报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货低开低走日内偏弱，现货市场稳定，基本面供需双强，短期去库格局难改 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货低开低走日内偏弱，现货价格稳定，河北、山东、河南等地出厂报价 1810 - 1840 元/吨 [1][4] - 国际尿素紧张，国内供应宽裕，下游农业需求结束后主要依靠复合肥工厂，后续农需预计集中在五六月份 [1] - 复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位，厂内成品库存向终端下沉，春季肥逐渐收尾，后续开工负荷或平稳 [1] - 截止 3 月 27 日，复合肥工厂开工率 51.24%，环比增加 1.27%，同比 -3.06% [1] - 春耕旺季下游走货顺畅，尿素厂内库存大幅去化，短期去库格局难改，下周依然去库 [1] - 今日能化品种下跌，尿素受影响小，日内下跌不足 1%，基本面无太大变动，供需双强 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2605 合约 1880 元/吨开盘，收于 1874 元/吨，涨跌幅 -0.9%，持仓量 173908 手（-14640 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 -9857 手，空头 -8916 手，东证期货净多单 -2961 手、招商期货净多单 +458 手，一德期货净空单 -1428 手，银河期货净空单 -1901 手 [2] - 2026 年 3 月 31 日，尿素仓单数量 8707 张，环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5 月合约基差 -14 元/吨（+8 元/吨） [7] - 供应数据，2026 年 3 月 31 日，全国尿素日产量 21.99 万吨，较昨日持平，开工率 87.67% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素今日低开高走、震荡偏弱，工厂报价坚挺且市场成交良好；国家投放化肥商业储备保障春耕用肥，供给端稳中偏强，市场流通货源充裕；期货连续走强、旺季预期及买涨不买跌情绪使高位产量消化顺畅，库存大幅去化，若临时检修装置增加库存去化或加速；下游工业需求启动加快，复合肥工厂开工率增长，高氮复合肥终端走货提振尿素用量；春耕期间预计以国内供需面为逻辑上下波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日低开高走、震荡偏弱，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价 1810 - 1840 元/吨；国家组织提前投放 2025/2026 年度国家化肥商业储备；供给端稳中偏强，日产高位且国储放货使市场流通货源充裕，短期停车与复产频发，日产基本稳定在 23 万吨以内；期货连续走强、旺季预期及买涨不买跌情绪使高位产量消化顺畅，库存大幅去化 12.79%，若临时检修装置增加库存去化或加速；下游工业需求启动加快，本周复合肥工厂开工率增长近 10%，同比偏低 10%左右，月内还有负荷增加空间，小麦返青肥基本收尾，复合肥生产处农耕旺季需求期，高氮复合肥终端走货提振尿素用量；今日尿素盘面波动率下降，春耕期间预计以国内供需面为逻辑上下波动 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2605 合约 1885 元/吨开盘，低开高走、震荡偏弱，收于 1889 元/吨，涨跌幅 -0.53%，持仓量 231921 手（+8230 手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头 +7388 手，空头 +8801 手；华泰期货净多单 +2660 手、广发期货净多单 +596 手，一德期货净空单 -2174 手，银河期货净空单 +1839 手 [2] 现货 - 工厂报价坚挺，市场成交情况良好，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在 1810 - 1840 元/吨 [1][5] 仓单情况 - 2026 年 3 月 13 日，尿素仓单数量 8055 张，环比上个交易日 +1675 张，其中辽宁佳时 +75 张，衡水棉麻（中农控股 UR）+500 张，沧州中农（中农控股 UR）+1000 张，安阳万庄 +100 张 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5 月合约基差 -19 元/吨（-7 元/吨） [9] 供应数据 - 2026 年 3 月 13 日，全国尿素日产量 22.19 万吨，较昨日持平，开工率 88.94% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素盘面高开高走、日内上涨 现货报价稳定 气头装置减产速度放缓、供应宽松压力未缓解 复合肥冬储生产提供主要需求支撑 但经销商情绪谨慎 后续价格冲高概率低 政策明确后供应生产节奏将平稳运行 目前开工同比去年偏低 冬储继续推进 工厂对原料端需求有韧性 本期尿素库存继续去化但主要集中在冬储东北华北地区 其他地区有累库趋势 近期下游需求无明显增量 预计去库幅度收窄 市场利多有限 主要依托冬储及出口消化托底 盘面技术性反弹 等待回调[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日盘面高开高走、日内上涨 现货报价稳定 以前期订单发送为主 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在1610 - 1700元/吨 河南工厂价格偏低 河北工厂报价偏高[1][4] - 气头装置减产速度趋于放缓 供应未明显缩量 目前日产19万吨 宽松压力未缓解[1] - 复合肥冬储生产提供主要需求支撑 相关单位召开保供稳价专题会 经销商情绪谨慎 原料价格偏高 后续价格冲高概率低 政策明确后供应生产节奏将平稳运行 目前开工同比去年偏低 冬储继续推进 工厂对原料端需求有韧性 对尿素支撑维持刚性[1] - 本期尿素库存继续去化 但主要集中在冬储东北华北地区 其他地区如主产销区有累库趋势 近期下游需求无明显增量 气头装置检修速度放缓 预计去库幅度收窄 市场利多有限 主要依托冬储及出口消化托底 盘面技术性反弹 等待回调[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1704元/吨开盘 高开高走 最终收于1721元/吨 涨跌幅+1.24% 持仓量179049手（+9875手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中 多+6573手 空头+11684手 中泰期货净多单-2901手、海通期货净多单+1036手 银河期货净空单+4420手 齐盛期货净空单+1521手[2] - 2025年12月23日 尿素仓单数量10532张 环比上个交易日 - 349张[2] 现货方面 - 现货报价稳定 主要以前期订单发送为主 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1610 - 1700元/吨 河南工厂价格偏低端 河北工厂报价偏高端[4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下跌 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走弱 5月合约基差-41元/吨（ - 33元/吨）[7] 供应数据 - 2025年12月23日 全国尿素日产量19.18万吨 较昨日 - 0.48万吨 开工率79.04%[10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆受益于沿海经济到一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，且正处高质量发展机遇期，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [5][8] - 新疆煤化工发展外部环境成熟，具备内在要素、经济性优势，相关项目核准动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，地方国企受益大 [5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 一、投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，新疆煤化工外部环境成熟，具备内在要素和经济性优势，国企改革加速，地方国企值得关注 [8][9][11] 二、新疆指数情况 - 本周新疆指数 102.51，环比+0.85%；新疆煤化工投资指数 99.4，环比-0.23%；新疆国企改革指数 107.18，环比+1.53% [15] - 本周涨幅前三为 ST 天山、天顺股份、汇嘉时代，跌幅前三为西部黄金、广汇物流、三维化学，ST 天山上涨因重组预期，广汇物流下跌或因新疆煤炭产销下滑预期 [5][15] 三、本周新疆重点数据跟踪 - 本周奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨、巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格 270 元/吨，环比持平 [5][20] - 本周新疆甲醇价格 1670 元/吨，与华东地区价差-615 元/吨；新疆尿素价格 1715 元/吨，与山东地区价差-155 元/吨 [5][20] - 2025 年 4 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 335 万吨，同比-3.76%；原煤产量 3923.9 万吨，同比+8.49% [5][20] 四、本周重点新闻及公司公告跟踪 （一）重点新闻 - 2025 年宏大民爆集团迁至新疆乌鲁木齐，利用地理优势缩短供应链，增强市场渗透，乌鲁木齐将成国际化战略核心节点 [5][38] - 2025 年 5 月 25 日，中国化学十六化建承建的昊源光电制氢低碳一体化项目开工，总投资超百亿，分三期建设 [40] - 2025 年 5 月 27 日，陕煤集团榆林化学 1500 万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目一阶段详细设计开工会召开，预计建成后年销售收入 1340 亿元，年利润超 300 亿元 [40] - 2025 年 5 月 28 日，陕西延长石油榆林凯越煤化 50 万吨/年甲醇制乙醇项目完成 96 项关键碰口作业并交付生产 [40] - 近日，新疆中能绿源尿素工程项目 2 尿素合成塔吊装完成，航天长征化学工程股份有限公司将签署 16.1 亿元气体装置总承包合同 [40] - 2025 年 5 月 26 日，内蒙古伊泰宏城化学 10000 吨/年聚α - 烯烃示范项目获备案，分两期建设 [40] （二）重点公司公告跟踪 - 雪峰科技 2024 全年权益分派方案为每 10 股派现金 2 元（含税），股权登记日 2025 年 6 月 4 日，除权除息日 2025 年 6 月 5 日 [41] - 中国化学控股股东拟 3 - 6 亿元增持股份，工商银行承诺提供不超 5.4 亿元融资支持 [41] （三）本周新疆投资最新统计情况 - 伊泰伊犁能源 100 万吨/年煤制油示范项目化学水装置开工 [43] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9203 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元 [44]