海南自贸港封关政策 - 海南自贸港将于2025年12月18日正式封关 封关后海南岛全岛将成为海关监管特殊区域 实施"一线放开、二线管住、岛内自由"的政策制度 [2][3] - "一线放开"指海南与境外之间实施自由便利进出举措 "二线管住"指海南与内地之间实施精准管理 "岛内自由"指岛内要素可相对自由流通 [3] - 研报分析指出 封关后机场、旅游、零售等行业将迎来重要发展机遇 [3] 海航控股股价表现 - 7月24日海航控股股价涨停 收于1.63元/股 市值超700亿元 但次日转跌1.84% [2][4] - 公司表示已为自贸港建设做系列准备 包括航空发动机维修项目投入、基础设施建设和航线网络打造 [2] - 公司计划通过打造"国内快线+国际中转"复合型航线网络和拓展航空辅业来增加盈利点 [4] 公司业务布局 - 已新开和恢复海口至香港、新加坡、伦敦、悉尼等国际航线 重点增频海口至北京、广州等国内优势航线 [4] - 旗下已有成熟企业开展飞机维修、发动机维修、飞机喷涂等航空辅业业务 计划为全球航司提供配套服务 [4] - 拟以7.99亿元收购天羽飞训100%股权 该公司2024年对海航控股及其关联方销售收入占比达82.49% [5][6] 财务业绩表现 - 2020年亏损超640亿元 2021年扭亏后2022年再亏超200亿元 2023年盈利3.11亿元 2024年亏损9.21亿元 [5] - 2025年一季度净利润2.72亿元 同比下滑60.34% 预计上半年净利润4500万至6500万元 但扣非后仍亏损4000万至6000万元 [5] - 2024年末资产负债率达98.91% 货币资金和金融资产合计119.09亿元 低于有息负债619.14亿元 [6] 税收优惠政策 - 公司有望享受自贸港特殊税收优惠 包括企业与个人所得税优惠、飞机购置零关税、部分航材零关税等 [5] - 这些政策有利于降低公司运营成本 [5]

交易概况 - 海航控股拟以现金7.99亿元收购天羽飞训100%股权 构成重大资产重组 [1] - 天羽飞训为海航控股现有模拟机训练服务供应商 收购旨在提升资源自主可控能力及成本管控 [1] - 天羽飞训2021-2024年业绩波动显著 2024年出现营收净利双降 [1] 标的公司财务与风险 - 天羽飞训2024年末应收账款余额4.19亿元 占营收比重达108.83% 同比上升16.89个百分点 [1] - 未对组合账龄法下应收账款计提坏账准备 关联方(首都航空、金鹏航空等)单项计提比例大幅减少 [1] - 海航控股及关联方为天羽飞训主要客户 2024年收入占比82.49% [2] 监管问询重点 应收账款问题 - 要求说明应收账款/营收比值超100%的合理性 及是否存在回收风险 [2] - 质疑关联方坏账计提比例降低的合理性 及未对组合应收账款计提准备的原因 [2] 业务独立性 - 关联方报告期内参与天羽飞训经营 需披露具体情形及控制权归属 [2] - 要求说明高关联收入占比下标的公司是否具备独立性 是否存在利益倾斜或价格调整 [2] - 问询收购后关联应收款回收风险及对上市公司业绩的潜在影响 [2] 收购资金安排 - 海航控股2024年末资产负债率98.91% 货币资金及金融资产远低于有息负债 [3] - 要求解释现金收购的合理性 及是否影响日常经营周转与偿债能力 [3] 市场反应 - 草案披露后海航控股股价累计下跌2% 无机构发布相关研报 [3]

海航控股重大交易 - 公司近期公布两项重大交易，包括以7.9907亿元收购天羽飞训100%股权，以及向子公司海航技术增资17.36亿元，旨在深化航空主业战略布局 [2] 天羽飞训收购详情 - 交易价格为7.9907亿元，较标的公司2024年末账面净资产增值34.37% [3] - 天羽飞训主营业务为飞行员及乘务员模拟机培训，包括飞行训练、客舱训练、模拟机维护及飞行体验业务 [3] - 标的公司曾两次易主：2019年海航航空集团以6.96亿元转让给海航控股，2020年海航控股以7.49亿元出售给海南空港，但实际控制权未移交 [3] - 此次收购使天羽飞训管理权正式回归，提升公司对模拟机培训资源的自主可控能力 [3] - 交易无业绩补偿承诺和减值补偿承诺 [4][6] 天羽飞训财务表现 - 2023年营业收入4.21亿元，净利润1.85亿元；2024年营业收入3.85亿元（同比下滑8.6%），净利润6986.45万元（同比下滑62%） [5] - 净利润下滑主因客户飞行训练时间减少，且收入高度依赖海航航空集团及其关联企业 [5] 海航技术增资 - 公司联合海南空港对海航技术同比例增资，其中海航控股出资17.36亿元，海南空港出资8.14亿元 [7] - 海航技术为综合性航空维修服务企业，增资将降低其资产负债率，改善财务状况并提升信用评级 [7] 公司财务风险 - 2023年末和2024年末资产负债率分别达98.82%和98.91%，显著高于行业平均水平 [8] - 高负债率可能影响融资能力、偿债能力和长期投资，迫使公司采取紧缩财务政策 [8] 战略影响 - 收购天羽飞训有助于完善航空产业链布局，降低运营成本；增资海航技术可保障航空安全并扩大业务规模 [7] - 尽管交易强化主业布局，公司仍面临2024年亏损和高负债率挑战 [7][8]

收购交易概述 - 海航控股拟以现金7.99亿元收购空港集团持有的天羽飞训100%股权，交易构成重大资产重组但不构成关联交易 [4] - 交易需股东大会审议及监管机构审批，实施存在不确定性 [4] - 收购旨在提升模拟机训练资源自主可控能力，构建飞行员及乘务员全生命周期资质管理体系，并整合资源实现安全合规与成本管控 [5] 标的公司天羽飞训业务与财务表现 - 天羽飞训主营飞行员及乘务员模拟机培训，为海航控股现有供应商 [4] - 2023-2024年对前五大客户销售收入占比超95%，其中海南航空集团及其关联方收入占比达82%以上，业务集中度极高 [5] - 2024年营业收入3.85亿元（同比降8.6%），净利润6986.45万元（同比降62.2%），营业利润7898.61万元（同比降42.7%） [5][6] 海航控股财务状况 - 2023-2024年末资产负债率分别为98.82%和98.91%，显著高于行业平均水平，可能影响融资能力及持续经营 [8] - 需将较大比例经营现金流用于偿债，限制业务发展及机队更新投入 [8] - 当前市值583.4亿元，较峰值缩水超80% [8] 历史背景与重整进展 - 海航控股曾因债务问题于2021年进入破产重整，2024年5月披露子公司祥鹏航空以1.5亿股（抵债价3.18元/股）清偿11.12亿元共益债 [7] - 控股股东一致行动人通过受领重整资源持股比例增加 [7]