报告核心观点 - 新疆受益国家战略两大转向，占据地缘优势，依靠资源优势成为能源保障重心，正处高质量发展机遇期，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线 [4][7] - 新疆煤化工发展外部环境、内在要素、经济性优势成熟，相关项目核准动工加速，有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，资产整合和管理优化空间大 [4][7][10] 投资策略 - 新疆受益国家战略两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，以发展促稳定成主线，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7] - 新疆煤化工发展外部环境成熟，包括煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业政策支持、地缘政策契合等 [7] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，如运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善、政策铺垫完成等 [8] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，虽运输成本高，但综合成本仍有优势 [9] - 新疆煤化工发展类似美国页岩气，需国家长周期投资，有望降低能源进口依赖和成本，近期项目加速或推动投资节奏 [10] - 新疆国企改革加速，国资和兵团将沿十大产业布局整合业务，应关注背靠优势资源的地方国企 [10] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 109.14，环比+2.00%；新疆煤化工投资指数 105.29，环比+2.74%；新疆国企改革指数 113.32，环比+1.24% [14] - 本周涨幅前三公司为广东宏大、福斯达、新研股份，跌幅前三公司为宝丰能源、准油股份、ST 天山，广东宏大上涨因军工业务预期提升 [14] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周新疆重点价格：奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨，巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，拜城主焦煤报价 700/吨；伊吾县淖毛湖—宁夏惠农汽运价格 275 元/吨，环比持平；新疆甲醇价格 1760 元/吨，与华东地区价差-647.5 元/吨；新疆尿素价格 1560 元/吨，与山东地区价差-300 元/吨 [21] - 2025 年 5 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 330.8 万吨，同比+16.60%；新疆原煤产量 4665.10 万吨，同比+23.44% [21] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 生态环境部受理国家能源集团哈密能源集成创新基地项目（一阶段煤制油工程）环评文件，项目拟建设两大装置，采用先进技术，助力哈密打造示范基地 [41][43] - 新疆两个煤制天然气项目环评文件通过审批，产能均为 20 亿立方米/年，采用先进工艺和低碳技术，实现低碳环保目标 [43] - 7 月 9 日，和昌（新疆）新材料科技有限公司 40 亿元煤焦油精深加工项目开工，助力拜城煤化工产业链升级 [43] - 7 月 9 日，恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司 257 亿元高品质纤维用煤制乙二醇项目启动建设，助力新疆打造煤基新材料基地 [43] - 7 月 9 日，拜城产业园区绿色转型·煤矸石与煤泥固废治理再生利用示范项目启动，解决固废问题，推动可持续发展 [43] - 7 月 7 - 9 日，第十次全国对口支援新疆工作会议召开，强调把握治疆方略，完善援疆机制，推动新疆发展 [43] - 新疆准东煤化一体化项目取得新进展，中国五环工程有限公司中标 80 万吨/年煤制烯烃项目电解水制氢装置基础设计 [43] 本周新疆投资最新统计情况 - 国家能源集团煤制油项目 7 月 11 日环评文件被受理；新疆山能化工有限公司煤制烯烃项目 7 月 12 日电解水制氢装置基础设计中标 [44] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9628 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元 [46] 标的全景图 - 建议关注的标的包括在新疆投资的能源化工公司、为煤化工项目服务的公司、为煤化工建设服务的公司、新疆本地国企/兵团企业等 [11][12]

报告核心观点 - 新疆受益于国家战略两大转向，具备发展煤化工的外部环境、内在要素和经济性优势，其发展和美国页岩气类似，有望降低中国能源进口依赖和成本；新疆国企改革加速，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7][8][9] 各部分总结 投资策略 - 新疆受益国家战略两大转向，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7] - 新疆发展煤化工外部环境条件成熟，包括煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业政策支持和地缘政策规划 [7] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，如运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善和政策铺垫完成 [8] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，不同对比场景下成本优势明显 [9] - 新疆煤化工发展类似美国页岩气，相关项目核准动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，应关注背靠优势资源的地方国企 [10] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 104.9，环比-0.46%；新疆煤化工投资指数 99.7，环比-2.77%；新疆国企改革指数 110.8，环比+0.86% [14] - 本周涨幅前三公司为准油股份、贝肯能源、国际实业；跌幅前三公司为北新路桥、福斯达、汇嘉时代，准油股份上涨因以伊冲突带动石油及油服板块上行 [14] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周新疆重点价格方面，奇台县混煤、巴里坤混煤报价环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格环比持平；新疆甲醇价格 1605 元/吨，与华东地区价差-1180 元/吨；新疆尿素价格 1681 元/吨，与山东地区价差-139 元/吨 [19] - 2025 年 5 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 330.8 万吨，同比+16.6%；新疆原煤产量 4665.1 万吨，同比+23.44% [19] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 6 月 13 日，国家发改委审批通过新疆天池能源准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目，特变电工此前公告投资该项目，总投资 170.4 亿元，生态环境部 4 月受理环评文件公示 [37][39] - 5 月，新疆原煤产量 4665.1 万吨，较 4 月增加 741.2 万吨，环比增长 18.9%，同比大幅增长 18.8% [39] - 6 月 19 日，陕西榆林能源集团 8 万吨/年丙烯酸联合装置 EPC 总承包工程开工仪式举行 [39] - 中国化学华陆公司总承包的神华包头煤制烯烃升级示范项目空分装置机柜间提前 50 天完成封顶 [39] - 宝丰能源内蒙古煤基新材料示范项目投产总结大会举行，一期年产 300 万吨烯烃等，已连续稳定生产超 4800 小时，烯烃毛利率稳定在 30%左右 [39] - 哈密新能煤化工有限责任公司煤基新材料项目空分装置成套设备采购及技术服务中标，中标金额 33600 万元 [39] 本周新疆投资最新统计情况 - 近期重点煤化工项目进展更新，如特变电工煤制气项目获国家发改委核准等 [39][41] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能为煤制天然气 416 亿方、煤制油 500 万吨、煤制烯烃 945 万吨、煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额为 9628 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元、煤制烯烃 1828 亿元、煤制油 1861 亿元 [41] 标的全景图 - 建议关注的标的包括在新疆进行项目投资的能源化工公司、为煤化工项目提供服务的卖水人、为煤化工建设提供服务的铲子股以及新疆本地的国企/兵团企业 [11][12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆受益于沿海经济到一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，且正处高质量发展机遇期，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [5][8] - 新疆煤化工发展外部环境成熟，具备内在要素、经济性优势，相关项目核准动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，地方国企受益大 [5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 一、投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，新疆煤化工外部环境成熟，具备内在要素和经济性优势，国企改革加速，地方国企值得关注 [8][9][11] 二、新疆指数情况 - 本周新疆指数 102.51，环比+0.85%；新疆煤化工投资指数 99.4，环比-0.23%；新疆国企改革指数 107.18，环比+1.53% [15] - 本周涨幅前三为 ST 天山、天顺股份、汇嘉时代，跌幅前三为西部黄金、广汇物流、三维化学，ST 天山上涨因重组预期，广汇物流下跌或因新疆煤炭产销下滑预期 [5][15] 三、本周新疆重点数据跟踪 - 本周奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨、巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格 270 元/吨，环比持平 [5][20] - 本周新疆甲醇价格 1670 元/吨，与华东地区价差-615 元/吨；新疆尿素价格 1715 元/吨，与山东地区价差-155 元/吨 [5][20] - 2025 年 4 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 335 万吨，同比-3.76%；原煤产量 3923.9 万吨，同比+8.49% [5][20] 四、本周重点新闻及公司公告跟踪 （一）重点新闻 - 2025 年宏大民爆集团迁至新疆乌鲁木齐，利用地理优势缩短供应链，增强市场渗透，乌鲁木齐将成国际化战略核心节点 [5][38] - 2025 年 5 月 25 日，中国化学十六化建承建的昊源光电制氢低碳一体化项目开工，总投资超百亿，分三期建设 [40] - 2025 年 5 月 27 日，陕煤集团榆林化学 1500 万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目一阶段详细设计开工会召开，预计建成后年销售收入 1340 亿元，年利润超 300 亿元 [40] - 2025 年 5 月 28 日，陕西延长石油榆林凯越煤化 50 万吨/年甲醇制乙醇项目完成 96 项关键碰口作业并交付生产 [40] - 近日，新疆中能绿源尿素工程项目 2 尿素合成塔吊装完成，航天长征化学工程股份有限公司将签署 16.1 亿元气体装置总承包合同 [40] - 2025 年 5 月 26 日，内蒙古伊泰宏城化学 10000 吨/年聚α - 烯烃示范项目获备案，分两期建设 [40] （二）重点公司公告跟踪 - 雪峰科技 2024 全年权益分派方案为每 10 股派现金 2 元（含税），股权登记日 2025 年 6 月 4 日，除权除息日 2025 年 6 月 5 日 [41] - 中国化学控股股东拟 3 - 6 亿元增持股份，工商银行承诺提供不超 5.4 亿元融资支持 [41] （三）本周新疆投资最新统计情况 - 伊泰伊犁能源 100 万吨/年煤制油示范项目化学水装置开工 [43] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9203 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元 [44]