财务表现 - 2025年Q1营收12.11亿元，同比下滑7.07%，环比下滑17.74% [1] - 归母净利润1.11亿元，同比下滑33.00%，环比下滑50.10% [1] - 扣非净利润9384.20万元，同比下滑23.71% [1] - 毛利率环比下滑2.12个百分点至15.33% [2] - 投资收益为-2010.3万元，同比环比均大幅减少 [2] 业务动态 - 常宝特材项目热挤压生产线处于设备安装阶段，预计7月进入调试阶段 [3] - 项目瞄准新能源、精细化工、海洋装备等高端市场，包括半导体与新能源领域特材产品 [3] - 新能源汽车用精密管项目已完成多个客户认证，形成系列化产品 [3] - 部分新产线已具备试生产条件并实现小批量供货 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年EPS预测分别为0.72、0.79、0.83元 [4] - 2025-2027年BVPS预测分别为6.75、7.32、7.91元 [4] - 采用PB估值法，给予2025年0.9倍PB，对应目标价5.99元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，对应目标价 5.99 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 常宝股份 2025 年 Q1 营收、归母净利同比和环比均下降，业绩回落主要因主营业务承压、期间费用增加、投资收益减少和公允价值变动负向变动 [1][2] - 常宝特材项目热挤压生产线等产线预计 7 月调试，瞄准高端市场，公司还推进新能源汽车用精密管项目，部分产线已试生产并小批量供货 [3] - 维持盈利预测，考虑钢铁公司盈利情况，将估值方法变更为 PB 估值法，给予公司 2025 年 Wind 一致预期 PB 均值 0.9X [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至 4 月 29 日，目标价 5.99 元，收盘价 5.25 元，市值 47.32 亿元，6 个月平均日成交额 8273 万元，52 周价格范围 4.36 - 6.28 元，BVPS 6.38 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6661|5696|6120|6460|6827| |+/-%|7.03|(14.48)|7.44|5.55|5.68| |归属母公司净利润（百万元）|783.03|634.22|646.19|712.43|751.90| |+/-%|66.24|(19.00)|1.89|10.25|5.54| |EPS（元，最新摊薄）|0.87|0.70|0.72|0.79|0.83| |ROE(%)|14.88|11.38|10.83|10.98|10.70| |PE（倍）|6.04|7.46|7.32|6.64|6.29| |PB（倍）|0.91|0.84|0.78|0.72|0.66| |EV EBITDA（倍）|2.58|2.43|1.76|1.30|0.75| [10] 可比公司估值 |公司 Bloomberg 代码|公司简称|Wind 一致预期 PB（2025E）| |----|----|----| |000959|首钢股份|0.6| |603878|武进不锈|1.0| |000932|华菱钢铁|0.6| |000708|中信特钢|1.3| |平均值|0.9| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，如 2025E 流动资产 6371 百万元、营业收入 6120 百万元、经营活动现金 908.46 百万元等 [16]