公司基本情况 - 公司全称为安通控股股份有限公司，前身为黑龙江黑化集团有限公司，于1998年11月4日在上海证券交易所上市，股票代码为600179 [2] - 公司注册资本为42.32亿元，总股本42.32亿股，全部为普通股，注册地位于福建省泉州市丰泽区 [1][2] - 公司主营业务为集装箱航运物流，通过整合水、陆、铁运输资源提供全程物流解决方案，经营范围包括实业投资、货物运输、仓储服务等，危险品仓储除外 [2] 公司章程修订核心 - 公司于2025年10月发布最新修订的《公司章程》，旨在完善公司治理结构、股权管理及财务制度 [1] - 章程修订细化了股东会、董事会的运作机制以及利润分配政策和风险控制条款，为公司持续稳健发展奠定制度基础 [1][5] 公司治理结构 - 董事会由9名董事组成，包括1名职工董事，独立董事占比不少于三分之一，董事长由全体董事过半数选举产生 [3] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议如增减注册资本、合并分立等需三分之二以上表决权通过 [3] - 对外担保、关联交易等重大事项需经董事会三分之二以上董事审议通过，单笔担保超过最近审计净资产10%或为资产负债率超70%对象担保须经股东会审议 [3] 财务与利润分配政策 - 公司利润分配优先采用现金分红，条件为当年可分配利润为正、现金流充裕且无重大投资计划 [4] - 现金分红比例要求最近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30% [4] - 法定公积金按税后利润10%提取，累计达注册资本50%后可不再提取，公积金可用于弥补亏损或转增股本 [4] 股权管理与股东权利 - 公司全部股份由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中托管，公司及子公司不得为他人取得本公司股份提供财务资助，除非经特别决议且累计总额不超过总股本的10% [2] - 股东有权查阅公司章程及决议等文件，连续180日持股3%以上的股东可查阅会计账簿 [5] - 公司指定《中国证券报》为信息披露媒体，以确保重大事项及时公开 [5]

投资评级 - 买入（维持）[6] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营收16.65亿美元，同比增长28.0%，毛利率由31.0%升至40.2%，净利润6.33亿美元，同比增长79.5%，每股收益0.24美元，同比增长84.6%[8] - 集装箱航运物流板块收入14.21亿美元，同比增长31.82%，运量182.97万TEU，同比增长7.3%，平均单箱收入776.4美元/TEU，同比增长22.77%[8] - 公司宣派中期股息每股1.30港元（0.17美元），分红率70.8%，每股分红金额同比增加84.4%[8] 市场表现 - 收盘价26.84港元，一年内最高/最低27.96/15.70港元，总市值72,467.68百万港元，资产负债率22.55%[4] 行业分析 - 亚洲区域内航线集装箱贸易需求保持高位，受益于区域经济发展、RCEP协定深化及产业链转移[8] - 3kTEU以下小型船舶2025/26年运力增速预计+1.2%/-2.0%，供给紧缩利好亚洲支线市场[8] - 公司手持订单14艘总计2.88万TEU，占运营船队15.3%[8] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测11.24/10.89/10.76亿美元，同比增速9.34%/-3.17%/-1.15%[7] - 2025-2027年每股收益0.42/0.40/0.40美元，ROE 42.79%/38.28%/35.19%[7] - 2025-2027年市盈率8.24/8.51/8.61倍[7] 业务亮点 - 高频网络差异化优势显著，量价双升支撑业绩[8] - 供应链去中心化支撑集运利润，运力结构性短缺利好业务[8] - 持续高比例分红凸显红利属性[8]

交易概述 - 公司全资子公司中外运集运拟以不超过18亿元人民币为上限收购安通控股股份，交易方式包括大宗交易、集中竞价或协议转让[1] - 已签署三笔具体交易： - 以3.20元/股受让中化资管持有的1.96%股份（8,290.8988万股），对价2.65亿元[1] - 以3.18元/股通过大宗交易受让东方资产持有的0.79%股份（3,333.3334万股）[1] - 以3.20元/股受让招商港口与资管计划合计5.14%股份（2,175万股），对价6.96亿元[2] 关联交易结构 - 交易构成关联方共同投资，因招商港口等6家一致行动人同为招商局集团控制企业[1] - 资管计划主要委托人招商银行的董事长由招商局集团董事长缪建民兼任，构成关联交易[2] - 中化资管与中外运集运同属国务院国资委控制，属于同一控制人主体间转让[1] 交易进展与审批 - 东方资产的大宗交易已完成[2] - 中化资管协议转让需国务院国资委批准[3] - 招商港口及资管计划协议转让需上交所合规性确认及股份过户登记[3] - 交易完成后中外运集运将持有安通控股7.89%股份，与一致行动人合并持股13.80%[11] 标的公司情况 - 安通控股注册资本42.32亿元，主营集装箱航运物流及供应链服务[12] - 2024年经审计总资产136.36亿元，净资产107.72亿元，净利润6.10亿元[14] - 2025年一季度未经审计总资产140.72亿元，净利润2.41亿元[14] 后续增持计划 - 拟在12个月内增持3.6-7.2亿元，价格不超过3.20元/股[3] - 可能继续受让招商局集团控制企业持有的安通控股股份[24] - 当前增持不会导致安通控股实控人变化，但未来董事会调整可能引发控制权变更[24] 定价机制 - 大宗交易价格3.18元/股在当日涨跌幅限制内确定[15] - 协议转让价格3.20元/股不低于大宗交易价格下限[15] - 定价经双方协商符合交易所规则，被认为公平合理[15] 合同关键条款 - 中化资管交易：支付100%对价后20个工作日内完成股份过户[16] - 招商港口交易：公告披露后10个工作日内提交上交所合规确认[20] - 违约金条款：违约方需支付10%转让价款作为违约金，逾期每日万分之五滞纳金[18][22]