核心观点 - 报告核心观点认为，Lumentum产能紧张反映出下游光互连需求持续旺盛，高速率光模块需求放量具备持续性，同时海外供应商产能紧张为国内光芯片厂商带来了国产替代机会[11][12][14] - 具体事件为，2026年4月10日，Lumentum表示来自美国超大规模数据中心客户的光器件需求加速，订单已排满至2028年，公司正快速扩产，包括在日本新增投资1亿美元并可能增至约2.5亿美元，同时扩大美国本土制造规模[11][12] - 2026年3月2日，英伟达与Lumentum达成包含数十亿美元采购承诺及产能获取权的多年战略协议，并向其投资20亿美元以支持美国新工厂的研发和产能扩张[12] - 2026年3月26日，Lumentum宣布计划在美国北卡罗来纳州新建制造工厂，生产先进的磷化铟基光器件，预计2028年中期开始量产，将显著扩大其6英寸磷化铟晶圆的制造产能[12] - 报告以源杰科技为例，指出国内光芯片厂商已推出高速EML、大功率激光器等产品，性能可对标海外，并已设计定型100G/200G PAM4 EML激光器芯片，打破海外垄断，正积极拓展海外市场[13] 上周行情回顾 - 上周（2026年4月6日-4月10日），申万通信板块涨幅为10.74%，跑赢沪深300指数（涨幅4.41%）6.33个百分点，在31个一级行业中排名第1[16] - 过去30天，通信板块涨幅为17.5%，跑赢沪深300指数（涨幅0.5%）17个百分点，跑赢创业板指数（涨幅2%）15.5个百分点[17] - 2026年年初至今，通信板块涨幅为22.0%，跑赢沪深300指数（涨幅0.1%）21.9个百分点，跑赢创业板指数（涨幅6.2%）15.8个百分点[17] - 申万通信指数最近一年累计涨幅为150.42%，大幅跑赢沪深300指数（累计涨幅23.62%）126.80个百分点[20] - 个股方面，上周通信板块涨幅前五分别为：中嘉博创(35.94%)、博创科技(35.49%)、长江通信(25.54%)、永鼎股份(22.98%)、中际旭创(21.13%)[25] - 上周通信板块换手率前五分别为：铭普光磁(121.40%)、华脉科技(101.07%)、通宇通讯(91.05%)、通鼎互联(80.33%)、科信技术(75.31%)[25] - 截至上周结束，通信行业PE-TTM为57.80倍，在申万一级行业中排名第6，同期沪深300 PE-TTM为14.10倍[27] 行业数据更新 - 通信网络：截至2025年底，我国5G基站总数达483.8万个，较上年末净增58.8万个，5G基站占移动电话基站总数比例达37.6%，较2024年末提升4个百分点[30] - 通信终端：2026年2月，国内市场手机出货量1678.9万部，同比下降14.6%，其中5G手机出货量1593.1万部，同比下降11.4%，占同期手机出货量的94.9%[31] - 2026年2月，国内手机上市新机型23款，同比增长76.9%，其中5G手机15款，同比增长66.7%，占同期新机型数量的65.2%[31] - 物联网及互联网：截至2026年2月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.21亿户，比上年末净增3308万户，互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增167.3万户[33] - 2026年前两个月，移动互联网累计流量达666.7亿GB，同比增长20.4%[36] - 截至2026年2月末，移动互联网用户数达16.0亿户，比上年末减少678.6万户，2月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达19.31GB/户·月，同比增长16.1%[36] 上周要闻回顾 - 英特尔宣布加入埃隆·马斯克旗下的Terafab AI芯片制造计划，与SpaceX和特斯拉合作，旨在加速实现“年产1太瓦算力”的目标，以推动AI和机器人技术发展[38] - 智能体平台OpenClaw宣布推出官方中国镜像站，由字节跳动火山引擎赞助，降低了访问门槛，正从技术工具转变为大众实用助手，并催生了围绕其的创业生态，如AI硬件一体机、视频创作工具、桌面机器人等应用[39][40] - 苹果公司正测试先进的玻璃基板，用于其自研的AI服务器芯片“Baltra”，该芯片预计采用台积电3纳米N3E工艺和芯粒架构，苹果直接向三星电机评估采购玻璃基板，由博通解决芯片通信问题，目标在2027年后实现玻璃基板量产[40][42] - 爱立信与Orange摩洛哥公司合作，共同开发专用5G系统，以支持摩洛哥企业的数字化转型和“摩洛哥2030数字战略”，该战略目标包括到2030年创造24万个直接就业岗位，并为国家经济贡献约107亿美元的产值[42][43]

公司业务进展 - 2025年上半年数通领域收入大幅增长 尤其400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势[1] - 100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4 EML通过客户验证 200G PM4 EML处于客户推广阶段[1] - 在大功率CW光源和高速EML方面实现核心技术突破[1] 产能与全球化布局 - 美国工厂正推进厂房改造 设备采购与团队搭建工作同步进行[1] - 公司已提前采购设备保障扩产计划顺利实施[1] 财务与研发策略 - 预计下半年数通领域收入将实现大幅增长[1] - 公司将持续投入研发并优化生产工艺 以维持较高毛利率水平[1]

源杰科技调研要点 - 2025年上半年数通领域收入大幅增长 400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势 预计下半年大幅增长 [1] - 100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4 EML通过客户验证 200G PM4 EML处于客户推广阶段 [1] - 大功率CW光源与高速EML实现核心技术突破 美国工厂推进厂房改造设备采购与团队搭建 [1] - 已提前采购设备保障扩产 持续投入研发优化工艺 维持较高毛利率水平 [1] 科博达经营业绩 - 2025年上半年营业收入30.47亿元同比增长11.10% 净利润4.51亿元同比增长21.34% [2] - 主营业务收入29.48亿元 其中国内销售18.01亿元 国外销售11.48亿元 [2] - 前五大终端客户营收占比63.95% 大众集团占比46.39% 理想汽车超10% [2] 科博达业务进展 - 新获定点项目生命周期销售额超70亿元 获国际知名整车厂中央域控产品定点 [2] - 能源管理产品销售收入3.8亿元 域控产品占比82% [2] - 研发费用2.07亿元占营收6.81% 捷克IMI公司已完成交割并更名为KEBOD Czech Republic s.r.o [2] 调研机构背景 - 北京鸿道投资管理有限责任公司成立于2010年3月 由原华夏基金明星基金经理孙建冬创办 [3] - 拥有证券私募基金"3+3"投资顾问资格 已发行六十余只私募基金产品 [3] - 核心人员来自大型基金管理公司与证券公司 具备丰富投资研究经验与多次牛熊市考验 [3] - 采用研究投资风控三位一体投研体系 坚持研究创造价值投资理念 [3]