代价 [1] 公司运营与员工安全状况 - 公司高度重视每一位全球雇员的人身安全与合法权益 [1] - 公司拥有完善的海外派遣与安全保障体系 [1] - 目前公司海外项目运营正常 所有外派员工均平安 [1]

公司声明与事件澄清 - 公司发布严正声明，否认网络平台传播的“光伏设备工程师在印度遭遇恶性人身伤害”事件，强调该信息为虚假恶俗信息 [1][3] - 公司明确指出，此类谣言为个别自媒体账号为博取流量而恶意翻炒和传播，并采用“含沙射影”的手法将舆论导向公司 [1][3] - 公司表示，此前已对类似谣言进行过辟谣，但近期仍有自媒体罔顾事实进行恶意传播，且在被告知事实和要求删撤后拒不纠正 [1][3] 公司立场与员工状况 - 公司重申从未发生过网传事件，并高度重视全球雇员的人身安全与合法权益，拥有完善的海外派遣与安全保障体系 [2][4] - 公司确认目前其海外项目运营正常，所有外派员工均平安，网络谣言纯属凭空捏造，性质极其恶劣 [2][4] - 公司认为此类谣言行为严重抹黑了中国出海企业的形象，并扰乱了公司海外员工及其家属的正常工作与生活秩序 [2][4] 公司采取的法律行动 - 公司已针对相关恶意自媒体账号全面完成证据固定，并正式向公安机关报案，目前警方已受理调查 [2][4] - 公司正告相关自媒体及幕后推手，将配合公安机关坚决打击此类违法犯罪行为，让造谣者付出法律代价 [2][4] - 公司呼吁广大网友不信谣、不传谣，共同抵制低俗网络暴力，维护清朗的网络空间 [2][4]