文章核心观点 - PCB行业在AI服务器需求爆发和传统领域需求复苏的双轮驱动下，正进入量价齐升的新一轮增长周期 [1][2] 需求端驱动因素 - AI服务器对PCB的需求从概念走向实绩，其单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍，远超4G向5G升级时的增幅 [2][3] - 英伟达GB 200/300 NVL72在2025年预计达预期出货量，Blackwell&Rubin系列在2026年出货量有望突破5-6万台，Rubin平台的中板和背板创新设计将显著提升单机PCB价值量 [2] - 传统应用场景如智能手机、PC、通用服务器贡献PCB企业70-80%营收，2025/26年全球智能手机出货量预测上调至12.6亿/12.7亿部，PC出货量增速预计提升至4%以上 [3] - 2025/26年全球通用服务器出货量预计同比增长8.6%/8.0%，超大规模数据中心通用服务器出货量增速高达17.8%/9.8%，非AI服务器的CPU平台切换带动PCB含量价值增长约100% [3][4] 产业链细分赛道分析 - 产业链价值分布呈现上游集中特征，基板与覆铜板是核心原材料且最受益于AI需求爆发 [5] - BT基板因存储芯片需求复苏和T-glass供应短缺导致产能利用率飙升，部分厂商ASP已上调30%，年底前仍有上涨空间，订单能见度延伸至2026年初 [6][7][8] - ABF基板国产化进程加速，未来有望凭借成本优势与本地化服务抢占市场份额，打开中国PCB企业进入高端芯片供应链的通道 [8] - 高speed CCL需求爆发，因AI服务器升级需要M8/M9级别产品，成本较传统CCL高3-5倍，且关键原材料供应有限，预计2025年下半年ASP将上涨10-15%，供需紧张持续至2026年 [9] - 传统CCL价格走势温和，受原材料成本推动可能在2025年底提价，但涨幅预计低于5G周期，更多是成本传导而非需求拉动 [9] 重点公司梳理 - 沪电股份覆盖中北美客户 [10] - 深南电路是北美主要客户谷歌以及光模块最主要PCB供应商 [11] - 胜宏科技在英伟达创新卡位，产能扩张和客户拓展趋势强劲 [12] - 生益电子因AWS贡献增量订单，第三季度业绩大超预期 [13] - 生益科技因CCL提价及研发费用提高，业绩确定性强 [14] - 大族数控第三季度业绩超预期，体现PCB环节设备先行景气度 [15] - 鼎泰高科的钻针作为耗材，因Q布工艺问题带来明确增量 [16] - 中材科技预计明年PCB景气度将在其业绩中兑现 [17] 行业估值与前景 - 截至2025年10月28日，同花顺PCB指数今年以来上涨70%，12个月动态PE约42倍，处于2019-21年5G周期30-50倍估值区间的中上轨 [17] - 预计2024-27年覆盖企业的净利润CAGR将达42%，远超5G周期24%的水平，当前估值具备合理性 [17] - 产业链上游的基板与覆铜板赛道，以及具备AI服务器供应链资质的龙头企业是核心受益者 [18]

公司业务与产品 - 专注于印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，产品包括刚性多层电路板（MPC）和高多层板（HLC）等多种类型 [3] - 部分PCB产品可应用于数据中心相关领域，包括服务器、存储器、光模块及GPU加速卡等 [3] - PCB产品可应用于机器人相关领域 [3] 市场需求与行业机遇 - 人工智能、新一代网络通信技术等新兴技术快速发展，相关下游应用领域景气度提升 [3] - 公司将抓住行业机遇，加快珠海新项目产能爬坡，优化产品结构，提升盈利水平 [3] 项目投资与建设 - 泰国智能工厂项目（一期）投资规模约5.5亿元，目前生产基地正在积极推进建设 [3] 客户合作与业务关系 - 作为华为二级供应商，主要涉及手机、平板和消费电子类产品，但目前尚未向华为提供AI芯片的PCB载板服务 [3] - 因客户商业保密协议，数据中心领域的具体客户名称及合作细节不便披露 [3] 公司治理与投资者关系 - 公司通过投资者集体接待日活动与投资者进行交流，参与人员包括总经理、董事会秘书及财务总监 [1][2] - 公司表示将专注生产经营，夯实基本面，通过长期稳健发展体现内在价值，同时加强与投资者交流并合规披露信息 [3]

产品与技术应用 - 公司专注于PCB研发生产，产品包括刚性多层板、高多层板、HDI板、FPC、FPCA及刚柔结合板 [1] - 部分PCB产品应用于数据中心领域，包括服务器、存储器、光模块及GPU加速卡 [1] - PCB产品可应用于机器人相关领域 [2] - 公司是华为二级供应商，主要涉及手机、平板和消费电子类产品，未向华为提供AI芯片PCB载板 [2] 产能与投资布局 - 泰国智能工厂项目（一期）投资规模约5.5亿元，目前正在积极推进建设中 [2] - 将加快珠海新项目产能爬坡，优化产品结构以提升竞争力 [1] 市场前景与战略 - 人工智能、新一代网络通信技术、汽车电子化等新兴技术推动下游应用领域景气度提升 [1] - 公司致力于通过生产经营优化和投资者交流提升内在价值，未直接回应市值管理问题 [2]