股价与资金流向 - 11月21日盘中股价下跌2.07%至10.40元/股，成交额3.07亿元，换手率1.04%，总市值291.64亿元 [1] - 主力资金净流出873.22万元，特大单买入1678.25万元（占比5.47%），卖出2299.47万元（占比7.49%），大单买入5440.03万元（占比17.72%），卖出5692.03万元（占比18.55%） [1] 公司基本信息 - 公司位于河北省廊坊市，成立于1995年2月9日，并于1995年2月17日上市 [1] - 主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，收入构成为：饲料氨基酸46.09%，鲜味剂29.04%，大原料副产品15.38%，其他7.47%，医药氨基酸2.01% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂，概念板块包括融资融券、中盘、增持回购、维生素、低市盈率等 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数6.67万，较上期增加13.10%，人均流通股42058股，较上期减少13.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股9892.29万股，较上期增加1833.66万股 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF（持股4459.03万股）和南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（持股3204.72万股）为新进十大流通股东，兴全合润混合A与兴全合宜混合A退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入182.15亿元，同比减少2.49%，归母净利润30.25亿元，同比增长51.61% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现120.47亿元，近三年累计派现40.75亿元 [3]

业绩总结 - 公司2025年前三季度总营业收入为1821544.73万元[1] - 鲜味剂本期营业收入为533112.08万元[1] - 饲料氨基酸本期营业收入为819198.33万元[1] - 医药氨基酸本期营业收入为46909.91万元[1] - 大原料副产品本期营业收入为290884.73万元[1] - 其他产品本期营业收入为131439.68万元[1] 销售模式与地区营收 - 直销模式本期营业收入为1047644.30万元[1] - 代销模式本期营业收入为773900.43万元[1] - 国内地区本期营业收入为1286078.58万元[1] - 国外地区本期营业收入为535466.15万元[1]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为31.73、32.42、33.44亿元，对应PE为10X、10X、9X [4][5] 财务表现 - **2025H1业绩**：营收122.80亿元（同比-2.87%），归母净利润17.68亿元（同比+19.96%），扣非净利润16.28亿元（同比+24.98%） [1] - **分季度**：2025Q2营收60.12亿元（同比-2.34%，环比-4.09%），归母净利润7.49亿元（同比+3.76%，环比-26.45%） [1] - **分业务收入**：鲜味剂35.66亿元（同比-8.10%），饲料氨基酸56.60亿元（同比+3.44%），医药氨基酸2.47亿元（同比-1.18%），大原料副产品18.89亿元（同比-1.21%） [2] 主业发展与全球化布局 - **产能升级**：通辽味精产能满产达效，吉林赖氨酸项目预计2025Q4投产，缬氨酸、色氨酸等高附加值项目规划中 [3] - **全球化进展**：出口比例稳定超30%，欧盟赖氨酸反倾销税率从84.8%降至47.7%，完成收购日本协和发酵相关业务，获得上海、泰国、北美等地实体 [3] 盈利预测 - **营收增长**：2025E营收281.46亿元（同比+12.27%），2026E-2027E增速分别为1.94%、2.47% [5][8] - **利润率**：2025E毛利率20.18%，净利润率11.27%，ROE 20.15% [8][9] - **每股指标**：2025E EPS 1.11元，每股净资产5.52元，每股经营现金流1.19元 [8][9] 经营效率与偿债能力 - **周转天数**：2025E应收账款周转天数6.61天，存货周转天数51.01天 [9] - **偿债指标**：2025E流动比率1.35，资产负债率36.15%，现金比率0.61 [8][9]

业绩总结 - 公司2025年半年度总营业收入为1228045.06万元[1] - 鲜味剂本期营业收入为356622.56万元[1] - 饲料氨基酸本期营业收入为565978.16万元[1] - 医药氨基酸本期营业收入为24734.04万元[1] - 大原料副产品本期营业收入为188930.22万元[1] - 其他产品本期营业收入为91780.08万元[1] 销售模式营收 - 直销模式本期营业收入为692795.61万元[1] - 代销模式本期营业收入为535249.45万元[1] 地区营收 - 国内地区本期营业收入为851705.20万元[1] - 国外地区本期营业收入为376339.86万元[1]