国家绿色算力设施名单发布与行业现状 - 2025年度国家绿色算力设施名单发布，共60家数据中心入选，涵盖工业、信息通信、能源、互联网、金融及公共机构等多个领域 [2] - 2025年中国在用算力中心标准机架超过1200万架，算力总规模位居全球第二，人工智能大模型训练等需求呈指数级增长 [1] - 算力设施规模扩张拉动能源需求高速增长，2017年以来全球数据中心电力消耗年均增长约12%，是全球总电力消耗增长率的4倍多 [1] 政策推动与绿色低碳发展成效 - 工业和信息化部累计培育300余家国家绿色算力设施，2025年度入选设施在能效水平、算电协同、算热协同方面取得积极成效 [2] - 上海市拥有超过160家数据中心，投运机架约25万架，年用电量占全社会用电量近3%，并支持绿色低碳关键技术研发与应用 [2][3] - 上海市智能算力部署规模已达12万P（FP16），形成“1+3+N”多元供给格局，并探索“算力+能源”、“算力+海洋”等跨界融合新模式 [3] 绿色算力技术发展与核心指标 - 降低PUE（电能利用效率）是绿色算力的核心目标之一，PUE越低代表运营效率越高，碳排放越少 [4] - 液冷、全时自然冷却、AI智能运维等先进技术已从实验室走向规模化应用 [3] - 上海市在临港新片区、松江G60科创走廊等地推动绿色智算中心实施绿色低碳关键技术 [3] 产业链上市公司业务进展与市场预期 - **申菱环境**：数据中心业务增速迅猛，已成为公司主要业务之一，产能利用率维持高位且在手订单充足 [4] - **申菱环境**：在国内拥有五大生产基地总面积超40万平方米，并筹划部署第六大液冷新质智造生产基地以扩大液冷系统产品产能 [4] - **申菱环境**：推出风液同源大液冷系统，适配智算、超算场景，支持180kW散热需求，客户包括华为、字节跳动、腾讯、京东等 [4] - **科士达**：数据中心业务作为公司基本盘，受益于全球数据中心新一轮基建热潮，增速提振，在手订单及出货量持续增加带动业绩快速增长 [5] - **科士达**：公司的UPS产品、空调产品和微模块产品被列入《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录》，整机效率提升有助于降低数据中心PUE值 [5] - **科士达**：公司服务于头部互联网企业、金融、通信等客户，并向海外拓展业务，产品出口至全球180多个国家和地区，海外订单量逐年增长 [5]

国家绿色算力设施名单发布与行业现状 - 2025年度国家绿色算力设施名单发布，共60家数据中心入选，涵盖工业(1家)、信息通信(26家)、能源(2家)、互联网(17家)、金融(4家)和公共机构(10家)等领域 [1] - 2025年中国在用算力中心标准机架超过1200万架，算力总规模位居全球第二，人工智能大模型训练等需求呈指数级增长 [1] - 全球数据中心电力消耗自2017年以来年均增长约12%，是全球总电力消耗增长率的4倍多，能源系统的韧性决定了人工智能技术迭代速度 [1] 政策推动与地方实践 - 工业和信息化部已累计培育300余家国家绿色算力设施，2025年度设施在能效水平、算电协同等方面取得积极成效，为行业提供可复制经验 [2] - 上海市拥有超过160家数据中心，投运机架约25万架，年用电量占全社会用电量近3% [2] - 上海市支持绿色智算中心研发应用液冷、AI智能运维等技术，智能算力部署规模已达12万P (FP16)，并形成“1+3+N”多元算力供给格局 [2] - 上海市探索“算力+能源”、“算力+海洋”等跨界融合新模式，已展开海上风电与海底数据中心协同发展试点 [2] 绿色算力核心目标与技术路径 - 降低PUE（电能利用效率）是绿色算力的核心目标之一，PUE越低意味着运营效率越高，碳排放越少 [3] - 液冷、全时自然冷却、AI智能运维等先进技术正从实验室走向规模化应用 [2][3] 产业链上市公司发展情况 - **申菱环境**：公司产能利用率维持高位，在手订单充足，数据中心业务已成为主要业务之一 [3] - **申菱环境**：公司在国内拥有五大生产基地，总面积超过40万平方米，并筹划部署第六大液冷新质智造生产基地以扩大液冷系统产品产能 [3] - **申菱环境**：公司推出风液同源大液冷系统，支持180kW散热需求，客户包括华为、字节跳动、腾讯、京东等 [3][4] - **科士达**：公司数据中心业务作为基本盘，受益于全球数据中心新一轮基建热潮，增速提振，在手订单及出货量持续增加，带动业绩快速增长 [4] - **科士达**：公司的UPS、空调和微模块产品被列入《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录》，产品整机效率提升有助于降低数据中心PUE值 [4] - **科士达**：公司服务于头部互联网、金融、通信等客户，业务向海外拓展，产品出口至全球180多个国家和地区，海外订单量逐年增长 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价103.2元 [5] 核心观点 - 数据服务板块成为核心增长引擎 2025H1收入同比增长16.2PCT 1-8月新增订单同比增长200% [2] - 全球数据中心投资高速增长 2025H1北美四大CSP厂商资本开支合计1700亿元 同比+64% [3] - 数据中心冷却方案向液冷迭代 风液融合架构成为重要过渡方案 公司产品覆盖国内风冷及液冷温控全环节 [3] - 工业温控市场空间广阔 2025年全球工业温控系统规模达236亿美元 电力领域占比43% [4] 业务板块分析 数据服务业务 - 预计2025-2027年数据服务收入27/46/64亿元 同比+77%/+67%/+39% [3] - 2025上半年海外数据服务新增订单2.5亿元 实现有效突破 [3] - 公司在中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [25] - 采用风液同源大液冷系统 单机柜最高支持150kW散热 PUE值降至1.15以下 [54] 工业特种业务 - 工业+特种+公建板块2024年营收14.54亿元 [76] - 在风电领域推出"数字能环"解决方案 2025年海风装机预计达10GW [77] - 特高压直流输电工程经验丰富 参与超25条线路 市场份额居第一梯队 [81] - 水电领域服务三峡等特大型水电站 占据较高市场份额 [84] 产能布局 - 五大生产基地协同发展 二基地2025年7月投产 目标三年ICT和储能领域营收50亿元 [14] - 高州特种空调基地2025年6月投产 目标2027年营收超10亿元 [14] 财务表现 - 预计2025-2027年营收43.9/63.8/83.4亿元 同比+45.7%/+45.1%/+30.8% [5] - 预计归母净利润2.9/4.2/6.7亿元 同比+153.1%/+44.5%/+59.5% [5] - 2025H1营收16.8亿元 同比+29% 归母净利1.5亿元 同比+36% [20] - 费用管控能力提升 2025H1研发/销售/管理费用率控制在4.6%/5.1%/5.3% [30] 技术优势 - 拥有专利676项 获"国家知识产权示范企业"认定 [91] - 液冷产品被认定为"专利密集型产品" [91] - 参与起草多项国家标准和行业标准 [91] 客户资源 - 深度绑定头部客户 包括中国移动、电信、华为、腾讯、阿里巴巴等 [68] - 2025H1腾讯/阿里资本开支分别为465.8/632.9亿元 同比+101.8%/+172.2% [68]

新基建与绿色低碳产业布局 - 广东申菱环境投资6 8亿元建设智能温控产品智造基地 占地63亩 目标成为全球领先的数据中心与储能用智能温控设备研发制造中心[1] - 项目定位"智慧园区+智能制造+智能产品" 新建两座4层数字化厂房和一座13层近零能耗绿色综合楼 总建筑面积从3 5万平方米扩展至超10万平方米[2] - 项目获国家发改委认定为第二批绿色低碳先进技术示范项目 是我国首批零碳（近零碳）园区示范项目[2] 技术创新与智能化发展 - 公司自主研发"申菱物联平台" 贯通"端-边-云"架构 打造"1平台+N场景+X服务/产品"的绿色低碳解决方案[2] - 公司聚焦人工智能时代机遇 将二基地定位为ICT温控产品全球领先的研发制造中心[2] - 公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台 科技成果两次获"国家科技进步奖" 风液同源大液冷系统打破技术壁垒[3] 企业全球化与市场拓展 - 公司2025年拓展马来西亚市场 提供设计、施工到运维的全生命周期服务 推动绿色低碳温控产品和技术在东南亚应用[3] - 公司服务网络覆盖华为、上海特斯拉超级工厂等重点企业及北京大兴国际机场、全国各大核电基地等重大工程[3] 政企协同与区域发展 - 陈村镇推行融合监管、"一企业一专员"等举措 在项目落地中协助控规调整和竣工验收前设备安装指导[4] - 项目被列为陈村镇"绿美企业"示范项目 联动伦桂路施工方开展绿美改造 实现企业用地红线内外绿化资源连片共享[5] - 陈村镇计划串联申菱环境等绿美标杆企业 将环镇西路打造成"绿美大道" 实现产业形象与城市环境双重升级[5] 区域产业动态 - 陈村镇迎来高质量发展热潮 顺晋产业园完成一期首批签约和交付 鑫诚光电开业 松川智慧园区改造 沃特检验集团落户[6]