公司核心产品纳入医保目录 - 方盛制药自主研发的中药1.1类创新药养血祛风止痛颗粒经谈判首次被纳入《2025版医保目录》[1] - 该产品纳入医保目录有利于其未来的市场推广、医院准入及销售规模的提升[1] - 预计该产品纳入医保将对公司未来的经营业绩和市场份额产生积极影响[1] 公司产品管线与研发进展 - 除养血祛风止痛颗粒外，公司自主研发的小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片亦在《2025版医保目录》中[1] - 2025年7-8月，公司及子公司先后获得了香芩解热颗粒、紫英颗粒的临床批件[1] - 公司已确定“打造成为一家以中药创新药为核心的健康产业集团”的发展战略[1] 公司未来发展战略 - 公司未来将持续增加对中药创新药的研发投入和市场培育力度[1] - 此举旨在增强公司的核心竞争优势[1] - 中邮证券首次覆盖公司，并给予“买入评级”[1]

投资评级与核心观点 - 报告对**方盛制药**首次覆盖，给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司独家产品**中药1.1类创新药养血祛风止痛颗粒**通过谈判首次纳入《2025版国家医保目录》，预计将有利于该产品的市场推广和销售规模提升，从而对公司未来经营业绩和市场份额产生积极影响 [4] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、3.64亿元、4.39亿元，当前股价对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [7] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布日，**方盛制药**最新收盘价为11.11元，总市值49亿元，市盈率为18.83倍，资产负债率为46.9% [3] - 公司52周内最高价为13.01元，最低价为9.07元 [3] - 公司总股本及流通股本均为4.39亿股 [3] 核心产品分析 - **养血祛风止痛颗粒**是公司自主研发并于2025年6月9日获批上市的中药1.1类创新药，本次通过谈判首次纳入《2025版医保目录》 [4] - 该产品针对反复发作性紧张型头痛，临床数据显示其能减少头痛发作天数、次数及强度，且安全性良好 [5] - 与西药（如非甾体抗炎药）相比，中药在治疗该病症上具有减少长期使用毒副反应的独特优势 [5] 研发管线与战略 - 除养血祛风止痛颗粒外，公司自主研发的**小儿荆杏止咳颗粒**和**玄七健骨片**亦在《2025版医保目录》中 [6] - 2025年7-8月，公司及子公司获得了**香芩解热颗粒**和**紫英颗粒**的临床批件 [6] - 公司发展战略是打造成为一家以**中药创新药为核心的健康产业集团**，未来将持续增加对中药创新药的研发投入和市场培育 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为18.28亿元、20.23亿元、22.47亿元，同比增长率分别为2.86%、10.63%、11.08% [10] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为3.01亿元、3.64亿元、4.39亿元，同比增长率分别为18.07%、20.70%、20.75% [10] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.69元、0.83元、1.00元 [10] - 预计公司2025-2027年毛利率将稳步提升，分别为72.1%、72.6%、73.1% [13] - 预计公司2025-2027年净利率将显著提升，分别为16.5%、18.0%、19.5% [13]

公司核心产品动态 - 公司于2025年12月21日举办“养血祛风止痛颗粒”新品上市发布会暨投资者接待日活动 [1] - “养血祛风止痛颗粒”是公司继小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片之后研发的又一款中药创新药，于2025年6月获得国家药监局颁发的《药品注册证书》 [1] - 该新药是我国首个用于频发性紧张型头痛的1.1类中药创新药，也是国内首个明确针对频发性紧张型头痛（气血两虚证）的中药创新药，源于近代名医张锡纯“升陷汤”经典方剂，历经十余年研发与临床试验 [1] 公司研发实力与产品管线 - 中药创新药研发能力是公司的核心竞争优势 [1] - 自2016年以来，我国累计批准中药创新药30余个，其中公司自主研发的3款产品（小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片、养血祛风止痛颗粒）成功获批，展现出领先的中药创新研发实力 [1] - “养血祛风止痛颗粒”的获批进一步丰富了公司中药创新药产品管线，将强化公司“以中药创新药为核心的多产品矩阵”的综合竞争力 [1] - 公司自主研发的中药创新药益气消瘤颗粒、紫英颗粒、妇科止血消痛颗粒及与云南中医药大学合作研发的香芩解热颗粒均已收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》 [2] - 公司在研中药创新药还有蛭龙通络片、健胃祛痛丸与三花接骨丸等研发项目，其中小儿荆杏止咳颗粒新增成人适应症、健胃祛痛丸目前正在进行三期临床试验 [2] 公司商业化目标与战略 - 基于公司在藤黄健骨片、玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒等产品的上市及商业化经验，公司希望新推出的中药创新药能实现2年销售过亿元 [2] - 公司未来争取每2-3年上市1-2款中药创新药的节奏，未来打造多个年销售额达3-5亿元的产品矩阵，3-5年内实现业绩的阶梯式复合增长 [2] - 工业大麻是公司发展战略的重点之一，公司全资子公司云南芙雅生物科技有限公司已实现高纯度大麻二酚晶体（CBD纯度不低于99%）、全谱系油、广谱系油的规模化量产，目前已经实现产品的海外销售 [2] - 2025年前三季度芙雅生物营业收入接近2000万元，同比大幅增长，经营亏损同比收窄，预计全年营收有望首次突破3000万元 [2]

公司研发进展 - 全资子公司云南方盛融和药业有限公司与云南中医药大学共同研发的中药创新药香芩解热颗粒获得国家药品监督管理局临床试验批准 [1] - 该药品为中药1 1类 用于成人流行性感冒湿热郁表证 [1] - 截至2025年6月30日 该药品项目研发投入累计约1605 69万元 [1] - 香芩解热颗粒作为中药创新药 尚未在国内外上市 [1] 行业市场情况 - 中成药在呼吸系统疾病中应用广泛 [1] - 近年来中国三大终端六大市场呼吸系统中成药销售额均超过800亿元 [1]